如果(guǒ)要论(lùn)二(èr)季度迄今，全(quán)球(qiú)股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然(rán)非日本(běn)股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年以来的强势：东证指数年内已累计(jì)上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过了标普500指(zhǐ)数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的)内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二(èr)季度迄今的短短(duǎn)一个半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是在全(quán)球主要股指中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场(chǎng)的投(tóu)资者而言(yán)，近来提到(dào)日(rì)股的优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中(zhōng)第(dì)一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的(de)业内人(rén)士(shì)开始注意(yì)到(dào)这一全球第三大经济体的(de)巨大投资机(jī)会。

　　不过(guò)，日股本轮爆(bào)发背后的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答(dá)案(àn)显然没那(nà)么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让(ràng)日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动(dòng)着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经(jīng)连续(xù)第(dì)六(liù)周成为(wèi)了日本股票的(de)净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外国(guó)投(tóu)资(zī)者大举涌入了日(rì)股股票(piào)和期(qī)货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外(wài)交(jiāo)易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就(jiù)从未见过外国(guó)投资者对(duì)日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多的海外投资者似乎看到了(le)日本股市作(zuò)为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特(tè)对日本五大商社(shè)的增持，也(yě)令不(bù)少(shǎo)海外(wài)投资(zī)者(zhě)对投资(zī)日(rì)本产生(shēng)了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司(sī)就表示，近来已(yǐ)受到了(le)越来越多平时不(bù)太关注日本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海外投资者(zhě)在看到(dào)日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查其中的原(yuán)因，他们的(de)建仓(cāng)买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目(mù)前的良性循环(huán)。

　　一个值(zhí)得(dé)留(liú)意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态(tài)力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街资本(běn)也已相继造(zào)访日本(běn)。这些海(hǎi)外资(zī)金有意复(fù)制(zhì)巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融资押注高(gāo)股息日(rì)元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在着在国(guó)际市场上分散(sàn)投资对(duì)象(xiàng)的(de)想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波动性远低(dī)于美国科(kē)技股的(de)情(qíng)况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市(shì)对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债(zhài)务上限(xiàn)的担忧可能(néng)也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外(wài)资的回(huí)归是日本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继(jì)续(xù)对日本股(gǔ)票维(wéi)持超配，并偏(piān)向银行(xíng)、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回(huí)报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和(hé)多元化(huà)分(fēn)散投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要(yào)来日本市场？日本(běn)市场的吸引(yǐn)力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提(tí)日本市场(chǎng)眼下正经历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上(shàng)涨的主要原(yuán)因还源于治理标准的提高(gāo)，以及企业部门推动(dòng)向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理改革已开始见效(xiào)，这项改革最初(chū)由已故前(qián)首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本企业的派息已(yǐ)大幅(fú)增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日(rì)本企(qǐ)业宣布的回购规(guī)模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历(lì)史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净(jìng)现金，而美(měi)国的这(zhè)一比例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公(gōng)司(sī)中约有54％的公司(sī)股价低于(yú)每股账面价(jià)值，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分股中(zhōng)这一(yī)比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这(zhè)就为日本股市提供(gōng)了更坚实的底部和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东京证(zhèng)券交易所为(wèi)了改变股价跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业在意识(shí)到资本成本的(de)前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行(xíng)动已(yǐ)开始扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推(tuī)出了力(lì)争“早(zǎo)日实现市净(jìng)率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回购和积(jī)极压缩政(zhèng)策性(xìng)持股的(de)方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财(cái)报(bào)时，也均宣布了新的股(gǔ)票回(huí)购计划。不少分析(xī)师预计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日本上市(shì)公(gōng)司的回(huí)购规模(mó)将(jiāng)进一步(bù)创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交(jiāo)所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到这方(fāng)面的(de)有(yǒu)利(lì)证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令(lìng)人困惑的交叉持(chí)股，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dō一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的ng)京证交所的鼓励意(yì)味(wèi)着“过(guò)去两年在这方面发生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现(xiàn)的最(zuì)大单一原因。他们对提高股本(běn)回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目前依然宽松的货币政策和日(rì)本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日(rì)股(gǔ)的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和(hé)男上(shàng)月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模(mó)的货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨(péng)胀率(lǜ)超过了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田和男(nán)依然(rán)强调，“还不(bù)能放(fàng)心(xīn)地说通胀（达(dá)到(dào)了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年上半(bàn)年还在(zài)持(chí)续加(jiā)息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定(dìng)之(zhī)间作(zuò)出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽(kuān)松的日(rì)本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济的表现目(mù)前(qián)也相对(duì)更为(wèi)稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日公(gōng)布(bù)的(de)数据显示，今年前三个(gè)月日(rì)本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下(xià)了(le)近三个季度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外(wài)国(guó)游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高(gāo)盛策(cè)略师在报告中指出(chū)，考虑到入(rù)境(jìng)旅(lǚ)游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本(běn)支出计划(huà)和日本央行持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从(cóng)经济合作(zuò)与发展组织的经济前景(jǐng)指(zhǐ)数(shù)来(lái)看，日本目前是七(qī)国集团中(zhōng)唯(wéi)一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎(hū)相当(dāng)不错，重要的汽(qì)车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大(dà)型银行也获得(dé)了丰厚(hòu)的(de)收(shōu)益。预(yù)计日本(běn)股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认(rèn)为，日本(běn)股市(shì)今年的涨势或(huò)将延(yán)续(xù)下去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和(hé)估值仍处于低(dī)位吸(xī)引了买家，巴菲(fēi)特的认可(kě)、公司治理的改善均提(tí)振了市场，而企业(yè)财报的不(bù)俗(sú)表现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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