银(yín)行业(yè)危机再(zài)现？

　　昨夜美股开盘不(bù)久，第一(yī)共和银行盘中跌(diē)幅一度扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股价再刷新历史新低，市值(zhí)一(yī)度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知(zhī)情人士说，几个星期以来，第一共和银行已(yǐ)在为其部分(fēn)业务寻(xún)找买家，但(dàn)潜在的(de)收(shōu)购方担(dān)心(xīn)承担(dān)过多风(fēng)险。目前可(kě)能的解(jiě)决方案是，向近期(qī)曾(céng)为(wèi)第一共和银行注资300亿美元的大型银行寻求帮助(zhù)，或者由美国联邦存款保险公司接(jiē)管(guǎn)该银行，并为所(suǒ)有存款提(tí)供政(zhèng)府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引(yǐn)消(xiāo)息(xī)人士报道，白(bái)宫(gōng)或美国财政部无意干预该银(yín)行(xíng)的状(zhuàng)况。

　　CNBC财(cái)经记者和市场新闻分析(xī)师David Faber说，他目前不(bù)知道这家银行能否在未来的(de)日子继续经营下去，也不知(zhī)道(dào)联邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司(sī)是否会(huì)对此家银(yín)行发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦(bāng)存款保险公司的接管）目前正(zhèng)变得越来(lái)越有可能，因为第一共和银行(xíng)找到买家的机会‘几乎(hū)为(wèi)零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天(tiān)凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市(shì)场评论称，尽(jǐn)管(guǎn)此前API报告显(xiǎn)示(shì)美国(guó)上周(zhōu)原油库存降幅大于(yú)预期，由于市场消化(huà)了疲弱的美(měi)国(guó)经济数据，对美国经济(jì)衰退的担忧(yōu)增加，油价周三延续(xù)前一交(jiāo)易日的(de)跌(diē)势，目前(qián)已经(jīng)抹去了自欧佩克+4月(yuè)初宣(xuān)布(bù)进一(yī)步减产以来的(de)全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨收盘，第一共和(hé)银行收跌近30％再创历史新(xīn)低，最新报道称，美国联(lián)邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第(dì)一(yī)共和银行(xíng)从美联储取(qǔ)得融(róng)资的渠道。

　　原(yuán)油方(fāng)面(miàn)，WTI 6月(yuè)原(yuán)油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦(lún)特6月(yuè)原油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月(yuè)初因需求低迷而减产(chǎn)带(dài)来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路(lù)径(jìng)“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风险不断，让美(měi)联储5月的(de)加息(xī)路(lù)径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通胀(zhàng)，一边是银行系统危(wēi)机以及(jí)由此扩大(dà)的(de)经(jīng)济衰退阴霾，美联(lián)储(chǔ)会如何选择，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期(qī)货研究所副总经理程小勇看(kàn)来，对于美联(lián)储货币(bì)政策，大(dà)概率(lǜ)还是维持(chí)加息的大(dà)方向，只(zhǐ)不(bù)过加息力度会维持25个基点，不会像去(qù)年那(nà)样以50个(gè)基(jī)点的大力度加息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国通胀具有(yǒu)很强的粘(zhān)性，当前核心(xīn)通胀增速依旧(jiù)处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回(huí)落了1个百分点，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月住房(fáng)租金价格指数(shù)增速(sù)高达8.3％。其(qí)次，尽管高利率和美国银行业危机引(yǐn)发了经济减速，但是据我们(men)测算当前美国私人(rén)部门资产负(fù)债(zhài)表(biǎo)受(shòu)冲击的(de)影响大约(yuē)将在三、四季度(dù)出现，短期经济减速不至于(yú)引发美(měi)联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策转向。从历史上美(měi)联储加(jiā)息的(de)经验来看，高通(tōng)胀下的美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)并不(bù)会(huì)因经济减速(sù)而转向。此外(wài)，美国地区银行(xíng)担(dān)忧引(yǐn)发银行股大(dà)跌，但由于当前美国商业银行危机(jī)主要是资产负(fù)责错配，并(bìng)非如2007年次(cì)贷危机(jī)时那样的产品层层嵌(qiàn)套和加杠杆导致危机(jī)爆发时过渡去杠杆，金融市场系统性风(fēng)险暂难发生(shēng)。”程小勇(yǒng)表示。

