金(jīn)融(róng)界4月(yuè)21日消息 自国家统计局4月(yuè)11日发布3月份物价数据(jù)后，近日(rì)关于(yú)所谓“通(tōng)缩”的话(huà)题就不绝(jué)于耳。摩根斯(sī)坦利中国首(shǒu)席经(jīng)济学家邢(xíng)自强今天在CMF演讲称，现阶段低通胀可能是我们的优势，至少给决(jué)策(cè)层提供了充足的(de)政(zhèng)策空间，无需担忧通胀掣肘。

　　低通胀(zhàng)形势可能(néng)是一种优(yōu)势

　　而我们从疫情中复苏走过3个月(yuè)，并(bìng)且(qiě)没有采取强(qiáng)刺激，更(gèng)多(duō)靠内生动力，由(yóu)于我们(men)产能充裕(yù)，供给端恢复略快于需求端，通(tōng)胀暂时(shí)起不来(lái)，有利于(yú)物(wù)价相对温和的(de)水(shuǐ)平。

　　邢自强以(yǐ)欧美(měi)发达国家(jiā)举例，疫(yì)情之(zhī)后货币(bì)政策强刺激，带来高通胀后果(guǒ)不得不(bù)进行加息，而(ér)矫枉(wǎng)过正(zhèng)的(de)加息过程又带来银行业震荡。在他看(kàn)来，现阶段低通胀可能(néng)是我们(men)的优势(shì)，至少(shǎo)给决(jué)策层提供了(le)充足的政策空间，无需担忧通(tōng)胀掣(chè)肘。

　　他(tā)认为(wèi)，对于近期中(zhōng)国通胀水平较低可(kě)以看得更乐观一些，不必(bì)担心中国会陷入(rù)长(zhǎng)期的需求(qiú)低迷。

　　关于就业，邢自强也(yě)指出，这也是一个(gè)滞后(hòu)指标，不(bù)会率(lǜ)先(xiān)好转，需要经济(jì)环境(jìng)有明显改善、企业感(gǎn)到盈利、订单有(yǒu)比较强的转机，才会慢(màn)慢扩张、扩产(chǎn)和(hé)招聘。服务业率先复苏，就业为什(shén)么也(yě)没有特(tè)别明(míng)simple是什么牌子，simple是什么牌子衣服显(xiǎn)改善？邢自强指出(chū)，现在还处于经济修(xiū)复阶段，疫情前正常年份服务业能创造800万个就业岗位，但是21年、22年服务(wù)业只创造(zào)了(le)100万个(gè)岗位(wèi)，两年加起来少创造(zào)了约(yuē)1300万(wàn)个岗位。“这(zhè)是(shì)一种(zhǒng)隐(yǐn)形的失(shī)业，现在(zài)服务业仅仅是恢复到2019年的水平(píng)，要恢复(fù)到原来(lái)的轨迹上(shàng)需(xū)要时间。”

　　邢自强(qiáng)分析，就业相对(duì)低迷(mí)是(shì)有原因的，跟感受到的(de)服务业在回升并不矛盾，“回(huí)升(shēng)只是补上去年底(dǐ)的(de)坑(kēng)，还没有回到潜在增速上(shàng)，只有(yǒu)回到潜在增速上才能(néng)够逐(zhú)步(bù)消(xiāo)化(huà)之(zhī)前积压(yā)的潜(qián)在失(shī)业。”邢自强(qiáng)判(pàn)断，服务性行(xíng)业(yè)可能要(yào)逐季恢复，大概在今年底回到(dào)疫情前的增长轨迹(jì)。

　　统计局、央行纷(fēn)纷强调没有通缩

　　4月11日(rì)国家(jiā)统计(jì)局公布3月物价(jià)数(shù)据(jù)显示，3月CPI（居民(mín)消费价格指(zhǐ)数(shù)）同比增长0.7％，比上月回落0.3个(gè)百分点，PPI（工(gōng)业生(shēng)产者出厂价格指数）同比(bǐ)下(xià)降2.5％，同比降幅比上月扩(kuò)大1.1个百分点。CPI和PPI同比增速(sù)双双(shuāng)回(huí)落，一季度新增贷(dài)款却创纪(jì)录(lù)，引发了关于通缩的讨论。

