大家好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区(qū)都没出一直在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了(le)，而海外有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯(guàn)例(lì)，我(wǒ)们梳理一下(xià)重(zhòng)大消(xiāo)息，以及券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日(rì)召(zhào)开会(huì)议，分析研究当前经济(jì)形势和经济工作。中共(gòng)中央总书记习近(jìn)平主持会(huì)议(yì)。会(huì)议(yì)认为，今年以(yǐ)来，在以(yǐ)习(xí)近(jìn)平同(tóng)志为(wèi)核(hé)心的(de)党(dǎng)中央坚强领(lǐng)导下(xià)，各地区各部(bù)门更(gèng)好(hǎo)统筹(chóu)国内国际两个大局，更好统筹疫情防(fáng)控(kòng)和经济社会发展，更好统(tǒng)筹发(fā)展和安全，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经济(jì)社会全面恢复常态化运行(xíng)，宏观政策靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转(zhuǎn)弱(ruò)三重压(yā)力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢(huī)复，经(jīng)济发展呈现(xiàn)回(huí)升向好态势，经济(jì)运行实现(xiàn)良(liáng)好开局。

　　会(huì)议指出(chū)，当前我(wǒ)国经济运行好转主要(yào)是(shì)恢(huī)复性的，内生动(dòng)力(lì)还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足，经济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推动高(gāo)质(zhì)量发展仍需要(yào)克服(fú)不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善(shàn)性住房需求(qiú)的支持，强调做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定(dìng)工作(zuò)，促进(jìn)房地(dì)产市场平稳(wěn)健(jiàn)康(kāng)发展。同时，会议还提出，在(zài)超大特大城(chéng)市积极稳步推进(jìn)城中村(cūn)改造(zào)和“平急两用”公共(gòng)基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制(zhì)造(zào)业(yè)PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制造(zào)业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低于(yú)临界点，制(zhì)造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国(guó)第一(yī)共和(hé)银行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共(gòng)和银行终究还(hái)是没能逃(táo)脱(tuō)倒闭并被接管(guǎn)收购的命运(yùn)。美国加州金(jīn)融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和(hé)银行，这是本轮(lún)美国银行业(yè)危机(jī)中(zhōng)第四家倒下的银行，同时也是(shì)美国(guó)历史上第二大的(de)破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算(suàn)，全(quán)国国内旅游(yóu)出游合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日(rì)凌(líng)晨，乌克兰试图(tú)用(yòng)无人(rén)机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据(jù)报(bào)道，当(dāng)晚两架无(wú)人机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄(é)军方和特种部队及时(shí)采取(qǔ)行(xíng)动，并使用电(diàn)子对抗系(xì)统(tǒng)，使这两架无人机出现异常，未能达到(dào)袭(xí)击目(mù)的(de)。

　　俄新社(shè)称(chēng)，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其(qí)工(gōng)作日(rì)程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有(yǒu)造成(chéng)人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无(wú)人机试图发动(dòng)袭击时普京不在(zài)克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新奥(ào)加廖(liào)沃官(guān)邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方保留在合适的时间(jiān)和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当日起禁(jìn)止放飞无人机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权使用无人机(jī)，避免妨碍执法机(jī)构的工作(zuò)。

　　据法新社当地(dì)时间3日报(bào)道，乌(wū)克兰方(fāng)面表示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据(jù)俄(é)罗斯《生意人(rén)报》网(wǎng)站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻(wén)秘书(shū)谢尔(ěr)盖？尼基福罗(luó)表示(shì)，乌方没有关(guān)于袭击(jī)的(de)信(xìn)息(xī)。

