近(jìn)日，国内(nèi)上市交易(yì)的4只公募商品期货(huò)基(jī)金陆续公(gōng)布(bù)了一(yī)季报(bào)。在一季(jì)度(dù)商(shāng)品市场整(zhěng)体下跌(diē)的背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公(gōng)募商品期(qī)货基金也(yě)表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的(de)是，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现(xiàn)收(shōu)益和(hé)利(lì)润方面，一(yī)季度，建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益(yì)1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)940.20万元(yuán)，利润-796.75万600毫升等于多少斤水，800ml是多少水元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季(jì)报中均提(tí)及，本期已实现收益指基金本(běn)期利息收(shōu)入、投资收益、其(qí)他收入（不含公允价(jià)值变动收益）扣除(chú)相关费(fèi)用和(hé)信(xìn)用(yòng)减值损失(shī)后的余(yú)额，本期利润为本(běn)期已实现收益加(jiā)上本期公允(yǔn)价(jià)值变动收益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净(jìng)值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净值(zhí)分(fēn)别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值(zhí)方(fāng)面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货(huò)LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告(gào)期(qī)内，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期货(huò)ETF实现(xiàn)正增长(zhǎng)，净值增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成(chéng)有色(sè)金属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映(yìng)出(chū)投资者(zhě)的偏好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其他(tā)3只商品期货(huò)基金均受(shòu)到(dào)净申购。截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF份额较期初(chū)增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF份额较(jiào)期(qī)初减少(shǎo)1320万份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场(chǎng)整体走出(chū)下跌行情，华夏基金认为，主要原(yuán)因(yīn)有(yǒu)以(yǐ)下几点(diǎn)：首(shǒu)先，美(měi)国(guó)硅(guī)谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导(dǎo)致(zhì)了原(yuán)油以及美豆等大宗商(shāng)品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国内大豆(dòu)到(dào)港量(liàng)趋于增加，同时由于下游提(tí)货消极，油厂豆粕(pò)不断累(lèi)库，部(bù)分油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷不振(zhèn)，由(yóu)于(yú)春节前养殖产品集(jí)中出(chū)栏，春(chūn)节(jié)后一段时(shí)间一般(bān)是豆粕(pò)需求淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持续(xù)下行，养殖业复产(chǎn)积极性不(bù)高(gāo)，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏低(dī)水平。

　　关于(yú)报告期内基金投资策略和运作分析，国(guó)投瑞银(yín)基金表示，一季度(dù)白银在初期两个月处(chù)于振荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期(qī)走势主要受制于白银(yín)工业属性及美联储(chǔ)加息预期升温影响，白(bái)银表现出(chū)更高(gāo)的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业出现(xiàn)流(liú)动性危机，导致避险情绪(xù)高涨，也(yě)大幅降低了(le)市(shì600毫升等于多少斤水，800ml是多少水)场对(duì)于美联储的加息预(yù)期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联(lián)储货币政策调整节奏与经(jīng)济衰退担(dān)忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵金(jīn)属行情，同时也需关注突(tū)发地缘政治、金融体系的流动性(xìng)风险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事(shì)件的影响。今年以(yǐ)来，美联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示(shì)美联储今(jīn)年(nián)或还有一(yī)次加(jiā)息(xī)。随(suí)着美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位(wèi)，宏观环(huán)境对贵金属相对有利，贵金(jīn)属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性及金银比价(jià)的(de)相对高位，建议择机积(jī)极配置。

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