财联社记(jì)者近期从行业(yè)内了解到，信贷市场需求低迷持续之(zhī)下，部分银行出现了贷款最优惠利率与同期理财收益(yì)率倒挂(guà)或接(jiē)近倒挂的罕见现象。旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容g>

　　“我(wǒ)们个贷最低已经到(dào)年化3.65％左右了(le)，但投放依旧比较难。房贷和前十年比那都是放不出去(qù)的。”4月25日(rì)，中部一(yī)家大型城商(shāng)行相关负责人对财联社记者说。

　　这种情况并非个案(àn)。4月26日，财联(lián)社记者向兴(xīng)业、广(guǎng)发等(děng)多家银行(xíng)了解到，当前抵押贷款(kuǎn)最优惠(huì)利率区间为3％-3.85％之间。与一(yī)季度情况相比(bǐ)，贷款利率(lǜ)水平仍在进一(yī)步(bù)下滑(huá)。

　　而普益标准监测(cè)数据(jù)显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)共新发了661款理财产品，环比(bǐ)增(zēng)加22款，其(qí)中86款为(wèi)开(kāi)放式产品，其平均业绩(jì)比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为(wèi)封闭式产品，其平均业(yè)绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一(yī)家头部银行理财子负责(zé)人对财联社记者表(biǎo)示(shì)，正常情(qíng)况下贷款利(lì)率要高于理财收(shōu)益，否则会形成套利空间。近(jìn)期出(chū)现的(de)收益率(lǜ)倒挂的情(qíng)况的确多年来少见。这(zhè)种情(qíng)况本(běn)质上反映(yìng)实体经(jīng)济需求不足，资金可能(néng)在金融市场空转的信号。

　　走低的(de)贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际司司(sī)长金中夏对外表(biǎo)示，人民银行认真贯(guàn)彻党(dǎng)中央、国务院(yuàn)决策部署，采取(qǔ)了很多(duō)措施做好金融支(zhī)持稳外贸工作。首先是降低实体经济融资成本。2022年，我国企业贷(dài)款加权平均利(lì)率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上(shàng)是比较低(dī)的水平。

　　而上周，央行一季(jì)度(dù)金融统计数据发(fā)布会上公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示，3月份(fèn)银(yín)行体(tǐ)系新(xīn)发(fā)企业(yè)贷加权平均(jūn)利率同比下(xià)降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所表述(shù)，3.96％系(xì)3月份银行体系新(xīn)发企业(yè)贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率水平，并(bìng)没有考虑区(qū)域差异。财(cái)联社记者注意到，在部分资金(jīn)充裕的一线城市利率水平下沉(chén)更快，比如央行营管(guǎn)部(bù)早在2月份即表(biǎo)示，去年12月份，北京地区新(xīn)发放(fàng)企业贷款加权(quán)平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报告分析(xī)认为(wèi)，一(yī)季度(dù)的贷款需求非(fēi)常好，央行今年一(yī)季(jì)度公(gōng)布(bù)的贷款需求(qiú)指数飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但最近贷款需(xū)求有下降趋(qū)势，如(rú)近期票(piào)据(jù)转贴现利率下降，表示银行贷款需求较(jiào)差，需要购(gòu)买票据来(lái)填充(chōng)贷款(kuǎn)额(é)度。

　　与新发放贷款(kuǎn)市场当前的(de)不景气(qì)形成鲜明对比(bǐ)的是，一(yī)季度理(lǐ)财市场的收益率却在节节回升。普益标准数据显示，截至(zhì)2023年1季(jì)度(dù)末，理(lǐ)财(cái)公司存续理财产品14892款，占全市(shì)场存续理财产品的(de)44.03％。理财(cái)公司存续开放式固收类(lèi)理财(cái)产品（不含(hán)现金管(guǎn)理类产品）的(de)近(jìn)1个月年化(huà)收(shōu)益率的平均水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金固收最(zuì)新数据(jù)显示，4月24日(rì)封闭式理财平均(jūn)基准利(lì)率(lǜ)3.81％，已(yǐ)恢(huī)复至去年12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理财基准利率与1年期AAA级中票、存单利差(chà)走阔。

　　即便与新发理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)收益率(lǜ)相比，当前银行新发贷(dài)款的利率也不占(zhàn)优。普(pǔ)益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场新发(fā)理财产品中，开放式(shì)产品(pǐn)平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资金出现空转套利(lì)可能

　　多(duō)位受访金融行业人士对记者表示(shì)，当前(qián)新发贷款利率和(hé)理(lǐ)财收益率之间出现倒挂是多年(nián)来(lái)罕见的情况(kuàng)。部分人(rén)士(shì)认为，应(yīng)该警惕当前非对称利率政策之下，贷款、存款和金融市场之间出现收益(yì)“套利”空间的可(kě)能。

　　融360数字科技研究(jiū)院(yuàn)分析师刘银平对财联社记(jì)者表示，理财产品收益率(lǜ)超过银行贷款利率(lǜ)，可能(néng)会给部分客户(hù)钻空(kōng)子的机会，从银行那(nà)里获(huò)取(qǔ)的低(dī)息贷款没有(yǒu)投入实际经营(yíng)，而是拿(ná)去购买收(shōu)益率更高的理财产(chǎn)品，导致资金空转，前(qián)几年结构性(xìng)存款市(shì)场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为(wèi)，目前理财产品业绩比较基(jī)准不(bù)代表实际收益(yì)率，净值是不断波动的，不会(huì)一(yī)直上涨，实际上，理财(cái)产品向净(jìng)值化转型之后对企业的吸引力有所(suǒ)减弱。

