国内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期(qī)来了，但海外市(shì)场风险依旧(jiù)不(bù)容忽视。在美国多(duō)项重要经济数据(jù)出炉后(hòu)，美联(lián)储也将(jiāng)召开5月议息(xī)会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交(jiāo)织下，节后市(shì)场走势将如何(hé)演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收盘，美国第(dì)一(yī)共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触发(fā)停牌，原(yuán)因是达成(chéng)救助协议以维(wéi)持该银行(xíng)运营的(de)希望(wàng)在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行(xíng)公(gōng)布(bù)其第一季度存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行股价(jià)在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)、财政部和美(měi)联(lián)储的官员正在与其他银行进行协调会议，为第一共和(hé)银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内(nèi)部审查报告中，美(měi)联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管理薄(báo)弱，也和美联储的审(shěn)查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查(chá)员未能采取有力(lì)行动(dòng)解决硅谷银行越(yuè)来越多的问(wèn)题。美联储负责金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称(chēng)，审查员未能充分认(rèn)识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂性增(zēng)加，该行变得(dé)有多么不(bù)堪一击。他们的确发(fā)现了风险(xiǎn)，却(què)没有(yǒu)采取(qǔ)足够的措施(shī)，保证该行(xíng)足够迅(xùn)速(sù)地(dì)解决问题(tí)。

　　报告中，巴(bā)尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点(diǎn)都和美联(lián)储监管不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的(de)错误部(bù)分源于，特朗普(pǔ)执(zhí)政(zhèng)时的金融业改革普遍放松了(le)对(duì)中等银(yín)行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提到，美(měi)联储(chǔ)的文化转变似乎(hū)导致联储的(de)监管变得更宽松。这些变化(huà)体现在降低(dī)标准、增(zēng)加复杂性，以及(jí)监管(guǎn)方式(shì)不够(gòu)自信果断，它们阻碍(ài)了(le)有效的监(jiān)管。

　　美(měi)联储认为，其银(yín)行业(yè)审查员(yuán)已(yǐ)经确(què)定了硅谷(gǔ)银行(xíng)存(cún)在导致(zhì)其倒(dào)闭的一大问题——利率相(xiāng)关(guān)风险，但美联储自(zì)身的流程“过于(yú)审慎”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取行动以前累积过多(duō)的(de)证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的(de)数据(jù)显示，截至倒闭时(shí)，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的(de)公开审查报告(gào)或警(jǐng)告，数量是其他(tā)银行的三(sān)倍(bèi)。报告(gào)称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如该行多(duō)年(nián)来一直突破内部(bù)风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其(qí)利率相关风险还(hái)被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新(xīn)审查，适(shì)用于(yú)资产超过(guò)千亿美元银行的一系列规定(dìng)，包括压力测试和流(liú)动(dòng)性(xìng)要求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银行对利(lì)率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要(yào)对(duì)范围(wéi)更广泛的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大(dà)范围(wéi)的银行适用标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行(xíng)考(kǎo)虑(lǜ)到可(kě)出售证(zhèng)券的未实现损益，以(yǐ)便让银行的资本要求更好地匹配其财务状况和风(fēng)险。他暗(àn)示(shì)，对资本规划和风(fēng)险管理不足(zú)的公司，美联储可能(néng)增加(jiā)资本或(huò)流动性的要求，或者限制股票回(huí)购、股(gǔ)息支付(fù)或(huò)高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美(měi)国白宫(gōng)当地时间(jiān)4月28日的声明，美(měi)国总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难(nán)声明(míng)，他下令为4月12日(rì)至4月14日(rì)期(qī)间受(shòu)严重风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的(de)基础上提供给州政(zhèng)府和符合条件的地方政府以及某(mǒu)些私人非营利组织，用(yòng)于受灾害影响地(dì)区的(de)应急(jí)和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就(jiù)乌克兰农产品相关事(shì)宜(yí)达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟(méng)委(wěi)员会执行(xíng)副主席东布罗夫(fū)斯(sī)基斯对外宣布，欧(ōu)委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关事宜达(dá)成原则性协议(yì)。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯(sī)基斯表示(shì)，欧盟已采取行(xíng)动解决欧(ōu)盟成员(yuán)国和(hé)乌克兰农民的担忧。具(jù)体(tǐ)措施包(bāo)括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤(chè)回针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽等4种农产(chǎn)品实(shí)施保障措(cuò)施。为(wèi)5个受影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧(ōu)元的一揽子(zi)支持。