来源：海通宏(hóng)观

　　· 概(gài) 要·

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开(kāi)会议，分析研究(jiū)当前经济形(xíng)势和(hé)经济工作。今年以来，经济(jì)增长好于(yú)预期。不过(guò)当前(qián)经济恢复性好转，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不(bù)足。所以(yǐ)，稳增长基调延续(xù)，短期政策不(bù)太可能(néng)转(zhuǎn)向收紧(jǐn)，但是面(miàn)对高质量发展要求，也(yě)没增量刺激政策。未来扩(kuò)大需求主要依靠自发(fā)修复消费，主动稳(wěn)定投资。此外(wài)，产业政(zhèng)策(cè)方(fāng)面(miàn)强调“实体经济”支撑，防风险(xiǎn)仍然是重点任(rèn)务。整(zhěng)体(tǐ)看，二季度经济修(xiū)复速度或将放缓，政策相对克制 。

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　　政策不转向(xiàng)

　　本次(cì)会议首先(xiān)强调了今年的成绩，即“经济增长好于预期”，“市场需求逐步(bù)恢复(fù)，经济发展呈现回(huí)升(shēng)向好(hǎo)态(tài)势”。从一季度公布的数据看，确实好于去年四(sì)季度时的预期。但随后会议也提到“经济(jì)运行好(hǎo)转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足(zú)”。这也使得经济转型升级(jí)面临新的阻力，推动(dòng)高质量发展仍需要克服(fú)不少困难挑(tiāo)战。

　　我(wǒ)们(men)的理(lǐ)解(jiě)是，一季度GDP同比增速为(wèi)4.5％，相比去年(nián)四季度有(yǒu)明显(xiǎn)改(gǎi)善，但距离疫情(qíng)之前2019年的6％附(fù)近的增(zēng)速(sù)，还有较大的(de)差距。所以，经济仍(réng)需政策呵护。尤(yóu)其是一季度降准(zhǔn)后，就业压力仍然存在，我们认为政策短期不会转向(xiàng)收紧。“恢复和(hé)扩(kuò)大需(xū)求(qiú)”是(shì)当前经济持(chí)续回升向好(hǎo)的关键所在。

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　　稳增长：也(yě)没(méi)增量刺激

　　面对高质量的发展要求，会议强调经济要(yào)实现“质的有效提升(shēng)”和“量的合理增(zēng)长”。这一点(diǎn)和去(qù)年经济工(gōng)作(zuò)会议(yì)精神一致。这也意(yì)味(wèi)着稳(wěn)增长不(bù)会通过强刺(cì)激的方式，而(ér)是统(tǒng)筹(chóu)推动“经济运行(xíng)持续好转”、“内生动(dòng)力持续增强”、“社会(huì)预期持续改善”、“风险隐患(huàn)持续化解”。

　　对于稳增(zēng)长(zhǎng)的方式，会议要求“把发(fā)挥政(zhèng)策效力和(hé)激(jī)发经营主体活(huó)力结(jié)合起来(lái)”。我们(men)的理(lǐ)解是(shì)，下一(yī)阶段更多通(tōng)过激(jī)发(fā)市场化的力量去(qù)推动经济修复，通(tōng)过改革开放的方式激发(fā)高质量的增长(zhǎng)。所以(yǐ)会议指出，要坚(jiān)持“两个毫(háo)不动摇”，破除影响各类所有制企业公(gōng)平竞争、共(gòng)同发展的法律(lǜ)法规障碍(ài)和隐(yǐn)性壁垒。各类企业都要依法合规(guī)经(jīng)营。要(yào)下(xià)决心从根(gēn)本(běn)上(shàng)解决企业账款拖欠问题。总(zǒng)体而言(yán)，政策刺激空(kōng)间有限，主要还(hái)是以提(tí)振(zhèn)信心和预期(qī)、激发活力为主要手段，让经济自发的(de)内生修复(fù)。

