近(jìn)日，2022年营业收入303.11亿元且(qiě)净利润67.96亿元的兴(xīng)发(fā)集团，其旗下子公司兴福电子(zi)公布科创(chuàng)板IPO申报(bào)稿。

　　兴福电子的主要产品是磷酸、硫(liú)酸等，其电子级磷酸产品是半导(dǎo)体加工过程中的关键材料，公司客户包括(kuò)长江存储(chǔ)、华虹集团、中芯国际等(děng)，也获得大(dà)基金(jīn)二期入(rù)股。

　　不过(guò)有意思的是，兴福电子第二大(dà)客户竟然是可口可乐，这也(yě)无意间透露了一个冷知识——可(kě)口可(kě)乐(lè)生产(chǎn)过程中使(shǐ)用(yòng)的磷酸，原来不(bù)只(zhǐ)是常规的食品级磷酸，还(hái)用到了更高纯度的电子级磷酸。

　　另外，兴福电子间(jiān)接控(kòng)股(gǔ)股东还与第二大(dà)股(gǔ)东有可复(fù)活的对赌协议。且(qiě)其中一条比(bǐ)较少见，即在兴福(fú)电子正式申报IPO后的18个月内(nèi)仍(réng)未实现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福(fú)电(diàn)子主要从(cóng)事从事湿电(diàn)子化学品业务，公司(sī)产品包括磷酸、硫酸等(děng)。公司(sī)磷酸产品按照纯(chún)度等级分为(wèi)电子级磷酸、食品级磷(lín)酸(suān)，电子级磷酸可分为IC级磷酸和面板级磷酸。各磷酸(suān)产品的纯度等(děng)级(jí)由高(gāo)到低分别为(wèi)：IC级(jí)磷酸(suān)＞面板级磷酸＞食品级(jí)磷酸(suān)。

　　申报(bào)稿(gǎo)显(xiǎn)示，兴(xīng)福(fú)电子在生产(chǎn)电子级磷(lín)酸、电子级硫酸的同(tóng)时会产生部分(fēn)食品级磷酸、工业(yè)级(jí)硫酸等产品。其中(zhōng)2022年食品级磷酸的(de)主营业务收入为1929.29万元。

　　主营(yíng)业务收(shōu)入摘要，数据来源：申报稿(gǎo)

　　这里有个点(diǎn)值(zhí)得一看，兴福(fú)电子2022年第二(èr)大客户(hù)为可(kě)口(kǒu)可乐，金额(é)为(wèi)6924.1万元，申报稿显(xiǎn)示(shì)的主要(yào)销售内容为磷酸产品。这个销售金(jīn)额比兴福(fú)电子事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼当年食品级磷酸的主营业务收入多(duō)出了4994.81万元。原因(yīn)是，兴福电子(zi)电子级磷(lín)酸(suān)产品除销售给(gěi)集成电路行业、显示(shì)面板(bǎn)行业客户外，还(hái)销售给可口可乐公司、化工(gōng)品贸易商(shāng)等其(qí)他行业客户。由于可口可(kě)乐公司(sī)对磷酸产(chǎn)品的品质要求高于一般的食品级(jí)磷酸(suān)，公司销售(shòu)给可口可乐公司的(de)磷酸产品等级实际为符合食(shí)品级(jí)要(yào)求的(de)面板级磷酸。

　　申(shēn)报稿(gǎo)显示，兴福电子(zi)2020年(nián)至(zhì)2022年(nián)（下(xià)称“报告期(qī)”）的营业收(shōu)入(rù)分别为2.55亿(yì)元、5.3亿(yì)元、7.92亿元，归母净利(lì)润分(fēn)别(bié)为-0.22亿元、1亿元、1.91亿(yì)元(yuán)。

　　这里有三个看点。一是(shì)，兴福电子(zi)2022年(nián)12月进(jìn)行过前期会计差错更正(zhèng)及(jí)追溯调整(zhěng)，比如(rú)兴福电子原报(bào)表2020年(nián)净利润为-744.2万(wàn)元，调整后为-2167.05万元，变动(dòng)不小。

　　第二个(gè)点为，兴福电子2022年非经常性(xìng)损益为4528.14万元(yuán)。某会计师事务所(suǒ)合伙人(rén)对记者表(biǎo)示，非经常(cháng)性损益(yì)是指(zhǐ)公司发生的(de)与经营业(yè)务无直接(jiē)关系，或是虽与经(jīng)营业务相关，但由于其性质(zhì)、金额或发(fā)生频率(lǜ)，影(yǐng)响了真实、公允(yǔn)地反映公司正常盈利能力(lì)的各项收入、支(zhī)出。

