金融界5月16日消息 国新办今日(rì)上午举行(xíng)4月份国民(mín)经济(jì)运行情况新闻(wén)发布会。现场有(yǒu)记者提问，4月份CPI与PPI同(tóng)比表现均弱于预期，尤其是PPI通缩加剧，请问原因有哪些？国家统计局如何看待未来的走势？

　　国家统计局新闻发言(yán)人、国(guó)民经(jīng)济综合统计司司长付(fù)凌(líng)晖回应(yīng)称，当前价格低(dī)位运行主(zhǔ)要是阶段性(xìng)的(de)，当(dāng)前中国经济(jì)不存在(zài)通缩，总的来(lái)看，下阶段也不会出现通缩。从(cóng)CPI的情(qíng)况来(lái)看，今年(nián)以来(lái)，CPI同比涨(zhǎng)幅总体上(shàng)是(shì)回落的，4月(yuè)份(fèn)同比上涨(zhǎng)0.1％，涨(zhǎng)幅比上个月回(huí)落了0.6个百分点，CPI走低主(zhǔ)要是一些阶段(duàn)性因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　一是食品价格的回落(luò)。随着(zhe)气温的转暖(nuǎn)，鲜(xiān)菜、鲜果(guǒ)供应增加，市(shì)场价格(gé)有所回落(luò)。同时，生猪市场(chǎng)供应总体(tǐ)是充足的。进入4月(yuè)份以后，猪肉消费进(jìn)入淡季，猪肉价格下行，也带动了食(shí)品价(jià)格的回落。4月份，食品价格(gé)同比上涨0.4％，涨(zhǎng)幅比上月回(huí)落2个百分点。

　　二是能源价格降幅扩大。今年以来，受到世界(jiè)经(jīng)济复苏乏力(lì)、全球能源价格总体(tǐ)上趋于回落(luò)，对国内居民消费汽柴油价格输出型(xíng)影响(xiǎng)显现，4月(yuè)份CPI中(zhōng)，能源价格同比下降5.4％，比上(shàng)月降幅有(yǒu)所扩大。

　　三是(shì)国内部(bù)分(fēn)耐(nài)用消费(fèi)品降价促销。今年以来，受(shòu)到汽车(chē)优惠补贴政策去(qù)年(nián韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗)底(dǐ)到(dào)期影响(xiǎng)，国(guó)六B的排放标(biāo)准在今年(nián)7月份切换，车企降(jiàng)价促(cù)销力(lì)度加大(dà)，带动了价格的(de)下行。我们(men)看到，4月(yuè)份燃油(yóu)小汽车(chē)价格环比还在下降。

　　四是上年同期(qī)对(duì)比基数(shù)走高。上年同期受到疫情冲击(jī)，猪肉价格进入(rù)到(dào)上涨周期(qī)等(děng)因素(sù)的影响，食品(pǐn)价格涨幅扩大。同(tóng)时，由于国(guó)际地缘政治冲(chōng)突、全球疫情(qíng)影响，去年国际(jì)油价高涨，带(dài)动了CPI中能源价格上升(shēng)。在这些因素共同影响下，去年(nián)4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份(fèn)扩大0.6个百分点。

　　付凌晖指出，在价格中(zhōng)食(shí)品和能(néng)源由于受到短期(qī)因(yīn)素影响(xiǎng)，往往(wǎng)波动(dòng)会比较大，看价格总体的状况(kuàng)，更重(zhòng)要(yào)的还要(yào)看核心韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗CPI。从(cóng)核心CPI的状况来看，4月份同(tóng)比上涨(zhǎng)0.7％，涨幅和上月(yuè)相(xiāng)同，总体保持基本稳定。从核(hé)心CPI目前的情(qíng)况来看(kàn)，目前0.7％的(de)涨(zhǎng)幅和疫情前相(xiāng)比(bǐ)还是偏(piān)低的，很重要的原因是服(fú)务需求仍在恢复(fù)中，相关价格涨(zhǎng)幅跟过去相比偏低。

　　他(tā)表示(shì)，随着经济社会(huì)恢复(fù)常态化运行，服务需求稳步(bù)扩大，旅游(yóu)、交通(tōng)、住(zhù)宿、餐(cān)饮等价格涨(zhǎng)幅回升，带动服(fú)务价格涨(zhǎng)幅有所扩大(dà)。4月份，服务价格同比上涨1％，涨(zhǎng)幅比上月(yuè)扩大0.2个百分点(diǎn)，连续(xù)两个月回升(shēng)。未(wèi)来随着(zhe)服务消费需求(qiú)带(dài)动增(zēng)强，价格(gé)回(huí)升也(yě)会(huì)推动核心(xīn)CPI涨幅(fú)回归到合(hé)理的水平。

