尽管周五(wǔ)大幅(fú)反弹，中证TMT指数(shù)自(zì)4月10日以来累计最大跌(diē)幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预(yù)计(jì)5月(yuè)见(jiàn)底后将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大概(gài)率创(chuàng)新高 逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情(qíng)，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏(xià)在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那么(me)今年演(yǎn)化为TMT大年的概率(lǜ)已经(jīng)非常(cháng)大。

　　进一步(bù)来(lái)看，若(ruò)参(cān)考历(lì)史的调整时(shí)间和幅(fú)度，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁(zào)动后(hòu)往往会有一(yī)波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻(gōng)势开始的时间来看(kàn)，每年四月份(fèn)到(dào)九、十月份期间会(huì)有(yǒu)一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比(bǐ)较早是(shì)4月初。因此，张夏(xià)认为(wèi)，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的(de)时(shí)间(jiān)越(yuè)来越早。对(duì)此，有(yǒu)业内人士预(yù)计，基本在(zài)一季报披露结束后，假设按此速度再调整一段时间(jiān)，估计(jì)在5月(yuè)基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而(ér)面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子(zi)（从(cóng)应(yīng)用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维度业绩可(kě)能(néng)超预期的AI赋能(néng)消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控(kòng)等大(dà)产业趋势(shì)以及政府支(zhī)持力(lì)度进一步(bù)加大(dà)、资本开支增加、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券(quàn)张夏认为按照(zhào)历史经验，要么计算机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴(bàn)随二(èr)季度(dù)业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更贴(tiē)合业绩的相对(duì)优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判(pàn)断，并(bìng)建(jiàn)议(yì)关注短期维度业绩(jì)可(kě)能超(chāo)预(yù)期的部分(fēn)消费板块，电子(zi)行(xíng)业有望体现(xiàn)出相对(duì)优势(shì)。

　　从(cóng)细分环节进一步(bù)来看，广发策(cè)略4月17日(rì)研报指出(chū)，电子行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主要(yào)分布位(wèi)于AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务器，广发策略认(rèn)国v是不是国5，国v与国vl的区别为，AI服(fú)务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行(xíng)训练/推(tuī)理的算力载体(tǐ)和基(jī)础。数据(jù)量和(hé)算力的提升(shēng)明显拉升了(le)AI服(fú)务器(qì)中存储芯(xīn)片、光(guā国v是不是国5，国v与国vl的区别ng)模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板等电子(zi)产品(pǐn)的量(liàng)与价，给(gěi)相关电子厂(chǎng)商(shāng)带来了机会。国海证券(quàn)同样在(zài)研(yán)报中(zhōng)指出(chū)，维持TMT为(wèi)全年市(shì)场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服务器(qì)以及光模块(kuài)等细(xì)分赛道(dào)将(jiāng)陆续(xù)迎来基(jī)本面的(de)确认(rèn)，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关(guān)注景嘉(jiā)微(wēi)、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光(guāng)芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环(huán)节，相关公司将深度(dù)受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光(guāng)器件核心供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片(piàn)领军(jūn)企业(yè)源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市(shì)场对AI服务器(qì)的需求日益增加(jiā)，市场扩(kuò)容在即(jí)，建议关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技(jì)等企(qǐ)业(yè)。

　　另一方面，对于相关(guān)电(diàn)子产品，广发(fā)策略表示，电子厂商亦(yì)有(yǒu)望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安(ān)防等终端设备打开新成(chéng)长空间。此外，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子(zi)景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及(jí)服务器(qì)产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视(shì)、传音控股、视源股份(fèn)、康冠(guān)科技、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全(quán)球算(suàn)力需(xū)求爆发式增长的(de)AI服务器产业链，包(bāo)括工业(yè)富联、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭(xù)电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品(pǐn)频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维(wéi)数字(zì)等(děng)；4）景气(qì)度筑底、消(xiāo)费复(fù)苏预期强化的智能(néng)手机产业链(liàn)，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股、顺国v是不是国5，国v与国vl的区别(shùn)络(luò)电子、东山精密等。

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