　　混(hùn)沌天成(chéng)期(qī)货研究院(yuàn)首席宏观分(fēn)析师赵(zhào)旭初同样认(rèn)为，由美国银行业“爆雷”引发系统性风险的可(kě)能性是较小的，基(jī)于(yú)此(cǐ)，美联储也不(bù)会轻易改(gǎi)变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷(gǔ)银(yín)行的事(shì)件(jiàn)来看(kàn)，政策部(bù)门应对危机的速度(dù)和(hé)积(jī)极性非常高，在这(zhè)种(zhǒng)形(xíng)式(shì)下，去(qù)押注系统性风险发生(shēng)概率(lǜ)比较低(dī)的(de)。对于通胀(zhàng)率，当前市场主(zhǔ)流的预测对(duì)5月CPI是4％，即(jí)便到了市场(chǎng)认为有一定(dìng)降(jiàng)息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎(hū)失控的风险，如金(jīn)融机构或者非金(jīn)融企业大(dà)面积的‘爆雷’，否则在这(zhè)个通胀(zhàng)水平(píng)预测下，美联储是不会(huì)在7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国(guó)通胀(zhàng)将(jiāng)从几(jǐ)十年来的最高水(shuǐ)平进(jìn)一步回落多少这一争论，全球(qiú)知名机构的基金经理们也开始产生分歧。其中，一方是安联(lián)环(huán)球投(tóu)资和西部(bù)信托(tuō)等公(gōng)司认为，美(měi)联储和其他央行将在(zài)加息方面(miàn)取得胜(shèng)利，即使这(zhè)意味着(zhe)继续加息、控制通胀到(dào)2％的(de)目标可(kě)能(néng)会让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对粘性极强的(de)通胀，美联储(chǔ)和其他央行的政策制定者是否真的(de)愿意冒让数百万人失业的风险(xiǎn)，换句话说，央行们最(zuì)终可能不得不做出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美(měi)国消费者(zhě)信心指数降至(zhì)了101.3，为去(qù)年7月以来最低水平。对此(cǐ)，程小勇表示，从(cóng)美国居(jū)民(mín)消(xiāo)费(fèi)来看，高利率和银(yín)行(xíng)业信贷收紧导致(zhì)消(xiāo)费者信心指数下降，消费支出增速放(fàng)缓是(shì)确定性(xìng)事件，说明未来美国经(jīng)济继(jì)续减速也是(shì)大概率事(shì)件。然而，由于美国居民消费支出增速虽然(rán)在下滑，但在(zài)2月(yuè)还是(shì)维持(chí)正增长，使得市场避险情绪短期虽有升(shēng)温，但不至于出发市场系统性泡沫，通过贵金(jīn)属温和反弹也可以验(yàn)证这一点。不过(guò)，随着美国居民利(lì)息支(zhī)出占可支配收入的比例越来越(yuè)高(gāo)，未来(lái)并不排(pái)除(chú)由于经济严(yán)重减速加快导(dǎo)致大规模恐(kǒng)慌再(zài)现的(de)情况(kuàng)出现。

　　“消费者信心的下(xià)降和(hé)最近的美国居民部门信用卡违约率上升是(shì)相匹配的，在高通胀高利率经济(jì)下行的(de)环境下18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗，居(jū)民部门(mén)的资产(chǎn)负债表和(hé)收入状况边际上会有恶(è)化也(yě)是(shì)情理之(zhī)中(zhōng)；但美国居民部(bù)门已经(jīng)经过了十年的(de)去杠杆，本(běn)身(shēn)资产负债处(chù)于一个相对健康的状况，这也是为何即便消费信心在(zài)恶化，即便银行(xíng)利率在飙升，美国居民部门的消费贷款(kuǎn)仍(réng)然(rán)在继续扩(kuò)张(zhāng)，这显示着美国居(jū)民部门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初表示。18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗

