北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开(kāi)年(nián)度(dù)股(gǔ)东(dōng)大会。公司董事(shì)长93岁(suì)的沃(wò)伦·巴菲特(tè)和(hé)副董事长——99岁的查理·芒(máng)格(gé)先生(shēng)，一边(biān)吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来自全球投(tóu)资者5个多小(xiǎo)时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东(dōng)会(huì)中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀(jué)，并就(jiù)市场关(guān)注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机(jī)、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会(huì)上(shàng)表示(shì)，他和芒格依然高度看好苹(píng)果公司。“如果让消费者(zhě)选择(zé)，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃(qì)第二辆(liàng)车。这是消费者行为(wèi)对(duì)苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台(tái)积电(diàn)在产业链(liàn)中(zhōng)的(de)重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前(qián)没(méi)有一(yī)家公司可以与台(tái)积电相(xiāng)比(bǐ)拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥(yōng)有非凡的(de)领导地(dì)位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者能够在第(dì)一时(shí)间(jiān)获取(qǔ)本(běn)次(cì)股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心(xīn)精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的(de)交(jiāo)易，第一个阶段价格很好，第(dì)二个阶段由于他们去年优异的业绩(jì)对卖(mài)家(jiā)很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部(bù)分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所有(yǒu)权提高到80％，并导致我们在(zài)财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多(duō)。”。

　　先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分(fēn)销做的很(hěn)好，我们有很多产品(pǐn)供应给它，但有些产品很难让人们只去(qù)沃尔(ěr)玛购买，我(wǒ)们也(yě)会把产品的分销(xiāo)渠道多(duō)元化，我们希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个(gè)具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史(shǐ)，

　　但其(qí)魔力也不(bù)是无(wú)限的(de)

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面(miàn)临的问题不在于(yú)是否开新店。我(wǒ)和查(chá)理为了把这(zhè)个品牌推向全(quán)球(qiú)做过很(hěn)多(duō)尝试，每次我们都(dōu)是在最初觉得走对了方向，但(dàn)后来发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年(nián)的历史(shǐ)，虽然(rán)有自己(jǐ)的(de)魔(mó)力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪(dí)士尼(ní)，芒格说，电影行业是(shì)一个（经营(yíng)）非常(cháng)困难的行业，是(shì)（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫(yì)情(qíng)前有70％的(de)业(yè)务，随着疫情的(de)来临，客流量减少了，但电影院不能减少影(yǐng)片供应，也不(bù)能减少其他消耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购(gòu)动视暴(bào)雪(xuě)的事情上

　　微软已经(jīng)做得非常出色(sè)了(le)

　　有(yǒu)投资人提问，伯(bó)克希尔(ěr)出售动视(shì)暴雪股份是否影响到(dào)了微软对(duì)其的收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要(yào)求下应披露的事(shì)项(xiàng)都(dōu)已(yǐ)在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我认(rèn)为他们已(yǐ)经(jīng)做得(dé)非(fēi)常出色了，为(wèi)了达成这笔(bǐ)收(shōu)购，微软与(yǔ)英国有(yǒu)关部门积极地进行了(le)合作，但这(zhè)并不(bù)代表他们(men)最终一(yī)定(dìng)会(huì)成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我(wǒ)还不清楚最终结果会(huì)如何(hé)，但即使这笔收购最终没有成功(gōng)，也不代表微软或动视暴雪(xuě)有(yǒu)任何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔(ěr)持仓占比(bǐ)已超过(guò)了能源(yuán)业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特高度(dù)肯(kěn)定了(le)苹(píng)果(guǒ)公司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓(cāng)位中的占比超过(guò)了能源业务。虽然我们持有苹果的(de)股份占(zhàn)比不高，但每年的权(quán)重(zhòng)都(dōu)在增加。我不懂手机，但我能(néng)看(kàn)明白消费者(zhě)的(de)习惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃买(mǎi)手机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道(dào)未(wèi)来趋势会如何发(fā)展，但我们知道什么是正确的(de)价格，我们(men)可以在(zài)消(xiāo)费者行为方面做一定的预测，以及它对(duì)企业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之间选择(zé)，多数人可能(néng)会选择放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果(guǒ)占伯(bó)克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经接(jiē)近(jìn)了(le)危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是(shì)非常有(yǒu)机(jī)会(huì)的。“铁(tiě)路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生(shēng)意，而苹果的商(shāng)业模式更好。消费者花钱的时候都有自己(jǐ)的喜(xǐ)好(hǎo)，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手机，同样，也(yě)有人(rén)花3.5万美(měi)元买第二(èr)辆车。我认为，如果他们要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片(piàn)行业(yè)台积(jī)电拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了(le)提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季度内快速买(mǎi)入卖出台积电的(de)原因(yīn)。在问答环节，巴菲特(tè)对此进行了说明，在他看来台积(jī)电(diàn)是世界范围内管理最完善且最重要(yào)的公司之一，即使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很(hěn)多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾(wān)地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子(zi)公(gōng)司参(cān)与了亚利桑那州(zhōu)的部分芯片工作，但至少(shǎo)在我(wǒ)看来，目前(qián)我们没有一(yī)家公司可以与台(tái)积电比拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况它(tā)们还拥有一位91岁的创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他(tā)是天才

