当前，市(shì)场投资(zī)者正在担忧(yōu)，眼下(xià)美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝着更(gèng)危险(xiǎn)的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众(zhòng)议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦(mài)卡锡在(zài)白宫就债务上限问题与总统拜(bài)登举行(xíng)会议后表示，这次会见并未就解决债(zhài)务上(shàng)限问题达成任何有益(yì)意见，自(zì)己和国会其(qí)他几位党团领袖将于12日再次(cì)与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息(xī)，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图(tú)打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题长达三(sān)个(gè)月的僵局，避免在5月(yuè)底之前(qián)发(fā)生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人(rén)查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会(huì)谈(tán)。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的(de)可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾难性(xìng)违约迫(pò)在眉睫之际，他不会(huì)在债务上限(xiàn)问题上(shàng)打破(pò)党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无(wú)疑给(gěi)此(cǐ)次(cì)谈判(pàn)泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日(rì)启(qǐ)动非常规举措维持政府(fǔ)运营，避(bì)免(miǎn)出现(xiàn)债务违(wéi)约。然(rán)而，使用非(fēi)常规措施(shī)只能帮助财政部暂时(shí)性(xìng)地继续借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财(cái)政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将(jiāng)无法(fǎ)继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限(xiàn)问题相关议案(àn)在众议院以(yǐ)微弱优(yōu)势得到通过。议案(àn)提(tí)出，到(dào)明年3月(yuè)31日(rì)前(qián)，暂停债务上限的限制(zhì)，若两(liǎng)党能在这一时(shí)限之前同(tóng)意把(bǎ)债(zhài)务上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但(dàn)提(tí)高上限需要满足(zú)多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预(yù)计未来十年内将合(hé)计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务(wù)上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案(àn)没机(jī)会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽现金，如(rú)国会不提(tí)高(gāo)债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监(jiān)管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监(jiān)管机构的(de)第一份(fèn)“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要求其尽(jǐn)快解决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未能及(jí)时排(pái)查(chá)隐患，没有(yǒu)及(jí)时注意到(dào)第(dì)一共和银行、硅谷银(yín)行(xíng)在疫(yì)情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其(qí)工作人(rén)员也没有(yǒu)意识到银(yín)行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够(gòu)措施去尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行(xíng)业(yè)的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其(qí)实(shí)的(de)“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)也位于加(jiā)州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也位于(yú)加(jiā)州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在(zài)对硅(guī)谷银行(xíng)的监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金(jīn)山联(lián)邦储备(bèi)银行承担主要监(jiān)督责任，后(hòu)者未来可(kě)能会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机(jī)构未来(lái)将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险的存款规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模较高是促(cù)成银行挤(jǐ)兑的关(guān)键因素之(zhī)一。然而孙悟空真实存在过吗，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并未认(rèn)定大(dà)量无保险存款一定意味(wèi)着风险增加(jiā)，因为拥有大(dà)量存款的账户往往是(shì)由企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换银行。该报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要求银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实时提(tí)款带来的风险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加(jiā)速银行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府再度(dù)推(tuī)迟战略石油(yóu)储备回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国政府再度推迟美(měi)国战略石油储备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源部周(zhōu)二表示(shì)：美国战略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上(shàng)最大的石(shí)油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人(rén)带来最大(dà)价值并保护(hù)美国(guó)经济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行必要(yào)的维护——这(zhè)些也是(shì)对该储备进行良(liáng)好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示，除(chú)了(le)直接采(cǎi)购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去年(nián)通过(guò)政府拨款法案(àn)取(qǔ)消了(le)国(guó)会授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本月(yuè)初(chū)，WTI油价一度(dù)降至72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度短(duǎn)暂符合美国(guó)政府制定(dìng)的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时购(gòu)入石油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以来多数(shù)时候，WTI油价依然高于(yú)美国政(zhèng)府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走势分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节后开(kāi)盘一度全线(xiàn)跌破前低(dī)支撑后，国内三(sān)大油(yóu)脂(zhī)期货(huò)价格随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日(rì)，豆油主力合(hé)约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力(lì)合(hé)约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落(luò)，豆油率先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮反转过程(chéng)中(zhōng)，市场风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份从主力(lì)转换到近(jìn)月(yuè)，反映(yìng)了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师(shī)侯雪(xuě)玲(líng)介(jiè)绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油(yóu)脂消费(fèi)预期乐观，确认了(le)油(yóu)脂大(dà)消费基(jī)调(diào)，且认为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增(zēng)加、检验频(pín)度增(zēng)加，大(dà)豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量(liàng)或不及预期(qī)，豆油(yóu)累(lèi)库放慢(màn)甚(shèn)至(zhì)去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随后咨(zī)询机构数(shù)据显示(shì)大(dà)豆压榨保持较(jiào)高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到(dào)需(xū)求表(biǎo)现不佳及后期大豆高(gāo)到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体一直是不温不(bù)火(huǒ)；菜油整体受(shòu)到需求(qiú)难以消化供给(gěi)的(de)压制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但(dàn)在加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛孙悟空真实存在过吗。