国内“五一”假(jiǎ)期来(lái)了，但海外(wài)市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国(guó)多(duō)项重(zhòng)要经济数据出炉后，美(měi)联(lián)储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场(chǎng)普(pǔ)遍预(yù)期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已(yǐ)累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一(yī)共和银(yín)行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达成救助协议以维持该(gāi)银行运营的希望(wàng)在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息(xī)人士称，该银行(xíng)很有可能会(huì)被美国(guó)联邦(bāng)储(chǔ)蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报(bào)道(dào)，自(zì)美国第一共(gòng)和银行公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银行(xíng)股价(jià)在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来(lái)自美(měi)国联(lián)邦(bāng)储蓄(xù)保险公司(sī)、财政部和美(měi)联储的官(guān)员正在与其他银(yín)行进行协调会议，为第一共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日(rì)公布(bù)的内(nèi)部审查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭(bì)案，美(měi)联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督(dū)导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行(xíng)越(yuè)来越多(duō)的(de)问(wèn)题。美联储负责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分认识到，随着硅(guī)谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们(men)的确发现了(le)风险，却(què)没有采取足够(gòu)的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地(dì)解决(ju高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历é)问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都(dōu)和美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的错误部分(fēn)源于(yú)，特(tè)朗(lǎng)普执政(zhèng)时的金(jīn)融业(yè)改(gǎi)革(gé)普遍放(fàng)松了对中等(děng)银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储(chǔ)的文化(huà)转(zhuǎn)变(biàn)似乎(hū)导(dǎo)致联储的监管变得更(gèng)宽(kuān)松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及监管(guǎn)方式不够自信果断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员(yuán)已经确定(dìng)了(le)硅谷银行存在导致其(qí)倒闭(bì)的一(yī)大问题——利率相关风险，但美联储自身的流(liú)程“过(guò)于审慎”，侧(cè)重在采取行动(dòng)以前累(lèi)积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截(jié)至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构(gòu)的公开审查(chá)报(bào)告(gào)或警告(gào)，数(shù)量是其他银行的三(sān)倍(bèi)。报告称，随(suí)着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题(tí)，比如(rú)该(gāi)行多年来一直突破内部风险限制，其采用(yòng)的流(liú)动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相(xiāng)关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联储将重新(xīn)审查(chá)，适(shì)用(yòng)于资产超过千亿美元银行的一(yī)系列规(guī)定(dìng)，包括压力(lì)测试(shì)和(hé)流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银行对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭(bì)表明(míng)，需(xū)要对(duì)范(fàn)围更广泛的银行强化适用的标准，联(lián)储应(yīng)考虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准和的(de)流动性规(guī)定(dìng)。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元联邦保险上限的银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更(gèng)广泛的银行(xíng)考(kǎo)虑(lǜ)到可出售证券的未实现损益，以(yǐ)便让银行的资本要求更好地匹配其财(cái)务状况和风险。他暗示，对(duì)资本(běn)规划和风(fēng)险管理不(bù)足的公司，美(měi)联储可(kě)能(néng)增加资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难(nán)声明

　　据央(yāng)视新(xīn)闻(wén)消息，根据美国白(bái)宫当(dāng)地(dì)时(shí)间4月28日的(de)声明(míng)，美国总统拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)重大灾难(nán)声明(míng)，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期(qī)间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日(rì)晚(wǎn)批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明，他(tā)下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担(dān)的基础上(shàng)提供给州政府和(hé)符合条件(jiàn)的地方(fāng)政府以及某些私人非(fēi)营利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地(dì)区的(de)应急和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜(yí)达(dá)成原(yuán)则性协议(yì)

