在股(gǔ)市高点(diǎn)成立的主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基金(jīn)密集(jí)迎来开放(fàng)日，近三个月(yuè)即将开放(fàng)的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部(bù)分(fēn)产品(pǐn)甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动权益(yì)定开(kāi)基金(jīn)的整体破净率与基金成立时间、基金投资(zī)策(cè)略，以(yǐ)及统计样本数量(liàng)等众多(duō)因素有关。其中(zhōng)，高点成立是基金破净的重要(yào)原因。同(tóng)时(shí)，他们也建议基金公(gōng)司要更加前瞻性布(bù)局(jú)产品(pǐn)，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导(dǎo)向开展产品的布局(jú)和发行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只(zhǐ)定开权益(yì)基金开放(fàng)

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发布公(gōng)告称(chēng)，根据基金法、基金运作管(guǎn)理(lǐ)办法、基金合同(tóng)的有关规定，公(gōng)司旗下主(zhǔ)动权(quán)益一年定(dìng)期开放基(jī)金(jīn)最近一(yī)个(gè)开放期(qī)为2023年(nián)4月20日(rì)至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后(hòu)一个(gè)开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触(chù)发基金合同终止(zhǐ)的情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基(jī)金(jīn)合(hé)同(tóng)》，并按照《基(jī)金合同》约定履(lǚ)行基金财产清算程(chéng)序，无须召(zhào)开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只(zhǐ)基金(jīn)的基金合(hé)同生效后，若登记机构完成每个(gè)开放期最后一个开(kāi)放日的申购(gòu)、赎回或转换(huàn)业务申请确认时，基金的基金份额持(chí)有人(rén)数量不满(mǎn)200人或者(zhě)基金资(zī)产净值低于五千(qiān)万元，基金管理人在(zài)履(lǚ)行相关(guān)监(jiān)管报告(gào)和信息披露(lù)程序后(hòu)终止(zhǐ)基金合(hé)同，无需召开基金份额(é)持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主(zhǔ)动权益类定期(qī)开放基金(jīn)有(yǒu)60只（份额合并(bìng)计(jì)算）即将(jiāng)迎来开(kāi)放(fàng)日，目(mù)前破(pò)净产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净(jìng)率(lǜ)最高的(de)产品成立两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价(jià)研究中(zhōng)心高级分析师孙桂(guì)平对此表示，一(yī)般而言，随着基金开放日临近，为了应对基金集中申赎影(yǐng)响，基金的投(tóu)资策略可能倾(qīng)向(xiàng)于保(bǎo)守，权益仓位可(kě)能会有所降低(dī)。因此，在权(quán)益市场表现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可能(néng)有增加趋势(shì)。当(dāng)然，整(zhěng)体破净率情况也(yě)与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数(shù)量等众多(duō)因素有关(guān)。

　　一位基金销(xiāo)售机(jī)构负(fù)责人也分(fēn)析(xī)，今年8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金大多成立(lì)于(yú)2020年下半年，高点成立是(shì)基(jī)金破净的重要原(yuán)因(yīn)；另(lìng)一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数(shù)量较6、7月份并(bìng)没有明(míng)显上涨，破净率仍较高，可能也与基金(jīn)的发行(xíng)节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市(shì)场(chǎng)高点避免盲(máng)目规模(mó)扩(kuò)张

　　据记(jì)者观察，从近三月即将迎来开放的定期开放式基金来(lái)看，多(duō)数成立于(yú)2020年下半年(nián)-2021年1季(jì)度，高(gāo)点成立(lì)可能是部分基(jī)金破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙(sūn)桂平(píng)表示(shì)，从基金(jīn)发行角度(dù)而言，权益(yì)市场高(gāo)点时基金发(fā)行(xíng)相对(duì)容易，而且规(guī)模也容易做大，基金公司有动力去做(zuò)；但从(cóng)投(tóu)资(zī)者而言，高点入市就(jiù)容易(yì)出现(xiàn)一段(duàn)时间内(nèi)基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌(diē)的情形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂平(píng)认为，对基金公(gōng)司而言，在市场(chǎng)高点时要保持冷静(jìng)，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市(shì)场热点，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益导向进行(xíng)产(chǎn)品(pǐn)布(bù)局和(hé)发行。此举既可以(yǐ)保护投资者利益，也可(kě)以树立基金公司良好口碑，有利(lì)于基(jī)金(jīn)公司(sī)长(zhǎng)期管(guǎn)理规模提升(shēng)。

　　上述基(jī)金销售机构负责人(rén)也表(biǎo)示，在(zài)市场高位、情(qíng)绪(xù)火热(rè)时发行基金(jīn)往往伴随着较高的风(fēng)险。一方面，近两年权益市场的整体波动增大，风格(gé)轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年不同的投(tóu)资策略、不同投资范围的基金收益率差距较大。另(lìng)一方面(miàn)，市场情绪火热时容易出(chū)现爆款基(jī)金，较(jiào)大规(guī)模给基金经理带来(lái)的灵(líng)活性限制很可能会影响产(chǎn)品(pǐn)未来的超额收益。同时，优质资产的资金容(róng)量通常(cháng)有限(xiàn)，且短期快速上涨很可(kě)能估(gū)值虚高。过高的管理规模要求基金经(jīng)理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多(duō)投资机会，调(diào)整投(tóu)资分布，也可能会增加错(cuò)判的风险，对(duì)获取超(chāo)额收益影响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时，该(gāi)基(jī)金销售部门机(jī)构(gòu)负(fù)责人也建(jiàn)议基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制(zhì)在基金经理能力范围内，高点(diǎn)成立的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免(miǎn)单押一个赛(sài)道，并(bìng)通过(guò)抓取(qǔ)阶段性投资(zī)机会、控制回撤等方法，也(yě)能在中长(zhǎng)期(qī)斩获一定(dìng)的(de)超额收益。

　　事(shì)实上，随着(zhe)定(dìng)期开放(fàng)式权益(yì)类基金表现(xiàn)不(bù)及(jí)预期，近一年(nián)新成立的定(dìng)开(kāi)权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少(shǎo)24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金(jīn)表现(xiàn)不(bù)及预(yù)期时，投资者的心态会受到一定程度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可能打击(jī)投资者的投资信(xìn)心。如果破净率持续上升的话，投(tóu)资(zī)者对于后续新发基金的闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰购(gòu)买意愿可(kě)能会下降。” 上(shàng)述基(jī)金销售(shòu)机(jī)构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开(kāi)基(jī)金在基金经理更(gèng)好施展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频(pín)繁交易等方(fāng)面具有(yǒu)明显(xiǎn)优(yōu)势，有利于为投(tóu)资者创造更(gèng)好收益。但是定(dìng)开基金也受市场波动(dòng)影响，跌破净(jìng)值也是(shì)正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是要避免高(gāo)位发行，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙桂平(píng)称。

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