　　付凌晖指出，从PPI情况来看，今(jīn)年以来受到(dào)国内外(wài)多重因素影响，PPI同比降幅(fú)连续扩大，4月份同比下降3.6％，主要影响(xiǎng)因(yīn)素(sù)有(yǒu)以下几个：

　　一(yī)是国际输(shū)入(rù)性因素影响(xiǎng)。我国部(bù)分大(dà)宗(zōng)商(shāng)品价格与(yǔ)国(guó)际市场联系比较紧密(mì)，今年以来受到世界经济恢复乏力(lì)影(yǐng)响，国际大宗商品价格走低、国(guó)内(nèi)石油、有色价(jià)格(gé)出现(xiàn)下降，4月(yuè)份石油和天然气开采业价(jià)格下降16.3％，化学(xué)原料和化学制品业价(jià)格(gé)下降9.9％，有色金属冶炼和压延加工业(yè)价格下降8.6％。

　　二(èr)是部分(fēn)行业市场需求(qiú)不足(zú)。经济恢复常态化运行以(yǐ)后，部分行业(yè)产能供给充裕，但市场需求相对不足，价(jià)格有所下降。比(bǐ)如煤炭(tàn)产(chǎn)能继续释放(fàng)，进(jìn)口持续增加，而电(diàn)煤(méi)需求季(jì)节性减少，市(shì)场(chǎng)进(jìn)入淡季，价格降幅有所扩大，4月份煤炭开采和洗选业价格下降9.3％。我(wǒ)国钢材(cái)产能(néng)比较(jiào)充(chōng)足，而市场需求(qiú)还在(zài)恢复中，价格(gé)出现(xiàn)下(xià)降，4月份黑色(sè)金属冶(yě)炼和压延加工业(yè)价格下降13.6％。

　　三是(shì)上年(nián)价(jià)格变动(dòng)翘尾(wěi)下拉影响加(jiā)大(dà)。4月份上年(nián)价格翘尾影响是负2.6个百分点，比3月份(fèn)下拉影响扩大(dà)0.6个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　从下阶段情况来看，国际输(shū)入(rù)性影响还(hái)会持续，国内市场需(xū)求仍在(zài)恢复中，部分工业品价格短期下行情况还会延(yán)续。但(dàn)是随着国(guó)内经济恢复，市场需求回(huí)暖(nuǎn)，总的判(pàn)断(duàn)，下半年PPI有(yǒu)望(wàng)逐步回升。

　　央行报告(gào)：当前(qián)我国经济没有出(chū)现通(tōng)缩

　　值得注意(yì)的是，昨天央(yāng)行发(fā)布的一季度货币政策报(bào)告也提及(jí)通(tōng)缩。报告(gào)提到(dào)，我国(guó)通胀水(shuǐ)平处于(yú)温和区(qū)间。过去一年、五(wǔ)年和十年(nián)，CPI年均(jūn)涨幅都在2％左(zuǒ)右。

　　今年以来(lái)物价(jià)涨幅阶段性(xìng)回(huí)落，主要与供需(xū)恢复时间差和基数效(xiào)应有关。我国经济(jì)运行(xíng)开(kāi)局良好(hǎo)，同时通胀保(bǎo)持温和，CPI涨(zhǎng)幅逐月下行，4月涨(zhǎng)幅降至0.1％，PPI近几(jǐ)个月运行在负值区间。

　　总的看，若(ruò)经(jīng)济保持正常(cháng)增长(zhǎng)态势，CPI阶(jiē)段性回落(luò)的影响不宜夸(kuā)大(dà)。

　　本轮物(wù)价回(huí)落客(kè)观上有(yǒu)以下因(yīn)素：

　　一(yī)是(shì)供(gōng)给能力较强。在稳经济一揽子政策有(yǒu)力支持(chí)下(xià)，国内生产持续加快恢复，PMI生产(chǎn)分(fēn)项保持在较高景气区间；农副产品(pǐn)生产稳(wěn)定、物流渠道畅通，也保(bǎo)证(zhèng)了居民“菜篮子(zi)”“米袋子”供应充足。

　　二是需求复苏(sū)偏慢。实体经济生产(chǎn)、分配、流通、消费等环节(jié)本身有个(gè)过程，加之疫情的“伤痕效(xiào)应”尚未消退(tuì)，居民超额(é)储蓄向消费的(de)转(zhuǎn)化受(shòu)收入分配分化(huà)、收入预期不稳等(děng)制约，特别是汽车、家装等(děng)大宗(zōng)消费(fèi)需求(qiú)偏(piān)弱。近(jìn)期居民出现提(tí)前还(hái)贷现象，也一定程(chéng)度影响(xiǎng)当期消费。

