射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局(jú)，下游市场(chǎng)增速放缓叠加(jiā)进(jìn)入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式(shì)在科(kē)创板上市。公司股价(jià)开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发(fā)行价(jià)跌(diē)去(qù)8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一级市场受到(dào)资本(běn)热捧。据(jù)公司上市(shì)文件，慧智微(wēi)于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列(liè)外(wài)部机构(gòu)股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创(chuàng)投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微(wēi)产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走出了破发(fā)的行(xíng)情，该公司股价于去(qù)年下(xià)半年触底回(huí)升，但截至今日收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背(bèi)后，是射频领域正面(miàn)临(lín)变局。目(mù)前，正射(shè)频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由于智(zhì)能手(shǒu)机增速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜(qián)力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨(jù)头，近(jìn)年来也在响应(yīng)市(shì)场变化(huà)谋求射(shè)频芯片业(yè)务以外(wài)的转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金(jīn)二(èr)期等多个知(zhī)名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务(wù)为(wèi)射频前端(duān)芯片(piàn)及模组(zǔ)的研发(fā)、设计和(hé)销售，下游应用领(lǐng)域(yù)主要(yào)包括智(zhì)能手机以(yǐ)及物联网，客户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能手机(jī)品牌(pái)，闻(wén)泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智(zhì)微(wēi)在招股(gǔ)文件中称，是由(yóu)于持(chí)续进行高(gāo)额研发(fā)投入(rù)；下游(yóu)客户集(jí)中(zhōng)且具(jù)有产品(pǐn)验(yàn)证(zhèng)周期(qī)，尚未形成(chéng)规模效应；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周期(qī)影响(xiǎng)，公司(sī)产品(pǐn)毛(máo)利(lì)空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三年公(gōng)司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平(píng)，也不及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者(zhě)毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血能力(lì)不(bù)足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智(zhì)微开(kāi)启了对外融资(zī)之路。公开信(xìn)息(xī)显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也是(shì)在这(zhè)一阶段(duàn)对慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的(de)外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示(shì)，从(cóng)当(dāng)前的(de)股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时(shí)间里，实(shí)现了近2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮(lún)持续(xù)加注的(de)红杉(shān)中国，平均持(chí)股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入来自于(yú)手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货(huò)量的大幅(fú)下降，已经对(duì)慧(huì)智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智能手机(jī)未来增速(sù)持续放缓的预期，也让资本市场对(duì)包括慧智微在内的射频芯(xīn)片(piàn)厂商做出了(le)重新(xīn)思考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年(nián)射频前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于(yú)手机市(shì)场的(de)下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差(chà)无几。而接(jiē)下来，由(yóu)于智能手机的温和增长以及5G普及的(de)潜力有限(xiàn)，预计到2028年(nián)射(shè)频前端的市(shì)场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了(le)破(pò)发的(de)行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价格(gé)后止跌(diē)回升，但截(jié)至今(jīn)日(rì)收盘，唯捷(jié)创芯股价(jià)仍低于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家(jiā)射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以(yǐ)外的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯(xīn)片外，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频(pín)领域(yù)正呈现(xiàn)出一片红(hóng)海的竞争格(gé)局，由于(yú)入局者众，且(qiě)产(chǎn)品仍集中在中(zhōng)低(dī)端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步(bù)压(yā)低(dī)了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林(lín)此前曾表示，国产射频前端芯片杀(shā)价(jià)已经无(wú)底线(xiàn)，而预计(jì)未来每个射(shè)频(pín)细分赛(sài)道(dào)还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更(gèng)大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级(jí)市场对(duì)射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目(mù)前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西(hán)盖了投资机构(gòu)涵盖了中金(jīn)资本(běn)、红杉资本中国(guó)、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中心建设、总部基地及(jí)上海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具(jù)体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前(qián)端(duān)领域取(qǔ)得(dé)的市场地(dì)位(wèi)，增加头部(bù)客(kè)户(hù)的市场份额；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可重构(gòu)技术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上(shàng)加大对(duì)上游(yóu)滤波器、多工(gōng)器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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