私(sī)募基金运(yùn)作即(jí)将迎来更全(quán)面的新一轮监管。

　　4月28日，中(zhōng)国证券投资(zī)基金业协(xié)会（下称中基协）就起(qǐ)草的《私募证券(quàn)投资基金(jīn)运作指(zhǐ)引》（下称《运(yùn)作指引》）向社(shè)会公开征求意见。

　　自2013年6月(yuè)证券投(tóu)资基(jī)金法将(jiāng)私募(mù)证券投资基金纳(nà)入统一规(guī)范，中基(jī)协(xié)实施(shī)登记备案以来，我国私募证券(quàn)投资基(jī)金行(xíng)业(yè)发展(zhǎn)迅速，规(guī)模不断增加。截至(zhì)2022年(nián)年末(mò)，中(zhōng)基(jī)协已登(dēng)记(jì)私(sī)募证券(quàn)投(tóu)资基金管理人(rén)9000余家，存续(xù)私募证(zhèng)券投资基金9.3万只(zhǐ)，规模5.6万亿元(yuán)。私募(mù)证券(quàn)投资基金交易策略逐步多元(yuán)化(huà)，交(jiāo)易(yì)活跃，投资资(zī)产覆盖股票、基(jī)金、债券和场内外(wài)衍(yǎn)生品，已经成为(wèi)资本市场重要(yào)的(de)机(jī)构(gòu)投资者之一。中基(jī)协结(jié)合私募证券(quàn)投资(zī)基金行业实践，坚持(chí)规(guī)范(fàn)发展(zhǎn)和(hé)问题导向，起草形(xíng)成(chéng)《运作指(zhǐ)引》，明确底(dǐ)线要求，针(zhēn)对(duì)重点问题予以(yǐ)规范，完善私募(mù)证(zhèng)券投资基金运作(zuò)规则体系。

　　本次征求意见的《运作(zuò)指引》共(gòng)计(jì)三(sān)十二条，对私募(mù)证券(quàn)投资基金募(mù)集、投(tóu)资、运作(zuò)管(guǎn)理(lǐ)等环(huán)节提出了(le)规范要求。具体来看(kàn)：

　　募集要求方面，在募集及存续(xù)门槛要求上，明(míng)确私募证券投资(zī)基金初(chū)始募集及(jí)存续规模不得低于(yú)1000万元。

　　今年2月，中基协(xié)发布(bù)了修订后的《私募投资(zī)基金登记备案办法》（下称《备案办法(fǎ)》）及配套指引，进一步明确了(le)私募登(dēng)记备案标(biāo)准，其中就提出(chū)私募(mù)证券基金(jīn)初始实缴募集资(zī)金规模不低于1000万(wàn)元人民(mín)币(bì)。此次《运(yùn)作指引》的(de)相关要求与《备(bèi)案(àn)办法》衔接(jiē)。

　　但引(yǐn)发市场热(rè)议(yì)的是，基金合同中应当明确约定，除市场(chǎng)波动导致净值变化外(wài)，连续60个(gè)交易日(rì)出现基(jī)金资产净值低于1000万元人民币的(de)，该私(sī)募证券(quàn)投资基(jī)金进入(rù)清算流程。

　　有(yǒu)行业人士认为，《运(yùn)作指引》在衔接(jiē)《备案办法》募集(jí)规模的基础上，增(zēng)加了存续要求(qiú)，这可以有(yǒu)效避免《备(bèi)案办法》出台后，通过募(mù)集资(zī)金后(hòu)再赎回的方(fāng)式备(bèi)案的“壳基(jī)金”。此外，这也体现行(xíng)业的“扶强除劣”趋(qū)势(shì)，中小规模的私募生存难(nán)度越来(lái)越大。

　　申(shēn)赎管理上(shàng)，为(wèi)加强(qiáng)流动(dòng)性风险管理，《运(yùn)作指(zhǐ)引》要求私(sī)募证券投资(zī)基金(jīn)开放申赎频率(lǜ)不得(dé)高于每月一次。为引导(dǎo)投资(zī)者理性投资、长期投资，《运(yùn)作(zuò)指引(yǐn)》明确基金合同(tóng)应当(dāng)约定投资者不(bù)少于6个(gè)月(yuè)的(de)份额(é)锁(suǒ)定(dìng)期安排(pái)。

