财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是(shì)中(zhōng)国平安在(感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲zài)4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银(yín)行也迎来涨停，而上一(yī)次(cì)涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银(yín)行更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会(huì)议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促(cù)进(jìn)央企估值回(huí)归(guī)”业务交流会暨国(guó)新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另(lìng)外一份则是沪(hù)市金融(róng)业主题座谈(tán)会，其(qí)中(zhōng)“在服务(wù)中(zhōng)国(guó)式现代化中促进金(jīn)融(róng)业(yè)估值提升和(hé)高质量发展”成为重要(yào)议(yì)题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题(tí)、政策(cè)等色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对部分传(chuán)统行业国央企(qǐ)的(de)严重低(dī)配和低(dī)估。说(shuō)到A股(gǔ)的低估(gū)值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板(bǎn)块首当其冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央企股东回报(bào)ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两(liǎng)份会议通知的(de)推波助(zhù)澜，“小作(zuò)文(wén)”又来(lái)添油加醋。一则(zé)无头无尾的(de)所谓指导(dǎo)意见，要求(qiú)“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大(dà)的传播。

　　低(dī)估值、高股息(xī)，在经(jīng)济温和(hé)复苏预期之下，中特估银行概念(niàn)获得资(zī)金的青睐。有(yǒu)了多重消息的加持(chí)，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大(dà)金融板块走(zǒu)强往往(wǎng)预示着(zhe)行情的结束(shù)，这一次历(lì)史是否会重(zhòng)演(yǎn)呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单(dān)一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块(kuài)是作为“国资(zī)含量(liàng)感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲”比较(jiào)高的(de)板(bǎn)块行进，从去年(nián)底开始(shǐ)监(jiān)管开始提出(chū)中特(tè)估后有比(bǐ)较不错的表现，中特估(gū)有望持续为投资者带来(lái)除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银(yín)行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来看，银(yín)行板(bǎn)块大涨早(zǎo)已启动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指(zhǐ)数(shù)收盘(pán)涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板块(kuài)ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银(yín)行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证(zhèng)ETF等多(duō)只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来(lái)看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘(pán)价创一(yī)年(nián)新高，全天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预(yù)期(qī)。睿(ruì)郡资(zī)产(chǎn)合(hé)伙人董承非在5月7日表示(shì)，在(zài)经(jīng)济复苏不强劲(jìn)情况(kuàng)下，原来看不起的那(nà)些低增速的企业，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得难能可贵(guì)，因此被忽略(lüè)高分红、深度价值的(de)企业反而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速(sù)上涨，是其在估(gū)值极度低水(shuǐ)平(píng)、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观(guān)等背景(jǐng)下，配合(hé)当(dāng)前经济弱复(fù)苏整(zhěng)体回报(bào)率预期下行、中特估政策(cè)背景下的(de)估值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家(jiā)上市银(yín)行中，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等(děng)5家银行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近(jìn)两(liǎng)年来的最高(gāo)。中国银(yín)行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值极度低(dī)水平(píng)、股息(xī)率具备一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期(qī)极度悲观都是银行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具(jù)体而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮(lún)估值修复中(zhōng)，有市场人士指出(chū)，中字头(tóu)银行目标价估值(zhí)最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情(qíng)前(qián)的估值位置(zhì)，当前板块交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的优(yōu)势，据财(cái)通(tōng)证(zhèng)券研报，国(guó)有(yǒu)大行近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符(fú)合价(jià)值(zhí)投资(zī)和(hé)长期投(tóu)资需要。近年来国有大(dà)行股息率也(yě)呈(chéng)逐年提升趋(qū)势平(píng)均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比(bǐ)极低(dī)也为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银(yín)行股占(zhàn)偏股型(xíng)基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策略以其确定的股息(xī)收入和较高(gāo)的(de)安全边际可以为投资者提供不错的(de)收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处于历史低位的银行板块是高(gāo)股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同时(shí)，银(yín)行板块在一季度是业绩低点。随(suí)着大行重定价的压力过去以及二三季度(dù)农(nóng)商行小微投放旺季的到(dào)来(lái)，资产(chǎn)端(duān)收益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投资部(bù)基金经理余展昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中特(tè)估背景下的国(guó)内银行(xíng)仍然具有(yǒu)较好的(de)投(tóu)资(zī)机(jī)会。以国有大行为例(lì)，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮(yóu)储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的(de)商誉，国内银行的估(gū)值水平是偏(piān)低的(de)，本身就有比较大的(de)修复空间。此外(wài)，他(tā)还指出，国企(qǐ)改革有望使得(dé)这(zhè)些问题(tí)得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速(sù)，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等(děng)大金融板块的走强，有市场观点(diǎn)开始担忧市(shì)场行情(qíng)告一段落(luò)。对此(cǐ)，市场人士(shì)认为，站在(zài)中特估背景下(xià)去(qù)看金融股的爆(bào)发，并不能简单做(zuò)出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板(bǎn)块过(guò)去被当成行情结束(shù)的指标，其(qí)背后通常潜意识(shí)映(yìng)射(shè)包括不(bù)限(xiàn)于大金融爆发往往(wǎng)代(dài)表市场没有别的方向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从(cóng)当前的(de)金融(róng)股走(zǒu)强(qiáng)来看，市(shì)场(chǎng)表现并(bìng)不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大(dà)市值的板块(kuài)，这一(yī)成交量与甚至部分中小市值板块成交量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现也(yě)不(bù)是单(dān)一(yī)的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现较好，因此不能单一地以(yǐ)过去大金(jīn)融上(shàng)涨(zhǎng)作(zuò)为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极(jí)端的交易结构容(róng)易(yì)被表征为(wèi)市场波动的(de)前奏，但市场变量影(yǐng)响较多(duō)、今(jīn)年(nián)行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要(yào)单一映射(shè)分析。

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