大家好(hǎo)，转眼假(jiǎ)期就结束了(le)，泰勒小区都(dōu)没出一直在加班，这(zhè)个长假(jiǎ)，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们梳理(lǐ)一下重大消息，以及券商老师(shī)们的(de)最(zuì)新看(kàn)法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政(zhèng)治局(jú)4月28日召开会议(yì)，分析研究(jiū)当前经济形势和经济工(gōng)作。中(zhōng)共(gòng)中央总书记习近平(píng)主持会议。会议认为，今年以来，在(zài)以习近平同志为核心的党中央(yāng)坚强领导下(xià)，各(gè)地(dì)区(qū)各部门更好统(tǒng)筹国(guó)内(nèi)国际(jì)两个大局，更(gèng)好(hǎo)统(tǒng)筹疫(yì)情防控和经济社会(huì)发(fā)展(zhǎn)，更好统筹发展和安全，我国(guó)疫情防控取(qǔ)得(dé)重(zhòng)大决(jué)定性胜利，经济(jì)社(shè)会全面恢复常态化运行(xíng)，宏观(guān)政策靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三重压(yā)力(lì)得到(dào)缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济(jì)发展呈现回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行(xíng)好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足，经(jīng)济转型(xíng)升级面临新的阻力(lì)，推动高质量发展仍需要(yào)克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和改善性住房需求的支(zhī)持(chí)，强调做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促(cù)进房(fáng)地(dì)产市场平稳(wěn)健康发展(zhǎn)。同时，会议还提(tí)出，在(zài)超大特(tè)大城市积极(jí)稳(wěn)步推进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月(yuè)份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局(jú)消息，4月份，制(zhì)造(zào)业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月(yuè)下降2.7个百分点，低(dī)于临界点，制造业景气水(shuǐ)平(píng)回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行(xíng)被(bèi)正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑(chēng)了两个(gè)月(yuè)后，风雨飘摇的美国第一(yī)共和银行终(zhōng)究还是没能逃脱倒(dào)闭(bì)并被接(jiē)管收(shōu)购的命(mìng)运(yùn)。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接管了(le)第一共和银行，这是本轮美(měi)国(guó)银行业危机中第四家倒下的银(yín)行，同时(shí)也是(shì)美国历(lì)史上第二(èr)大的破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年五(wǔ)一(yī)假期(qī)国内旅游出游2.74亿中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中心(xīn)测算(suàn)，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄(é)新社(shè)报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰(lán)试图用无人(rén)机袭击(jī)克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机瞄准了(le)克里姆林宫，俄(é)军方和特种部队及时采取(qǔ)行动，并(bìng)使用电子(zi)对抗系(xì)统，使(shǐ)这两(liǎng)架无(wú)人机出现异常，未(wèi)能达(dá)到袭(xí)击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因(yīn)袭击(jī)受伤，其工作(zuò)日程将(jiāng)照常进(jìn)行。 掉落的(de)无(wú)人机(jī)碎片也没(méi)有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时(shí)普京(jīng)不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在(zài)位于莫斯(sī)科州(zhōu)的(de)新奥加廖沃官(guān)邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表(biǎo)示，俄方保留在(zài)合适的时间和地(dì)点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道(dào)，俄(é)罗(luó)斯首都莫(mò)斯科(kē)自当日起禁(jìn)止(zhǐ)放飞无人机(jī)，经(jīng)政府批(pī)准的除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定(dìng)是为(wèi)了防止未经授权(quán)使用无人机，避免妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报道，乌(wū)克(kè)兰(lán)方面表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对(duì)无人机试图袭击俄罗斯克(kè)里姆(mǔ)林宫一事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示(shì)，乌方没(méi)有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连(lián)斯基(jī)位(wèi)于基辅的官(guān)邸(dǐ)进行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭(xí)击(jī)克宫的回(huí)应。