　　在赵旭初看来，当前市场避险情绪的(de)催化有两方面的背(bèi)景，一是按照历(lì)史经(jīng)验看，海(hǎi)外加息结束到降息(xī)之间就是一个(gè)容易出风险的时间段；二是能够激(jī)发风险(xiǎn)偏好的中国这边的(de)复苏(sū)环比高点已经看到，同比高点接近看到，在中国没有更多(duō)刺激(jī)政(zhèng)策的情况下，市场对全(quán)球经济的预期想(xiǎng)要进一步(bù)边际改善是比较困难(nán)的。

　　“在(zài)这样(yàng)的背景下(xià)，近日A股(gǔ)的主线题材下跌与海外银行业危机(jī)共振成(chéng)为(wèi)了一(yī)个激发避(bì)险情绪升(shēng)级的导火(huǒ)索。”赵(zhào)旭初认为，今年大的宏(hóng)观周期和前几年有所不同(tóng)，国内和海外出现明显的周期背离(lí)，且海外的政策部(bù)门(mén)应对危机的速度又很快，所(suǒ)以不至于出现单边的(de)持(chí)续性(xìng)共振，这就导致各类风险资产难以(yǐ)出现大幅(fú)度(dù)的流(liú)畅单边行(xíng)情，比较合(hé)适(shì)的操作(zuò)思(sī)路应该(gāi)是“在(zài)下(xià)跌时(shí)不过(guò)分恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观(guān)环境走弱 有色金(jīn)属全线下(xià)行

　　在宏观环境偏弱的(de)影响(xiǎng)下，昨日的有色金属板块全(quán)面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微跌(diē)0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主(zhǔ)力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有(yǒu)色金属研究总监展大鹏(péng)表示(shì)，整体(tǐ)来(lái)看，有色金属的全(quán)面下行有两(liǎng)个利空(kōng)背景(jǐng)和(hé)一个触发因素，一是临近(jìn)美联储5月(yuè)份(fèn)议息会(huì)议，加(jiā)息25个基点(diǎn)的(de)概率升(shēng)至(zhì)高位，市场表现(xiàn)出(chū)谨慎(shèn)情绪；二是面临国(guó)内五一假期，资金(jīn)提前流出(chū)规避不确(què)定性(xìng)风险；三是(shì)前一晚欧美银行季(jì)报再爆利空，引(yǐn)发市(shì)场对银(yín)行业危机(jī)蔓延(yán)的担忧，避险情绪(xù)骤然(rán)升温，美股大(dà)幅下挫，美(měi)元指数快速回(huí)升，成为有(yǒu)色(sè)板块全(quán)面下行的直接触发因素。

　　“可以(yǐ)看(kàn)出，当前(qián)宏(hóng)观情(qíng)绪对市场的扰动较大。市场一直在衰退论和(hé)加息预期之间摇摆不定。一(yī)方(fāng)面对银行业(yè)和(hé)全球经济前景感(gǎn)到担忧，担心陷(xiàn)入衰退，衰(shuāi)退(tuì)论升(shēng)温又会使得(dé)加息(xī)预期降低(dī)。加息预期降(jiàng)低后又不得不(bù)面对高企(qǐ)的通胀(zhàng)数据，美联储喊话加息不应停(tíng)止，市场(chǎng)又继续预测衰(shuāi)退(tuì)，周而复始。”国海良时期货有色(sè)金属分析师何燕艳表示(shì)，此外，国内(nèi)面临五一假期，之前看多需求修复的情绪慢慢平复，也使得(dé)价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示(shì)，以铜和(hé)铝(lǚ)为代(dài)表的大部分品种还在区间运行，除(chú)了锌(xīn)的(de)空头势头较为明显，而(ér)镍和(hé)锡则(zé)是辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏表示，二季度(dù)是有色金属的传统(tǒng)旺季，4月的18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗开局(jú)延续(xù)了需求(qiú)的强预期(qī)，有色(sè)一(yī)度出现触底反弹和冲高预期，但随着4月(yuè)旺季过半，市场却出现不一(yī)样的声音(yīn)。一是(shì)精炼铜及再生(shēng)铜制杆、铝材加工和镀锌(xīn)板等行业(yè)样(yàng)本企业开工率却出现接连(lián)下降，社会库(kù)存虽然(rán)持续去(qù)化，但(dàn)速度(dù)较3月份明显放缓；二是(shì)部分下游加工企业订单(dān)难以为继，且产成品(pǐn)库存较往(wǎng)年出现(xiàn)小幅累积，这也就(jiù)意味着之前的“强预期”出现“弱兑现”的(de)情况，或(huò)者说3月份(fèn)的高开工透支(zhī)了部分旺季(jì)的需求。