　　据俄新(xīn)社(shè)3日(rì)报道，俄罗(luó)斯国家杜马议员(yuán)米哈(hā)伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访时，呼(hū)吁俄(é)军对乌克(kè)兰总统泽连(lián)斯基位于(yú)基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击，作(zuò)为对乌(wū)方企图使用无(wú)人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研(yán)判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券：从失(shī)衡到平稳，布局业绩驱动的(de)五月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经历了(le)AI主题行情诱发的(de)过度博弈和心态(tài)失衡，市场大(dà)幅动(dòng)荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和外部环境相比4月继续不断(duàn)改善，投资者对经济(jì)的预期将(jiāng)在(zài)微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数(shù)据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面实现统一，投资者心(xīn)态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处(chù)于全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配(pèi)置思路(lù)上建议坚持高切低，关(guān)注上半年景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场信心，扩(kuò)内需仍(réng)是着力重点，政策预期回归理性，经济(jì)内生动能稳步修复，并将得(dé)到同比和高(gāo)频(pín)数据验证；外部流动(dòng)性拐点(diǎn)明确(què)，美(měi)国银行业风(fēng)险不断发酵，但预计对A股实质影响(xiǎng)十分(fēn)有(yǒu)限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明(míng)显，全年逐季改善(shàn)的趋势(shì)显现，其中行业的结构性亮点日益(yì)清晰，经济预期5月将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场(chǎng)上行基(jī)础(chǔ)。最后(hòu)，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关键做多窗口(kǒu)中(zhōng)，并将步入(rù)业绩驱动的行情阶(jiē)段，投资者心态由短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字(zì)经(jīng)济(jì)和“一(yī)带一(yī)路”板块(kuài)中有业绩亮(liàng)点(diǎn)的品种，以及其他板(bǎn)块中一(yī)季度业绩明(míng)显改善，且在二季度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对(duì)韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全(quán)球市场显现相对(duì)韧性。主要基(jī)于：1）经(jīng)济复苏势头(tóu)尚不稳固，政策有望延(yán)续稳中求进基(jī)调。2）上市(shì)公司业绩(jì)低迷期(qī)已过。3）海(hǎi)外(wài)风险需要密切关(guān)注，如(rú)若应对得当，对(duì)A股(gǔ)影响可能有限(xiàn)。上述(shù)因素结合(hé)当前A股市场整体估值(zhí)水平不高仍处于历史(shǐ)中低位，A股节(jié)后两个交易日虽受节假期间的事件性因素影响可能有(yǒu)所(suǒ)波动，但对后市整体表现不用过(guò)于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一(yī)季度全(quán)A营收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五(wǔ)一出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲(pí)态(tài)，海外(wài)处于多(duō)事之秋，高利率环境下美国银行(xíng)风险事(shì)件(jiàn)频发，衰退风(fēng)险上升。市(shì)场处(chù)于再平衡期(qī)，低位把握再(zài)布局(jú)机会；短期结构(gòu)上(shàng)关注在低(dī)位资产中寻找(zhǎo)景气稳(wěn)定或好于预期方向，中期(qī)线索在于科(kē)技周期与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信(xìn)、餐饮链（预制(zhì)菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关(guān)注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历史(shǐ)，这(zhè)次牛市第一波上涨的(de)结构分化更显著。②牛市初(chū)期类似春天，市场有所反复(fù)很正(zhèng)常(cháng)，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均(jūn)衡。③数字经济是全年主线，后续或(huò)依据基本面(miàn)去伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率已经回归(guī) | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和(hé)大宗商品(pǐn)都(dōu)将被海外逐(zhú)级放大的宏观(guān)波动(dòng)所影响。我(wǒ)们的资(zī)源+重资(zī)产组合短期驱(qū)动(dòng)逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重资产国企(qǐ)（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源(yuán)类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消(xiāo)费正在展(zhǎn)现出成(chéng)为未来(lái)经济增(zēng)长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低(dī)端(duān)消(xiāo)费(fèi)、县(xiàn)域消费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛道板(bǎn)块有望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略：五一前后市场表现(xiàn)如何(hé)？