昨夜今晨，全球投资界“春晚”——伯(bó)克(kè)希尔(ěr)年度(dù)股东大会召(zhào)开。

　　昨晚10点(diǎn)15分(fēn)开始(shǐ)，今年8月(yuè)30日将满(mǎn)93岁的巴菲特和老搭档、已(yǐ)经99岁的芒格(gé)出席伯克希尔哈撒韦年度股东大(dà)会的问(wèn)答(dá)环节。

　　本次大会召开时的宏(hóng)观背景颇不(bù)平静：美国银行业动(dòng)荡不安，债务上限谈判僵持，经济徘(pái)徊于衰退的(de)危险边缘，地缘政治冲(chōng)突持续升温，人工智(zhì)能正带(dài)来重(zhòng)大(dà)的机遇和风险，怀着“朝圣(shèng)”心态(tài)而来的投资者们热切盼望聆听“奥马哈先知”对大变革时(shí)代的点评和投(tóu)资智慧(huì)。

　　大会召(zhào)开前(qián)，伯克希尔哈撒(sā)韦发(fā)布一(yī)季度财报显示，第一季度净利润355.04亿美元，去年同期为55.8亿(yì)美元；第一季(jì)度营收853.93亿美元，去(qù)年同期为(wèi)708.1亿(yì)美(měi)元；第(dì)一季度投(tóu)资和衍生品收益为(wèi)347.58亿美元，去(qù)年同期为亏(kuī)损19.78亿美元(yuán)。

　　先来看(kàn)看巴菲特、芒格的(de)重(zhòng)要观(guān)点(diǎn)：

　　1.巴菲(fēi)特：不全力支(zhī)持倒闭(bì)的硅谷银(yín)行“将带来灾难性后(hòu)果(guǒ)”

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，在硅(guī)谷银(yín)行倒闭后(hòu)，监(jiān)管机(jī)构必须做出赔偿(cháng)所有储户的决定(dìng)，因为不这样做可能会损害全球金融体系(xì)。

　　“这将是灾(zāi)难性的(de)，”巴(bā)菲特(tè)在回答一个问题时(shí)说，如果储户得不到(dào)补偿，它(tā)给(gěi)美国经济带来的后果无法想象。

　　2.美国和中国(guó)发生冲(chōng)突很愚蠢

　　巴菲特(tè)和芒(máng)格都认为，中美(měi)关系紧张对两国会造成不必要(yào)的伤害。芒格说：“美国和中国发生冲突是(shì)很愚蠢的。我们应(yīng)该做的就(jiù)是和中(zhōng)国和睦相处。美国(guó)应该与中国大量(liàng)开(kāi)展(zhǎn)自由贸(mào)易。”巴菲特说(shuō)，中美会有竞(jìng)争(zhēng)，但一直都需要(yào)判(pàn)断，如(rú)果没有对方回应，事情(qíng)能(néng)有多(duō)大进步。两国都会(huì)有竞争力，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲(fēi)特：过去几个(gè)月的波动可能是二战(zhàn)以(yǐ)来最厉(lì)害的一次

　　巴菲特表示(shì)，我们(men)大部分的事业，在(zài)今(jīn)年报告的营收(shōu)都会比去年较低，这都是(shì)因为过去6个月经济(jì)的不景气造成(chéng)的(de)。

　　巴菲(fēi)特称，过去的这(zhè)几个月公司都经历了很多的波(bō)动，这可能是二战以来最(zuì)厉害的一次，二战的时候我们没有办(bàn)法获(huò)得商品、货物，但是这一次的波(bō)动来(lái)自于(yú)另外一个地(dì)方(fāng)，他们可能在过去的6个月中出现(xiàn)了存货过多的(de)情况，这(zhè)不(bù)是(shì)说好像失业率、就业率的情况(kuàng)造成(chéng)的，但是现在的经济环境在这六(liù)个月(yuè)已经非常不一样了，而我们很多的经(jīng)理人对(duì)于这种情(qíng)况感觉到比较惊讶(yà)，存货怎么会(huì)一下子(zi)那么多(duō)卖不出去。现(xiàn)在我们才慢慢地让销售情(qíng)况有所恢复(fù)。

