大家好，转眼假期就结束(shù)了，泰(tài)勒小区都没出一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们梳(shū)理一下重大(dà)消(xiāo)息，以及(jí)券商老师(shī)们(men)的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政治局(jú)4月28日召(zhào)开会议，分(fēn)析研究(jiū)当前经济形势(shì)和经(jīng)济(jì)工作。中共中央总书记(jì)习近平主持(chí)会议。会议认为，今年以来(lái)，在以习近平(píng)同志为(wèi)核心的党中央坚强领导(dǎo)下，各(gè)地区各部门更好统筹国(guó)内国际两个大局，更好统筹疫情防控和(hé)经济社会(huì)发展，更好统筹(chóu)发(fā)展(zhǎn)和安全，我国疫情(qíng)防控(kòng)取得重大决(jué)定性胜利，经济(jì)社会全面恢复常态(tài)化运行，宏(hóng)观(guān)政策靠前(qián)协同(tóng)发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到(dào)缓解，经济增长好于预期，市(shì)场需求逐(zhú)步恢复(fù)，经济发展呈现(xiàn)回(huí)升向好态(tài)势，经济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济(jì)运行好转主要(yào)是恢复(fù)性的，内生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍(réng)然不足，经济转型升级面(miàn)临新(xīn)的阻力(lì)，推动(dòng)高质量发展仍需要克(kè)服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议(yì)重申(shēn)对(duì)刚(gāng)性和改善性住房需求(qiú)的(de)支持，强调做好(hǎo)保(bǎo)交楼(lóu)、保民(mín)生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城(chéng)市积(jī)极(jí)稳(wěn)步推进城中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计(jì)局消息，4月(yuè)份，制(zhì)造业(yè)采购经理指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个(gè)百(bǎi)分点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一(yī)共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月(yuè)后，风(fēng)雨飘(piāo)摇的(de)美国(guó)第一共和银行终究(jiū)还是没(méi)能(néng)逃脱倒闭并被接管收购的命运(yùn)。美国加州金(jīn)融(róng)保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机(jī)构已接管了第(dì)一共(gòng)和(hé)银行(xíng)，这是本轮美(měi)国银行业危机中第四家倒下(xià)的银(yín)行，同时也是美国历史上第二(èr)大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据(jù)中心测算(suàn)，全(quán)国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅(lǚ)游收入(rù)1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时(shí)间5月(yuè)3日凌(líng)晨(chén)，乌克兰试图用(yòng)无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特(tè)种部队及时(shí)采取行动，并使用(yòng)电子对抗系(xì)统(tǒng)，使(shǐ)这两架无人机出(chū)现异常(cháng)，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗(luó)斯总(zǒng)统普京没有因袭击受伤，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉(diào)落的无人机(jī)碎片也没有造成(chéng)人员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总统(tǒng)新(xīn)闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰无人(rén)机试图发动袭击(jī)时普京不在克里姆林(lín)宫中。 他(tā)表示(shì)，普京(jīng)3日在(zài)位于莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示(shì)，俄方保留在(zài)合适的(de)时间和地点采取回应措施的(de)权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日(rì)起禁止(zhǐ)放(fàng)飞无(wú)人机，经政府批准的除外。 莫斯(sī)科市(shì)长索比亚(yà)宁表示，这一决定是为了防(fáng)止未经(jīng)授(shòu)权使用无人机(jī)，避(bì)免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当(dāng)地(dì)时间(jiān)3日报道(dào)，乌克兰方面(miàn)表示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据(jù)俄罗斯(sī)《生意(yì)人报》网站消(xiāo)息(xī)，针对无人(rén)机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表(biǎo)示(shì)，乌方没有(yǒu)关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯(sī)国家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体(tǐ)采(cǎi)访(fǎng)时，呼吁俄(é)军(jūn)对乌克兰总统泽连斯基(jī)位于基辅的官(guān)邸(dǐ)进行导弹打击(jī)，作(zuò)为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到(dào)平稳，布局业(yè)绩(