　　投资要求(qiú)方面(miàn)，在组合投资(zī)要(yào)求上，为(wèi)引导私募证券投资基(jī)金管理人提升专业投(tóu)资能力，组合(hé)投资、分散风(fēng)险(xiǎn)，要求私募证券投资基金(jīn)采取资(zī)产(chǎn)组(zǔ)合的(de)方式(shì)进行投(tóu)资。单只私募证券投资基金(jīn)投资(zī)于同一资产的(de)资金，不得(dé)超过该基金净资产(chǎn)的(de)25％；同一私募基金管理人管理的全部私(sī)募证券(quàn)投资基(jī)金投资于同(tóng)一资产(chǎn)的资金，不得(dé)超过该资产的25％。银行活期存(cún)款、国(guó)债、中央银行票据、政策(cè)性金融债、地方(fāng)政(zhèng)府(fǔ)债券(quàn)、公开(kāi)募(mù)集基金(jīn)等中(zhōng)国证监会、协会认(rèn)可的投资品(pǐn)种除外。

　　《运作指引(yǐn)》还明确禁止多层嵌套，要求私募证券投资基金架构应当清(qīng)晰、透明(míng)，不(bù)得通过设(shè)置复杂架构(gòu)、多(duō)层嵌套等(děng)方式(shì)规避监(jiān)管要求。私募证券投资基金(jīn)投资(zī)于其他私募证券投资基(jī)金或者金融机(jī)构(gòu)发行(xíng)的资产管理产品的，应(yīng)当(dāng)明确约(yuē)定所投资(zī)的私募证券投(tóu)资基(jī)金或(huò)者(zhě)资产(chǎn)管理产品不再投资除公开募集基金(jīn)以外的其他私募证券投资基金或者资产(chǎn)管理产品。

　　在场外衍(yǎn)生(shēng)品投资要求上，明(míng)确(què)私募(mù)基金应(yīng)当以风险管理、资产(chǎn)配置为目标开展衍生品交(jiāo)易(yì)，不得将衍生品交易异化(huà)为股票、债券(quàn)等场内标的的杠(gāng)杆融资工具，不(bù)得为不适格投资者提供通道服务，提出集(jí)中(zhōng)度、杠(gāng)杆等(děng)要求(qiú)。

　　运作管理要求方面，要求(qiú)私(sī)募证(zhèng)券投资基金管(guǎn)理人(rén)建立健全内部制度，遵循投资者利(lì)益优先与公平交易原则，防(fáng)范(fàn)利益输送。对量化私募证券投资基金在交(jiāo)易系统(tǒng)安全(quán)、异常交易监控、内部(bù)管理、资料保存、产(chǎn)品命名等方面(miàn)提出规(guī)范要(yào)求。进(jìn)一步(bù)细化对私募证券(quàn)投资基金投资运作(zuò)（如衍生(shēng)品、境外(wài)资产等特(tè)殊交易）的信息披露要求(qiú)。

　　同(tóng)时，《运作指(zhǐ)引》明(míng)确不同规模(mó)私募(mù)证券投资基金管理人和私募(mù)证券投资(zī)基(jī)金信息(xī)报送工作要(yào)求(qiú)。

　　《运作指引》还(hái)要求规模以上私募证券投资基金(jīn)管理人(rén)定期开展压(yā)力测试、建立风(fēng)险(xiǎn)准备(bèi)金制度等。具体(tǐ)来看，同一实际控制人控(kòng)制的私募基(jī)金管理人在最近一年(nián)度末合计基(jī)金管理(lǐ)规模(mó)在20亿元以(yǐ)上的，应当持(chí)续建立健全流(liú)动性风险监测、预警与应急处置(zhì)、关于预警线(xiàn)与(yǔ)止损线的风险管(guǎn)理制度，每季度至少进行一次压力(lì)测(cè)试。私募(mù)基金(jīn)管理人(rén)应当结合市场状况和自身管理能力制定并持续更新流动性(xìng)风险(xiǎn)应急预(yù)案，明(míng)确预案触(chù)发情(qíng)景、应急程序(xù)与措施等。