　　4.“好日(rì)子可能已经(jīng)结(jié)束”！巴(bā)菲(fēi)特第一(yī)季度净卖出104亿美元股票

　　巴菲特(tè)说(shuō)，他在第一季(jì)度是(shì)股(gǔ)票(piào)的净卖家。财报显(xiǎn)示，伯克希尔出(chū)售(shòu)了价值132亿(yì)美(měi)元的股票，仅买(mǎi)入了28亿美元。净(jìng)卖出104亿美元股票。

　　这些(xiē)数(shù)据(jù)突显出(chū)，巴菲(fēi)特和他的(de)长期(qī)得力助手查理·芒格认为，当期的估值(zhí)没有(yǒu)吸引力。自今年(nián)年初(chū)以来，该公司的现金储备增加了20亿(yì)美元，达到1306亿美元，为2021年底(dǐ)以来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　芒格上个(gè)月表示，随(suí)着美联储加息和经济放缓，投资(zī)者应(yīng)该(gāi)降低对股(gǔ)市回报的预期。

　　巴菲特(tè)对自己的企业做出(chū)了悲(bēi)观的预(yù)测：好(hǎo)日子(zi)可能已经结束。这位亿万富翁(wēng)投资者(zhě)预(yù)计，随着(zhe)经济(jì)低(dī)迷(mí)放缓，伯克希尔哈撒韦(wéi)公(gōng)司大部分业务的收益今年将下降。因为在过去6个月左(zuǒ)右的时间里，美国经济的“令(lìng)人难以置信的增(zēng)长(zhǎng)时期”已经接近尾(wěi)声(shēng)。伯克(kè)希尔经常被视为经济(jì)健康状况的代(dài)表，因为其业务(wù)范围广泛(fàn)，从(cóng)铁路到电力(lì)公(gōng)用(yòng)事业和(hé)零售。巴菲特曾表示(shì)，伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦公司的成功归功于过去(qù)几十年美国经济的惊(jīng)人增长。

　　5.巴菲特强(qiáng)调：接班(bān)人是阿(ā)贝尔

　　巴菲特指出，阿(ā)贝(bèi)尔一定会继承我的工(gōng)作，但他(tā)还会与贾恩(ēn)一起协(xié)商，做最后的决策(cè)。公司传承在(zài)执行上并(bìng)不是这么简单，管理伯克希尔(ěr)可能不仅需要现在(zài)的这五(wǔ)个下一代领导人，而(ér)是更多有能力的(de)人。如果他们不(bù)能处理(lǐ)得当(dāng)的话(huà)，他就不会将(jiāng)伯(bó)克希(xī)尔交(jiāo)给他们。他还补充，每一个公司(sī)的情况都不一样。

　　芒格则表示，现在伯克(kè)希(xī)尔(ěr)内(nèi)部都很支持阿贝尔等(děng)高层。

　　6.美联储(chǔ)不能疯(fēng)狂印钱

　　有投资者提问：美联储现(xiàn)有的资(zī)产(chǎn)负债表规(guī)模是否令你担忧(yōu)？

　　巴菲特(tè)表称他不担心(xīn)美联(lián)储，支(zhī)持美联储压低通胀率的使命，他也不(bù)担心美(měi)联(lián)储的资(zī)产负债(zhài)表，尽(jǐn)管打趣称(chēng)“那是一个(gè)很(hěn)大的数字，而我喜欢看(kàn)这些(xiē)大数(shù)字”。

