昨(zuó)天深夜，美国债务上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地时(shí)间周五(wǔ)上午，美国共和党债务上限谈判代表(biǎo)格雷夫斯与(yǔ)白宫代(dài)表举行闭门会议(yì)，但会议(yì)开始后不(bù)久(jiǔ)就突然离开。格雷(léi)夫斯说：白(bái)宫谈判代表实在不可理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂停”状态(tài)。格雷(léi)夫斯强调，他不知道(dào)双方是否会在(zài)周五或周末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的(de)消息传(chuán)出(chū)后(hòu)，三大(dà)美股指集体转跌(diē)。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威尔传(chuán)出了(le)有(yǒu)望(wàng)暂停加(jiā)息的鸽派信号。鲍威尔(ěr)称，银行(xíng)业的压(yā)力可能(néng)影(yǐng)响联储的利率路径，若源于银行(xíng)业危机的信贷环(huán)境(jìng)收(shōu)紧导(dǎo)致经济放缓，美(měi)联储可能不必让利率升(shēng)到原应有的高位。

　　交易员目前(qián)预计，美联储6月份加(jiā)息25个(gè)基点的可能性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交(jiāo)易(yì)员(yuán)预(yù)计美联储下月将利率维持(chí)在(zài)5％至5.25％区间(jiān)的可(kě)能性为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔的讲话相比(bǐ)，交(jiāo)易员似乎更(gèng)受债务(wù)上限(xiàn)事态发展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股(gǔ)跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳(tiào)水，对利率(lǜ)前景敏感的两年期美债收益率迅速(sù)远(yuǎn)离他讲话前所创的两(liǎng)个月来高位(wèi)，一度较高位回落超过(guò)10个基点；美元指数(shù)刷新日低，加速跌离周四所(suǒ)创的(de)3月末以来(lái)高(gāo)位。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美(měi)债收益率逐步回升，全天攀(pān)升收官(guān)，美股和美元的跌势(shì)未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低走，受债务上限(xiàn)谈(tán)判暂停拖累三大股(gǔ)指(zhǐ)盘中(zhōng)转跌，道(dào)指收跌约(yuē)110点(diǎn)，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门(mén)中概股走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新(xīn)东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌(diē)超(chāo)2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大(dà)多上涨，伦(lún)锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡(xī)连涨(zhǎng)三(sān)日。本周基(jī)本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继(jì)续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌(xīn)连跌(diē)两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜(tóng)周五(wǔ)收盘大(dà)致(zhì)持平一周前水平，都止(zhǐ)住四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日(rì)一(yī)周以来(lái)最大周跌幅，在(zài)连涨(zhǎng)两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货(huò)收(shōu)跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦(lún)特7月原油期货(huò)收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本(běn)周美油累涨约(yuē)2.2％，布油累(lèi)涨约(yuē)2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有最新消息称，美国(guó)白宫谈判(pàn)代表已(yǐ)抵达会场(chǎng)，准备继续进行债务上(shàng)限谈(tán)判。

　　美国国会(huì)众议院议(yì)长麦卡锡表示(shì)，共和党人将于北京时间今天(tiān)上午重返谈判(pàn)桌，恢复债务(wù)谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪法第14修正案(àn)来绕(rào)开债务上(shàng)限(xiàn)解决不了任何(hé)问题，将阻(zǔ)止拜登推动的增加政府开支(zhī)行动。

　　值得注意的是，美国财(cái)政部现金余(yú)额截至5月18日(rì)进(jìn)一步降至573亿美元。截(jié)至(zhì)5月17日，美国财政部财政紧(jǐn)急措施余额还剩(shèng)下920亿美(měi)元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力可能无需继续加息