　　央行(xíng)：金融数(shù)据领先于经济数据(jù)，反(fǎn)映(yìng)出供需恢复(fù)不匹配(pèi)现状

　　4月20日下午，央行(xíng)举行2023年(nián)一季(jì)度金融统计数据有关情况新闻发布会。央行(xíng)货币政策司司长simple是什么牌子，simple是什么牌子衣服邹澜回应称，我国不存(cún)在长期通缩或通胀的基础。

　　邹澜表示(shì)，对“通缩”提法(fǎ)要合理看待(dài)，通缩一般具有(yǒu)物价(jià)水(shuǐ)平持续负增长(zhǎng)、货币供(gōng)应量持续下降的特征，且常(cháng)伴(bàn)随经济衰退。当(dāng)前我国物(wù)价仍(réng)在温和上涨，M2（广义(yì)货币供应量）和(hé)社融增长相对较快，经济运行持续好转，与(yǔ)通缩有明(míng)显区别。

　　近期(qī)的物价回落是因为经(jīng)济基本面和(hé)高基数等因素。邹澜进一步解(jiě)释，一方(fāng)面，供给能力较强。在稳经济一揽子政(zhèng)策有力支(zhī)持下，国内生产(chǎn)持(chí)续加快恢复，物流畅通(tōng)保障(zhàng)到位，特别是“菜篮子”“米(mǐ)袋子”供给充(chōng)足(zú)。另一方面(miàn)，需求恢复较(jiào)慢。疫情伤痕(hén)效应尚(shàng)未消(xiāo)退(tuì)，消费意愿尤其是大(dà)宗消费(fèi)需求(qiú)回升需要时间。

　　此外，基数效应也(yě)有所影响。邹澜进一步(bù)指出(chū)，去年3月国际油(yóu)价暴(bào)涨和(hé)国内鲜菜价格反季(jì)节上涨，也(yě)带来高基数扰动。货币(bì)信贷较(jiào)快(kuài)增长(zhǎng)与物(wù)价回落并(bìng)存，本(běn)质(zhì)上(shàng)受时滞影(yǐng)响(xiǎng)。稳健货币政(zhèng)策(cè)注重从供给(gěi)侧发力，去年以来支持稳(wěn)增长力(lì)度持续加大，供给端见效较快。但实体(tǐ)经济生产、分配、流通、消费等(děng)环节的效应传导有一个过程(chéng)，疫情反复扰(rǎo)动也使(shǐ)企业和(hé)居民信(xìn)心偏(piān)弱(ruò)，需求端存(cún)有时(shí)滞。总体看，金融数据领先(xiān)于经济数据，实际上反映出供(gōng)需恢(huī)复(fù)不匹配的现状。

　　统(tǒng)计(jì)局：当(dāng)前(qián)中国经济没有出(chū)现(xiàn)通(tōng)缩(suō)，下阶段(duàn)也不会出现通(tōng)缩

　　4月(yuè)18日一季度经济(simple是什么牌子，simple是什么牌子衣服jì)数据发布会上，国家统计发言人付凌晖就近期市场热(rè)议的中国经济是否会陷入(rù)通缩进行了(le)回应。他表示，总的来看(kàn)，当前中(zhōng)国经(jīng)济没有出(chū)现(xiàn)通缩，下(xià)阶(jiē)段也不会出现通缩。从(cóng)下阶段来看，物价(jià)会稳(wěn)步恢复，价格带动会逐步增(zēng)强(qiáng)。

　　付凌晖称，从价(jià)格表现来看，由于去年基数较高(gāo)，国际大宗(zōng)商品价格涨幅较高，再加上(shàng)国内受(shòu)疫情影响供给(gěi)偏紧，导致(zhì)去年二季度CPI涨幅都比(bǐ)较高(gāo)，这样影响今(jīn)年(nián)二(èr)季度CPI涨幅可能保持低位，但这不(bù)说(shuō)明通货紧缩(suō)。随着(zhe)下半(bàn)年影响(xiǎng)因素逐步消除，价格会回到(dào)一个合理水平。