　　有(yǒu)观众问巴(bā)菲特，你(nǐ)是否(fǒu)认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了(le)自己？巴菲特的回答(dá)是，“是(shì)的(de)，我(wǒ)认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高估(gū)了(le)自己，但(dàn)他很有才华(huá)。所以(yǐ)，他高(gāo)估了一个不需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智(zhì)商(shāng)可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大(dà)的）目标，他(tā)喜欢(huān)接(jiē)受(shòu)不(bù)可能的目(mù)标。我们的不(bù)同(tóng)之处在(zài)于，我想要的不(bù)多，我在寻(xún)找简单(dān)、确(què)定性高的工作(zuò)，我不想要(yào)那么多的(de)失败。但埃隆·马(mǎ)斯(sī)克需要(yào)狂热，致力于解决不可能的(de)问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我不喜欢和他在一(yī)起，他也不(bù)喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间(jiān)内，我(wǒ)和(hé)查理(lǐ)都觉得(dé)，汽车行业太艰难了(le)。例如(rú)福特汽车公司(sī)，曾经(jīng)亨利(lì)·福特看起来(lái)拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们正在赔(péi)钱(qián)。前几(jǐ)天(tiān)，我(wǒ)读了(le)通用汽车公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商，而(ér)当(dāng)时人(rén)口大约是1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右(yòu)个(gè)经销商。此外，美国的汽(qì)车(chē)公司还会面临(lín)来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也(yě)并非如(rú)此，法拉利就处(chù)于一个特殊的(de)位(wèi)置(zhì)。虽(suī)然我们觉得(dé)，汽车不是(shì)一个吸引人的行业，但电动(dòng)汽车即将大获成功。现在它带(dài)来了巨大(dà)的成(chéng)本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资(zī)金成本和(hé)巨(jù)大的风(fēng)险。”

　　关(guān)于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人(rén)工智能的问题(tí)时，芒格表示(shì)，如(rú)果你(nǐ)到中国(guó)的比亚(yà)迪工厂去看一看，会发现自(zì)动(dòng)化(huà)操作程(chéng)度非常高(gāo)，但我(wǒ)还是(shì)觉得用(yòng)人可能更(gèng)好，因(yīn)为人工智能并不能取代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能(néng)虽然(rán)可以做一些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨(cí)也曾(céng)带(dài)我去看(kàn)微软的(de)产品，但(dàn)这类产(chǎn)品仍不(bù)完善，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好的，但很(hěn)多事情是不能掌控的。人(rén)工(gōng)智能(néng)可以改变全世(shì)界，但它并不(bù)能改变(biàn)人类的思(sī)维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会(huì)有(yǒu)新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益(yì)的机(jī)会在(zài)相对降低，但这并不(bù)代表没有投(tóu)资(zī)机会(huì)。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及(jí)能源等领域都(dōu)有新(xīn)的改变，新的事物永(yǒng)远(yuǎn)在不断(duàn)出现，而且会取代一(yī)些原有的(de)技术，因此，在这其中会存在(zài)很多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投(tóu)入，但还(hái)远远不够(gòu)

