“一带一路”对冲欧(ōu)美拖(tuō)累无疑是2023年出口最(zuì)大的(de)看点。即使考(kǎo)虑去(qù)年的低基数，4月的出(chū)口增速(sù)也不赖，与(yǔ)韩国、越(yuè)南等(děng)邻国(guó)形(xíng)成鲜(xiān)明对比；拉(lā)动方面，“一带一路”国家成为主角，欧美(měi)发达经济体整体偏弱。今年1-4月(yuè)“一带一路”国家(jiā)在(zài)中(zhōng)国出口的份额约(yuē)为36.0％超(chāo)过美欧日（34.3％），粗略计算，如(rú)果今年“一带(dài)一(yī)路”出口增速(sù)保持在6％以上，那么在增量(liàng)上就可能对冲美欧(ōu)日(rì)出口(kǒu)的下滑，使得全年2023年全年(nián)的出口增速(sù)转正。

　　从整体看，3、4月份的(de)数据再次验证(zhèng)，当前观察(chá)的中国的出口(kǒu)“不看港(gǎng)口，不看(kàn)韩、越”。港(gǎng)口数据和韩(hán)国、越南出口通胀(zhàng)作为传统观(guān)察中(zhōng)国出口(kǒu)增速的重要指标(biāo)，但(dàn)随着中国出口结(jié)构向“一带一路”国家转移，其对中(zhōng)国出口全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案的指示作用逐(zhú)渐下降。一(yī)方面，由于多数“一(yī)带一路”国家偏(piān)向(xiàng)内陆，汽车、火(huǒ)车等陆路运输占比(bǐ)和(hé)增速(sù)快速上升，导致港口数据与(yǔ)实际出口增(zēng)速持续偏离，另一(yī)方面，以往韩国(guó)、越南出口(kǒu)增速与中国出(chū)口基(jī)本保持统(tǒng)一趋势，但由于产品结构差异，2023年以来两者产(chǎn)生较大背(bèi)离。出口结构性变化背景下，传统观察框架(jià)适用(yòng)性(xìng)减弱，信息的噪音和预期(qī)的波动可能(néng)加大(dà)。

　　国别方面(miàn)，擘画(huà)外贸蓝图(tú)的突破口仍在于“一带一路”国家。除(chú)低基数影响之外，4月对俄出口的高增反映“一带一路”贸易持续活跃(yuè)，沿路经济带(dài)仍是我国稳外贸的“抓手”。4月(yuè)对东盟(méng)出(chū)口(kǒu)增(zēng)速暂时回落，不过(guò)整(zhěng)体来看，自2022年初(chū)以(yǐ)来“俄+东盟(méng)升、欧美降”的趋势加(jiā)速，日韩(hán)份(fèn)额保持稳定(dìng)。

　　产品方(fāng)面，4月出口结(jié)构继续延续(xù)“扬长避短(duǎn)”的属性。中国4月汽车及机电出口(kǒu)金额维(wéi)持强(qiáng)势，增速较3月进一步加快部分源于去年低(dī)基数(shù)原因(yīn)，不过对(duì)同比的拉动仍明显好于韩国，半导体出口跌幅则相较韩国更(gèng)加“温和”。从散点图看，量(liàng)价齐(qí)升的汽车出口反映海(hǎi)外车市较高景气(qì)度与产(chǎn)业链韧性仍(réng)可在一段时间内支(zhī)撑出口，而(ér)受全球半导体周期影响，集成电(diàn)路4月出口量与价(jià)格(gé)均(jūn)偏萎缩。

　　那么，2023年(nián)出口最大的全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案变数：“一带一路”的空(kōng)间有多大？站在2022年年底，市场(chǎng)大多聚(jù)焦欧美经济衰(shuāi)退的(de)拖累，而(ér)聚光灯(dēng)之外“一带一路”却在稳定(dìng)外贸上发(fā)挥了越(yuè)来越(yuè)重(zhòng)要的(de)作用(yòng)，那么(me)如(rú)何去评估这(zhè)一(yī)空间有多大？

　　一(yī)带一路出口背后存量(liàng)博(bó)弈。在全球经济和贸易放缓的背景下，我国出口的韧(rèn)性可能主要来自于存量的(de)竞争——我(wǒ)们认(rèn)为很(hěn)有可能(néng)是抢占(zhàn)欧(ōu)美日韩在这些国家的进口份额，2018年至2022年，中国在一带一路沿线10国的进(jìn)口份额上涨了2.5％，同期欧美日韩下(xià)降(jiàng)了3.8％。

