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　　美(měi)联储布拉德：利率可能(néng)需(xū)要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决(jué)策者可能不得不进一步提高利率(lǜ)以给通胀降(jiàng)温，但他(tā)补充称，自(zì)己将观望(wàng)一定时间，看看经(jīng)济数据(jù)表现再决定6月(yuè)应该采取何(hé)种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去15个(gè)月采(cǎi)取的激进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目(mù)前还不清楚通(tōng)胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀(zhàng)实(shí)质性下降”才(cái)能确信没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示，他认为(wèi)美联储仍然可以(yǐ)实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑(huá)的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不是基线情景。我认为基线情境(jìng)是经济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市场可(kě)能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利(lì)率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换(huàn)市场互(hù)联互通合(hé)作（即 “互换通”）的(de)各项准备(bèi)工(gōng)作进展(zhǎn)顺利，初(chū)期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易(yì)将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的境(jìng)外投(tóu)资者经(jīng)由香港与内(nèi)地基础(chǔ)设施机构之(zhī)间(jiān)在交易、清算(suàn)、结算等方面(miàn)互联互通的(de)机制安排(pái)，参与(yǔ)内地银行间(jiān)金融衍生品(pǐn)市场。初期(qī)可交易品种为(wèi)利率互换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易及结(jié)算币种为(wèi)人民(mín)币(bì)。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境内(nèi)投资者需(xū)与外(wài)汇交易中心(xīn)签署报价商协议，并为上(shàng)海清算所利(lì)率互换集中清算业(yè)务的(de)清(qīng)算会员或(huò)该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境(jìng)外投资者为符合人民(mín)银行要求并完(wán)成内地银行间债(zhài)券市(shì)场(chǎng)准入备案的境外(wài)机构投资者(zhě)，并经外汇交易(yì)中心开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外(wài)投资(zī)者需同时申请成为场外结算(suàn你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名)公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限额为(wèi)200亿元(yuán)人民币，清算(suàn)限额(é)为40亿元(yuán)人民币，后续可根(gēn)据(jù)市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公告停(tíng)牌的(de)嵘泰(tài)转债(zhài)，昨日早盘却仍(réng)能正常交(jiāo)易，盘(pán)中一度(dù)上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关(guān)于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情(qíng)况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工(gōng)业股份有(yǒu)限公(gōng)司（以下(xià)简称公(gōng)司）在上(shàng)交所(suǒ)网站(zhàn)发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续分别(bié)于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布(bù)4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规(guī)则》第(dì)一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日(rì)相关匹配成(chéng)交取(qǔ)消(xiāo)，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该(gāi)事件的发生(shēng)，上交(jiāo)所深(shēn)表歉意，并将妥善(shàn)处置后(hòu)续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油(yóu)主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续(xù)加息预期以及欧美(měi)银行业危机的继(jì)续(xù)发酵，国(guó)际原油价格(gé)大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加(jiā)息(xī)25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩(suō)周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定(dìng)放慢加息步(bù)伐(fá)。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格(gé)在假期开盘走弱后也(yě)迎来(lái)上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续(xù)下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在(zài)光(guāng)大期(qī)货(huò)研究所油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分析师侯雪玲看来(lái)，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基(jī)本面的(de)改善推动的。她表(biǎo)示(shì)，一方面(miàn)源于(yú)餐饮端的(de)利多预(yù)期(qī)。油脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩大(dà)增，多因为销量上(shàng)涨(zhǎng)和(hé)毛利(lì)率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输(shū)部(bù)数据显(xiǎn)示，假期前(qián)三天(tiān)日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来(lái)很长一(yī)段时间(jiān)，餐饮端(duān)将持(chí)续成为支撑油(yóu)脂需求的重要(yào)力量。另(lìng)一方(fāng)面，国内大豆压(yā)榨企(qǐ)业5月上旬仍出(chū)现不(bù)同程度(dù)的停机计(jì)划，市场现(xiàn)货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕(zōng)榈油2月库存环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产量425万吨(dūn)，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数(shù)据(jù)和1月(yuè)几乎持平。机(jī)构(gòu)预期马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面(miàn)，受(shòu)到马来西亚棕榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价格(gé)在本周(zhōu)累(lèi)计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马来西亚(yà)棕榈油整体(tǐ)数(shù)据偏弱，出(chū)口月度环比(bǐ)下降，且产(chǎn)量(liàng)降(jiàng)幅不(bù)足，导致(zhì)市(shì)场(chǎng)情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续(xù)下跌(diē)后，利空(kōng)落地效应以及(jí)机构对于4月(yuè)马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而(ér)库存预估下降的原因来(lái)自于马来西亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉期(qī)货(huò)油脂油料分(fēn)析(xī)师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供应增加的利(lì)空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主导作(zuò)用？