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　　扩需求：自(zì)发(fā)修复消费，主(zhǔ)动稳定投资

　　会(huì)议提出，积极的(de)财政政(zhèng)策要“加力提效”，稳健的货(huò)币政策要“精410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗准有力(lì)”，延续了去(qù)年(nián)12月会议的(de)表述。对于(yú)政(zhèng)策的(de)要(yào)求，本次会议强调“形成扩大需求的合力”，而去年(nián)12月会(huì)议的相(xiāng)关(guān)表述是“加强各(gè)类政策协调配合”，这说明扩(kuò)大需求(qiú)是未来的政策(cè)重(zhòng)心。

　　一方(fāng)面，自发修复消费。“要多渠道(dào)增加城乡居(jū)民(mín)收(shōu)入，改善(shàn)消费环境(jìng)，促进文化(huà)旅(lǚ)游等(děng)服务消费”。提高消费，主(zhǔ)要还是靠居民劳动收入的自然修复。另(lìng)一(yī)方面，主动稳定投资(zī)。尤(yóu)其(qí)是(shì)基(jī)建投资，是政府主(zhǔ)动稳增(zēng)长(zhǎng)的重点。会议(yì)提到(dào)，在(zài)超大特(tè)大城(chéng)市积极稳步(bù)推进(jìn)城(chéng)中村改造和(hé)“平急两用(yòng)”公(gōng)共基础设(shè)施(shī)建设。

　　此 外， 会议强调(diào)，要把吸引外(wài)商投资放在更(gèng)加重要的位置，稳住外(wài)贸外资基本盘。要支持(chí)有条件(jiàn)的自贸试(shì)验区和自由贸易港对接(jiē)国际高标(biāo)准(zhǔn)经贸规则(zé)，开(kāi)展改革开放先行先试(shì)。

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　　产(chǎn)业(yè)发(fā)展：看(kàn)重实体经济

　　会议强(qiáng)调，加快建设现代(dài)化产业体(tǐ)系要以“实体经(jīng)济”为支撑。我们(men)的理解是，产业政策(cè)的(de)重(zhòng)点是(shì)“实体经济”，这里的实体(tǐ)经济并不是整个GDP，而是和“虚(xū)拟经(jīng)济”相(xiāng)对应的。

　　会(huì)议明确“要夯实(shí)科(kē)技自立自(zì)强根基，培育壮大新动能”；“要巩固和扩(kuò)大新能源汽车发展优势，加快推进充电桩、储(chǔ)能等设施建设和配套电(diàn)网改造(zào)”。会议(yì)指出“要(yào)重(zhòng)视通(tōng)用人(rén)工智能(néng)发(fā)展，营造创新生(shēng)态”，也(yě)提到了“重视防范风险”。我们认为，人工智能发展(zhǎn)到一定程度，监管措施(shī)也(yě)必然会跟上(shàng)。此外(wài)，在互联网领域，要推动平(píng)台企业规(guī)范健(jià410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗n)康发展，鼓励头(tóu)部平台(tái)企业探索创新。

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　　防风(fēng)险也是重点

　　会议提出(chū)，<410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗strong>“统筹(chóu)做好中小银行、保险和信托机构(gòu)改(gǎi)革化险工作”；再次强调房住不炒，“做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳(wěn)定工作”；“要加强(qiáng)地方政(zhèng)府债务管理，严控新增隐性债务”。我(wǒ)们认为，房(fáng)地产产业链、中小金融机构的(de)风险出(chū)清，仍是大势所趋(qū)，地方债务的风险也需要化解(jiě)。所(suǒ)以今年(nián)和(hé)去年最大(dà)的不同是疫(yì)情(qíng)影响(xiǎng)减(jiǎn)弱，其他方面的经(jīng)济问题(tí)依(yī)然(rán)是存(cún)在的。

　　整体(tǐ)看，二季度(dù)经济(jì)修复速度或将放缓，政(zhèng)策相(xiāng)对克(kè)制。

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