　　《运作指引》明确禁止通道业务，私(sī)募(mù)基金管理人(rén)应当对投资者资(zī)金(jīn)来(lái)源的合规性进(jìn)行审查，不(bù)得由(yóu)投(tóu)资者或(huò)其指定第三方下达(dá)投资(zī)指令或者自行负责投资运作(zuò)，不得为金融机(jī)构、其他私募(mù)基金管理人，金融机构资产管(guǎn)理产品以及其他私募基金(jīn)提供规(guī)避(bì)投(tóu)资范围(wéi)、杠杆约束、投(tóu)资者(zhě)门(mén)槛等监(jiān)管要(yào)求(qiú)的通道服务。

　　一位(wèi)私(sī)募人士向(xiàng)期(qī)货日报记者表示，综合来看，私募监管的(de)实际标(biāo)准在向金融(róng)机构管理标(biāo)准看齐(qí)，《运作指引》如果按目前征求意见稿的水平落实，执行后会快速抹平(píng)私募基(jī)金相对其他资管(guǎn)产品(pǐn)的灵活度(dù)，让资金方的投(tóu)放偏好回(huí)到策略表(biǎo)现及管(guǎn)理人的整(zhěng)体运营和服务水平(píng)上，而非政策监(jiān)管红利(lì)。这将更有利于(yú)行(xíng)业的健(jiàn)康发展，回归管(guǎn)理本源。

　　不过，《运作指(zhǐ)引(yǐn)》也给予(yǔ)了过渡(dù)期安排。

　　中基协表示，《运作指引》施行后(hòu)，新备案的私募(mù)证券投资基金按照《运作指引》要求执行。同时(shí)为(wèi)减少(shǎo)新老基金的套利空间，对存量基(jī)金(jīn)针(zhēn)对不(bù)同情(qíng)况提(tí)出差(chà)异化整改要求(qiú)，并对重(zhòng)点条款的整改给(gěi)予充分过渡(dù)期(qī)安排：

　　对于违反(fǎn)投(tóu)资范(fàn)围要(yào)求、开展通道业务、不(bù)符合最(zuì)低存续(xù)规(guī)模(mó)等触及(jí)底线要求的存量(liàng)基金，《运(yùn)作指引》施行后不(bù)得(dé)新增募集规模及(jí)投资者，不得展(zhǎn)期，新增投资活动获得须符(fú)合《运(yùn)作指(zhǐ)引》要求，合同到(dào)期后(hòu)予以(yǐ)清算；

　　对于不符合《运作指(zhǐ)引》中关于(yú)投资集中度、嵌套层数、杠杆(gān)比(bǐ)例、债券及衍生(shēng)品交易(yì)等投资要求的，给予(yǔ)12个(gè)月整(zhěng)改过(guò)渡期，不强(qiáng)制要求修改基金合(hé)同；

　　对(duì)于《运作指引》实施后存量基金(jīn)新募集的(de)投(tóu)资者(zhě)要求设置不(bù)少(shǎo)于(yú)6个月的上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好(de)份额锁(suǒ)定期；

　　对于(yú)存(cún)量基金发生基金(jīn)合同变更(gèng)的，变(biàn)更后(hòu)内容应当符合(hé)《运作指引(yǐn)》要求；基金合同(tóng)存续(xù)期(qī)限发生变化的，应当按照《运作指(zhǐ)引》修改基金(jīn)合(hé)同；

　　对(duì)于存量基金中无固(gù)定存(cún)续期限的私(sī)募证券投资基金，要求在《运作指引》施行后(hòu)12个(gè)月内，修(xiū)改基金合同，约定明确的基金存续(xù)期，以促进目前(qián)存量永(yǒng)续基金限(xiàn)期整改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好