jì)驱动的(de)五月行情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经历(lì)了AI主题行情(qíng)诱发的过(guò)度博弈和(hé)心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经济(jì)、政策和外部环境相(xiāng)比4月(yuè)继(jì)续不断改善，投资者(zhě)对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实(shí)现统一，投资者心(xīn)态也将逐(zhú)步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第(dì)二个关键做(zuò)多窗口，财报(bào)季(jì)结束后，市场将步入(rù)业绩驱动的(de)行(xíng)情阶段，配(pèi)置思(sī)路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政(zhèng)治局会议(yì)提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预(yù)期(qī)回归理性，经(jīng)济内(nèi)生动(dòng)能稳步修复，并将得到同比和高频数据验(yàn)证(zhèng)；外部(bù)流动性拐点明确，美国银行业风险不断(duàn)发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑底(dǐ)特征(zhēng)明显，全年逐季改善的(de)趋势显现，现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多其中行业的结(jié)构性亮点日(rì)益清晰(xī)，经济预期5月将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面(miàn)统一，夯实市场上行基础。最(zuì)后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关(guān)键做多窗口中，并(bìng)将步入(rù)业绩(jì)驱动的行情阶(jiē)段，投资者心态由(yóu)短暂(zàn)失(shī)衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建(jiàn)议(yì)紧扣业(yè)绩主线，重点(diǎn)布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业(yè)绩亮(liàng)点的(de)品种，以及其(qí)他板块中一季度(dù)业绩明显(xiǎn)改善，且(qiě)在二季度(dù)有望持续的细分(fēn)行(xíng)业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望(wàng)相比全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表示，节(jié)后A股(gǔ)有望相(xiāng)比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性(xìng)。主要基(jī)于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳(wěn)固，政策有望(wàng)延续(xù)稳中求进基(jī)调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要密切关(guān)注(zhù)，如若(ruò)应对得(dé)当，对A股影响(xiǎng)可能(néng)有限。上(shàng)述因(yīn)素(sù)结合当前A股(gǔ)市场(chǎng)整体估值水平不(bù)高仍处(chù)于历史中低位(wèi)，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件性(xìng)因素影响可(kě)能(néng)有所波动，但对后(hòu)市整体表现不(bù)用过于谨慎，当前位置(zhì)市(shì)场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一(yī)季度全A营收增速等指标仍在探底，五一(yī)出行(xíng)恢复(fù)亮眼，但(dàn)制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高(gāo)利率环(huán)境下(xià)美国银行风险事件(jiàn)频发，衰退风险上升(shēng)。市场处于再(zài)平衡期，低位把(bǎ)握再布局机会；短(duǎn)期结(jié)构上关注在低位资(zī)产中寻找景气(qì)稳定(dìng)或好于预期方向，中期线索在于科技周期与复苏(sū)链中的(de)弹(dàn)性(xìng)方向。行(xíng)业重点关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链(liàn)（预制菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工、新能源等(děng)。主题重点(diǎn)关(guān)注(zhù)：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史(shǐ)，这(zhè)次牛市第一(yī)波上涨(zhǎng)的结(jié)构分化更显著。②牛市初期(qī)类(lèi)似春天，市(shì)场有(yǒu)所反(fǎn)复(fù)很正常，短期政策(cè)和业绩(jì)因素影响下，行(xíng)业或更均衡。③数(shù)字经济(jì)是全年(nián)主(zhǔ)线，后续(xù)或依据基本面去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏(sū)的(de)部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动率(lǜ)已经回归(guī) | 民生(shēng)策略