　　巴菲特称，看到(dào)美联储资产负债表从8000亿美元增至(zhì)2.2万亿美元，就让他想到一(yī)句(jù)话“现金永(yǒng)远不是(shì)垃圾”。但(dàn)是他(tā)反对疯狂印钱令通胀暴涨，就像二战刚结束时美国所经历的那样。对此(cǐ)芒格也持(chí)相(xiāng)同观点，称如果靠不断印钱来解决短期问题将会有负面的后果。

　　7.为何大(dà)幅持仓石油股？

　　巴菲特表示，美(měi)国没有其他(tā)地方可(kě)以像(xiàng)二叠纪(jì)盆(pén)地（permian）一(yī)样有这么(me)多石油(yóu)储备。不过页岩油(yóu)井(jǐng)的衰败也很快(kuài)，开井第一天(tiān)可能(néng)产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年或者一年半(bàn)就(jiù)枯竭(jié)了(le)。

　　“我非常喜欢西(xī)方(fāng)石油的管理层，对他们也很熟悉。西方石油(yóu)做了很多好的事(shì)情，建了很多新井还能(néng)盈利。伯克希(xī)尔并不会购买西方石油(yóu)的控股权，管理(lǐ)层(céng)已经很棒了。未来不确定是否(fǒu)会继(jì)续购买更多石油公司的股票，但对现在持股(gǔ)量很(hěn)满意。”巴菲特说(shuō)。

　　8.没(méi)有货币能取代美元的储备货(huò)币地(dì)位

　　有(yǒu)投资者提问：美(měi)国大(dà)批发债，美联储让(ràng)债务货币化，中(zhōng)国(guó)巴西沙特等都在与美元(yuán)脱钩，在这(zhè)种环(huán)境下(xià)，美元的(de)货币储备地位何时会受威胁？

　　巴(bā)菲特(tè)认为(wèi)，没有取代美(měi)元储备货币地(dì)位的候选(xuǎn)币种。

　　巴菲(fēi)特说，没有人比美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威(wēi)尔更了(le)解形势，但他无法控制财政(zhèng)政策。谁都不(bù)知(zhī)道，一种纸币能(néng)坚持用多久才会失控，尤其是在(zài)这(zhè)种货币是(shì)全球储备货(huò)币的(de)时候。

　　巴菲特(tè)认为，美国要大举印钞很容易，但应该非常(cháng)小心。如果货币太多，一旦把通胀的精灵从瓶子(zi)里放出来，就很(hěn)难恢复，人们(men)会对货币失去(qù)信任。

　　巴菲(fēi)特称，无法预测会有什么结果，反正不(bù)会是好结(jié)果。现在（大量发债）是(shì)一个非常政治化的决(jué)策(cè)。

　　芒(máng)格说，在(zài)某些时候，通(tōng)过印(yìn)钞(chāo)赢得选(xuǎn)票会适(shì)得其反。芒格在提到日(rì)本的货币政(zhèng)策(cè)和财政政(zhèng)策时说，日(rì)本用日元(yuán)做了(le)些奇(qí)怪的事。对于日(rì)本实施的(de)经济政策，日本人(rén)应该接(jiē)受并作出应对。巴菲特补充说，如果(guǒ)日(rì)元是储备货(huò)币，那些事(shì)不可能发生。巴菲(fēi)特说，他佩(pèi)服(fú)日本，日本有一个更(gèng)有凝(níng)聚力的社会，但美(měi)国不(bù)应该效仿(fǎng)日本。不断印(yìn)钞是疯(fēng)狂的。

　　猪(zhū)价(jià)持续低迷(mí)，国家(jiā)研究启动第二批中央冻猪肉收储

　　今年(nián)以来(lái)，在供(gōng)大于需的市场格局(jú)下(xià)，我国生猪价格(gé)整体(tǐ)偏弱运行(xíng)，期间最高(gāo)仅(jǐn)涨至(zhì)16元/公斤，最低跌至14元/公斤以(yǐ)下。

