国内“五一”假期(qī)来了，但海外市(shì)场风险依旧不(bù)容忽(hū)视。在美(měi)国多(duō)项重要经(jīng)济数据出炉后(hòu)，美联(lián)储也将召开5月议(yì)息会议，市场(chǎng)普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美(měi)国第一(yī)共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌(pái)，原因是(shì)达(dá)成(chéng)救助(zhù)协议(yì)以维持该(gāi)银行运营的(de)希(xī)望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行很有(yǒu)可能(néng)会被美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一(yī)共和银(yín)行公布其第一季度存(cún)款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该银(yín)行股价在接(jiē)下来的两(liǎng)天内下跌(diē)超过60％，创下(xià)历(lì)史新低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联(lián)储的官员正在与(yǔ)其他银行进行协(xié)调会(huì)议(yì)，为第(dì)一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联(lián)储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加(jiā)强(qiáng)银行(xíng)规(guī)管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的(de)内部(bù)审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的(de)倒(dào)闭案(àn)，美联储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联(lián)储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未能采(cǎi)取有力(lì)行(xíng)动解决(jué)硅谷银行越来越多的(de)问题。美联储负责金(jīn)融业监管(guǎn)的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称(chēng)，审查员未(wèi)能充(chōng)分认(rèn)识到，随(suí)着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变(biàn)得有多么不(bù)堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采(cǎi)取足(zú)够的措施，保证该行足(zú)够迅(xùn)速地解决问(wèn)题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭有四大(dà)成(chéng)因，其中三(sān)点都和美联储监管不力(lì)有关。他说，美(měi)联储监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的(de)金融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转(zhuǎn)变似乎导(dǎo)致(zhì)联储的(de)监管变(biàn)得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不(bù)够(gòu)自信果(guǒ)断，它(tā)们(men)阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业(yè)审查员已经确定了硅(guī)谷银行存在(zài)导致其倒闭(bì)的一大问题——利率相关风险，但美联(lián)储(chǔ)自身的流(liú)程“过于审慎”，侧(cè)重在采取(qǔ)行(xíng)动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管(guǎn)机构的(de)公开审查报(bào)告(gào)或警告，数量是其他(tā)银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年(nián)美联(lián)储(chǔ)忽视了(le)范围更广的问题，比如该行(xíng)多(duō)年来一(yī)直突破(pò)内部风(fēng)险限制，其采用的(de)流(liú)动(dòng)性指标却显示(shì)，存(cún)款(kuǎn)基(jī)础稳(wěn)定，其利率相关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透露，美联(lián)储将(jiāng)重新审查，适用于资(zī)产超过千亿美(měi)元(yuán)银行的一系(xì)列规(guī)定，包括(kuò)压力测试(shì)和流动性要(yào)求(qiú)，将重新(xīn)评估，怎样监督和监(jiān)管一家银行(xíng)对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭表明(míng)，需要对范围(wéi)更(gèng)广(guǎng)泛的银行强化适用的(de)标准(zhǔn)，联(lián)储(chǔ)应考虑，让更大范围(wéi)的银行适用标准和的流动性规(guī)定。他(tā)呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券的未(wèi)实现损益，以便(biàn)让银行(xíng)的(de)资本(běn)要求(qiú)更好地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公司，美(měi)联储可(kě)能增(zēng)加资本或流动(dòng)性的要求，或者限制股(gǔ)票(piào)回(huí)购(gòu)、股(gǔ)息(xī)支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫(gōng)当地(dì)时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜(bài)登批准内华达州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月(yuè)8日至(zhì)3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴(bào)影响的地区(qū)提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦援助(zhù)资金(jīn)可在成本(běn)分(fēn)担的基础上提(tí)供给州政府和(hé)符合条(tiáo)件的地方政(zhèng)府以(yǐ)及某些私人(rén)非营利组(zǔ)织(zhī)，用(yòng)于受(shòu)灾害(hài)影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰等五国就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已(yǐ)与保加(jiā)利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克(kè)就乌克兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基(jī)斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已(yǐ)采取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民(mín)的担(dān)忧(yōu)。具体措施包(bāo)括推(tuī)动波兰(lán)、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针(zhēn)对乌(wū)农产品的单边措(cuò)施。