　　往后(hòu)看(kàn)，核心资产、海外映射的科技和大宗商品(pǐn)都将被(bèi)海外(wài)逐级放(fàng)大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合短(duǎn)期驱(qū)动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资(zī)源(yuán)类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干(gàn)散(sàn)运、港口、公路(lù)）；近期场景消费(fèi)正在展现出成为未来经济(jì)增长新动能的(de)潜力，推荐中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较(jiào)节前明显(xiǎn)提升。以全(quán)A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡(dàng)调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月(yuè)食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西策(cè)略：“五一”假期(qī)间全球大类资产波(bō)动以及背(bèi)后释放的信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。从(cóng)“五一”前(qián)后大类资产(chǎn)表现来看，全球(qiú)主要权(quán)益市场(chǎng)及原油(yóu)等大宗商品走弱，美债收益率(lǜ)下行(xíng)，黄金价格走(zǒu)强，表(biǎo)明(míng)海外市场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一季度经济增速不及(jí)市场预期，美国银行业危机和两党债(zhài)务上限博弈使得海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也(yě)促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消(xiāo)费(fèi)大(dà)幅回(huí)升，但地产(chǎn)销售复苏偏(piān)缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍(réng)处(chù)于复苏早期。4月政治局(jú)会(huì)议强调“当前经济运行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利(lì)上行(xíng)将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结(jié)构(gòu)上，政治局会议首(shǒu)提“重视(shì)通用人工智能(néng)发展”，全球产业催现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多化和国内政策驱(qū)动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得全A指(zhǐ)数整体是震(zhèn)荡下行的(de)，是去(qù)年底熊(xióng)市结束后(hòu)，指数的第一次长时间回撤(chè)，可以类(lèi)比历史上牛市第(dì)一年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性(xìng)回撤，时间约2个(gè)月，起始和结束的(de)拐点，均与高(gāo)频经(jīng)济指(zhǐ)标(biāo)和预期的(de)边(biān)际变化(huà)同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月(yuè)，由于经(jīng)济比2016年(nián)弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完成后还出现(xiàn)了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持续(xù)的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月以来(lái)，股市、债(zhài)市和商品市(shì)场的表现，均表明资本市(shì)场对经济的判新偏向认为(wèi)Q1的经济(jì)回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确(què)实出现(xiàn)了较为明显的下降。这(zhè)一下降背(bèi)后我们认为可能主要有两个短(duǎn)期原因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个(gè)季度经济数据最容易恢(huī)复，4月开始经(jīng)济进入(rù)疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外(wài)经济(jì)担心等因素(sù)，可能(néng)会让4-5月(yuè)的经(jīng)济数据很难超预期。由此导(dǎo)致这一次市场的战(zhàn)术调(diào)整虽(suī)然可能(néng)已经完成大部分，但由(yóu)于缺乏数据改(gǎi)善，可能还(hái)需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或(huò)已正站(zhàn)在新(xīn)一轮(lún)牛(niú)市起(qǐ)点之上，短期的(de)迷雾掩盖不(bù)了长(zhǎng)期(qī)的坦途，把握(wò)“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道(dào)大切换”。5月(yuè)的迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复的美联储、激烈(liè)的(de)中美摩(mó)擦、偏(piān)弱的一季(jì)报业绩；但中期(qī)的(de)坦途较为明确(què)：经济温和复苏、美联(lián)储(chǔ)年(nián)内(nèi)结束加息、A股市(shì)场估值极(jí)低(dī)、产(chǎn)业趋(qū)势明确、机(jī)构赛道(dào)大切(qiè)换向TMT。看长做(zuò)短(duǎn)，如(rú)何应对短期迷雾？5月(yuè)建议重(zhòng)点关(guān)注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金行情，高(gāo)股(gǔ)息组合(hé)在经济偏弱(ruò)、利率(lǜ)下(xià)行环(huán)境下获(huò)取超额收(shōu)益（13只被指数集中覆(fù)盖的(de)高(gāo)股息央国企(qǐ)见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机(jī)构(gòu)赛(sài)道的第五次(cì)大切换（切向TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科(kē)创50方向最(zuì)为关键。若(ruò)美联储能够在5月完成最后一次加息，中(zhōng)美(měi)摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策(cè)略：盛夏攻势，科创再起

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