　　回(huí)顾今(jīn)年(nián)春节过(guò)后的猪价走势(shì)，记(jì)者查询(xún)上甲数据梳理发现，2月中旬(xún)至(zhì)3月初期间，生猪价(jià)格曾出现一波企稳反弹，但在涨至16元/公斤(jīn)后再次振(zhèn)荡下跌，直至(zhì)4月17日跌至今年低点13.9元/公(gōng)斤(jīn)后，才再度出现小幅反(fǎn)弹至4与(yǔ)25日的15.12元(yuán)/公斤，随后在五一假期前又略(lüè)有回落(luò)。

　　在近期生猪价格低(dī)位运行的情(qíng)况(kuàng)下，国家发改委(wěi)于5月5日下午发(fā)布最(zuì)新研究(jiū)收(shōu)储的公(gōng)告称，据国(guó)家发展改革委监测，4月24日—4月28日当周，全国平均猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌二级预(yù)警区间。根据《完善政府猪(zhū)肉储(chǔ)备调节(jié)机制 做好(hǎo)猪肉市场保供稳价工作(zuò)预案(àn)》规定(dìng)，国家发改委会(huì)同(tóng)有关部门研究适时启动年内(nèi)第二批中央冻猪肉储备(bèi)收储工作，推(tuī)动(dòng)生猪(zhū)价(jià)格尽(jǐn)快回归合理区间。

　　在国(guó)家发改委发声后(hòu)，生猪期货市(shì)场预期走强，应声上涨。截至5月(yuè)5日下午收盘，生猪期货主力合约2307报收16165元/吨，涨幅达(dá)1.63％。

　　从进入4月(yuè)后(hòu)来看，生(shēng)猪(zhū)现(xiàn)货市场整体延续(xù)振荡下跌走(zǒu)势(shì)，价格(gé)无太大(dà)起色。徽商(shāng)期货生猪分析师尉秀(xiù)接受期(qī)货(huò)日报(bào)记者采(cǎi)访时表示(shì)，4月来生猪现货价格呈(chéng)先跌后涨(zhǎng)再跌的振荡走势(shì)。

　　“具(jù)体(tǐ)来看，4月初至(zhì)中旬，因需求(qiú)缺乏明(míng)显利好，叠加散户(hù)逢(féng)高出栏心态增强，利空(kōng)生猪价格，猪价振荡(dàng)回落并(bìng)在(zài)4月(yuè)17日逼近春节后低点（1月31日13.95元/公(gōng)斤）；随后进入(rù)4月中下旬后，在相对(duì)较低的猪(zhū)价下(xià)，市场心态开(kāi)始(shǐ)转变，养殖端(duān)低价惜售(shòu)情绪强、二育询盘(pán)增加，支撑价格止跌反弹，同时(shí)冻品猪肉价格的相对优(yōu)势也刺激贸(mào)易商从进口(kǒu)肉采购(gòu)转向对国(guó)内冻品猪(zhū)肉采购，支(zhī)撑(chēng)屠宰(zǎi)企(qǐ)业分割入库意愿加大(dà)，再叠加月(yuè)底(dǐ)逢五一假期备货(huò)，猪肉终端需求有所好(hǎo)转(zhuǎn)，猪价升至4月25日的15.12元/公斤(jīn)；而此后，较高的成本导致生(shēng)猪二育入场转(zhuǎn)为谨慎(shèn)，屠企分(fēn)割比例也有开收敛，叠加月末部分集团企业有提前出(chū)栏迹象，在缝节必跌(diē)的(de)‘魔咒’下，月末价格再(zài)次(cì)回落，截至4月(yuè)28日(rì)猪价(jià)跌(diē)至(zhì)14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一(yī)小(xiǎo)长假期间，虽(suī)有节假日提(tí)振，但生猪(zhū)现货价格(gé)平均(jūn)也仅有0.2元/公斤(jīn)的涨幅，延续偏(piān)弱(ruò)态势。申(shēn)银万国(guó)期货(huò)农(nóng)产品高级分析师徐盛告诉记者(zhě)，目前生猪处于需求淡季，同时五(wǔ)一节前各(gè)养殖类上市公司公布一(yī)季(jì)报(bào)显示其经营数据纷(fēn)纷亏损，若猪价(jià)长期维持(chí)低迷(mí)，养殖企业超(chāo)预(yù)期去产(chǎn)能将对行(xíng)业(yè)的发展不利(lì)，容易导(dǎo)致猪价的(de)大起大落。在这个节点，国家(jiā)发(fā)改(gǎi)委(wěi)宣布收储，可以看出国家对生(shēng)猪养殖行业(yè)健(jiàn)康(kāng)发展的重视与呵护，有(yǒu)助于提振市场信心。

