北(běi)京时间周五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此前(qián)两(liǎng)个月连续环比下降(jiàng)的节(jié)奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工(gōng)资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳(láo)工部将今年2月和3月(yuè)非(fēi)农数据(jù)均(jūn)大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美国地区银(yín)行股也(yě)获得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西(xī)太平洋合(hé)众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美元指数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债(zhài)收(shōu)益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期(qī)货高级(jí)宏观分析师周之云(yún)告诉(sù)期货(huò)日(rì)报(bào)记者(zhě)，周五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的非农数据远(yuǎn)高于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以(yǐ)来(lái)的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企(qǐ)的劳(láo)动(dòng)力(lì)需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁(cái)员(yuán)的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对于新冠大(dà)流(liú)行前也有了有利的(de)发展，为就(jiù)业人数的(de)增(zēng)长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早些(xiē)时候，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职(zhí)位空缺(quē)继续下降，为(wèi)连(lián)续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在确(què)实指(zhǐ)向了与其(qí)他劳动(dòng)力(lì)市场数据相同的方向：劳动力(lì)市(shì)场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首(shǒu)次(cì)申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者(zhě)信贷和企业融(róng)资成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出(chū)包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的非农就(皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表jiù)业数据会让市场(chǎng)对于(yú)下半年货(huò)币(bì)政策放松进程(chéng)有所改变，进而对(duì)商品的流动(dòng)性(xìng)溢价(jià)部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但从中长期来(lái)看，美国会继续(xù)朝(cháo)着衰(shuāi)退的(de)方向前进，后市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数(shù)据公布后(hòu)，贵金属进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新增人(rén)数超(chāo)预期将引导贵金(jīn)属步入(rù)调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受(shòu)益(yì)于其金(jīn)融属性，尤(yóu)其是市场预(yù)计5月(yuè)是(shì)美联储(chǔ)最(zuì)后一次(cì)加息，且(qiě)预计(jì)9月之后(hòu)可(kě)能降息，这导致美(měi)元(yuán)名义利率回(huí)落(luò)，在通胀温和(hé)回落的情况下，美元实际利率有了明(míng)显的(de)下行(xíng)。”广(guǎng)州金控期货研究所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议(yì)息会议如(rú)期加息25个基点，将政策(cè)利率联邦(bāng)基金利率(lǜ)的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的(de)讲话暗(àn)示(shì)加息(xī)临近尾声，因(yīn)此美元指数和(hé)美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联(lián)储会(huì)后声明表示，委员会将密切关注(zhù)未来发(fā)布的信息，并评(píng)估其(qí)对货币政策(cè)的(de)影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这(zhè)意味着(zhe)美联(lián)储(chǔ)是否结束加息需(xū)要看到通胀明显回(huí)落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到(dào)就业(yè)市场出现明显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠(dié)加(jiā)市场预期美联储年(nián)内或(huò)将降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国就(jiù)业(yè)数据超(chāo)预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非(fēi)农(nóng)报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储希(xī)望暂(zàn)停加(jiā)息，甚至可能很(hěn)快就需(xū)要降息，但就业市场(chǎng)并(bìng)不配合，美国就(jiù)业市(shì)场(chǎng)依然强劲，美(měi)联(lián)储可能在长(zhǎng)时(shí)间内维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记(jì)者，4月美(měi)国非农就业数据(jù)和时薪增(zēng)速全面(miàn)超预期，表明美国(guó)当(dāng)前劳动力市场仍(réng)十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这也就(jiù)意(yì)味(wèi)着美联储(chǔ)可能会(huì)在较长时(shí)间内维持高利率(lǜ)环境，且6月(yuè)再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在短(duǎn)期提振美元(yuán)指数和(hé)美(měi)债收益(yì)率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月(yuè)会议(yì)加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场(chǎng)将加大(dà)对下(xià)半年降息(xī)的博(bó)弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降(jiàng)息后的(de)表现来看(kàn)，尽管此后美国经(jīng)济仍市(shì)场偏强运(yùn)行一段时间，失(shī)业率继续走低(dī)，但美联(lián)储并未再(zài)次(cì)加息，而贵金属则在(zài)美债(zhài)收益(yì)率持续下(xià)行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率相(xiāng)对更(gèng)高，而黄(huáng)金价(jià)格(gé)对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降息(xī)仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行系统风险并未解除，在(zài)第一共(gòng)和银(yín)行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长期存(cún)在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家(jiā)区域性银行出(chū)现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行(xíng)融资(zī)成本正在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧将不(bù)断(duàn)向实(shí)体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国(guó)2023年一季(jì)度实(shí)际GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增(zēng)速大(dà)幅(fú)放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但(dàn)消费的拉(lā)动上(shàng)升反映出一(yī)定(dìng)的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不断上升(shēng)，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出(chū)现(xiàn)负增长。“总体上在(zài)风险和衰退(tuì)的(de)共(gòng)同(tóng)影响(xiǎng)下，美债收益率(lǜ)和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格(gé)有望再创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持(chí)逢低(dī)买(mǎi)入配置(zhì)思路，短线则可买入(rù)黄(huáng)金和(hé)白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄金(jīn)的供(gōng)需数据(jù)来看，黄金的需求实(shí)际上是(shì)明显下(xià)降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据(jù)显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄(huáng)金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国(guó)消费者需求较高，但其余投(tóu)资者购买量(liàng)的减少抵消了这一(yī)增(zēng)长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用(yòng)的(de)黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似(shì)产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由于美国经济指(zhǐ)标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被(bèi)充分计(jì)提，议息前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息(xī)后(hòu)的乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场(chǎng)一度(dù)表现为极为乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加(jiā)息(xī)靴子落地，且(qiě)银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情(qíng)绪(xù)提振贵金属价格(gé)。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息(xī)并将(jiāng)进(jìn)入(rù)降息(xī)周期(qī)，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有(yǒu)较高(gāo)配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄(huáng)金而(ér)言(yán皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表)，市(shì)场(chǎng)寄希望(wàng)于美联储最(zuì)后一次加息落地(dì)然后转降(jiàng)息预期，从而刺激(jī)价格继续(xù)高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实(shí)存(cún)在恢复上(shàng)行趋势(shì)的(de)可能(néng)性(xìng)。但当前(qián)美(měi)通胀(zhàng)仍(réng)在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有结(jié)束(shù)，官(guān)员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可(kě)能会维(wéi)系较长一段时间(jiān)，且高利率环境到(dào)底会对经济和金融市(shì)场(chǎng)产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在(zài)当前看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀高的(de)观(guān)点谨慎为上。

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