　　十(shí)大(dà)券(quàn)商最新研(yán)判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱发的过(guò)度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济(jì)、政策和(hé)外部(bù)环境相比4月继续不(bù)断改善，投资者对经(jīng)济的预期将在微观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩三个层面实(shí)现(xiàn)统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处(chù)于全(quán)年第二个(gè)关键(jiàn)做多窗口，财(cái)报季结(jié)束后，市场将步入(rù)业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置(zhì)思(sī)路上建议坚(jiān)持高切低(dī)，关注(zhù)上半年景(jǐng)气(qì)持续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市(shì)场信心，扩内需仍是(shì)着力重点(diǎn)，政策(cè)预期回(huí)归理性，经济内生动能稳步修复，并将得到同(tóng)比(bǐ)和高频(pín)数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行(xíng)业风险不断发酵(jiào)，但预(yù)计(jì)对A股实质影响十(shí)分(fēn)有(yǒu)限(xiàn)。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善(shàn)的(de)趋势显现，其中行业的结构性亮点日益(yì)清晰，经济(jì)预期5月(yuè)将在微观体验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面统一(yī)，夯实市(shì)场上行基(jī)础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今年第二个关(guān)键(jiàn)做多(duō)窗(chuāng)口中，并将步(bù)入业绩驱(qū)动的行情(qíng)阶(jiē)段，投资者心态由(yóu)短(duǎn)暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上(shàng)，建(jiàn)议紧扣业(yè)绩主线，重点布局(jú)医药、数字经济和“一带一路”板块中有(yǒu)业绩亮(liàng)点的品种，以(yǐ)及(jí)其他板块(kuài)中一季度业绩(jì)明显改善，且在二(èr)季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市(shì)场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略(lüè)团队5月(yuè)3日表示(shì)，节后A股(gǔ)有(yǒu)望(wàng)相比全球(qiú)市场显(xiǎn)现相对韧性(xìng)。主要(yào)基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政(zhèng)策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险(xiǎn)需要(yào)密切关注，如若应对得当，对A股影响可能有(yǒu)限。上述因素结合当前A股市场整体估值水(shuǐ)平不(bù)高仍(réng)处于历史中低位(wèi)，A股节后两(liǎng)个交易日(rì)虽受节(jié)假期间的(de)事件性(xìng)因素影响可能有所(suǒ)波动，但对后市(shì)整(zhěng)体(tǐ)表现不用过于谨慎，当前位(wèi)置市(shì)场机会仍大于(yú)风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等(děng)待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等指标仍(réng)在探底，五一(yī)出(chū)行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出(chū)疲态(tài)，海外处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下(xià)美国银(yín)行风险事(shì)件(jiàn)频发，衰退风险上(shàng)升。市场(chǎng)处(chù)于(yú)再平(píng)衡期(qī)，低位把(bǎ)握再布局机会(huì)；短期结构上关注(zhù)在低位资产中寻找景气稳(wěn)定或好于预期方向(xiàng)，中期线索(suǒ)在于科(kē)技周期与(yǔ)复(fù)苏(sū)链(liàn)中的弹性(xìng)方向(xiàng)。行业重点(diǎn)关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工(gōng)、新能源等。主题重点关注(zhù)：一带一路、数(shù)据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来是牛市(shì)初期(qī)，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化(huà)更(gèng)显著。②牛(niú)市(shì)初(chū)期类似春天(tiān)，市场有所反复很正常，短期政策(cè)和业绩因素影响下(xià)，行业或更均衡(héng)。③数(shù)字(zì)经(jīng)济是全年(nián)主线，后续(xù)或依据基本(běn)面(miàn)去伪存真，阶段性关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经(jīng)回(huí)归 | 民生策略(lüè)

　　往后(hòu)看(kàn)，核心资产、海外映射的科技和大(dà)宗商品都(dōu)将被海外逐级放大的宏观波(bō)动所(suǒ)影响。我(wǒ)们的(de)资源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特(tè)估(gū)”为主导，以等待(dài)通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港(gǎng)口(kǒu)、公路）；近期场(chǎng)景(jǐng)消费(fèi)正(zhèng)在展(zhǎn)现(xiàn)出成为未来经济增长新动(dòng)能的(de)潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县(xiàn)域(yù)消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率较节前(qián)明显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指数(shù)大多(duō)震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个月上涨概(gài)率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业(yè)看(kàn)，五一节(jié)后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药(yào)生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一(yī)”假期间(jiān)全球大类(lèi)资产波动以及背后释(shì)放(fàng)的信号