　　扣(kòu)除非经常(cháng)性损益后，兴(xīng)福电子(zi)2022年归母净(jìng)利(lì)润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调(diào)整(zhěng)摘要，数据(jù)来源：申报(bào)稿(gǎo)

　　第(dì)三个点为(wèi)，兴福电子2020年至2022年业绩增长与主(zhǔ)营业务毛(máo)利率提升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其(qí)中兴福电子2021年和2022年的有关毛利率，已经(jīng)超过(guò)申报稿列举的同行业可比公司平(píng)均水平(píng)。对此，兴福(fú)电子在申报稿中表示(shì)，2021年以来公(gōng)司(sī)陆续实现众(zhòng)多集(jí)成电路客(kè)户的产品认证及批量供(gōng)货，毛利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平较高的集成电路用湿(shī)电子(zi)化(huà)学(xué)品销售收入(rù)占(zhàn)比持续(xù)提升(shēng)，且(qiě)公司根据(jù)部分(fēn)产品(pǐn)原材(cái)料(liào)价格上(shàng)涨(zhǎng)情况适时调高了产品销售价格，使得2021年和(hé)2022年毛(máo)利率维持在(zài)较高水平(píng)。

　　那(nà)么，在此情况下(xià)，兴(xīng)福电子(zi)未来毛(máo)利率(lǜ)还有多少(shǎo)上升空间？如(rú)果不靠涨价，兴(xīng)福电子未(wèi)来(lái)是否(fǒu)还(hái)能持(chí)续提(tí)高业绩？

　　从股(gǔ)权结构(gòu)来看，兴福电子(zi)控股股(gǔ)东为(wèi)上市公司(sī)兴发集团，其直接(jiē)持有兴(xīng)福电子 55.29％的股份(fèn)。兴福电子的间接控股(gǔ)股(gǔ)事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼东为宜昌(chāng)兴发。

　　兴福电子第二大股东为国(guó)家集(jí)成电路基金二期，持股比例(lì)为(wèi)9.62％。需要(yào)指出(chū)的是，兴福电(diàn)子(zi)间接控(kòng)股股东宜昌兴发与国(guó)家集成电路基金二期之(zhī)间存(cún)在对(duì)赌(dǔ)协(xié)议。虽然随着兴福电子IPO，相关(guān)协议(yì)已经终止(zhǐ)，但回购权和随(suí)售权存在(zài)可以“复活”的条件，且(qiě)其中(zhōng)一条比较少见(jiàn)，即“兴福电子(zi)正(zhèng)式申报IPO后的(de)18个月内仍未(wèi)实现合格IPO”。

　　这(zhè)里有个疑惑，合格IPO是指通过(guò)上(shàng)市委审议(yì)，还是指拿到证(zhèng)监(jiān)会批文？

　　如果是指(zhǐ)通过上市委审议，虽然申(shēn)报IPO后的18个(gè)月(yuè)内没(méi)有上会结果的(de)企业比较少，但不是没有例外。比如，截至2023年5月10日，上交所科(kē)创板栏目显示，处于正常待审核阶段(duàn)的合(hé)合信息和(hé)先正达，受理(lǐ)日(rì)期已(yǐ)经超过18个月。

　　如果(guǒ)是(shì)指拿到(dào)证(zhèng)监会批文，也有企业超过。比如，截(jié)至(zhì)2023年5月10日(rì)，上交所科创(chuàng)板栏目显示(shì)，20家(jiā)提交(jiāo)注册的企业中有2家受理日(rì)期已(yǐ)经过(guò)去18个月。

　　那么，兴福(fú)电子合格(gé)IPO是(shì)指哪个(gè)？如果18个月后，彼(bǐ)时兴福电子处于正常(cháng)IPO流(liú)程中，又会演绎怎么样的剧(jù)情(qíng)？

　　对赌协议摘要，数据来源：申报(bào)稿

　　另(lìng)外，兴福电子此次(cì)IPO拟募资15亿元，发(fā)行不超过(guò)1亿股，占(zhàn)发行后(hòu)总股份的27.78％。以(yǐ)此计算，兴福电子达到(dào)的(de)目标估(gū)值(zhí)为(wèi)54亿元。值得一提(tí)的是，15家战略投资者2021年12月对(duì)兴福(fú)电子(zi)增(zēng)资时，公司的投后估值为24.96亿元。考虑(lǜ)稀(xī)释作用后，15家战略投(tóu)资者的增值(zhí)率为(wèi)56.23％，增值了(le)4.32亿(yì)元。

