财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离(lí)瑞士政(zhèng)府撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个(gè)月后，与这次事件有关的(de)一个重要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区(qū)的(de)信贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁官网发布公告称，由11家买(mǎi)方(fāng)机(jī)构(gòu)、卖(mài)方银行和(hé)做市(shì)商组(zǔ)成的委(wěi)员会一致(zhì)投票通过了上(shàng)述(shù)决议(yì)。值(zhí)得一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提(tí)出这个问题的市台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁场参(cān)与(yǔ)者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依(yī)据的参考(kǎo)债券（次级债）具有同(tóng)等地位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信英(yīng)镑次级债作为(wèi)标准参考(kǎo)债务(wù)。

　　对(duì)此，委员会(huì)首(shǒu)先一致裁(cái)定，并没有发生(shēng)“政府干预的信贷(dài)事件”。此外，根据(jù)AT1债券(quàn)文件(jiàn)中的(de)排名(míng)条款和担(dān)保(bǎo)条件，次级债的持有人是相较(jiào)于AT1债券的优(yōu)先债权(quán)人(rén)。同时在2014年(nián)的文件中(zhōng)，也为AT1债(zhài)券(quàn)定义了(le)“排除义务”。周(zhōu)三的文件中，决策委员会(huì)没(méi)有对AT1债券是否构成借款资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急(jí)交易中，瑞(ruì)士监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近170亿美(měi)元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引发了大量此类债券持有人的(de)诉讼。一些投机者也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定此举(jǔ)构成CDS赔(péi)付。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的金融(róng)衍生(shēng)品，信贷(dài)违(wéi)约掉期的作用(yòng)是在(zài)信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖(mài)方(fāng)索赔，索赔的金额通常等于参考资(zī)产(chǎn)的面(miàn)值(zhí)减(jiǎn)去违约(yuē)后的市场价值。各(gè)个区(qū)域的信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责(zé)决定在这个地区是否(fǒu)发(fā)生了(le)信贷衍生品合(hé)约中定义的信贷(dài)事(shì)件(jiàn)。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与(yǔ)瑞信集团债务相(xiāng)关(guān)的CDS名义(yì)总(zǒng)量超过(guò)190亿美元(yuán)，不过DTCC的(de)数据并未区(qū)分优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提交给(gěi)美国SEC的监管文(wén)件(jiàn)中，瑞(ruì)银表(biǎo)示(shì)紧急接(jiē)手瑞(ruì)信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元(yuán)为潜在的(de)诉讼和罚款支(zhī)出(chū)。不过这部分(fēn)的(de)损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味着收(shōu)购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的(de)实际价值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银(yín)的战(zhàn)略委员会就已经开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在(zài)今(jīn)年2月得出(chū)“不宜收购(gòu)”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇·科(kē)纳将在合并交(jiāo)易完成后加(jiā)入瑞(ruì)银集团的董事会，同(tóng)时在(zài)“可预(yù)见(jiàn)的未(wèi)来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营。

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