从(cóng)欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等(děng)4种农产品(pǐn)实(shí)施保障措施。为5个受(shòu)影响(xiǎng)的成员国(guó)农民提供1亿欧元(yuán)的(de)一揽子支持。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花(huā)籽油(yóu)等(děng)产品(pǐn)的倾销调查(chá)。欧(ōu)盟(méng)将进一步确(què)保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞(zhì)胀困境(jìng)：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布的(de)数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数同比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数是美(měi)联(lián)储青睐的通(tōng)胀指标之(zhī)一(yī)。此次(cì)公布的数据再度印证(zhèng)了(le)美国(guó)通胀的居高不下(xià)，这(zhè)加大(dà)了美联储5月(yuè)再(zài)次加息(xī)的(de)可能性。报告(gào)公(gōng)布后，美国短期利(lì)率期货小(xiǎo)幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公布的一季度(dù)美国宏观经济数(shù)据显示，美国一(yī)季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季度(dù)核心PCE物价指数(shù)年化环(huán)比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)张晨向期货日报记(jì)者表示(shì)，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平(píng)依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度(dù)0.9％的增速出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显示出美国(guó)经济虽(suī)有放缓，但韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再(zài)加(jiā)上目(mù)前欧美(měi)银行(xíng)信用(yòng)危机的尾(wěi)部效(xiào)应持续存在(zài)，金融(róng)不稳定叠加经济景气下(xià)滑(huá)，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美联储降息(xī)的预期。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他(tā)也表示，由(yóu)于反映核心个(gè)人消费支出在内的一(yī)季(jì)度PCE通胀数据持(chí)续上升，再(zài)加上周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数(shù)据(jù)也(yě)偏强(qiáng)，因此(cǐ)美联储5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中美(měi)联储(chǔ)的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议(yì)还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师吴(wú)梓杰认为，当(dāng)前美联储货币政策面临(lín)抑制通胀以及宏(hóng)观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银(yín)行业危(wēi)机的爆发以及一(yī)季度经济的回落，美国(guó)当前经济(jì)的脆弱性以及下行(xíng)压力已经(jīng)持(chí)续增加，但是一季(jì)度(dù)核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示出核(hé)心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来说，这意味(wèi)着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预(yù)计，美联储5月(yuè)大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加(jiā)注(zhù)重安抚(fǔ)市场情(qíng)绪，强调(diào)对宏观风险的(de)把控，且对未来加息的态度或将(jiāng)更(gèng)加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前(qián)市场已(yǐ)经对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分的(de)计(jì)价。鉴于此次会议并无最新点阵图和(hé)经济展望公布，因(yīn)此会议重点(diǎn)在于利率决议声明(míng)及鲍威尔的会后(hòu)发(fā)言两方面(miàn)。其(qí)中(zhōng)，在决议声(shēng)明(míng)方(fāng)面，可(kě)重(zhòng)点观察措辞调(diào)整变化情况，特别(bié)是能否出现“停止加息(xī)”相关(guān)暗示(shì)。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及(jí)银行业危(wēi)机引(yǐn)发(fā)的(de)信贷收缩等方面(miàn)的观点(diǎn)论述。特别(bié)是如果(guǒ)出现“停止加(jiā)息”等明(míng)显鸽派暗(àn)示，则(zé)无论(lùn)对于(yú)商(shāng)品市场还(hái)是权(quán)益市(shì)场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需要关注(zhù)三个(gè)方面：一是考虑(lǜ)到(dào)通(tōng)胀(zhàng)的顽固(gù)性，美(měi)联储(chǔ)是否会透露其愿意容(róng)忍更高水(shuǐ)平(píng)的通胀；二是美联储对于(yú)目前金融以及经济风险的判(pàn)断，到底是(shì)短期风(fēng)险还(hái)是长期风(fēng)险；三是(shì)美联储(chǔ)未(wèi)来的(de)货币政(zhèng)策预期，比(bǐ)如是(shì)否透(tòu)露下半年将降息(xī)或者不(bù)降息(xī)。