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考(kǎo)过去13年(nián)（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨(zhǎng)概率较(jiào)节前明显提升(shēng)。以全(quán)A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数(shù)大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月(yuè)上涨(zhǎng)概率则大幅上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食(shí)品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一(yī)”假期间全球大类资产波(bō)动以(yǐ)及背(bèi)后释放的信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从(cóng)“五一”前后(hòu)大类资产表(biǎo)现来看，全球(qiú)主要(yào)权(quán)益市场(chǎng)及原油等大宗商(shāng)品走(zǒu)弱(ruò)，美债(zhài)收益率下(xià)行(xíng)，黄金价格走强，表明海外市场(chǎng)“衰(shuāi)退交易(yì)”有所升温。美(měi)欧一季度经济增(zēng)速不及市场预期，美国银行业危机和两党债务上限博(bó)弈使得海外风(fēng)险偏好有所回落(luò)，同时也促使(shǐ)美(měi)联储更快转向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回顾假期(qī)消费数(shù)据，国(guó)内服务消(xiāo)费大幅(fú)回(huí)升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内(nèi)经济仍处于(yú)左眉毛有一根特别长是什么意思？复苏早(zǎo)期。4月政治局会议(yì)强调“当(dāng)前(qián)经济(jì)运行好转主要是恢(huī)复性的，内(nèi)生动力(lì)还(hái)不(bù)强，需求仍(réng)然不(bù)足(zú)”，因此总(zǒng)量政(zhèng)策收紧风险不大(dà)，企业盈(yíng)利上(shàng)行将(jiāng)支撑A股指数(shù)震荡上移。结构上，政治(zhì)局会议首提“重视通用人工(gōng)智能发展”，全球产业(yè)催(cuī)化和国内(nèi)政策驱动的数(shù)字经济行情(qíng)或反(fǎn)复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是(shì)震荡下行的，是(shì)去年底熊市(shì)结束后(hòu)，指数的(de)第一次长(zhǎng)时间回(huí)撤(chè)，可以类比(bǐ)历(lì)史上牛市(shì)第(dì)一(yī)年中的(de)战(zhàn)术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一(yī)年中的(de)第一次(cì)战(zhàn)术性回撤，时间约2个月，起始和结束(shù)的(de)拐点，均与高频经(jīng)济指标和预期的边际(jì)变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤(chè)整体时间是3个半月，由(yóu)于经济(jì)比2016年弱很(hěn)多(duō)，所(suǒ)以主(zhǔ)跌(diē)阶段完(wán)成后还(hái)出(chū)现了(le)2个月的底部震荡(dàng)，整体(tǐ)回撤持续的时间(jiān)比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来(lái)，股(gǔ)市、债(zhài)市和商品市(shì)场的表(biǎo)现，均表明资本市场(chǎng)对经济(jì)的判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会(huì)持续(xù)。从(cóng)最新的PMI数(shù)据来看，4月份(fèn)确实出现了较为明显的下降(jiàng)。这一下降背(bèi)后我们认为可能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第一个季度经济数据最(zuì)容(róng)易(yì)恢复，4月开始经济进入疫后(hòu)第(dì)二个季度(dù)。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济担心等因素(sù)，可能会让4-5月的经济数据很(hěn)难超(chāo)预期。由此导致这一(yī)次市场(chǎng)的战术(shù)调整左眉毛有一根特别长是什么意思？虽然可能已(yǐ)经完成(chéng)大部(bù)分，但由于(yú)缺乏数据改善，可能还需要震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在(zài)新(xīn)一轮牛(niú)市起点(diǎn)之(zhī)上，短期(qī)的迷雾掩(yǎn)盖不了长(zhǎng)期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中期(qī)的坦途较(jiào)为(wèi)明确：经济温和复(fù)苏、美联储年(nián)内(nèi)结束加息、A股市场估值极低、产业趋势(shì)明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建议重点关注上证50高股息(xī)央(yāng)国企(qǐ)，央国企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来(lái)增量资金行(xíng)情，高(gāo)股息组合(hé)在经济(jì)偏弱、利率下(xià)行环境(jìng)下获取超额收益（13只被(bèi)指(zhǐ)数集中(zhōng)覆盖(gài)的(de)高股息央(yāng)国企(qǐ)见正文）。此外(wài)Q1基金持(chí)仓呈(chéng)现机构赛道的第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有(yǒu)明显调整，是进(jìn)一步加配的(de)良(liáng)机，其中以科创50方向(xiàng)最为关键。若美联储(chǔ)能够在5月完成最后一次加息，中美(měi)摩(mó)擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成长股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科(kē)创再(zài)起

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