　　针对(duì)新(xīn)能(néng)源前景，巴菲特(tè)说，“之(zhī)前买下伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是希望能够帮助解(jiě)决一(yī)些环境方面的问(wèn)题(tí)。从传(chuán)统能源(yuán)向新能源的转变，我们在这个(gè)方(fāng)面做了非(fēi)常多的(de)投入。不过(guò)，现在做的(de)还远远不够。”更多精(jīng)彩观点请(qǐng)关注证券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务副董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔(ěr)表示(shì)，“我们现在正在经历能源行业的变(biàn)革，全(quán)球(qiú)都(dōu)是如此，我们(先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案men)有3家美国的公共事业公司，我们希(xī)望能够在全国的每一个州制定不同的计划，然后将这些计划进(jìn)行整合。我(wǒ)们也将(jiāng)我们的目标进行了(le)同步(bù)规划，我(wǒ)们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够(gòu)降低(dī)50％。这是我们(men)在(zài)公共事业(yè)方(fāng)面(miàn)希(xī)望能够取得的成绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投(tóu)资(zī)者提(tí)出(chū)的硅谷银(yín)行破(pò)产事件会带(dài)来(lái)怎样的经(jīng)济后果(guǒ)时，巴菲特(tè)表示，这是灾难(nán)性(xìng)的，即使联邦存(cún)款保险公司的(de)限额是25万(wàn)美元，这是法令的(de)规(guī)定，但这不(bù)是美国的行(xíng)为方式，就像他们不会让(ràng)债务上(shàng)限导致世界(jiè)陷(xiàn)入混乱一样(yàng)。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美国公众解释(shì)为(wèi)什么只有25万(wàn)美元有“存(cún)款”保险，这次事件引发(fā)的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤(jǐ)兑(duì)而(ér)失(shī)去了(le)工作(zuò)。不过(guò)，这些(xiē)年来，银行系统发(fā)生了很大变化。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银(yín)行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明(míng)智(zhì)的事情，就是成立联邦(bāng)存(cún)款保险公司(sī)。现(xiàn)在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不(bù)应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导致银(yín)行(xíng)系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被(bèi)赋予了制定(dìng)保(bǎo)证(zhèng)金要(yào)求的(de)责任。他(tā)们改变了很多(duō)次保(bǎo)证金要求，因为我们(men)都知道(dào)，借了很多钱的(de)人(rén)会(huì)给银行(xíng)系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决(jué)不了财政问题

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动性(xìng)，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批评美联储(chǔ)失职(zhí)。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题不在美联储，“他们无法(fǎ)解决财政(zhèng)问题，他们正(zhèng)在履行(xíng)其职(zhí)能(néng)。现金(jīn)也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表(biǎo)示(shì)，我(wǒ)们在第二次世界(jiè)大战中(zhōng)付出了代(dài)价(jià)。我们每个人(rén)，包括学校的孩子和其(qí)他人，也包括我自(zì)己。我(wǒ)们购(gòu)买了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债(zhài)券等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境会(huì)变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业(yè)可以有各种各样的新发(fā)明，但(dàn)它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什么(me)，因为在目前的情况下，可能会发(fā)生(shēng)很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那(nà)些制造问题的人。如(rú)果他们承(chéng)担了不该承担的(de)风险，如果你要改变(biàn)人(rén)们未来的行为方(fāng)式，风险(xiǎn)就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买(mǎi)下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你(nǐ)遵循健(jiàn)全(quán)的(de)银行投资方法，不做别人(rén)做的一(yī)些(xiē)风险性事情，银(yín)行可能是一个非常不错的(de)投资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资了一(yī)家银行。如果1970年的《银行(xíng)控股公司修正法案(àn)》没有通过，我们最终可能会(huì)拥(yōng)有许多银行，而(ér)不是许多保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去(qù)信(xìn)心，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看(kàn)不到任何其(qí)他货币能(néng)够取代它。我觉得(dé)没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他(tā)也不能完全控(kòng)制我(wǒ)们的财(cái)政(zhèng)政(zhèng)策。当疫(yì)情(qíng)发(fā)生(shēng)的时候，并没(méi)有人知道需要印(yìn)多少数额的货币才能解决问题，而直(zhí)到它失(shī)控。人们会对(duì)货币失去(qù)信心，他们的(de)行为方式可能会完全不同(tóng)。我(wǒ)们无法预(yù)测(cè)，但我们知道这(zhè)不是一个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是(shì)一家保(bǎo)险公司

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，过去10年(nián)，虽然有很多上(shàng)市公(gōng)司涉及保险(xiǎn)业务，但(dàn)没有一家是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人(rén)诟病盖可保险已经是(shì)一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖(gài)可在技术(shù)方面需要做的工(gōng)作要比(bǐ)想(xiǎng)象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖可第(dì)一季度业绩表(biǎo)现得非常好，这背后有两个原因，首先(xiān)是减(jiǎn)少了(le)前一年(nián)的保险准(zhǔn)备(bèi)金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖可也取得(dé)了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃(yuè)

