尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机(jī)构预计(jì)5月见(jiàn)底后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初(chū)以来的涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表(biǎo)的(de)大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那(nà)么今年演(yǎn)化为TMT大年的(de)概率(lǜ)已(yǐ)经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考(kǎo)历史的调整(zhěng)时间和(hé)幅度(dù)，可能这(zhè)一轮调(diào)整并没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大年的(de)规律(lǜ)和应(yīng)对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利(lì)了结”四(sì)波行(xíng)情，春季躁动后往往会有一波(bō)明显的(de)调整，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时(shí)间来看(kàn)，每年四月份到九、十月(yuè)份期(qī)间会有一波主(zhǔ)升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底(dǐ)也比较(jiào)早是4月(yuè)初。因此，张夏(xià)认为，在(zài)学习效应的推动(dòng)下(xià)，盛夏攻势开始的时(shí)间越(yuè)来越早。对此，有业内人士(shì)预(yù)计，基本在一季报披露结束后(hòu)，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或(huò)由计算机(jī)转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件(jiàn)） 关(guān)注短期维度业(yè)绩可能超预(yù)期(qī)的(de)AI赋能消费电子板块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩密集(jí)披(pī)露(lù)期结束(shù)后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业(yè)趋势以及(jí)政(zhèng)府(fǔ)支(zhī)持(chí)力度(dù)进(jìn)一步加大、资本开(kāi)支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)，而往往(wǎng)这一波盛夏攻(gōng)势(shì)还会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初春季躁动(dòng)是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么(me)计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能超(chāo)预(yù)期的部(bù)分消费板块(kuài)，电子(zi)行业有望(wàng)体现出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细分环(huán)节进一步来(lái)看，广发策(cè)略4月(yuè)17日研(yán)报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要(yào)分布位于AI服(fú)务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推理的(de)算力载体和基础。数(shù)据量和算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务(wù)器中存储芯片、光(guāng)模块(kuài)/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基(jī)板等电(diàn)子产品的量与(yǔ)价，给相(xiāng)关电子厂商带来(lái)了机会。国(guó)海(hǎi)证券(quàn)同样(yàng)在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细分(fēn)赛(sài)道(dào)将(jiāng)陆(lù)续迎来基(jī)本(běn)面的确(què)认，估(gū)值修(xiū)复(fù)尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日(rì)研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来(lái)越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模(mó)块(kuài)、光芯(xīn)片等领域，东北(běi)证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重(zhòng)要环节(jié)，相关公(gōng)司将深度(dù)受益AI带(唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么dài)来的增量需(xū)求。建议关注国产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器(qì)件核心供应商天孚(fú)通(tōng)信；国产(chǎn)光(guāng)芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在(zài)4月21日(rì)研报中同(tóng)样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器(qì)的价(jià)值量的(de)5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用(yòng)的落(luò)地，市场对AI服(fú)务器的(de)需求日(rì)益增加，市(shì)场扩容在(zài)即，建议关注沪(hù)电股(gǔ)份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商(shāng)亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端(duān)设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋(fù)能(néng)消费电子趋势明(míng)确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国信(xìn)证券(quàn)4月(yuè)17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言(yán)模型接入(rù)潜(qián)力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康(kāng)威视、传(chuán)音控(kòng)股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股(gǔ)份、创维数(shù)字等；2）受益于全(quán)球算力需(xū)求爆发式增长的(de)AI服务(wù)器产业链，包括工业富联(lián)、沪(hù)电股份、环(huán)旭电子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产(chǎn)品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股份、三利谱、创(chuàng)维数(shù)字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强化的(de)智能(néng)手机(jī)产业链，包(bāo)括光弘科(kē)技、闻泰科技(jì)、传(chuán)音控股、顺络(luò)电子(zi)、东山精密等(děng)。

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