　　三是基数(shù)效应明显。去年(nián)国际油价(jià)一度逼近140美(měi)元大关，今年以来(lái)已(yǐ)回(huí)落至80美元附近，带动(dòng)CPI交通(tōng)工(gōng)具(jù)燃料和居住水电(diàn)燃料的同(tóng)比增(zēng)速走低；疫情扰(rǎo)动(dòng)使(shǐ)得去年3月鲜菜价格反季节上涨(zhǎng)，对今年也存在高基数影响。GDP等宏观经济数据(jù)同样存(cún)在明显(xiǎn)基数效应，去年(nián)二季(jì)度受疫情(qíng)冲击(jī)GDP同比(bǐ)降至(zhì)0.4％，低基(jī)数作用下今(jīn)年(nián)二季度GDP增(zēng)速(sù)可能明显回升。

　　未来几个月受高基数(shù)等影响，CPI将(jiāng)低位窄(zhǎi)幅波动。今年(nián)5-7月CPI还将阶(jiē)段性保(bǎo)持(chí)低位，主要受去年同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高(gāo)基数影响。但要看到(dào)，随(suí)着(zhe)基数降低(dī)，特别(bié)是政策(cè)效应将进一步显(xiǎn)现，市场机制发挥充分作用，经济(jì)内(nèi)生动力也在增强，供(gōng)需缺口有望趋于(yú)弥(mí)合(hé)，预计下(xià)半年(nián)CPI中枢可能温和抬升，年末可能(néng)回升至近年均(jūn)值水平附近。

　　报告表示，当(dāng)前我国经(jīng)济没有出(chū)现(xiàn)通(tōng)缩。通缩主要指价格持(chí)续负增长，货币供应量也具有下降趋势(shì)，且通常伴随(suí)经济衰(shuāi)退。我(wǒ)国物价仍在温和(hé)上(shàng)涨，特别是(shì)核心CPI同比稳定(dìng)在(zài)0.7％左(zuǒ)右(yòu)，M2和社融(róng)增长相(xiāng)对较(jiào)快，经济运行持续好(hǎo)转，不符(fú)合通缩的(de)特征。

　　中长期看，我国经济总供求基本平衡(héng)，货币条件合理适度，居民预期(qī)稳定，不(bù)存在(zài)长期通(tōng)缩或通胀的基础。

　　国金宏观(guān)：通(tōng)缩讨(tǎo)论，可以休矣

　　一问：通(tōng)缩大讨(tǎo)论？通缩是个伪(wěi)命题，担忧大(dà)可不必

　　物价是经济(jì)短周期波动的滞(zhì)后指标，不(bù)能(néng)仅以物价回(huí)落来(lái)评(píng)判经济进入“通缩(suō)”。过往经(jīng)验显示(shì)，经(jīng)济的周(zhōu)期性波动主要由需求驱动，物价跟随需求变化而变化，使得物(wù)价变(biàn)化滞后经济(jì)1-2季度左右；经济复苏初期，需求才刚(gāng)刚开始(shǐ)修复(fù)，对价格的提振尚(shàng)不(bù)明(míng)显，使得物(wù)价指(zhǐ)标低位徘徊，例如，2015年初(chū)、2017年(nián)初CPI同比均在(zài)1％以(yǐ)下。

　　领(lǐng)先(xiān)指标持(chí)续修复，显示经济处于复(fù)苏(sū)初期。以企(qǐ)业中长期资金来源刻画的有(yǒu)效社融增速，去年9月以来持续回升，由(yóu)去年8月(yuè)的8.7％回(huí)升2.8个(gè)百分点至(zhì)今年(nián)4月(yuè)的11.5％；按(àn)照有效社融变(biàn)化(huà)领先(xiān)经(jīng)济2个季(jì)度左右的经韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗(jīng)验规律(lǜ)，本轮信(xìn)用扩张(zhāng)会带动经(jīng)济(jì)在2023年初见(jiàn)底回升(shēng)，1季度经济指标(biāo)已(yǐ)有(yǒu)所体(tǐ)现。

　　年初以来物价的(de)回落，受基数、供给和(hé)外需等影响较大(dà)；伴(bàn)随拖累(lèi)减(jiǎn)弱、需求修(xiū)复，CPI、 PPI或(huò)在(zài)年中前后(hòu)开(kāi)始抬升。除去年基数较高外(wài)，猪肉、鲜菜等食品价格(gé)回落(luò)，及油(yóu)、气(qì)价格(gé)回(huí)落(luò)等(děng)，对CPI、PPI的拖累(lèi)显(xiǎn)著，而线下活动相(xiāng)关服务、衣(yī)着(zhe)等价格逐步抬升。伴随拖(tuō)累(lèi)减弱、需求支(zhī)撑增(zēng)强(qiáng)，CPI即将底部回升、PPI在年中前(qián)后开(kāi)始(shǐ)抬升。