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者提出的商业地产损失情况(kuàng)有(yǒu)多(duō)严重，和伯(bó)克希尔是(shì)否会在商业地产(chǎn)领(lǐng)域(yù)更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商业(yè)地产领(lǐng)域从来不(bù)是(shì)特别活跃(yuè)，因此也不会(huì)受(shòu)到不(bù)良贷(dài)款等一系列负面因素影响。

　　但美(měi)国和(hé)世(shì)界很多地(dì)方(fāng)市中心(xīn)的空洞化却是非(fēi)常严(yán)重的(de)，它(tā)会影(yǐng)响很(hěn)多人。建筑不(bù)会消失，但所有(yǒu)者会变化，人们总是(shì)喜(xǐ)欢买没有追(zhuī)索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以安全的(de)方(fāng)式恢复长期运(yùn)营(yíng)

　　在回答有投资(zī)者提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路(lù)公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关(guān)注这(zhè)一团(tuán)队的运营指标，其中不仅有(yǒu)美国(guó)的铁路，而(ér)且还有加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历(lì)了一段困难时(shí)间，但好在我们走出疫情(qíng)和供应方面(miàn)的挑战，不过(guò)还面临劳(láo)工(gōng)问题(tí)和其他一些(xiē)问(wèn)题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的(de)长期运营，而不是(shì)短期专注于在20年内达到某一运营指(zhǐ)标，要长期为客户(hù)提供可持续的(de)优质服务。”

　　复(fù)盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化(huà)投资决(jué)定

　　在回答(dá)有没有因为情绪作出错误(wù)的投(tóu)资(zī)决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁(shuí)都不想(xiǎng)成为一(yī)个(gè)没有感(gǎn)情(qíng)的(de)人，但肯(kěn)定想在做投资或商业决定时成为一个没有(yǒu)感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更多(duō)的企业，企业赚更多(duō)的钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯克希(xī)尔的(de)所有者，每(měi)年(nián)都(dōu)在增加，而投资者不需要花(huā)任(rèn)何钱。我们投(tóu)资(zī)并(bìng)创造了超过5000亿美元的(de)股东权(quán)益和超过300亿(yì)美元(yuán)的(de)运营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)们(men)收购的机会是非常有(yǒu)限的(de)

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的现(xiàn)金充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟大的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的(de)价格(gé)，收购(gòu)一(yī)家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没(méi)有人能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事(shì)情会再次发生(shēng)。但问题是(shì)，我们(men)收购(gòu)的机(jī)会是非常有限的，所以当一家好公司面临被卖(mài)掉的(de)时(shí)候，我们需要足够的(de)资金。但我们的股(gǔ)东可能会把股票卖得(dé)太便宜，而且(qiě)无(wú)法(fǎ)做什么让(ràng)股价(jià)稳步上(shàng)涨。我们有足(zú)够(gòu)的钱(qián)，我们正在用我们所拥(yōng)有(yǒu)的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期(qī)防御能(néng)力(lì)之间(jiān)做出选(xuǎn)择？巴菲特(tè)对此表(biǎo)示：“我们不关心季度预算是否达标(biāo)，我们感(gǎn)兴趣(qù)的(de)是，永远拥(yōng)有一个(gè)美好的事(shì)业(yè)。好的(de)企业(yè)不多，但我们确实找到(dào)了一些，例如(rú)，当(dāng)我(wǒ)们在(zài)1966年试(shì)图(tú)涉足百货商(shāng)店业(yè)务时，我们学到的是，在奖品上做图案(àn)绘制(zhì)，这可(kě)以算是一件愚蠢的(de)事。我们一直在(zài)试图(tú)洞(dòng)悉的是消费者的行为，我们不能(néng)洞悉(xī)企业的技术趋(qū)势，如果能做到(dào)这点，那也能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人(rén)关注的接班人(rén)话题，巴(bā)菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔(ěr)一(yī)定会继承我的工作，当然(rán)现在我还(hái)在位，格(gé)雷格的主要价值是可以把一些事(shì)情做得更好(hǎo)，或者去管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也会(huì)给他一(yī)些好的建议，但格雷格是做(zuò)出最终决定的那(nà)个(gè)人。未(wèi)来我们还需(xū)要(yào)更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不(bù)会让他们接替我(wǒ)们做(zuò)任(rèn)何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯克(kè)希(xī)尔有很多很优秀的经理人，相(xiāng)对其他大型公司(sī)，伯克希尔之所以能(néng)够做的更好原因(yīn)之一，是从不(bù)会频繁更(gèng)换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出(chū)的十(shí)大(dà)最(zuì)佳保险经(jīng)理人(rén)之一，他的地位(wèi)无(wú)可(kě)取(qǔ)代(dài)。阿(ā)吉(jí)特从不(bù)会去尝试改变一个(gè)体系，而总(zǒng)是会去改善(shàn)一个体系。我很(hěn)享受与他交流，以前我们每天都会聊(liáo)天，现在(zài)没有那么频繁了，但他绝对(duì)是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露到访日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社

