财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了(le)！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月(yuè)27日(rì)迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归(guī)因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企投(tóu)资价(jià)值促进央企估值(zhí)回归”业务(wù)交流(liú)会暨国新(xīn)央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会(huì)，其中(zhōng)“在服务中国式现(xiàn)代(dài)化(huà)中促进金融业估值(zhí)提升和(hé)高(gāo)质(zhì)量发展(zhǎn)”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色(sè)彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是过去的(de)A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业国央企的严重低(dī)配(pèi)和低(dī)估。说到A股的低估(gū)值(zhí)、高分(fēn)红，银(yín)行为首的大金(jīn)融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不(bù)仅是(shì)两份会(huì)议通知的推波(bō)助澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一(yī)则(zé)无(wú)头无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极(jí)大的(de)传(chuán)播。

　　低估(gū)值(zhí)、高股息(xī)，在经(jīng)济温和复(fù)苏预期之(zhī)下，中特估银行概念获得资(zī)金的青睐。有了多重消息(xī)的(de)加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板(bǎn)块(kuài)走强(qiáng)往往预示着行(xíng)情的结束，这一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人(rén)士指出，这(zhè)种单一衡量逻(luó)辑可(kě)能(néng)不再奏(zòu)效，当前市场(chǎng)，银行板块(kuài)是作为“国资(zī)含量”比较高的板块(kuài)行(xíng)进，从去年底(dǐ)开始监管(guǎn)开始提(tí)出中特估后有比较不错的(de)表现(xiàn)，中特估有望持续(xù)为(wèi)投资者带来除稳定股息收益外(wài)的(de)收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首的(de)大(dà)金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中信(xìn)银行(xíng)、西(xī)安银行涨(zhǎng)停(tíng)，农(nóng)业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超过(guò)2％。有网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来看，银行(xíng)板块(kuài)大涨早已启(qǐ)动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流(liú)动来(lái)看，以规模最大(dà)的(de)华宝(bǎo)中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位亿(yì)元(yuán)，刷新近两年(nián)来的最(zuì)高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲情况下，原来(lái)看(kàn)不(bù)起的那些低增速的企业，现在反而显得(dé)难(nán)能可(kě)贵，因此被(bèi)忽(hū)略高分(fēn)红、深度价(jià)值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投(tóu)资一部(bù)基金经(jīng)理吴(wú)鹏也表示(shì)，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基本面预(yù)期(qī)极度(dù)悲(bēi)观等(děng)背景下，配合当前经济弱复(fù)苏(sū)整体回(huí)报率预期下行、中特估政策(cè)背景下(xià)的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特(tè)估逻(luó)辑

　　经过漫长的(de)季(jì)节，银行股等来了(le)久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的(de)流入(rù)量(liàng)同样可观(guān)，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天(tiān)成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数(shù)据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计(jì)买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低(dī)水平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观都是(shì)银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和(hé)招商(shāng)银行，其(qí)余银行均(jūn)处(chù)于(yú)“破净”状态。在这一(yī)轮估值(zhí)修复中，有市场人士(shì)指出，中字头银(yín)行目标价估值最保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块(kuài)交易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金(jīn)对资产(chǎn)质量、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他主题(tí)板块(kuài)更(gèng)强的(de)优势(shì)，据财通(tōng)证券研报，国(guó)有大行近(jìn)五(wǔ)年(nián)分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合(hé)价值投资(zī)和长期(qī)投资需要。近年来国(guó)有大行(xíng)股(gǔ)息(xī)率也呈逐(zhú)年(nián)提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占比极低也为(wèi)调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新(xīn)低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)胡洁就向财联社(shè)表示，高股(gǔ)息策略以其(qí)确(què)定的股息收(shōu)入和(hé)较(jiào)高的安全边际(jì)可以为投(tóu)资者提供不(bù)错的收(shōu)益。而基本面稳健(jiàn)、分红(hóng)率(lǜ)高而稳定(dìng)、估(gū)值(zhí)处于历(lì)史低位(wèi)的银行板块是高(gāo)股息策略的理想增配(pèi)板块。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板块(kuài)在一(yī)季度(dù)是业绩(jì)低点(diǎn)。随(suí)着大行重定价的压力(lì)过去(qù)以及二三季度(dù)农(nóng)商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品(pǐn)投资部(bù)基(jī)金(jīn)经理余(yú)展昌(chāng)也指(zhǐ)出(chū)，与海外银行对(duì)比(bǐ)，在(zài)中特(tè)估(gū)背景下的国内(nèi)银行(xíng)仍然(rán)具有较好的投资机会。以国有大行(xíng)为例(lì)，从PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮(yóu)储银行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其(qí)他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝(jué)大部(bù)分的银(yín)行估值(zhí)都(dōu)在1倍(bèi)PB以上。考虑到海(hǎi)外银行(xíng)还(hái)有大量的商誉，国内银(yín)行(xíng)的估(gū)值水(shuǐ)平(píng)是(shì)偏低的，本身就有(yǒu)比较大的(de)修(xiū)复空间(jiān)。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国企改革有望使得(dé)这些问题得到改善，从而提高银(yín)行的利润增速(sù)，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市(shì)场(chǎng)观点开始担忧(yōu)市场行(xíng)情告(gào)一段落(luò)。对(duì)此(cǐ)，市(shì)场(chǎng)人士(shì)认为(wèi)，站(zhàn)在中特(tè)估背景下(姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位xià)去看(kàn)金融股的爆发(fā)，并不能简单做出市场行(xíng)情结束(shù)的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金融(róng)板块过去被当(dāng)成行情结束的(de)指标，其背后通常(cháng)潜意识映射包括不限于大金融爆(bào)发往(wǎng)往(wǎng)代表(biǎo)市场没有别的方向、市(shì)场进入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从(cóng)当前的(de)金(jīn)融股走强(qiáng)来看，市场表现并不(bù)存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板块(kuài)近期大(dà)幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值(zhí)的板(bǎn)块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也不是单一(yī)的(de)，放眼全(quán)市场，部分(fēn)港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好，因此不能单一地(dì)以过去(qù)大(dà)金(jīn)融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言(yán)，当下较为极(jí)端的交(jiāo)易结构容易被表征(zhēng)为市场波动的前(qián)奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议(yì)不要单一映射分析。

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