此(cǐ)外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等(děng)产品的(de)倾销调查。欧(ōu)盟将进一步(bù)确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国(guó)商务部最新公布的数据显示，美(měi)国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美联储青(qīng)睐的(de)通胀指标之一(yī)。此(cǐ)次(cì)公布的数据(jù)再(zài)度印证了美国通胀的(de)居高不下，这(zhè)加大(dà)了(le)美联储5月再次加息的可能性。报告公(gōng)布后，美(měi)国(guó)短期利率期(qī)货小幅下(xià)跌，反映(yìng)出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布(bù)的一季度美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的(de)2％，且增(zēng)速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的(de)一(yī)季度核心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师(shī)张晨向期货日报记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美(měi)国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不(bù)过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他(tā)认为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示出美(měi)国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存(cún)。

　　“一(yī)季(jì)度美国GDP数据超预期(qī)放缓(huǎn)，坐实了(le)市场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前(qián)欧美(měi)银(yín)行信用危机(jī)的尾(wěi)部效应(yīng)持续存在，金融不稳(wěn)定(dìng)叠(dié)加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美(měi)联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下(xià)半年美联(lián)储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表(biǎo)示，由于反映核心个(gè)人(rén)消费支出在内的(de)一季度PCE通胀数(shù)据(jù)持续(xù)上升(shēng)，再加(jiā)上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的3月核心(xīn)PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因此美联储(chǔ)5月份加息基(jī)本不存(cún)在悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多(duō)影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会(huì)议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美联(lián)储货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉(jué)择。随(suí)着(zhe)此前(qián)银(yín)行业(yè)危机的爆(bào)发以及一季度(dù)经济(jì)的回(huí)落，美国当前经济的脆弱性以及(jí)下行压力已(yǐ)经持(chí)续增加(jiā)，但是(shì)一季度核心(xīn)PCE同样大(dà)幅超过(guò)预期，显示出核心(xīn)通(tōng)胀黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这(zhè)意味着进(jìn)行政策(cè)选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美(měi)联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表(biǎo)态或将更加(jiā)注重(zhòng)安抚市场情绪(xù)，强调对宏(hóng)观风(fēng)险的(de)把(bǎ)控，且(qiě)对未(wèi)来加息(xī)的(de)态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目前市(shì)场(chǎng)已经对(duì)美联储(chǔ)5月加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次会(huì)议并无最新点(diǎn)阵图和经济(jì)展望公布(bù)，因(yīn)此会议重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重(zhòng)点(diǎn)观察措辞调整(zhěng)变(biàn)化情况，特别(bié)是能否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而(ér)在(zài)会(huì)后的新闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经(jīng)济与通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货币政策以及银行业危机引发的信(xìn)贷(dài)收缩等方面的观(guān)点论(lùn)述(shù)。特别是(shì)如果(guǒ)出现“停(tíng)止加(jiā)息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对(duì)于商品(pǐn)市场还是权益市(shì)场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个(gè)方面：一是(shì)考(kǎo)虑到通胀的顽(wán)固性，美(měi)联储(chǔ)是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平(píng)的通胀；二中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久是美联(lián)储对于目前金融(róng)以及经(jīng)济风险的判断，到(dào)底是短期风险还是(shì)长期风险；三是美联(lián)储未来的货币政策预期，比如是(shì)否透(tòu)露下半年(nián)将降息(xī)或(huò)者不降息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美联储依(yī)然偏鹰(yīng)派，则预(yù)期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线(xiàn)会(huì)加深倒挂的程(chéng)度(dù)，对市场而言偏(piān)负面(miàn)；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场(chǎng)风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)会再度上升(shēng)，美元(yuán)指数(shù)预计显著下(xià)行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月加(jiā)息(xī)25BP已经(jīng)计价较为充分(fēn)，预计加(jiā)息结果(guǒ)不会引起市场较(jiào)大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议上需(xū)要(yào)重点关注美联储声明以及(jí)鲍威(wēi)尔在记者会上对(duì)未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将加息(xī)的倾向(xiàng)，则市场或将面临较(jiào)大的冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨(zhǎng)跌两难(nán)局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力(lì)。