　　通缩(suō)成立吗？券商经济学家(jiā)激辩

　　中信证(zhèng)券(quàn)直言，当前数据呈(chéng)现复苏(sū)信号明显(xiǎn)，通缩观点并不成(chéng)立(lì)，预计下半年基数效应消退后，CPI同比增速将开始回升。

　　中金公司称，“我们(men)看(kàn)到的是(shì)回暖，而非通缩”，当(dāng)前物价下降既不(bù)全面亦(yì)难持续(xù)，货币供应创新高，经济已(yǐ)步入复苏。

　　华(huá)泰(tài)宏观也指出，CPI可(kě)能低估了(le)服务业和(hé)其他不可贸(mào)易品的通胀(zhàng)。而作为（不计入CPI的）最大的“不可贸(mào)易(yì)品”，地价和(hé)房价“再通胀”是更广义的通胀走势最(zuì)重要的风向(xiàng)标之(zhī)一。华泰宏观认为，不论是从居民收入、居民消(xiāo)费倾向、还是居民资产(chǎn)负债表的边(biān)际变(biàn)化而言，居民消费(fèi)能力和购房意愿在防疫政策优化后都在修复，而(ér)非恶(è)化。

　　招商证券提(tí)到，一季度(dù)CPI走(zǒu)势并不满(mǎn)足(zú)央行对(duì)通缩的(de)认定，其主要反映局部性(xìng)、外生性与阶段性(xìng)现(xiàn)象，货币供应(yīng)（M2）高(gāo)增(zēng)长与CPI持(chí)续走弱看似反(fǎn)常(cháng)，实则反映疫后复(fù)苏结(jié)构(gòu)性特点。

　　粤开宏观提(tí)到，当前(qián)的物(wù)价下行(xíng)不是通缩，而是与基数效应、前(qián)期非经济政策对企业家信心(xīn)的冲击以及疫情后居民(mín)风险偏好下降有关。当(dāng)前中国经济仍在持(chí)续恢(huī)复进程中，PMI、社融等指标反映经济(jì)恢复向好(hǎo)，并且呈现出(chū)服务业好于工业、内需恢(huī)复好于外需的特(tè)点。

　　国民经(jīng)济(jì)研究所副(fù)所长王小鲁称，在货币增长大幅度超过经济增长的情况下，所谓“通缩”是(shì)个(gè)伪命题。货币走高，价格走低，这不是通缩，是产能过剩和消费需求(qiú)不足抑(yì)制了价(jià)格上涨。这种情(qíng)况(kuàng)下(xià)货币扩张对促(cù)进增(zēng)长(zhǎng)、扩大需求不仅(jǐn)于事无(wú)补(bǔ)，反(fǎn)而推高(gāo)不良债务，加剧产能过剩。

　　国君宏(hóng)观则(zé)认为，造(zào)成当前“类通缩”复(fù)苏(sū)的本质(zhì)是货(huò)币与有效需求或供(gōng)给的(de)不匹配，背(bèi)后是(shì)居(jū)民与企(qǐ)业支出谨(jǐn)慎、地产(chǎn)角色(sè)变化、海外市场转向三个原因。经济预期在经历一轮上修与下修后，当前宏(hóng)观(guān)预期波动率再次抬升，国军宏观认为会持(chí)续至5月之后，当宏观预期(qī)波动(dòng)率下降(jiàng)后，“类通缩”复苏(sū)环境延续，长(zhǎng)端利率(lǜ)依然(rán)有小幅下行空间，权益成长风格会相对(duì)占(zhàn)优(yōu)。

　　国海策略也(yě)指出(chū)，通缩环境下(xià)景气(qì)行业(yè)的稀缺是(shì)促(cù)成(chéng)成长牛的重要外(wài)部因素(sù)，物价水平的回落多与有效需(xū)求不足相关，在传(chuán)统周期行业景气(qì)低迷(mí)的环境下，产(chǎn)业周期上行的成(chéng)长行业优势(shì)凸(tū)显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 simple是什么牌子，simple是什么牌子衣服