　　“对铜(tóng)价来(lái)说，海外(wài)‘衰退+加息’的(de)宏(hóng)观环境并不支持价(jià)格高走，同(tóng)时国内劳动节假期即将到来，资金从有(yǒu)色市场流出规避不确定性风(fēng)险(xiǎn)，价(jià)格出现(xiàn)回调(diào)并(bìng)不意外，昨日有色价格(gé)快速(sù)回落也是近段(duàn)时间对利空因(yīn)素(sù)的集中体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过(guò)，5月中上旬延(yán)续旺季下(xià)，需求不(bù)会大幅走弱，因此若价格在节前持续表(biǎo)现偏弱，下(xià)游企业(yè)可适当(dāng)补库过节。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从具体的行业数据来看，下游需求无(wú)疑是在慢慢复(fù)苏的。如房屋竣(jùn)工面积19422万平方米(mǐ)，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但(dàn)是反(fǎn)应在(zài)下(xià)游开工(gōng)率上最近(jìn)几周(zhōu)出现了高位停(tíng)滞，没(méi)有进一步的增长，可能(néng)和旺季(jì)慢慢过去也(yě)有关系。此外，4月的总(zǒng)体预测值普遍(biàn)也没有高(gāo)于3月，虽然下降数值也不大，但也没能有力提振需求。不过，何燕艳表示(shì)，价格(gé)一旦大跌(diē)到目前的状态(tài)，现货(huò)上面买盘又会(huì)出(chū)现，错综复杂之下走(zǒu)势(shì)也(yě)表现的(de)偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观面上的市场(chǎng)预期过于(yú)一致，主流(liú)观点(diǎn)认为(wèi)加息已近尾声，最坏的时候已经过(guò)去，但今年可能不会降(jiàng)息。我们要警(jǐng)惕这种市(shì)场过于(yú)一致的情况。因为美(měi)通胀高位持续(xù)，美(měi)联储的结(jié)果导向(xiàng)很可(kě)能(néng)使得加息时间或者幅度超(chāo)预(yù)期(qī)，这样市场就会有超(chāo)预期的下跌。最主要的是，有色板块多数品种(zhǒng)供应增(zēng)加总体比较确定的，需(xū)求(qiú)跟不上供应的(de)增速，整个周(zhōu)期是(shì)向下而不是(shì)向(xiàng)上(shàng)。因此，我对整个板块(kuài)还是(shì)持中线偏空思路(lù)，投资者可(kě)以(yǐ)用振荡的策(cè)略去(qù)操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更(gèng)多的是反映市场对未来一个季度、半年度甚至更长(zhǎng)时间的(de)需(xū)求预期(qī)，展大鹏认为，其(qí)对有色板块的短期或短线(xiàn)影(yǐng)响并(bìng)不显(xiǎn)著(zhù)，短期(qī)可关注供(gōng)求(qiú)现(xiàn)状与价格趋(qū)势的(de)关(guān)系以及可能突发的风险事件上。“对有(yǒu)色而言，投(tóu)资者(zhě)更(gèng)多担心的是在多(duō)空分(fēn)歧的位置(zhì)和时间节点突发(fā)未知的风险事件，从而放大了价格短线的波动性，带来(lái)持仓管理的压力。”他(tā)说。

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