财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停(tíng)分别是13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行更是(shì)盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促进央企估(gū)值(zhí)回归”业(yè)务(wù)交流会(huì)暨(jì)国新(xīn)央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举办；另外一(yī)份则是沪市(shì)金融业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其中“在(zài)服(fú)务中国式现代化中促进金融(róng)业估值提升和(hé)高质量(liàng)发展(zhǎn)”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为(wèi)了市(shì)场较长一段(duàn)时期(qī)的热门词，尽管披上了主题、政策等色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股(gǔ)市(shì)场对部分传(chuán)统行业国央(yāng)企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的(de)大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批(pī)的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然(rán)被放(fàng)大(dà)。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会(huì)议(yì)通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温(wēn)和复苏预期(qī)之下，中特(tè)估银行(xíng)概念获得资金的青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大(dà)金融板块走强(qiáng)往往预(yù)示着行情的(de)结(jié)束，这一次历(lì)史是否会重演呢(81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程ne)？多(duō)位(wèi)受访人士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不再(zài)奏效，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)，银行板块是作(zuò)为“国资含量(liàng)”比较高的板块行进，从(cóng)去(qù)年(nián)底开始监管开(kāi)始提出中特估后(hòu)有比较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续(xù)为投资(zī)者(zhě)带来除稳定股(gǔ)息收益(yì)外(wài)的收益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安(ān)银行(xíng)涨停，农(nóng)业(yè)银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维(wéi)度来(lái)看，银行(xíng)板块大(dà)涨早已启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银(yín)行板(bǎn)块，券(quàn)商(shāng)股也持(chí)续(xù)爆发(fā)，券商指数(shù)收盘涨幅超(chāo)过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近(jìn)5个工(gōng)作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中(81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程zhōng)证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金(jīn)流动(dòng)来(lái)看，以规(guī)模最大的华(huá)宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于(yú)银行(xíng)股的(de)大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来(lái)看不起的那(nà)些低增(zēng)速的(de)企业，现在(zài)反而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的(de)企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博(bó)时基(jī)金(jīn)权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速上涨，是其(qí)在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面预期极度悲观等背景下，配合(hé)当前经(jīng)济弱复苏(sū)整(zhěng)体(tǐ)回报率预(yù)期下(xià)行、中特(tè)估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻(luó)辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的季节(jié)，银行股等(děng)来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全(quán)市场42家(jiā)上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农(nóng)行(xíng)、交行、西安(ān)等5家银行涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，也刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。中国银(yín)行龙虎榜(bǎng)数(shù)据(jù)显示，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基(jī)本面预(yù)期极度(dù)悲观都是(shì)银行股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行(xíng)和招(zhāo)商银行，其余(yú)银行均处于“破(pò)净”状态。在这(zhè)一轮估值(zhí)修复中，有市(shì)场人士指出，中字(zì)头(tóu)银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前(qián)板块交易热度之(zhī)下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量(liàng)、让利(lì)实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高(gāo)股(gǔ)息是银行股相对(duì)于其(qí)他主(zhǔ)题板(bǎn)块(kuài)更强的(de)优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红(hóng)率基(jī)本(běn)稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资(zī)和长期(qī)投资需要。近年来国(guó)有(yǒu)大行股息率(lǜ)也呈逐(zhú)年提升趋(qū)势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓占比极(jí)低也为调仓(cāng)提(tí)供了空间(jiān)，公募(mù)“冷”银(yín)行久矣，2023年一(yī)季度银行股(gǔ)占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以来新低，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社表示，高股息策略以其确定的股息收入和较(jiào)高的(de)安全边际可以为(wèi)投资者提供不(bù)错的收益(yì)。而基(jī)本面(miàn)稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于历(lì)史低位(wèi)的银行(xíng)板块(kuài)是高股息策略的理想(xiǎng)增(zēng)配板块。与此同(tóng)时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生(shēng)品投资部基金经理(lǐ)余展昌也(yě)指出，与海(hǎi)外银行对比(bǐ)，在(zài)中特估背(bèi)景下(xià)的(de)国内银(yín)行(xíng)仍然具(jù)有较好的(de)投(tóu)资机会(huì)。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分(fēn)的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还(hái)有大量(liàng)的商誉，国(guó)内银行的估值水(shuǐ)平是偏低(dī)的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有(yǒu)望使(shǐ)得(dé)这些问题得(dé)到(dào)改善，从(cóng)而提高(gāo)银(yín)行的利(lì)润增速(sù)，持(chí)续(xù)修(xiū)复(fù)估(gū)值。

　　银行(xíng)是(shì)否(fǒu)意味着行情的结(jié)束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券(quàn)、银行等大金(jīn)融板块的(de)走强(qiáng)，有市场(chǎng)观(guān)点(diǎn)开始担忧市(shì)场行情告(gào)一(yī)段(duàn)落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特估背景下去(qù)看金融股的爆发，并(bìng)不(bù)能简单做出(chū)市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板(bǎn)块过去被当成行情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其背后(hòu)通常潜意识映(yìng)射包括不(bù)限于(yú)大(dà)金融爆发(fā)往(wǎng)往代表市场没有别(bié)的(de)方向、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强(qiáng)来看，市场表现(xiàn)并不(bù)存在上述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比(bǐ)如银行板块(kuài)近期大幅放量(liàng)，成交(jiāo)量(liàng)约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至(zhì)部分中小市(shì)值(zhí)板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融(róng)板块本(běn)次(cì)表现也不(bù)是(shì)单一的(de)，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块也(yě)表现较好，因此(cǐ)不(bù)能单(dān)一地以过去(qù)大金融(róng)上涨作(zuò)为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易结(jié)构容易被表(biǎo)征(zhēng)为(wèi)市场波动的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年(nián)行情结构差异巨大(dà)，建议不要单一映射分(fēn)析。

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