　　国(guó)内复苏(sū)延续(xù)，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前(qián)后大类(lèi)资(zī)产(chǎn)表(biǎo)现来看，全球主要(yào)权益市场及原(yuán)油等大(dà)宗(zōng)商品走弱，美(měi)债收益率下行(xíng)，黄金价格(gé)走强，表明海外市(shì)场“衰退交(jiāo)易(yì)”有所升温(wēn)。美欧一季(jì)度经济增速不及(jí)市(shì)场预(yù)期，美国银行业(yè)危机(jī)和两党债务上(shàng)限(xiàn)博(bó)弈使得海外风险(xiǎn)偏好有(yǒu)所回落(luò)，同(tóng)时也(yě)促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据(jù)，国内服务消费大幅回(huí)升(shēng)，但(dàn)地产销售复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月制造业PMI回落(luò)也表明(míng)国内经济仍处于复(fù)苏早期(qī)。4月(yuè)政治局会议(yì)强调“当前经济运行中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥好转主要是恢复性(xìng)的(de)，内生动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足”，因此(cǐ)总量政(zhèng)策收(shōu)紧风险不大，企业(yè)盈(yíng)利上行(xíng)将支撑A股指中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥数震荡上移。结构上(shàng)，政治局(jú)会议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和国(guó)内政策驱动(dòng)的数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时(shí)结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指(zhǐ)数整(zhěng)体(tǐ)是(shì)震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市(shì)结束后，指数(shù)的(de)第一次长时间回(huí)撤(chè)，可以类比(bǐ)历(lì)史上牛(niú)市第一(yī)年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第一次战术性回(huí)撤，时(shí)间约2个月，起始和结(jié)束的(de)拐(guǎi)点，均与高频(pín)经济(jì)指标(biāo)和预(yù)期(qī)的边际变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月，由于(yú)经济比2016年弱很多，所(suǒ)以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商品市场的(de)表现，均表明资本市(shì)场对经济的判新偏向认为Q1的经济(jì)回升可(kě)能不(bù)会持续太久(jiǔ)，或者至(zhì)少Q2可能不(bù)会持续。从最新(xīn)的(de)PMI数据来看，4月份(fèn)确(què)实出现了较为明显的下降。这(zhè)一下降背后我们认(rèn)为可能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节(jié)性回落(luò)；（2）根据(jù)历史(shǐ)经验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复(fù)，4月开始经济进(jìn)入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济(jì)担心等因(yīn)素(sù)，可(kě)能会让4-5月的(de)经(jīng)济(jì)数(shù)据很难(nán)超预期。由此导致(zhì)这一(yī)次(cì)市场(chǎng)的(de)战术调整虽(suī)然(rán)可能(néng)已经完成大部分(fēn)，但由(yóu)于(yú)缺乏数(shù)据改(gǎi)善，可(kě)能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮牛市(shì)起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期(qī)的坦途(tú)，把(bǎ)握“上证50高(gāo)股息央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的(de)PMI和(hé)长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经(jīng)济(jì)温(wēn)和复(fù)苏、美联储年(nián)内结(jié)束加息、A股市场(chǎng)估值极低(dī)、产业趋势明确(què)、机(jī)构赛道(dào)大切换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短(duǎn)，如何(hé)应对(duì)短期迷雾？5月(yuè)建议重(zhòng)点关注(zhù)上证50高股息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增(zēng)量资金行情(qíng)，高股息组合在经济偏弱、利率下行环(huán)境下获取超额收(shōu)益（13只被(bèi)指数集中(zhōng)覆盖(gài)的(de)高(gāo)股(gǔ)息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道的第(dì)五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整，是进(jìn)一步加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储(chǔ)能(néng)够(gòu)在(zài)5月完成最后一次加息，中(zhōng)美摩擦(cā)有所缓和，将极大地利于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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