5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富(fù)国基金、南方(fāng)基(jī)金等多家(jiā)头部公(gōng)募基(jī)金密集申报了(le)跟(gēn)踪海(hǎi)外半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全(quán)球半导(dǎo)体(tǐ)市场，引(yǐn)发(fā)业内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度(dù)的持(chí)续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来(lái)又开始持续(xù)下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份(fèn)额增幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长时间看，年内超(chāo)半数半导体主题(tí)ETF产品(pǐn)份额出现(xiàn)正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对(duì)半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板块(kuài)中长(zhǎng)期投资(zī)价值的(de)肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内(nèi)表现震荡，但随着国产替代(dài)持续(xù)推进，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的(de)带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现来(lái)看，在(zài)经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指(zhǐ)数表(biǎo)现为(wèi)例，该指数(shù)在4月(yuè)6日(rì)攀至(zhì)年内高(gāo)位后便(biàn)开始不(bù)断下跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日区(qū)间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块(kuài)表现上，半(bàn)导(dǎo)体与(yǔ)半导体生产(chǎn)设(shè)备(bèi)板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行(xíng)业(yè)中跌幅居前(qián)。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块(kuài)持续下跌(diē)，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅(fú)居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额(é)出现下(xià)降外，其余(yú)产品份(fèn)额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体(tǐ)板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金(jīn)经理田光远分析(xī)，当(dāng)前半导体行业复苏不及预期(qī)主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企业(yè)相比海外(wài)半(bàn)导(dǎo)体大厂起步(bù)较晚(wǎn)，在(zài)技术和(hé)人才等方(fāng)面存在(zài)差(chà)距，在(zài)国产替代过程中产品研发和客户导入进程可能(néng)不(bù)及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和(hé)全球经济疲软背景下，全球电(diàn)子产品(pǐn)等终端(duān)需(xū)求(qiú)可能不及预期，从而导(dǎo)致对(duì)半导体产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于(yú)下(xià)行筑底的(de)阶段，但我们认为有望于今年看(kàn)到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类要(yào)看芯片下(xià)游(yóu)的景气度，有创新属性和份额提升(shēng)属性(xìng)的(de)环节会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中国(guó)经(jīng)济体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也(yě)会更加依赖数(shù)字化，成本(běn)效率提升是(shì)数(shù)字化的长(zhǎng)期关(guān)键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企业数字(zì)化(huà)投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基(jī)金战略投(tóu)资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的(de)原因，一方面是2022年(nián)板块(kuài)调整幅(fú)度较(jiào)大，行业估值(zhí)处于底(dǐ)部位置(zhì)；另一(yī)方面市(shì)场(chǎng)预期基(jī)本(běn)面即(jí)将见底(dǐ)，再加上有AI主题的(de)催化，所以从年初到(dào)4月初半导体指数出现(xiàn)了一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的(de)股价其实(shí)是过度反应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一季(jì)报披露(lù)，整(zhěng)体呈(chéng)现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温(wēn)，综(zōng)合(hé)因素引(yǐn)起行业近(jìn)期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体(tǐ)投(tóu)资(zī)价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能(néng)看出投资者对板块价值的(de)肯定，多位业内(nèi)人士也(yě)表(biǎo)示，长期看(kàn)好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体带来了新(xīn)的需(xū)求增(zēng)量，从周期视(shì)角，预(yù)计未(wèi)来1-2个季度虽然会(huì)有一定(dìng)业绩的压力，但一方面需求(qiú)会重新复(fù)苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国半导(dǎo)体企业有国产替代(dài)的中期逻(luó)辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板(bǎn)块估值波(bō)动较(jiào)大，且子板(bǎn)块和细分(fēn)线索较(jiào)多，始终有估值合(hé)理(lǐ)甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前(qián)该板(bǎn)块很多优质的(de)公司处于历史(shǐ)估值分(fēn)位低位(wèi)区间，随(suí)着需求回(huí)暖或者新产品的突破，会有形(xíng)成很好(hǎo)的投资机会。他进一步(bù)表示，人类(lèi)历(lì)史(shǐ)经历了三次(cì)工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前(qián)阶(jiē)段的人(rén)工智能(néng)从感(gǎn)知智(zhì)能走(zǒu)向(xiàng)认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的提升产生巨大的(de)影(yǐng)响，也会(huì)开启新一轮的工业革(gé)命，它(tā)是信息革(gé)命经历了(le)个人电脑、互联网革(gé)命和移(yí)动互(hù)联(lián)网革命(mìng)后在万物智联层面的(de)延伸，将会(huì)在(zài)经济(jì)、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等方面全面影(yǐng)响人类社(shè)会(huì)。当(dāng)前公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表仍处于新(xīn)一(yī)轮产业革命爆发的早期的阶段，在(zài)人(rén)工智能带来的技术变革浪潮(cháo)下(xià)，人(rén)工智能对云管端各方(fāng)面都(dōu)产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了(le)新的(de)投(tóu)资方向，如算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地(dì)，端侧和网侧(cè)的新硬(yìn公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表g)件也会(huì)产生新的(de)投资机会。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点配置的主线包(bāo)括(kuò)以AI为代表(biǎo)的(de)创(chuàng)新(xīn)线、周(zhōu)期见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧(huì)影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个(gè)半导(dǎo)体板块，其中，从(cóng)半导(dǎo)体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片设(shè)计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中国(guó)的(de)极(jí)限制裁将(jiāng)加速中国(guó)芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片(piàn)的国产替代提(tí)供了坚实的(de)理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年的充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片设(shè)计板块有望正(zhèng)式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动销数据和重(zhòng)点公司的边际变化(huà)，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源表(biǎo)示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训(xùn)练(liàn)需要大(dà)量算力，硬件基础设(shè)施成为发展基石(shí)，算力芯(xīn)片等核心环(huán)节预期(qī)将会受益，后续(xù)有望驱动半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设备公司(sī)的一季(jì)报业(yè)绩(jì)相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也是可以关注的(de)方(fāng)向。存储作为半导体中最(zuì)大的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际(jì)变化，需要(yào)持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需(xū)要关注景气度(dù)修复速度(dù)和估(gū)值的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势(shì)比较确(què)定，但改善的过程中股价有可(kě)能波动较(jiào)大，要结合基本(běn)面变化(huà)综合判断配置价值，我们(men)也会(huì)通过适当调仓来平(píng)衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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