　　二(èr)问：资(zī)金空转加剧，政策托底无(wú)用？周期启动，渐入佳(jiā)境(jìng)

　　经济(jì)复苏初期，资(zī)金存在一(yī)定空(kōng)转较为常见。经验显示，资金(jīn)空转多发生在经济回落、货币明显宽松阶(jiē)段，部分资金滞留在金融(róng)体系，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀(dāo)差”扩大，去(qù)年底以(yǐ)来也有类(lèi)似特征；有(yǒu)所不同的(de)是，当前资(zī)金(jīn)多滞留在(zài)银(yín)行体(tǐ)系、而(ér)不是非银金(jīn)融机构(gòu)，与居民理财回表(biǎo)、购房偏弱带来的居民(mín)与企业之间信用派生偏少等紧密(mì)相关(guān)。

　　稳增长思路(lù)不同(tóng)，使得信(xìn)用派(pài)生驱动和表征(zhēng)不同过往，企业(yè)有(yǒu)效(xiào)信用派生自去年9月以来持续改善，而房地产相关融(róng)资拖(tuō)累总(zǒng)体(tǐ)信用派(pài)生。传统(tǒng)周期下(xià)，信用扩张以房地产(chǎn)驱(qū)动为主，使得居民贷款增长明显(xiǎn)快(kuài)于企业；相较之下，本轮信用修复主要靠企(qǐ)业融(róng)资扩张，有效(xiào)社融从去年9月开始持续回升，而居民信贷一度(dù)拖(tuō)累(lèi)社融(róng)回(huí)落(luò)。

　　本轮信用派生带来的经(jīng)济(jì)效(xiào)应不同过往(wǎng)，有(yǒu)效信用派(pài)生对企业行为的支持已开始显现(xiàn)。去(qù)年3季度以(yǐ)来(lái)，资(zī)金加速流(liú)向制造业，而房地产相(xiāng)关(guān)融资显著弱于以往，使得制造业(yè)投资(zī)表现显著(zhù)强于房地(dì)产；伴随(suí)融资的(de)持续(xù)改善(shàn)，企业资本开支(zhī)在1季度有所扩大。但房地产(chǎn)“缺位”，压低了信用派(pài)生(shēng)和(hé)经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)的弹性。

　　三问：中观(guān)数据已现“疲态”？疫情(qíng)“后遗症”或被过(guò)度渲(xuàn)染

　　高频指标报复(fù)性反(fǎn)弹后走弱，主要缘于(yú)场(chǎng)景恢复的“脉冲”；但疫后“疤痕效(xiào)应(yīng)”的存(cún)在，使得大(dà)家容易产(chǎn)生(shēng)悲观情绪。疫情政(zhèng)策调整(zhěng)，放大了“春节效(xiào)应”带来的经济波(bō)动，部分高频指(zhǐ)标报(bào)复(fù)性反弹后出现走弱的迹象。其中，偏消费端的活(huó)动(dòng)多(duō)在2月底(dǐ)之后(hòu)走弱，偏生(shēng)产端(duān)略晚一点，导(dǎo)致(zhì)宏观数(shù)据(jù)屡超预期的同(tóng)时，市(shì)场(chǎng)信心反其道而行之。

　　内生动(dòng)能的修复已然开始(shǐ)，消费动能或被低估，前半程靠居民(mín)出行和企业消费，后半程(chéng)靠居民(mín)消费能(néng)力的恢(huī)复。出行意愿(yuàn)的持续改善、企业经营活动正常(cháng)化等，皆指向场景恢复带来的消费修(xiū)复持(chí)续性和弹性不宜低估(gū)；批发零售、住宿餐(cān)饮等服务业，及稳增(zēng)长相(xiāng)关行业(yè)招工(gōng)需求在逐步(bù)修(xiū)复，有助于推动收(shōu)入与消费(fèi)的正循环(huán)。

　　地产链条的“积极”信号也在(zài)累积。地产大周期向下(xià)已是共识，地(dì)产链(liàn)条修复会弱于传统周期；但(dàn)小周期超调后(hòu)的修复出现(xiàn)一(yī)些“积极”信号(hào)。1）高能(néng)级城市地产供给增多、质量改善(shàn)，利于需(xū)求释放(fàng)、形成供(gōng)需“正向循环”；2）中(zhōng)西(xī)部地区棚(péng)改加(jiā)码（可比(bǐ)口径增长近60％）、中西部(bù)地(dì)区收入修复(fù)等，有利于稳定低能级城市(shì)需(xū)求。

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