　　“在猪肉(ròu)收储信(xìn)号释放下(xià)，本周五生猪(zhū)期货盘面随(suí)即作(zuò)出反应走(zǒu)多。从收储本身看，不会(huì)带(dài)来实质性(xìng)生猪(zhū)需求的增(zēng)长(zhǎng)。不过，倘若收储(chǔ)调控长期密(mì)集执行，叠加二育等(děng)利多因素共振，或会给(gěi)市场带来(lái)比较(jiào)明显的(de)利多影响。”尉(wèi)秀说。

　　生猪价格磨底(dǐ)何(hé)时结束？

　　五(wǔ)一节假日过后(hòu)，尉秀告诉记(jì)者，因(yīn)生猪终端需(xū)求缺(quē)乏实质性利好，短期内猪价或(huò)延续低位区间(jiān)振荡走势。

　　具(jù)体(tǐ)从生猪需(xū)求端看，尉秀表(biǎo)示(shì)，参(cān)考2020年至2022年的屠宰数据，每年5月宰量均有(yǒu)不同程度的提升(shēng)，但也非猪肉季节性消费旺季(jì)。

　　从供给端(duān)看(kàn)，据国家统计局(jú)最新(xīn)数据，截至今年一季度(dù)，全国生猪出栏1.99亿头，同(tóng)比增长1.7％，出栏(lán)量处于近五(wǔ)年同期高(gāo)位水(shuǐ)平(píng)；生猪(zhū)存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比下(xià)跌(diē)4.78％。尉秀告诉记者，虽然(rán)今年一季度生猪(zhū)存栏环比出现(xiàn)下跌，但同比依(yī)旧(jiù)增长，并(bìng)处于近9年同期相对高位。

　　此(cǐ)外从生猪产能变化来看，尉秀表示，据农业部(bù)监测，2023开年以(yǐ)来，国内能繁母猪(zhū)存栏已连续(xù)三个月(yuè)下降，但下降幅度相当有限(xiàn)，累计下降1.97％。其(qí)中3月全(quán)国能繁母猪存栏量为(wèi)4305万头，环比下跌0.87％，较(jiào)2022年(nián)同期(qī)增加2.90％，依然高于4100万头的(de)正常产能调控(kòng)目香港区号是多少标（约为(wèi)105.00％）。此外据第三方(fāng)机构(gòu)数据，国(guó)内能繁母猪(zhū)存栏(lán)自2022年11月开(kāi)始下滑(huá)，已经连续5个月下滑，累计下降幅度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年同(tóng)期增加2.96％。“从不同口(kǒu)径的统计数据可以(yǐ)看(kàn)出(chū)，生猪产能有继(jì)续回调(diào)走势，但截(jié)至3月降幅均有限。综合来看，当下(xià)产(chǎn)能基础依旧(jiù)稳固(gù)，生(shēng)猪供应充盈，并(bìng)没有出现能够驱动周期(qī)上行趋势(shì)的力量(liàng)。”