张晨认为，4月(yuè)以来，欧(ōu)美(měi)银行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对于美联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期出中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久现一定修(xiū)正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场在(zài)利多(duō)、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因(yīn)素方面，美(měi)联储(chǔ)加息(xī)临近尾声，对(duì)贵(guì)金属(shǔ)价格的(de)中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久压制边际(jì)减弱(ruò)。同(tóng)时，美国(guó)经济前景黯(àn)淡，债务(wù)上限悬(xuán)而未决以及(jí)银行业风险事件余波(bō)反(fǎn)复，不(bù)断激(jī)发市场避险情绪(xù)。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国央(yāng)行(xíng)强化(huà)黄(huáng)金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素(sù)主要(yào)是，市场和美联储对于后续货币政策之间(jiān)的预期差，以及美(měi)国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特(tè)别是就业(yè)市场尽管(guǎn)过热态势(shì)有所缓和，但无(wú)论是新(xīn)增非农就业人数还是失业(yè)率指标，还(hái)远未触及经济衰退以及美联储货(huò)币政策(cè)转向的阈(yù)值区间，这(zhè)极有可能(néng)造成通胀(zhàng)回归(guī)波折反(fǎn)复(fù)，进而引(yǐn)发美联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美联储(chǔ)议息会议落(luò)地后的(de)一段(duàn)时间内，市(shì)场仍然(rán)会延续上(shàng)述的修(xiū)正走势(shì)，美联(lián)储还需在更(gèng)多(duō)数据指引以及银行(xíng)风险事件落地后，再(zài)相机作(zuò)出政(zhèng)策调整(zhěng)，而在此之前预(yù)计仍会(huì)延续当前(qián)“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息(xī)的乐观预期的修正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻(luó)辑有(yǒu)两条主线(xiàn)：一是美(měi)国经济(jì)是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算体系(xì)下美(měi)元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元(yuán)结算(suàn)体(tǐ)系的变(biàn)化(huà)使得贵(guì)金(jīn)属获得了(le)越来越(yuè)多的金融溢(yì)价。”整(zhěng)体来看(kàn)，他认为目(mù)前贵金(jīn)属(shǔ)多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期的表(biǎo)现也是(shì)易(yì)涨难(nán)跌。从资产(chǎn)配置的角度(dù)来看，仍(réng)推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市场已经表现出了一定程度(dù)的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示(shì)，一方(fāng)面，美(měi)国经(jīng)济下行(xíng)以及欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价(jià)格(gé)仍(réng)有(yǒu)一定(dìng)支撑，但边际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位(wèi)带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落(luò)压力(lì)。因此，他(tā)预计贵金属市场整体仍以高(gāo)位振(zhèn)荡为(wèi)主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易(yì)主线将(jiāng)回归(guī)通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为(wèi)，当前市场对于(yú)美联(lián)储降息的(de)预期仍大(dà)幅领先美联(lián)储的官方预(yù)期，预计(jì)在(zài)高通(tōng)胀压力下，市(shì)场对降息预期的修正(zhèng)或(huò)将带来金银(yín)价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏观(guān)市场关键数(shù)据较(jiào)多(duō)，导(dǎo)致市(shì)场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面(miàn)因素(sù)也多空交织(zhī)，海(hǎi)外市(shì)场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结束后，市(shì)场(chǎng)将直面(miàn)美联(lián)储5月利率(lǜ)决议落(luò)地，他(tā)预计美联储(chǔ)会议结果或将偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐节后(hòu)逐渐增加风(fēng)险资(zī)产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事件，加之银(yín)行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要(yào)防止(zhǐ)过分押注引发的(de)风险。假期后可关(guān)注(zhù)贵金属回落(luò)企稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联(lián)储会(huì)议这一关键时(shí)间节点，投资者若保留(liú)头寸(cùn)过节，则要保(bǎo)持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵金属或将(jiāng)迎(yíng)来更(gèng)加明确的方向性(xìng)行情，可根据(jù)美联储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵(guì)金属进行相应布(bù)局。

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