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加(jiā)利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜(yí)达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示(shì)，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措(cuò)施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克(kè)、保(bǎo)加(jiā)利亚等(děng)国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边措(cuò)施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障(zhàng)措(cuò)施。为5个(gè)受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继(jì)续推进(jìn)包括葵(kuí)花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确保(bǎo)乌(wū)克兰(lán)农产品通过欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境：经济(jì)继续(xù)放(fàng)缓(huǎn)，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日(rì)，美国(guó)商务部最(zuì)新公(gōng)布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食品和(hé)能(néng)源的(de)核心PCE物(wù)价指数是美联(lián)储(chǔ)青睐的通(tōng)胀指标(biāo)之一。此次公(gōng)布的数据再度印证了美国通(tōng)胀的居高(gāo)不下，这加大(dà)了美(měi)联储5月再(zài)次加息的可能性(xìng)。报告(gào)公布后，美国短期利(lì)率期(qī)货小幅下跌(diē)，反映(yìng)出(chū)5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天(tiān)，美国商务部公(gōng)布的一季度(dù)美国宏观经济数(shù)据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场预(yù)期的(de)2％，且(qiě)增(zēng)速(sù)较(jiào)前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季度(dù)核心PCE物价指(zhǐ)数年(nián)化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)张(zhāng)晨向期货日报记者(zhě)表示，上(shàng)述(shù)数(shù)据显(xiǎn)示出(chū)美国经济放缓但(dàn)通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的(de)增(zēng)速出现(xiàn)明显回暖，显示(shì)出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美国GDP数据(jù)超(chāo)预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美(měi)国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧(ōu)美银行(xíng)信用危机的(de)尾(wěi)部效应持续存(cún)在，金融不稳定(dìng)叠加(jiā)经济景(jǐng)气下滑，一定程度上(shàng)削弱了(le)美联储(chǔ)货(huò)币政策的紧缩预(yù)期，同时增加了(le)下半年美联储降息(xī)的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心个人消费支出(chū)在内的一季(jì)度(dù)PCE通胀数据持续(xù)上升(shēng)，再加上周五晚间(jiān)公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的(de)是年中美联储(chǔ)的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还(hái)需关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞期货宏(hóng)观(guān)贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为(wèi)，当前(qián)美(měi)联储货(huò)币政策面(miàn)临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随着此前银行(xíng)业危机的爆发以及一季度经(jīng)济(jì)的(de)回落，美国当前经济的脆弱性以及下行(xíng)压力已经持(chí)续(xù)增(zēng)加，但是(shì)一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行政策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持(chí)加息25BP的(de)节奏，但(dàn)在记(jì)者会(huì)上鲍威(wēi)尔表态(tài)或将(jiāng)更加(jiā)注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加(jiā)息的态度或(huò)将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对(duì)美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议(yì)并(bìng)无最(zuì)新点阵(zhèn)图和经济(jì)展(zhǎn)望公布，因此(cǐ)会(huì)议(yì)重点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决议声明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整变(biàn)化情况，特别(bié)是(shì)能(néng)否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示(shì)。而在(zài)会后的新闻发(fā)布会上，需要(yào)重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以及银行业(yè)危机引发(fā)的(de)信贷(dài)收缩(suō)等方(fāng)面的观(guān)点(diǎn)论述。特别是如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商(shāng)品(pǐn)市(shì)场还是权益市场而(ér)言，均构成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需(xū)要关(guān)注(zhù)三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是(shì)否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀；二(èr)是美(měi)联(lián)储对(duì)于目前金(jīn)融以及经济风险的判断，到底是短期风险还是长期风险；三(sān)是(shì)美联储未来(lái)的货币(bì)政策预期，比如是否透露下半年将降息或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如果(guǒ)美联(lián)储依然偏(piān)鹰(yīng)派，则预期风险资产将(jiāng)继高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历续回调，美债(zhài)利(lì)率(lǜ)曲线(xiàn)会加深(shēn)倒挂的程度，对(duì)市(shì)场而(ér)言偏负(fù)面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵金属将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已(yǐ)经计价(jià)较(jiào)为充分，预计(jì)加息结果不会引起市场较大波动，但是对(duì)于6月(yuè)及以后偏(piān)鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议上需要重点关注美(měi)联储声明以及鲍威尔(ěr)在记(jì)者会上对未来政(zhèng)策路径(jìng)的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了(le)6月仍将加(jiā)息的倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击(jī)，相关风险资产有(yǒu)意(yì)外下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属市(shì)场面临涨(zhǎng)跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美(měi)银行(xíng)业(yè)风险事(shì)件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政策(cè)迅(xùn)速转向(xiàng)的乐观(guān)预期出(chū)现一定(dìng)修正，贵(guì)金属市(shì)场出现高(gāo)位振荡调(diào)整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金属(shǔ)价格的压制边(biān)际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬(xuán)而未决以(yǐ)及银行业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪。从(cóng)更为宏观的角度来(lái)看(kàn)，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述种种因(yīn)素均对贵金属价格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美联储对于(yú)后续货币政策之间的(de)预期差(chà)，以(yǐ)及美(měi)国经(jīng)济层面(miàn)的韧性(xìng)犹存(cún)。“特别是就业市(shì)场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无(wú)论是新增(zēng)非农(nóng)就业人数还是失业(yè)率指标，还(hái)远(yuǎn)未触(chù)及(jí)经济衰退以及美联储货币政策(cè)转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区间，这极(jí)有可能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发美联储货币政(zhèng)策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议(yì)息会议落地后的(de)一段时间内，市场仍然(rán)会延续(xù)上述的修正走势(shì)，美联储还(hái)需在更多数据指(zhǐ)引(yǐn)以及(jí)银行风险事件落地后，再相机作出(chū)政策调整，而(ér)在(zài)此之(zhī)前预计仍会延续当前“走一(yī)步看一步”的(de)决策思路(lù)。而(ér)市场对于(yú)年(nián)内降息(xī)的乐观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目(mù)前贵(guì)金属市场的逻辑(jí)有两(liǎng)条主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势(shì)压力。“过(guò)去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的(de)是(shì)美(měi)债实(shí)际利(lì)率的变化(huà)，但(dàn)是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央(yāng)行购金(jīn)以(yǐ)及(jí)美元结算体(tǐ)系的(de)变(biàn)化使得贵金属获(huò)得了(le)越来越多(duō)的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱动(dòng)的(de)逻辑还没(méi)结(jié)束，且近(jìn)期的表现也(yě)是易(yì)涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已(yǐ)经表现出了一定(dìng)程(chéng)度的(de)易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下(xià)行以及欧(ōu)美银行(xíng)业(yè)风险带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但(dàn)边际(jì)减弱；另一(yī)方面，美(měi)国通胀高位带来的加(jiā)息(xī)预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落(luò)压力。因此，他预(yù)计贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场整(zhěng)体仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡为主，在(zài)基准(zhǔn)假设下(xià)，贵(guì)金属交易(yì)主(zhǔ)线将回归通(tōng)胀逻(luó)辑。他(tā)认(rèn)为，当(dāng)前市场对(duì)于美联储降(jiàng)息(xī)的预期仍大幅(fú)领先美联储(chǔ)的官方(fāng)预期，预计(jì)在高(gāo)通胀(zhàng)压(yā)力(lì)下(xià)，市场对(duì)降(jiàng)息预期的修正或将(jiāng)带来金(jīn)银价格(gé)的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一(yī)”长假开启，还须(xū)警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏观(guān)市场关(guān)键(jiàn)数据(jù)较多(duō)，导致市场情绪(xù)波澜(lán)起伏(fú)，同时(shí)基本面因素(sù)也多空交织，海外市(shì)场容易出现巨幅(fú)波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将直面美联储5月(yuè)利率决议落地(dì)，他预计美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会议(yì)等重要(yào)事件，加(jiā)之(zhī)银(yín)行业危机及债务上限问题悬而(ér)未决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过分押(yā)注引(yǐn)发的风险(xiǎn)。假期后(hòu)可(kě)关(guān)注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以逢低(dī)布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关(guān)键时间节(jié)点，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他(tā)表(biǎo)示(shì)，节后贵(guì)金属或将迎来更加明确的(de)方向性(xìng)行情，可根(gēn)据美联储议(yì)息会(huì)议给出(chū)的指引，对贵金属(shǔ)进行相(xiāng)应布局。

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