尽(jǐn)管(guǎn)周五大(dà)幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且大概率创新(xīn)高 逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在(zài)4月(yuè)23日(rì)研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自年(nián)初以来的(de)涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一(yī)季度TMT大(dà)涨且(qiě)有明(míng)显超(chāo)额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一(yī)步来(lái)看，若参(cān)考历史(shǐ)的调(diào)整时间和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大(dà)年的规律(lǜ)和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季(jì)躁(zào)动”“获利(lì)回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结(jié)”四(sì)波行情，春(chūn)季躁动后往往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来看(kàn)，每(měi)年四月(yuè)份到九、十月份期间会(huì)有一波(bō)主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初(chū)，2020年(nián)调整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的(de)推动下(xià)，盛夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)越来越早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本在一(yī)季报(bào)披露结束后，假设按此(cǐ)速度(dù)再调整一段(duàn)时间(jiān)，估计在5月基本见底(dǐ)后将(jiāng)迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这(zhè)种调整(zhěng)，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后(hòu)续盛夏(xià)攻势(shì)大概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机(jī)转电(diàn)子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能(néng)超(chāo)预期的AI赋(fù)能(néng)消费电子板(bǎn)块(kuài)受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等(děng)大产业趋势(shì)以(yǐ)及政(zhèng)府支持力度(dù)进一(yī)步加大(dà)、资本开支增加、订(dìng)单(dān)增加和产品销量(liàng)业绩的(de)改(gǎi)善逐(zhú)渐(jiàn)被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏(xià)攻势，而往往这(zhè)一波盛夏(xià)攻势(shì)还会创新高。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏认为按照历(lì)史(shǐ)经验，要么计算(suàn)机转电子（从应用到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩(jì)窗口期的(de)到(dào)来，市场(chǎng)表现将更贴(tiē)合业绩的相(xiāng)对优(yōu)势，维持TMT是全(quán)年主线的(de)判断，并建议关(guān)注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块(kuài)，电子行业(yè)有望体现出(chū)相对优(yōu)势(shì)。

　　从细分环节进(jìn)一(yī)步(bù)来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大(dà)模型进(jìn)行训练(liàn)/推(tuī)理的算(suàn)力载体和基础。数据量(liàng)和(hé)算(suàn)力的(de)提升明显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服(fú)务(wù)器中存(cún)储芯片(piàn)、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电子产品(pǐn)的量与价(jià)，给相(xiāng)关电子厂商带(dài)来了机会。国海(hǎi)证券(quà中国一共有多少万亿钱n)同样在(zài)研报中指出，维持TMT为全(quán)年市(shì)场主线的判断，相关(guān)领域(yù)如AI芯片、服务(wù)器以及光(guāng)模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面的确认，估值修(xiū)复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日(rì)研(yán)报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越(yuè)来越广，对(duì)于算(suàn)力的(de)需求将(jiāng)呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国(guó)产(chǎn)替代速度加快。建议(yì)重点(diǎn)关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域，东北证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)16日研报表示(shì)，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环节(jié)，相关(guān)公(gōng)司将深度受益AI带(dài)来的增量需求。建议(yì)关注国产光模块龙头公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引(yǐn)擎光器件核(hé)心供应商天(tiān)孚通信；国中国一共有多少万亿钱产光芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国(guó)金证券樊志(zhì)远在4月21日研报(bào)中同样看(kàn)好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量(liàng)是普(pǔ)通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应(yīng)用(yòng)的(de)落地，市(shì)场(chǎng)对AI服(fú)务器的(de)需(xū)求(qiú)日益增加，市(shì)场扩容(róng)在即，建议(yì)关注沪电股份(fèn)、生益科技(jì)、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产品(pǐn)，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有(yǒu)望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在(zài)终端应(yīng)用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打开(kāi)新(xīn)成长空间。此外，东(dōng)海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子(zi)趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注(zhù)消费电(diàn)子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括(kuò)海(hǎi)康威视、传音控(kòng)股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益(yì)于(yú)全(quán)球算力需求爆发式增长的AI服(fú)务器产业链(liàn)，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电(diàn)子(zi)、东山(shān)精密(mì)、闻(wén)泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维(wéi)数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期(qī)强化的智能手机(jī)产业(yè)链(liàn)，包括光弘(hóng)科技(jì)、闻泰科技(jì)、传音控股、顺(shùn)络电子、东(dōng)山精密等(děng)。

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