　　2023年(nián)第一季(jì)度业(yè)绩如(rú)何(hé)？

　　兴福电子重大经常性关联(lián)采购主(zhǔ)要系向关联方采购黄磷、液体三氧化硫等原材料、电力(lì)等能源以及建筑工程服(fú)务(wù)。2020年至2022年(nián)，兴福电子的重(zhòng)大经常性(xìng)关联采购金额（不含(hán)建(jiàn)筑(zhù)工程服(fú)务(wù)采购）分别(bié)为1.22亿元、2.06亿(yì)元(yuán)和(hé)1.95亿元(yuán)，占营业(yè)成本的比重分别为51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝大多数是向间接控(kòng)股股东宜昌兴发的下属公司采购。

　　细项来看(kàn)，兴福电子(zi)部分主要原材料的关联(lián)采购占比较高。比如，报告期内，公司(sī)普通黄磷关联采购(gòu)金(jīn)额(é)占(zhàn)同类产品采购总额的比(bǐ)例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期(qī)内液体(tǐ)三氧化(huà)硫(liú)关(guān)联采购(gòu)金(jīn)额(é)占同(tóng)类产(chǎn)品采购总额的比例均为 100.00％。

　　另外申报稿显(xiǎn)示，在主营(yíng)业务(wù)方面，兴福电子是控(kòng)股股东兴发集团合(hé)并报(bào)表范围内唯一从事湿(shī)电(diàn)子(zi)化学品相(xiāng)关业(yè)务的主(zhǔ)体(tǐ)，与(yǔ)兴发集团及其控制的其(qí)他公司主(zhǔ)营业务及应用领域不同。

　　虽然兴(xīng)福电子没有(yǒu)在申报(bào)稿(gǎo)中对2023年(nián)第一季(jì)度业绩进(jìn)行预测，但(dàn)兴(xīng)发集(jí)团2023年第(dì)一(yī)季(jì)度的业(yè)绩并(bìng)不(bù)好。

　　兴(xīng)发集团2023年第(dì)一季度营业收入为65.71亿元，同比下降23.37％。兴发集团归母(mǔ)净利润为4.49亿(yì)元，同比下降(jiàng)73.87％。对此，兴发集团在(zài)公告中表示(shì)，归母净利润(rùn)较(jiào)上年同(tóng)期(qī)大幅(fú)降(jiàng)低，主要是受市场供需变化影响，自2022年下半年以来，草甘膦、有机(jī)硅DMC等周期性产(chǎn)品(pǐn)市场价格持续下跌，在(zài)今年一季度跌(diē)幅扩大，至一季度末，草甘膦价格已(yǐ)跌至行业(yè)成本线附近(jìn)，有机硅DMC已跌(diē)破行业(yè)成(chéng)本(běn)线。在(zài)价格下跌过(guò)程中，公司上述产品(pǐn)产销量同比均(jūn)出(chū)现(xiàn)大(dà)幅下(xià)滑(huá)。

　　兴发集团也(yě)在(zài)公告中(zhōng)谈(tán)及(jí)湿(shī)电子化学品，即公司湿电子化学品、特种化学品、食(shí)品添加剂等成长性产品(pǐn)市场需(xū)求(qiú)总体良好，盈利能力保持稳定。

　　但是兴发(fā)集团另(lìng)一则公告显示，湿电子化学品2023年第(dì)一季度(dù)平均售价为8250.4元/吨，相(xiāng)较2022年第一(yī)季度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于(yú)兴发集(jí)团2022年第一季度统(tǒng)计(jì)口(kǒu)径不太一样，销量数据不太好找，所以(yǐ)不(b事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼ù)太好具体判断湿电子化学品相关收入的(de)变化。

　　那么，在平均(jūn)售价下降16.44％的情况下，兴福电子2023年第一季度的(de)业绩具(jù)体表现(xiàn)如(rú)何？

　　平均售价(jià)摘要(yào)，数据来源：兴发集团公告

　　违法(fǎ)违规方面，兴福电子曾受到宜(yí)昌(chāng)市猇(xiāo)亭区城市管(guǎn)理执(zhí)法局的行政处罚，处罚金额为28.16万元。原(yuán)因是兴福(fú)电子(zi)无证建设房屋，总违法建筑(zhù)面积为4,718.62平方米，总造价563.15万元(yuán)。另(lìng)外，兴福(fú)电子控股股东兴(xīng)发(fā)集团的(de)副总经理赵勇于2023年4月被上交所予以监(jiān)管警示的决定，原因是赵勇交易兴发(fā)集团可转(zhuǎn)债(zhài)构成短(duǎn)线交易。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