　　当地时间(jiān)周五（北(běi)京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币(bì)政策观(guān)点(diǎn)”的小组讨论(lùn)。市场(chǎng)关(guān)注他提供(gōng)的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远(yuǎn)远高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀失(shī)败，将(jiāng)造成漫长的痛苦(kǔ)。他(tā)称，FOMC“强有力(lì)地(dì)致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳(wěn)定(dìng)是经济保(bǎo)持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表鸽派信号称(chēng)，自(zì)己倾向(xiàng)于支持6月会议暂(zàn)不加息(xī)，而且银行业危机导致的信贷条(tiáo)件收(shōu)紧，可能意味着美联(lián)储峰值利率将(jiāng)低于预期：“鉴于信贷(dài)压力可能对(duì)经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)、就业和通胀造成的(de)负面影响，可能无需（继续）加息至(zhì)那(nà)么高的水平就能(néng)成(chéng)功打压通胀。美联储在收紧(jǐn)货币(bì)政策方面已取得长足进步，政策立场现在(zài)是对经济增长具有限(xiàn)制性的。做太多与做太少的(de)风险(xiǎn)正变得更加平(píng)衡。我们面(miàn)临着迄今为止(zhǐ)收(shōu)紧政策的效应(yīng)滞后，以及近期银(yín)行业压力导致的信一周期是什么意思是多少天贷收紧(jǐn)程度等多重不确定性。有鉴于(yú)此，美联(lián)储有能力(lì)观察更(gèng)多(duō)数据和未来前景的演变，然后再决(jué)定可能需(xū)要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时(shí)，鲍(bào)威尔(ěr)也(yě)强(qiáng)调季(jì)度(dù)经济(jì)预测的准确度通常存在挑战，他(tā)上述提到的观点及其能实现(xiàn)的程度(dù)也都存在不(bù)确定性(xìng)，理由是“未来前景面临着历史性(xìng)高企的不确定(dìng)性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货(huò)币政策应(yīng)进一步收紧多少而作(zuò)出(chū)决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银(yín)行业危(wēi)机后(hòu)，鲍(bào)威尔开始释放“保(bǎo)持(chí)耐心”的利率路径信(xìn)号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行业压力将影(yǐng)响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近(jìn)期纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻(bō)璃期货(huò)继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌(diē)停。昨日盘后(hòu)，郑商一周期是什么意思是多少天(shāng)所发(fā)布公告，自2023年(nián)5月23日当(dāng)晚(wǎn)夜(yè)盘(pán)交易时起，纯(chún)碱期货2309合约的日内平今(jīn)仓交易(yì)手续费标(biāo)准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期(qī)货研(yán)究所负责(zé)人闾振兴表示，主要有三方面：一是(shì)产业供需(xū)结构预(yù)期转弱(ruò)；二(èr)是宏观环境不乐观；三(sān)是交易者在对冲(chōng)操作中将(jiāng)纯(chún)碱玻(bō)璃(lí)作(zuò)为(wèi)空头配(pèi)置(zhì)。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但(dàn)南(nán)华研究院能化(huà)分(fēn)析师李嘉豪认为，各(gè)自的(de)原(yuán)因并(bìng)不相(xiāng)同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大(dà)的主(zhǔ)要原因(yīn)在于远兴投产的(de)消息面(miàn)刺激(jī)，使得盘面出(chū)现较大跌(diē)幅。除此(cǐ)之外，本周(zhōu)检修量(liàng)增(zēng)加，库存依(yī)旧累库，可见下(xià)游的持货意愿(yuàn)依旧(jiù)较差。纯碱(jiǎn)上周(zhōu)到港(gǎng)5万吨，对(duì)供需关系也存在(zài)一定的影响。在现货松动、投产预(yù)期、库存累库的(de)影响下(xià)，纯碱(jiǎn)价格(gé)持(chí)续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因(yīn)在于前期（3月和4月）需(xū)求较旺，下游(yóu)补库至环比高(gāo)位。”他说，短期(qī)价格(gé)松动(dòng)，中下游的备货情(qíng)绪出现一定的谨慎(shèn)或者恐(kǒng)高的情形，因此产销出(chū)现了较为明(míng)显的下(xià)滑。在(zài)现货松动、产销较(jiào)弱的(de)局(jú)面下，玻璃的价格跌幅(fú)较(jiào)为明显。

　　从产业供需(xū)结(jié)构看，浙(zhè)商(shāng)期货分析师江文(wén)敏具(jù)体介绍，纯碱方面(miàn)，近期主要市场(chǎng)交易(yì)点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正式点火，新增(zēng)天然碱产(chǎn)能150万吨(dūn)，后续2号线原计划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原计(jì)划于9月(yuè)份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天然碱预(yù)计生(shēng)产成本在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在大量新增产(chǎn)能和低成本纯碱的叠加作(zuò)用(yòng)下持续走低，周五又(yòu)逢远兴能源(yuán)点火(huǒ)的信息落地，市场看空情(qíng)绪高涨(zhǎng)，推(tuī)动盘面下(xià)跌。

