A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价(jià)周中创历(lì)史新高，一(yī)度从独占A股市(shì)值(zhí)榜(bǎng)首(shǒu)近(jìn)3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场(chǎng)热议。截至(zhì)周五收盘，茅(máo)台最终以微(wēi)弱优势反(fǎn)超，但地位已(yǐ)岌(jí)岌可危。值得注意的是，因(yīn)中国移动在(zài)A+H两地上市(shì)，若按(àn)其A股(gǔ)股本计算则不(bù)过是一获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗场计(jì)算上的乌龙，但(dàn)若均按照(zhào)A股股价等数据计(jì)算(suàn)，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越(yuè)茅(máo)台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人(rén)工(gōng)智能等一(yī)系(xì)列热点催化下(xià)，中(zhōng)国移动今年(nián)股价累计(jì)最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来(lái)最近一年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市(shì)场人士认(rèn)为，中(zhōng)国移动和茅台(tái)这(zhè)场股王宝座的争(zhēng)夺可能(néng)揭示着A股未(wèi)来的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡(pào)沫(mò) 数字经济时代带来(lái)预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近十多年来股王变(biàn)迁的背后似乎(hū)也反(fǎn)应着国内经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石油(yóu)登(dēng)陆(lù)A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人(rén)民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基建(jiàn)大(dà)发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互(hù)联网金融(róng)牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消(xiāo)费(fèi)牛市，开(kāi)启了此后三年的(de)消费白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年(nián)，虽然(rán)茅台(tái)仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高(gāo)端(duān)白酒的高估(gū)值泡沫下，以及(jí)今(jīn)年春(chūn)节(jié)后(hòu)白(bái)酒行(xíng)业的终(zhōng)端动(dòng)销(xiāo)几乎并未(wèi)达到预(yù)期，整个白酒板块经历回(huí)调，公司股(gǔ)价也(yě)现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日，中国移(yí)动的(de)突然崛起(qǐ)更是(shì)开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分(fēn)析(xī)指出(chū)，中国移动一(yī)度超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这一历史性事件背(bèi)后，除了(le)离不(bù)开国(guó)家政策(cè)持(chí)续推进的数字(zì)经济(jì)，与最(zuì)近爆火的人工智(zhì)能两(liǎng)大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根据(jù)数据显示，当前美(měi)股市值(zhí)前(qián)十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均为科技(jì)股。有(yǒu)分(fēn)析认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科(kē)技企业的态度能(néng)一定程度(dù)显示出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅台(tái)为代表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向(xiàng)数字(zì)化深度转型(xíng)的背景下，实(shí)力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经(jīng)济潮流的主力军。信(xìn)达证券研报表示(shì)，公(gōng)司作(zuò)为国(guó)企数字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务(wù)，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计(jì)算业务的需求(qiú)，公(gōng)司具(jù)备较强的 IDC/云(yún)计算业务能(néng)力，正在从传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估(gū)值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值(zhí)修复情况来看(kàn)，根据光大(dà)证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运营(yíng)商股(gǔ)价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间(jiān)平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为(wèi)代表的三大运营商(shāng)板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新魔法能否打(dǎ)破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另(lìng)一(yī)个(gè)故事引发市场热议。即(jí)很(hěn)长一段时(shí)间以来，A股市场一直(zhí)流传着(zhe)“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场都(dōu)不太好(hǎo)。本次中(zhōng)国移动直接在市值(zhí)上超越茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融(róng)危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在(zài)24元(yuán)左右(yòu)。此外，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育等(děng)多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看(kàn)出的(de)是，上(shàng)述公司(sī)的陨(yǔn)落大部(bù)分主要是由于行业景气度变化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而(ér)茅台凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终一(yī)次次甩开这些(xiē)曾(céng)经短暂(zàn)领(lǐng)先者。对(duì)于一家(jiā)企业股价(jià)能否持续上涨以及(jí)维持高(gāo)位，市场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元(yuán)左右的(de)高价，而中国获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗移动虽掌握着(zhe)大把的(de)通信类资源(yuán)，但作为央(yāng)企需要承担“提速降费(fèi)”的(de)责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面(miàn)的(de)问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需(xū)要持(chí)续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年(nián)资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重的资本开(kāi)支，也不需要面临(lín)追赶最(zuì)新技(jì)术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看(kàn)出，中国移动今年一季度(dù)的(de)营(yíng)收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来(lái)看(kàn)，一(yī)系(xì)列信号表明(míng)中国移动可能(néng)正(zhèng)在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国移(yí)动此前表示，2022年是三年(nián)投资(zī)高(gāo)峰的最后一年，2023年(nián)起资(zī)本开支(zhī)不再增(zēng)长，2023年计划(huà)资本(běn)开支1832亿(yì)元(yuán)同获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破(pò)1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味着(zhe)届时全年资本(běn)开(kāi)支占收(shōu)入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低(dī)。

　　同时(shí)，更加(jiā)重(zhòng)要(yào)的是，随着移动互联网进入下半场，行业(yè)重心(xīn)已转向产业(yè)互联网和(hé)智能化，中国(guó)移动(dòng)加速(sù)转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，中国移(yí)动数(shù)字(zì)化转型收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型(xíng)收(shōu)入(rù)对主营业务收(shōu)入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收(shōu)入增长的第一驱动力(lì)。此外，公司移动云收(shōu)入规模实(shí)现新跨越，去(qù)年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍(bèi)暴(bào)涨，综合实力迈入(rù)国(guó)内业界第一阵营(yíng)。

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