相比之下(xià)，棕(zōng)榈油在(zài)产地及国内持续(xù)去库的加持(chí)下(xià)，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期(qī)货分析师(shī)石丽红(hóng)表示，此次(cì)油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油(yóu)连(lián)续(xù)几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了前(qián)期超跌(diē)后的市场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了(le)解到(dào)，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布(bù)的数据(jù)显示，马棕(zōng)4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存环(huán)比(bǐ)可能大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕(zōng)及(jí)连棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货分析(xī)师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口(kǒu)环比(bǐ)显(xiǎn)著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国(guó)际棕榈油近期(qī)的(de)价格优势相比豆(dòu)油及葵油大(dà)幅(fú)缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨(dūn)，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周(zhōu)一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期(qī)兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平(píng)，库存环比(bǐ)减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要(yào)在(zài)于当月假(jiǎ)期较多，工作日(rì)偏(piān)少。因马来(lái)种植园的印(yìn)尼工人(rén)要(yào)返乡庆(qìng)祝(zhù)开(kāi)斋(zhāi)节，通常开斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)环(huán)比数据有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是(shì)国际(jì)劳动(dòng)节假期(qī)，预计因(yīn)此印尼工(gōng)人(rén)返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表(biǎo)现(xiàn)强(qiáng)弱与各(gè)自(zì)的(de)国内外供需、消息(xī)面有直接(jiē)关(guān)系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的重要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美(měi)国非农就业等(děng)数据全面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶(yé)伦(lún)也在敦(dūn)促(cù)国会(huì)提高联邦债务(wù)上限。这(zhè)些消息(xī)，从边际上缓解了因美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机(jī)、债务上(shàng)限到期、短期较差经济数据带来的美国经(jīng)济低(dī)迷及(jí)衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西(xī)大(dà)豆卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季(jì)节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和基本(běn)面(miàn)的(de)压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较强的背景下，我(wǒ)们(men)预期(qī)油脂很(hěn)难(nán)具(jù)备持续的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费(fèi)淡季，市场对于需(xū)求(qiú)不宜过分乐观(guān)。而从时间节(jié)点上来看(kàn)，油(yóu)脂(zhī)整体也将进(jìn)入增库周期，在业内人士看来(lái)，进入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑制(zhì)油(yóu)脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增(zēng)产季，中(zhōng)期(qī)产地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕(zōng)库存很(hěn)低，马棕(zōng)供需转为(wèi)充裕预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续几个月的去库是建(jiàn)立(lì)在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的基(jī)础上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆(dòu)棕价差(chà)及(jí)主需(xū)求国高库存带来的并(bìng)不(bù)算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月(yuè)马(mǎ)来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有(yǒu)开斋(zhāi)节的(de)扰乱，过去几个月(yuè)马(mǎ)棕产量表现(xiàn)不佳(jiā)导致了(le)棕(zōng)榈油的连续去库。然(rán)而(ér)，开斋节(jié)后棕(zōng)榈油(yóu)一般有着超于(yú)正(zhèng)常季(jì)节性的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处于4月(yuè)下旬，预计(jì)马棕5月全月的产(chǎn)量环(huán)比增幅可能还会更高，这预计将为马来西(xī)亚(yà)带来显著的(de)累库压力(lì)，不利于(yú)产地报价及(jí)棕榈油期(qī)价(jià)的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内未(wèi)来两个月油脂市场累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大豆供给的节奏(zòu)但不会消(xiāo)化供应压力(lì)，根据船(chuán)期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月均到港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月均到港50多(duō)万吨、油(yóu)脂(zhī)直接进口月(yuè)均30多万(wàn)吨(dūn)，那么油脂(zhī)单(dān)月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内菜(cài)油库存(cún)从(cóng)年(nián)初以来早就已(yǐ)经进入累(lèi)库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累(lèi)库趋(qū)势也已经比(bǐ)较明显，截(jié)至5月(yuè)5日，国内豆油商(shāng)业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存(cún)季(jì)节(jié)性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也(yě)较为明显(xiǎn)。”石丽红表示(shì)，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地(dì)棕(zōng)榈油有望(wàng)在开(kāi)斋节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库确(què)实会(huì)限(xiàn)制油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数进口(kǒu)为主，成(chéng)本端原料孙悟空真实存在过吗的(de)供需及价(jià)格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油(yóu)产地累库情况及(jí)国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的(de)是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全球经(jīng)济(jì)预期、美(měi)高利息(xī)对(duì)大(dà)宗(zōng)商(shāng)品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚(shàng)未释(shì)放(fàng)完全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体(tǐ)供(gōng)应(yīng)改善的背景下，油(yóu)脂并不具(jù)备(bèi)持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计(jì)放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断(duàn)，业内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的(de)持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空(kōng)单(dān)入场机会(huì)，合(hé)约上(shàng)建(jiàn)议选择远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价(jià)差做扩。

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