尽管(guǎn)周五大幅(fú)反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年大(dà)概率(lǜ)演化为TMT大(dà)年 机构(gòu)预计(jì)5月见底后(hòu)将(jiāng)迎(yíng)“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”且大概率(lǜ)创(chuàng)新高 逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商(shāng)策(cè)略张(zhāng)夏(xià)在4月(yuè)23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅(fú)度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传(chuán)媒和电子自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得(dé)全A的(de)表(biǎo)现。由于今(jīn)年出现了以(yǐ)AI+代表的(de)大(dà)型产业趋势，一季(jì)度(dù)TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一(yī)步来看，若参考(kǎo)历史的调整时(shí)间和(hé)幅度，可(kě)能(néng)这一(yī)轮调(diào)整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律和应对策(cè)略，其(qí)中(zhōng)TMT大(dà)年(nián)通常分为(wèi)“春季(jì)躁(zào)动”“获利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了(le)结(jié)”四(sì)波行情，春季(jì)躁动后往往会有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时(shí)间来看，每年(nián)四月份到(dào)九、十月份期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见(jiàn)底(dǐ)也比较(jiào)早是(shì)4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏认为(wèi)，在(zài)学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开(kāi)始的时(shí)间越来越早。对此，有业内人士预计，基(jī)本在(zài)一季(jì)报披(pī)露结束后，假设按此速度(dù)再(zài)调整一(yī)段时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种(zhǒng)调(diào)整，逢低加仓是最佳策(cè)略(lüè)，因为(wèi)往往后续盛(shèng)夏攻势(shì)大概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能(néng)超(chāo)预(yù)期的(de)AI赋能消费电(diàn)子(zi)板(bǎn)块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结(jié)束后，若(ruò)随(suí)着AI+/数字经济(jì)/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支(zhī)持力度进(jìn)一步加大(dà)、资本开支增加(jiā)、订(dìng)单增加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确(què)定，则哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑(lǜ)今年年初春季(jì)躁(zào)动是计算机占优(yōu)，招商证券张夏认(rèn)为按(àn)照(zhào)历史经验(yàn)，要么计算机转电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴随(suí)二季度业(yè)绩窗口(kǒu)期的到来，市(shì)场表现(xiàn)将更贴合业绩的(de)相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议(yì)关注短期维度业绩可能超预期(qī)的(de)部分消费板块，电子行业有(yǒu)望体现出相(xiāng)对(duì)优(yōu)势。

　　从(cóng)细分环(huán)节进(jìn)一(yī)步(bù)来看，广发策略4月17日研(yán)报指(zhǐ)出，电子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要(yào)分布位(wèi)于(yú)AI服务器及相关电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练(liàn)/推理的(de)算力载体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板(bǎn哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点)等电子产品(pǐn)的(de)量与价(jià)，给相关电子(zi)厂商带来了机会。国海证券同样在(zài)研报中指出(chū)，维持TMT为(wèi)全年市场主线(xiàn)的判(pàn)断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来基(jī)本面(miàn)的(de)确认(rèn)，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日研报同样(yàng)表(biǎo)示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对于算力的需(xū)求将呈(chéng)现指数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国(guó)产替(tì)代(dài)速度(dù)加快。建(jiàn)议重点关注景嘉(jiā)微(wēi)、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信(xìn)重要环(huán)节，相关(guān)公司将深度(dù)受益AI带来的增量需(xū)求。建(jiàn)议关(guān)注国产光模(mó)块龙头(tóu)公司(sī)：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核心供应商(shāng)天孚通(tōng)信；国产(chǎn)光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报中同样(yàng)看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和(hé)应用的(de)落地，市场对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生(shēng)益电子、兴森(sēn)科技(jì)等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产品，广发(fā)策(cè)略表示(shì)，电(diàn)子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发(fā)展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安(ān)防等终端设备打开(kāi)新成长空(kōng)间(jiān)。此(cǐ)外，东海证券3月31日(rì)研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值(zhí)重(zhòng)塑逻(luó)辑(jí)逐步验证，关注消(xiāo)费电子景气(qì)拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务(wù)器(qì)产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接(jiē)入潜力的(de)AIoT设备(bèi)产业链，包(bāo)括海(hǎi)康(kāng)威(wēi)视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于(yú)全球(qiú)算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括(kuò)工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景(jǐng)气度(dù)筑(zhù)底、消费复苏预(yù)期强化的(de)智能(néng)手机产业(yè)链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密等。

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