　　闾(lǘ)振兴还(hái)介绍，纯碱的供(gōng)需结构在9月(yuè)会发生变化，这是市场早已预期的(de)，市场也已充分计价，这一点从9月合约的深贴水可(kě)以(yǐ)得到验证。在(zài)这个供需转宽松的预期下(xià)，产业(yè)链开(kāi)始形成(chéng)负反(fǎn)馈，纯(chún)碱现货价格也出现崩塌，这一点从近(jìn)月(yuè)合约的跌幅和现(xiàn)货向期货回(huí)归的方式收敛基(jī)差上可以(yǐ)得到(dào)验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要交易点是需求转弱，供应上升。因(yīn)为(wèi)玻璃深加工厂(chǎng)缺(quē)乏强有力的订单支撑，5月(yuè)中旬订单(dān)天数为(wèi)16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库(kù)存天数5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底(dǐ)相比减少1.73天。从历史(shǐ)数据来看(kàn)，原片库存偏高，补库(kù)意愿相比4月降低。从(cóng)玻璃产销数据来看，5月沙河地区产(chǎn)销(xiāo)数(shù)据平(píng)均(jūn)为65％，湖(hú)北地区(qū)产(chǎn)销数据平均为73％，华东(dōng)地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据(jù)，5月份产销(xiāo)数(shù)据大幅(fú)下(xià)滑。5月还要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月(yuè)新(xīn)增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日(rì)熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃日(rì)熔量(liàng)达(dá)到巅峰，峰(fēng)值(zhí)约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比(bǐ)较(jiào)弱，主(zhǔ)要是高库(kù)存和低需求(qiú)逻辑(jí)。”闾振(zhèn)兴说(shuō)，4月中(zhōng)下旬玻璃价(jià)格在去库逻辑(jí)下出(chū)现(xiàn)过反弹，但反(fǎn)弹后(hòu)利润(rùn)改善很多，加之终端表(biǎo)现(xiàn)并不乐(lè)观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经济衰退(tuì)预期、国内(nèi)经济复(fù)苏不及预期的背(bèi)景(jǐng)下，整个工业品(pǐn)价格承压(yā)，纯碱此前(qián)强(qiáng)势的中观逻(luó)辑(jí)终敌不(bù)过疲弱的宏(hóng)观(guān)逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做强弱(ruò)对(duì)冲，而(ér)纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃正(zhèng)是空头(tóu)配置(zhì)，强化(huà)了二者(zhě)的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要关注检修是(shì)否(fǒu)能带来现货价(jià)格短期的企稳(wěn)，但中长期价格(gé)下(xià)跌至(zhì)成本(běn)线(xiàn)为大概(gài)率(lǜ)事件(jiàn)。“从商品(pǐn)格局(jú)看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修的兑现有(yǒu)限，因此(cǐ)检修(xiū)仅为长(zhǎng)期趋势(shì)下(xià)的扰动(dòng)，商品从(cóng)偏(piān)紧到过(guò)剩的周期中，价格趋势预计(jì)继续(xù)向下。”他说，对于玻璃，需(xū)要等待的则是中下游的备(bèi)货意(yì)愿(yuàn)何时能够起来(lái)：一是等待下游的原料库(kù)存消(xiāo)耗(hào)，二是对未(wèi)来的需求是(shì)否(fǒu)存在旺季的预期。短期来看，下(xià)游以(yǐ)消耗(hào)前期(qī)库(kù)存(cún)为主，需求(qiú)缺乏弹性(xìng)，价格预期偏弱。后市关注在需求存在缺口的情形下，7月订(dìng)单(dān)是(shì)否依(yī)旧具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振(zhèn)兴认为(wèi)，除非(fēi)价(jià)格开(kāi)始冲击成本，或(huò)是供需上有重大改变，否(fǒu)则纯碱和玻璃依(yī)然维持弱(ruò)势。“短(duǎn)期则还是(shì)要关注持仓(cāng)的变化(huà)，短线资金(jīn)离场或使得(dé)低位(wèi)波动加大(dà)。”他(tā)说，止跌可以(yǐ)关注两(liǎng)个(gè)指标：一是基差不再(zài)是以现(xiàn)货(huò)下跌方式来修复；二(èr)是月供需预期博弈相对明(míng)朗，基差(chà)企稳。

　　分(fēn)品种(zhǒng)看(kàn)，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后(hòu)市仍将(jiāng)维持弱势，可重(zhòng)点关(guān)注远兴能(néng)源(yuán)的后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴(xīng)能源后续投产推迟(chí)，则盘面或将(jiāng)维稳振(zhèn)荡；若联(lián)碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价(jià)，则(zé)盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市(shì)弱势也将(jiāng)继续(xù)保持，中(zhōng)长期(qī)则视(shì)终端需(xū)求变动来(lái)判断(duàn)是(shì)否维持弱势(shì)，可重点关(guān)注(zhù)下游深加工(gōng)订(dìng)单情况(kuàng)、地产施工端情(qíng)况(kuàng)。若后期地产施工端主体封顶(dǐng)数量较多，那么玻璃(lí)的(de)需求量将抬升，下游深加工订单数量(liàng)也将因(yīn)此抬升，盘面或维稳。

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