A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年的(de)茅(máo)台手中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五(wǔ)收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危(wēi)。值得(dé)注意(yì)的是(shì)，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则(zé)不过(guò)是一(yī)场计(jì)算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等(děng)数(shù)据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在数字经济(jì)、信(xìn)创、中特(tè)估、人工智能等(děng)一系列(liè)热点催化(huà)下，中国(guó)移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地(dì)踏(tà)步(bù)。有市场人(rén)士认为(wèi)，中国移动和(hé)茅台(tái)这场(chǎng)股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮(cháo)卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市(shì)场关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来看，最近十多年来(lái)股王变迁(qiān)的背后似(shì)乎也反应(yīng)着国(guó)内经济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值一度超过(guò)8万(wàn)亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市(shì)场(chǎng)市值之(zhī)首，得(dé)益于当时基建大(dà)发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年(nián)互联(lián)网(wǎng)金融牛(niú)市成为(wèi)新锐股王。再(zài)后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市(shì)，开(kāi)启了(le)此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆汇、勾股大(dà)数据(jù)；资料来源：微(wēi)信公众号市值观(guān)察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估(gū)值(zhí)泡沫下，以及今年春(chūn)节后白(bái)酒行(xíng)业的终端动销几乎(hū)并(bìng)未(wèi)达(dá)到预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板块经(jīng)历回调，公司股价也现(xiàn)大(dà)幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是(shì)开始(shǐ)对其王位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵(guì)州茅台(tái)市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持(chí)续推进的(de)数字经(jīng)济，与最近(jìn)爆火的(de)人工(gōng)智能两大概念加(jiā)持，还(hái)有来自于“中(zhōng)特估”这个(gè)新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示(shì)，当前美(měi)股(gǔ)市(shì)值(zhí)前十(shí)的上(shàng)市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技进(jìn)步已成提(tí)升生产力的重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业的态度能(néng)一定程度显示(shì)出科技企业的竞(jìng)争力(lì)强度。因此，以中国移动为(wèi)代表的科(kē)技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台(tái)为(wèi)代表的消费股似乎也预示着市(shì)场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化(huà)深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实力强劲并实(shí)现(xiàn)华丽转身(shēn)的中国(guó)移动(dòng)，已经逐渐成引领中(zhōng)国(guó)经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报表示(shì)，公司作(zuò)为(wèi)国企数字(zì)经(jīng)济(jì)担当，积极(jí)布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴(bàn)随算力网络(luò)的进一步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层云计算(suàn)业务的(de)需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能(néng)力，正在从传统管道运营商向数字科技领军企业加快(kuài)跃(yuè)迁(qiān)升级(jí)，有望首先迎来估(gū)值(zhí)重塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日(rì)研(yán)报显示，2022年底以来，截(jié)至4月(yuè)13日，三(sān)大(dà)运营商(shāng)股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估(gū)值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近(jìn)五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营商(shāng)板块，借助“央企低估值+数(shù)字经(jīng)济”成为率先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另(lìng)一个故(gù)事引发市场热议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多股价超过(guò)茅台的上市公(gōng)司，在(zài)风光散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的(de)中国船(chuán)舶，其在2007年(nián)依(yī)托(tuō)船(chuán)舶业景(jǐng)气(qì)度提升，股价超越(yuè)茅台并(bìng)一度突破300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至今中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等多(duō)家公司(sī)股价均(jūn)超(chāo)越茅台，但(dàn)最后的结果(guǒ)不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌(diē)跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司(sī)的陨(yǔn)落大部(bù)分(fēn)主要是由(yóu)于行业景气(qì)度变化以及(jí)股市(shì)景(jǐng)气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利润，最(zuì)终一(yī)次次甩开这些曾经短暂领(l心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思ǐng)先者。对于(yú)一家企业股价能否(fǒu)持续上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞(chāo)机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什(shén)么此前市(shì)值却一直(zhí)不(bù)如茅台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重要(yào)原因。一(yī)方(fāng)面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市(shì)场(chǎng)化(huà)的作用下，一(yī)瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上3000元左右(yòu)的高价(jià)，而中国移动(dòng)虽掌握(wò)着大把的通(tōng)信类资源，但作(zuò)为央企需要承担“提(tí)速(sù)降费(fèi)”的责任，也就不(bù)能无拘束(shù)地涨价(jià)。另一方面即是成本方(fāng)面的(de)问题，中(zhōng)国移动本(běn)质(zhì)作(zuò)为通信基础设施企业，需要持续(xù)不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台(tái)就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不(bù)需要如此沉重(zhòng)的(de)资本开(kāi)支，也不需(xū)要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可(kě)以看出，中国(guó)移动今年一(yī)季度的营收是茅(máo)台的(de)8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售毛(máo)利率(lǜ)更是有着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表(biǎo)明中国(guó)移(yí)动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的结束，中(zhōng)国(guó)移动此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则(zé)可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人(rén)士测算，这意(yì)味着届时全年资(zī)本开(kāi)支占收入比(bǐ)重将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的(de)是，随(suí)着移动互联网进入下(xià)半(bàn)场，行(xíng)业重(zhòng)心已转向(xiàng)产业互联网(wǎng)和智能(néng)化，中(zhōng)国移动加(jiā)速转型下正(zhèng)在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信达证(zhèng)券(quàn)研(yán)报(bào)表示，中国(guó)移动数字(zì)化转型(xíng)收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化(huà)转型收(shōu)入(rù)对主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第(dì)一(yī)驱(qū)动力。此外，公司移(yí)动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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