　　他认为(wèi)，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险(xiǎn)资产将继续(xù)回(huí)调(diào)，美债(zhài)利率(lǜ)曲线会加(jiā)深倒挂的(de)程(chéng)度，对(duì)市场(chǎng)而言偏负面；如(rú)果美联(lián)储偏(piān)鸽(gē)派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上(shàng)升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计(jì)价较为充分，预计加息(xī)结果不会引起市场较大波动，但(dàn)是对于(yú)6月及(jí)以后偏鹰(yīng)的政策预(yù)期交易依旧不(bù)足。因(yīn)此，他认为本(běn)次(cì)会议(yì)上需要重点关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未(wèi)来(lái)政策(cè)路(lù)径的(de)展望(wàng)。“尤其是(shì)如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或(huò)将面(miàn)临较大的冲(chōng)击，相关风险资产有意外下跌(diē)的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元(yuán)指数持(chí)稳(wěn)，贵(guì)金属行情(qíng)则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风险事(shì)件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货(huò)币政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向的乐观预(yù)期出现一(yī)定修正(zhèng)，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵(guì)金属市场在利多(duō)、利空(kōng)因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵(guì)金属价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国经济(jì)前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及银行业风险事件余波反(fǎn)复，不(bù)断(duàn)激发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的(de)角(jiǎo)度来看(kàn)，全球“去(qù)美(měi)元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化(huà)黄金资产(chǎn)储(chǔ)备功能，使得央行“购(gòu)金潮(cháo)”经(jīng)久(jiǔ)不息。上(shàng)述(shù)种种(zhǒng)因(yīn)素均(jūn)对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和美联储对于后续货币政策之(zhī)间的预期差(chà)，以(yǐ)及美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓(huǎn)和，但无论(lùn)是(shì)新(xīn)增非农就业人数(shù)还是失业率指标，还远未触(chù)及经济衰(shuāi)退以及(jí)美(měi)联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间(jiān)，这极有可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进(jìn)而(ér)引发美联储货币政(zhèng)策前景(jǐng)预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美联储议息(xī)会议落地后的一段(duàn)时间内，市场仍然会延续上述的修(xiū)正走势(shì)，美联储还需在(zài)更多数据指引以及(jí)银(yín)行风险事件(jiàn)落(luò)地后，再相机(jī)作出政策调(diào)整，而在(zài)此之前(qián)预计(jì)仍会延续当前“走一步看一步”的决策(cè)思(sī)路。而(ér)市场对于年内(nèi)降息(xī)的乐观预期的修正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为(wèi)，目前贵(guì)金属市场的逻(luó)辑(jí)有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美国经济是(shì)否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是(shì)全球贸(mào)易结算体系下美元的趋势压(yā)力。“过去(qù)20年(nián)，贵金属(shǔ)价格主要锚定的(de)是美债(zhài)实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱(tuō)钩(gōu)，央行都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗(xíng)购(gòu)金以及美元结算(suàn)体系的变化使得贵金属获(huò)得了越来越多的金都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是易(yì)涨难跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍推(tuī)荐(jiàn)将(jiāng)贵(guì)金(jīn)属作为(wèi)多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出(chū)了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业风险带来的避险情绪对贵(guì)金属价格(gé)仍有(yǒu)一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位带来的加息预测，未(wèi)能对贵金属形成(chéng)有力的回落压力。因(yīn)此，他(tā)预计贵金属市场整体(tǐ)仍(réng)以高位振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在基准假设(shè)下(xià)，贵金属交易(yì)主线(xiàn)将(jiāng)回归通胀逻辑(jí)。他(tā)认(rèn)为，当前(qián)市场对于美(měi)联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先(xiān)美联储的官方预期，预(yù)计在高(gāo)通(tōng)胀压力下(xià)，市场对降息(xī)预期的修(xiū)正(zhèng)或将带来(lái)金银价格(gé)的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启(qǐ)，还(hái)须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市(shì)场关键数(shù)据较多，导(dǎo)致市场情绪(xù)波澜起伏(fú)，同(tóng)时基本面(miàn)因素也多空交(jiāo)织，海外市场容(róng)易出现巨幅波(bō)动。同时，国内(nèi)“五一”假期结(jié)束后，市场将(jiāng)直面(m都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗iàn)美联储5月利率决议(yì)落地(dì)，他预计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月(yuè)美联(lián)储(chǔ)议息会议等重要事件，加(jiā)之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投(tóu)资者要防止过(guò)分押注引发的风险(xiǎn)。假期后(hòu)可关注贵金属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局(jú)多单(dān)。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于(yú)国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会议这一关键时间(jiān)节点，投(tóu)资(zī)者(zhě)若保(bǎo)留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来更加明(míng)确的方向性(xìng)行情(qíng)，可根据美联储议息会议(yì)给出的(de)指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局(jú)。

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