　　展望(wàng)5月猪价(jià)，在尉(wèi)秀(xiù)看来，伴随着猪价再次阶段性走低，二育补(bǔ)栏或(huò)会(huì)再(zài)次(cì)进场，带动猪价走高；但今年(nián)二次育肥进(jìn)出场节奏切换加快，需关(guān)注进出(chū)场节奏对猪价的带动。此外(wài)受冬季猪(zhū)病等影响，今年2-3月有比较(jiào)明显(xiǎn)的小(xiǎo)体重猪急抛(pāo)，出栏(lán)量的(de)提前透(tòu)支将在6月前后显(xiǎn)现(xiàn)，对期货LH2307盘面的利(lì)多影响或许在5月份有体(tǐ)现(xiàn)。总(zǒng)的来看，5月(yuè)猪(zhū)价价格重心或高于(yú)4月，建(jiàn)议(yì)继(jì)续(xù)重点关(guān)注二次育肥、冻品入(rù)库及收储带来的情(qíng)绪面影响(xiǎng)。

　　方正中(zhōng)期饲料养殖板块研究员(yuán)宋从志认为，短(duǎn)期来(lái)看，当前生(shēng)猪整体(tǐ)屠宰量仍维持高(gāo)位(wèi)，并高于(yú)去年同期水平(píng)，出栏体重虽(suī)有(yǒu)连续(xù)回落(luò)，但(dàn)绝对体重仍在120kg以上，反(fǎn)映上游大猪仍在(zài)释(shì)放之中，二育增(zēng)加导致大猪仍有阶段(duàn)性出栏(lán)压力。尤其去(qù)年6月份以来能繁母猪环(huán)比增加带来的生猪出栏在(zài)5月(yuè)份(fèn)可能继续保持惯性增涨。但今(jīn)年二季度开始(shǐ)生猪(zhū)市场(chǎng)将逐步过度(dù)至季节(jié)性旺(wàng)季，因此生猪近(jìn)端现货价格香港区号是多少(gé)大概率已在慢慢接(jiē)近底(dǐ)部。

　　中(zhōng)长期来看，尉秀表(biǎo)示，下半年是(shì)生(shēng)猪(zhū)需求的(de)旺季，叠加能(néng)繁(fán)母猪的调减在下半年(nián)会(huì)有一(yī)定(dìng)程(chéng)度的体现，价格重心(xīn)或高于(yú)上(shàng)半年，2023年全年猪价(jià)的高点有望在下半(bàn)年形成。

　　“我们认为，上半年(nián)生猪供应(yīng)压力最大(dà)的时间点有望逐步(bù)过(guò)去，叠加经济复(fù)苏、非瘟带来仔猪(zhū)存栏的损失以(yǐ)及(jí)猪肉收(shōu)储，消费端恢复后下方现货(huò)价(jià)格空间有限并有望反(fǎn)弹。但考虑到(dào)2022下半(bàn)年生猪养(yǎng)殖利润偏高(gāo)，能繁母猪存(cún)栏恢复(fù)，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全(quán)年猪价重心(xīn)仍将低(dī)于(yú)2022年，交易节奏的(de)把(bǎ)握将更为关(guān)键。”徐(xú)盛(shèng)建议，长期(qī)投资(zī)者(zhě)可以在养猪成本一带逐(zhú)步(bù)择机入场买入生(shēng)猪2307合约，另外等反弹后(hòu)逢(féng)高(gāo)空2309合约。

　　宋(sòng)从志表(biǎo)示，当前生猪期货2305合(hé)约期(qī)现已在逐步(bù)回归(guī)，2307及(jí)2309合约对2305旺季升水扩大，由于生猪期价目(mù)前整体估值不高，后续在收储加持下(xià)，期价存在继续往上修复的空间(jiān)。建议投资者在交易上(shàng)可从单边(biān)转为观(guān)望(wàng)，边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移(yí)带(dài)来(lái)的系统(tǒng)性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 香港区号是多少