　　据外媒报道(dào)，周五(wǔ)公布的(de)一项调查显示，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月(yuè)以来最低(dī)水平，因(yīn)产(chǎn)量持(chí)平且马来西亚(yà)国内使(shǐ)用量(liàng)增(zēng)加。受访的(de)九位分(fēn)析师和贸易商预估中值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料较(jiào)3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续第(dì)三个月减少并触(chù)及2022年(nián)5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下(xià)库(kù)存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西亚和(hé)国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存都在下降，但(dàn)原(yuán)因(yīn)各有不(bù)同(tóng)。马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)的主要(yào)原因来自于产(chǎn)量的季节性减产以(yǐ)及印尼(ní)国(guó)内出口政策限制导致的棕(zōng)榈油出口(kǒu)较好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库存大(dà)幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫情防控措施优化(huà)调整(zhěng)带(dài)来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时(shí)豆棕现货价差(chà)高位运行导致棕榈油(yóu)替代性(xìng)能(néng)大大增强(qiáng)，也进一步刺激(jī)了棕榈油的(de)消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下(xià)降，但由(yóu)于印尼5月出口政策(cè)出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕榈(lǘ)油出(chū)口，市(shì)场对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度(dù)。中国和印度(dù)作为全球(qiú)主要(yào)的棕榈油(yóu)进口国(guó)，虽然库存(cún)都不(bù)同程(chéng)度下降(jiàng)，但都仍处(chù)于历(lì)史较高水平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对(duì)于棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去(qù)库周期，因产量处于(yú)年内低位，无法满足(zú)当月(yuè)需求。今年4月国际(jì)豆棕倒(dào)挂(guà)以(yǐ)及需(xū)求(qiú)国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可以说(shuō)，产量绝对水平低(dī)是去库的主要原因(yīn)。后期随(suí)着(zhe)产(chǎn)量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累库(kù)也(yě)是必然(rán)趋势(shì)。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结果。随(suí)着(zhe)产(chǎn)地挺价，进(jìn)口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均到港量30万(wàn)吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重要(yào)的(de)是，国(guó)内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需(xū)求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要(yào)想重新累库，需要进口增加，也就(jiù)是(shì)说进口(kǒu)你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名利润打开，产地(dì)让利，这至少需(xū)要产(chǎn)地库存压力明显恢(huī)复(fù)才有可能。因此(cǐ)，未来(lái)产地的累库必(bì)将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更(gèng)长的年度时间周(zhōu)期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的(de)预(yù)期下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望(wàng)逐步进(jìn)入中期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续需要密切(qiè)关注(zhù)厄(è)尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市(shì)场人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到(dào)主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放(fàng)慢(màn)了激进紧(jǐn)缩的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪(xù)出现反弹(dàn)。不过(guò)，随着美联储会议(yì)的(de)结(jié)束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行(xíng)业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当(dāng)前年度(dù)加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国(guó)内市场(chǎng)的压力持续(xù)存(cún)在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外(wài)国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高(gāo)也使得(dé)油脂(zhī)整体的行情难以(yǐ)表现得特(tè)别强势。不过(guò)，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当前年(nián)度(dù)南美大豆的(de)减产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处(chù)于偏低水平(píng)。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出独立(lì)走(zǒu)势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经(jīng)在市场预期当中，因(yīn)此对大宗商品市场的(de)利空影响有限。对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽然生物(wù)柴油消费占比(bǐ)不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工(gōng)业消费和食(shí)用(yòng)消费各占一半，但(dàn)各国(guó)生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不(bù)会因为原油及(jí)宏观市场(chǎng)的(de)波(bō)动，而出现生(shēng)物柴(chái)油产(chǎn)量的(de)大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油(yóu)脂(zhī)自身基本面对价格(gé)波动(dòng)仍然将起到主导(dǎo)作用。

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