财(cái)联(lián)社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅是中国(guó)平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而上(shàng)一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储(chǔ)银(yín)行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨(zhǎng)归(guī)因为两份会议(yì)通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发(fā)现(xiàn)央企投资价值(zhí)促进(jìn)央企(qǐ)估值回归”业务(wù)交流会暨国(guó)新央(yāng)企股东回(huí)报ETF宣介会即(jí)将举办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主题座谈会(huì)，其(qí)中“在(zài)服务(wù)中(zhōng)国(guó)式现代化中促(cù)进金融业(yè)估值提升和高质量(liàng)发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期(qī)的(de)热门词，尽管披上(shàng)了主(zhǔ)题、政策等(děng)色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是过去的(de)A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估(gū)。说到A股(gǔ)的低估(gū)值、高(gāo)分红，银行为(wèi)首的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批(pī)的央(yāng)企股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被(bèi)放大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是两份会(huì)议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要(yào)求(qiú)“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获(huò)得资金的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走强(qiáng)往往预示着行情的结束，这一次(cì)历史是否会重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访人士指出，这(zhè)种单一(yī)衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银行板块是(shì)作为(wèi)“国资含量”比较高(gāo)的板块行进，从去年底开始监(jiān)管(guǎn)开始提出中特估后(hòu)有比较不(bù)错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来除稳定(dìng)股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银(yín)行、中信银行、西(xī)安银行涨(zhǎng)停，农业(yè)银行、民(mín)生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块(kuài)大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易(yì)日(rì)涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板(bǎn)块，券商股也持(chí)续爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国(guó)银(yín)河(hé)领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最(zuì)大的华宝(bǎo)中证银(yín)行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘(pán)价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，刷新(xīn)近(jìn)两(liǎng)年(nián)来(lái)的(de)最高。

　　对于银(yín)行股的(de)大(dà)涨(zhǎng)，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人(rén)董承非在5月7日表(biǎo)示，在(zài)经济复(fù)苏不强劲情况下，原来(lái)看不起的那些低增(zēng)速的企(qǐ)业，现在反而(ér)显得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度(dù)价(jià)值(zhí)的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴(wú)鹏(péng)也(yě)表(biǎo)示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息(xī)率具备(bèi)一定吸(xī)引力(lì)、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期极度悲观等背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升(shēng)，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫(màn)长的季节，银行股等来了久违的上涨，截(jié)至(zhì)5月8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银(yín)行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样(yàng)可观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的(de)最高。中(zhōng)国银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示，近(jìn)三日沪股通累计(jì)买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面预期(qī)极度悲(bēi)观(guān)都是银行(xíng)股上(shàng)涨的逻(luó)辑所(suǒ)在(zài)。

　　具(jù)体而(ér)言(yán)，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银(yín)行的平均市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估(gū)值(zhí)修复中，有市场(chǎng)人士(shì)指出(chū)，中字头银行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位(wèi)置，当前板块交易(yì)热度之(zhī)下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行股相(xiāng)对(duì)于其(qí)他(tā)主题板(bǎn)块更强的(de)优势，据财通证(zhèng)券(quàn)研(yán)报，国(guó)有大行近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资和(hé)长期投资(zī)需要。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁(jié)就(jiù)向财联社表示，高(繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？gāo)股息策略(lüè)以其确定的股(gǔ)息(xī)收入和较高(gāo)的安(ān)全(quán)边繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？际可以为(wèi)投资者提供不(bù)错的收益(yì)。而基本面稳健、分(fēn)红率(lǜ)高而稳(wěn)定、估(gū)值处于历(lì)史低位的银行板块是高股息策(cè)略的(de)理(lǐ)想增(zēng)配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一(yī)季度是业绩低(dī)点。随着大行(xíng)重定价的压力过去(qù)以及二三季(jì)度农(nóng)商行(xíng)小微投放旺季(jì)的到来，资产端收益率将(jiāng)会(huì)逐(zhú)步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投(tóu)资部(bù)基金(jīn)经理余展昌也指出，与海外(wài)银(yín)行对比，在中特估(gū)背景(jǐng)下的国内(nèi)银(yín)行仍然具有较好的投资(zī)机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而(ér)言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大(dà)部(bù)分(fēn)的银行估值都(dōu)在(zài)1倍PB以上(shàng)。考虑到(dào)海外(wài)银行还有大(dà)量(liàng)的商誉，国内银(yín)行的估(gū)值(zhí)水平(píng)是偏低(dī)的，本身(shēn)就有比较(jiào)大的修复空间(jiān)繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？。此外，他还指出，国企改革(gé)有望使得这(zhè)些(xiē)问题得到改善(shàn)，从而提(tí)高银行的利润增速，持(chí)续修复估(gū)值(zhí)。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等(děng)大(dà)金融板块的走(zǒu)强(qiáng)，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)观点(diǎn)开始担忧(yōu)市(shì)场行情告(gào)一(yī)段(duàn)落(luò)。对此，市场人士(shì)认为，站(zhàn)在中特估背景下(xià)去看金(jīn)融股的(de)爆发，并不能简单做出市(shì)场行情(qíng)结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去被(bèi)当(dāng)成行情(qíng)结束的指标，其背后(hòu)通常潜意识映(yìng)射包括不(bù)限(xiàn)于大(dà)金融爆发往往代表市场没有别的方向、市场进(jìn)入避(bì)险(xiǎn)状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融股(gǔ)走强来看，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存(cún)在上(shàng)述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸(xī)血”效应并不(bù)强，比如银(yín)行(xíng)板块近(jìn)期大(dà)幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一成(chéng)交量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块(kuài)本次(cì)表现(xiàn)也不是(shì)单一(yī)的，放眼(yǎn)全(quán)市场(chǎng)，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等(děng)板块(kuài)也表现较好，因此不(bù)能单一地以过去大(dà)金融上涨作为(wèi)单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端(duān)的交(jiāo)易(yì)结构容(róng)易被表(biǎo)征为(wèi)市场波动(dòng)的前奏(zòu)，但市场变量影响较多(duō)、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一(yī)映射分析。

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