　　是(shì)为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访日本，并参(cān)观(guān)五大商(shāng)社。“我去(qù)那(nà)里的(de)部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望和(hé)（那些(xiē)企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置(zhì)信的投资机会，一(yī)直是(shì)非常(cháng)好(hǎo)的(de)投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商(shāng)社(shè)的两天(tiān)走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克(kè)希(xī)尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感(gǎn)

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希尔的发(fā)展愿景，他说，希(xī)望这(zhè)家公司仍(réng)能被股东们眷顾，并且(qiě)为(wèi)社会带来幸福感(gǎn)，拥有(yǒu)无限的资本(běn)和大量的人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依然畅销且(qiě)屹立(lì)不倒一样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)被(bèi)认为是一个国(guó)家的资(zī)产而非(fēi)负债，以往(wǎng)记录已(yǐ)经说(shuō)明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入(rù)非常多的钱，带(dài)来(lái)更多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔的股(gǔ)票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和(hé)查理定(dìng)下(xià)了(le)非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购(gòu)将同时对股(gǔ)东和(hé)公司自身的运(yùn)营产生益处，如果(guǒ)资本足够且股票很有吸引(yǐn)力，那么为什么不通过(guò)回购来提升(shēng)单股内在价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会成为活跃的股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回答(dá)关于(yú)遗产(chǎn)规划(huà)的问题时，巴(bā)菲特说(shuō)，在伯克希(xī)尔，只要把(bǎ)某几只股票拿(ná)好就行，但这(zhè)并不适合(hé)所有人。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的是(shì)：你要践行这样的价值(zhí)观(guān)，并和他们谈论这(zhè)个价值观，从他们出生起，他们(men)就(jiù)在学习你(nǐ)。“你的意志与此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如(rú)果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生，你可以写一下(xià)讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多富裕家(jiā)庭，它们在财产规划分配上(shàng)都(dōu)存在各自的问题。我年事已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩(hái)子的理解以及他(tā)们的(de)建议。这件事(shì)情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他(tā)们的成长(zhǎng)。“有一些人(rén)完全(quán)不向(xiàng)他们的孩子透(tòu)露任何(hé)遗嘱有关的事情，而(ér)有些人则(zé)用遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他(tā)们的成长阶段(duàn)，让他们知(zhī)道遗嘱(zhǔ)上的(de)内容(róng)——这在以后会很难更改，我(wǒ)认为这是家长犯下的(de)一个(gè)巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到(dào)老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说(shuō)，“成功(gōng)很简单，比如花钱(qián)要量入为(wèi)出，花的(de)钱要比(bǐ)赚的(de)钱(qián)少；避免身边有能量的(de)人和活(huó)动(dòng)；要活到老(lǎo)学(xué)到老，要学会(huì)感(gǎn)恩。如果你能做到这一(yī)切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一(yī)定不要把自己的命运(yùn)都(dōu)押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜(xǐ)欢的人(rén)一起工(gōng)作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我(wǒ)们的业务(wù)中没有困难，我们都非常(cháng)热爱自(zì)己的事业。每天早上起床时(shí)，我都感觉非常(cháng)棒。和一(yī)群我喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作(zuò)，彼此欣赏对(duì)方，而且我上(shàng)班通勤(qín)也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境(jìng)，没有什(shén)么能比这更(gèng)美(měi)妙的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投资(zī)上对他产(chǎn)生的(de)积极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书(shū)中写下一些非常有说(shuō)服力的(de)话(huà)，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我(wǒ)看(kàn)了这(zhè)本(běn)书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的(de)想法(fǎ)是否正确，我都非常喜(xǐ)欢(huān)，甚至还(hái)不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不(bù)多第(dì)300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再找一(yī)本书(shū)在其领(lǐng)域(yù)里具(jù)有这样(yàng)持续的(de)地(dì)位？”

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