　　空(kōng)间有多大？保(bǎo)守估(gū)计(jì)拉(lā)动2023年中国(guó)出(chū)口(kǒu)1个百分(fēn)点(diǎn)。我们选(xuǎn)取“一带一路”沿线65国(guó)中，中国出口规模最大的10个国(guó)家（约(yuē)占中国(guó)对“一带一路”沿线(xiàn)国家(jiā)总出口的(de)70％，以下(xià)简称10国）。选取2009、2016、2001年的(de)进口(kǒu)情(qíng)景来对标2023年(nián)10国(guó)在悲观(guān)、中性、乐观(guān)三种情形(xíng)下的(de)进口增速(sù)情况(kuàng)，同时(shí)参(cān)考2018至(zhì)2022年欧美(měi)日韩的年(nián)均下跌份额，假设2023年10国对美欧日韩减少的(de)进(jìn)口份额中约60％被中(zhōng)国取代。

　　结果显示，中性条件(jiàn)下，“一(yī)带一路”10国2023年拉(lā)动(dòng)中国(guó)出口增速约0.97％，此外根(gēn)据占比（10国占65国的70％），大致估算“一(yī)带一路”沿线65国拉动我国出(chū)口(kǒu)增速(sù)约1.39％。

　　在(zài)全球放缓的背景下，1个(gè)百分点并(bìng)不少，我国全(quán)年出口增速可能略高于0％。对欧美日等发达经济体出口增速预测，思路为在中国加(jiā)入世界(jiè)贸易组织(zhī)后、历(lì)次全球经(jīng)济陷入衰退或(huò)是(shì)经济增速(sù)大(dà)幅下行（downturn）的时间(jiān)段中，选出具(jù)有参考意义的三年，分别作为中(zhōng)性、乐观和悲观情景作为参考。我们(men)对于2023年的基准(zhǔn)假设为(wèi)美欧有可能(néng)在(zài)下半(bàn)年(nián)陷入温和衰退(tuì)，我们选(xuǎn)择2009（全球金融(róng)危(wēi)机）、2016（美国紧缩后的全球经济放缓）、2001（科网(wǎng)泡沫破(pò)裂(liè)，全球经济温和(hé)放缓）分别(bié)作为(wèi)悲观、中性和(hé)乐观情景。根(gēn)据预测(cè)，中性假设下，2023年欧美日韩拖累(lèi)我国出口增速约-1.9个百分点。

　　假设对(duì)其余国家（在(zài)我国出(chū)口中约占26％）出口增速预测按照IMF对2023年世界(jiè)商品贸易数(shù)量增速预测即1.5％计算，并(bìng)考虑价格因素，使用(yòng)IMF对我国2023年GDP平减指(zhǐ)数同比预测（0.96％），计算得(dé)出其余(yú)国家拉动我(wǒ)国(guó)出口增速约0.64个(gè)百分点。因(yīn)此，中性假设下2023年我国(guó)出(chū)口增速约为(wèi)0.13％（图(tú)11）。

　　测算存(cún)在低估的风险，主要(yào)来自于(yú)两个方(fāng)面(miàn)：数据口径差异和欧美经(jīng)济(jì)体的(de)“韧性”。数(shù)据方(fāng)面，各国(guó)自中国进(jìn)口的数(shù)据和中国(guó)向各国出口的数据存(cún)在差异（无论是绝对量还(hái)是增(zēng)速），有时(shí)这(zhè)一(yī)差异还较大(dà)，一般而言中(zhōng)国出口端(duān)的增(zēng)速会更高(gāo)，这意味着我们基于“一(yī)带一路”国家进口数据的测(cè)算是低(dī)估的；外需(xū)方面，欧美经济陷入衰退的(de)时点存(cún)在较(jiào)大的(de)不确定性，可能在(zài)今(jīn)年下半年、也可能在明(míng)年，若后者(zhě)出现，那么2023年(nián)发达经济体对于(yú)中(zhōng)国出口(kǒu)的拖累可能没(méi)有那么大(dà)。

　　风险提示(shì)：东盟、俄罗斯(sī)及其(qí)他新(xīn)兴经济体(tǐ)经济增长(zhǎng)不及预期(qī)，对(duì)外需拉(lā)动不足。疫情(qíng)二(èr)次冲(chōng)击风险(xiǎn)对出口造成拖累。欧美经济韧性超预期，对于中(zhōng)国出口的拖(tuō)累不(bù)足(zú)。

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