　　上海金融与发展(zhǎn)实验(yàn)室主任(rèn)曾刚对财联(lián旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容)社(shè)记者表(biǎo)示，理财(cái)收益与金(jīn)融市场利率(lǜ)相对应，出(chū)现倒挂的情况主要是(shì)即期的贷(dài)款利率与发(fā)行当期定价(jià)的(de)理财收益率的(de)差异，在市场利率快速(sù)下行的时容易出现这种收益率(lǜ)不同步(bù)的脱节现(xiàn)象。

　　曾(céng)刚认为(wèi)，如果银行贷款利率继续下行(xíng)，意(yì)味着当期发行的(de)理(lǐ)财产品(pǐn)的收益率(lǜ)会同步下(xià)降。从这(zhè)一个(gè)角度来看，未来一(yī)段(duàn)时(shí)间的(de)理财产品收益率会进入下行(xíng)通道。

　　这一判断(duàn)得到银行业内人士的认同。4月25日，某城商行(xíng)广州分行负责人对财联社表示，该(gāi)行已经关(guān)注到理财收(shōu)益和(hé)存(cún)贷款利差的情况，理财与贷款利率(lǜ)差距过大必然引发资金空转套利，这与货币政策初(chū)衷不符。估计下一(yī)步理财产品(pǐn)收益水平(píng)要降低(dī)到3％以下。

　　一(yī)家头部(bù)银行理财(cái)子负责人(rén)对财联社记者表示(shì)，考虑到理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品底层资产大多数为债券，而债券市(shì)场发行(xíng)人大多(duō)是大型(xíng)企业，理(lǐ)论上其收益率比个贷(dài)是要低(dī)一个等(děng)级。

　　“道理很简单(dān)，个人的信用等级比大型企(qǐ)业要低，所以个贷(dài)的定价理论上要比理财收益率高才对。现在出(chū)现个贷定价和理财(cái)产品(pǐn)持平(píng)，甚(shèn)至出现倒挂(guà)，这只能(néng)说明个人(rén)部门当前的信贷需求不(bù)足，没有什么人想贷(dài)款，导(dǎo)致资(zī)金空转，这也是近年来(lái)比(bǐ)较(jiào)罕见的情况。”该(gāi)负责人(rén)表示。

　　该人士同样(yàng)认(rèn)为(wèi)，如果贷款定价持续下行(xíng)未来新(xīn)发理财产品收益率也(yě)会回落。“市场对利率(lǜ)走势(shì)的预期是一致的，新发的收益率未(wèi)来会下来，近(jìn)期整(zhěng)体(tǐ)的趋(qū)势也是(shì)这样。一些存量的产品年化收益(yì)率近期大幅(fú)上行，主要(yào)是因为底层资产(chǎn)是去年利率(lǜ)高(gāo)位时(shí)候(hòu)拿的，在利率(lǜ)走低预(yù)期(qī)下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承压(yā)将推动存款利率(lǜ)进一步下(xià)行

　　受访银行人士(shì)对财联社记者称，当前贷款端定价疲软(ruǎn)的现状，也是有关方面不断出(chū)手规范存款利率的核心(xīn)动因。

　　4月25日，前述中(zh旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容ōng)部地区大型城商行负责人对记(jì)者表示(shì)，在贷款(kuǎn)定价上不去的情况下，未(wèi)来存款利(lì)率持续下行应该是大趋势(shì)，否则银行净息差(chà)承(chéng)受的压(yā)力将是巨大的。“现在各(gè)行储蓄又多(duō)，之前(qián)理财波动的影响还(hái)没(méi)完全消除，很多客(kè)户的资金还没有出来，都压在(zài)储蓄(xù)里。”

　　有市场观点认为，一旦第二(èr)季(jì)度(dù)贷款需求(qiú)走弱(ruò)得到(dào)确(què)认，意味着贷款利(lì)率依(yī)然有下降的(de)可能(néng)性(xìng)和空(kōng)间，银行(xíng)息差水平面临更艰难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一季度(dù)显示(shì)，截至(zhì)3月末，该行净利息收益率和净利差(chà)从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团队最新研报认(rèn)为，未(wèi)来存款(kuǎn)市场成(chéng)本管(guǎn)控仍(réng)有后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后续对于存款定价自律管理(lǐ)的手(shǒu)段包括但(dàn)不限于以(yǐ)下三(sān)个方面。首先，协定存款(kuǎn)、通知存款(kuǎn)等创新类活期存款(kuǎn)有(yǒu)可能将纳入自律机制管理。现阶段，对核心定期(qī)存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少(shǎo)政策指(zhǐ)引(yǐn)，未(wèi)来或将对这类产品比照活期存款进行规范；其次，同(tóng)业(yè)存款套壳协议(yì)存款需继(jì)续(xù)纠正；最后，期权价值过低的“假”结构性存款仍须规范，后(hòu)续或将结构性存款的（保底收益+期权价(jià)值）合计同时纳入自律机制上限，进一步压降结构性存(cún)款利率。

　　王一峰团队(duì)测算认为，如果全部企(qǐ)业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水平，则上市银(yín)行企业活(huó)期存款成本率加(jiā)权平均降幅在(zài)30bp左右(yòu)，将(jiāng)提(tí)振息(xī)差5.5bp左右，影响上市银行(xíng)营(yíng)收增速2.3pct。