当前，市场投资者正在(zài)担(dān)忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更(gèng)危(wēi)险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债(zhài)务上限问题与总统拜(bài)登举(jǔ)行(xíng)会议后(hòu)表示(shì)，这次会见并未(wèi)就解决债务(wù)上限(xiàn)问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国会其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息(xī)，当(dāng)地时间(jiān)周二(èr)，美国(guó)总统拜(bài)登在白宫(gōng)与国会众议(yì)院议(yì)长、共和党(dǎng)人(rén)麦卡锡进行(xíng)谈(tán)判，试图打(dǎ)破两党围绕(rào)美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦(mài)康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次(cì)谈判达成(chéng)协(xié)议的(de)可能性不大，因此，在谈(tán)判(pàn)前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾(zāi)难性(xìng)违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务上限问题(tí)上打(dǎ)破党派(pài)僵局，去(qù)帮助总统拜(bài)登(dēng)。这番言论无疑给(gěi)此(cǐ)次(cì)谈判泼(pō)了(le)一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非(fēi)常规(guī)举措维持政府运营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮助财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政部长耶(yé)伦在致信国会(huì)领袖时(shí)发出(chū)了债务违约可(kě)能(néng)期限的(de)警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务(wù)上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法(fǎ)继续履行政府的所有(yǒu)义(yì)务，最早(zǎo)可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议案在众(zhòng)议院以(yǐ)微(wēi)弱(ruò)优势得到通(tōng)过。议案提出，到(dào)明(míng)年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务上(shàng)限再(zài)提高(gāo)1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂停时(shí)限作废，但提(tí)高上限需要满(mǎn)足多种削减(jiǎn)开(kāi)支的(de)条件，共和(hé)党预计未来十年内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫在议(yì)案(àn)通过(guò)后很(hěn)快表(biǎo)示，这一将削减(jiǎn)支出和(hé)提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如(rú)国会(huì)不提高(gāo)债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美(měi)国监管(guǎn)机(jī)构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日(rì)，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能及时排查(chá)隐(yǐn)患(huàn)，没有及(jí)时注意到第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情(qíng)期间发展过快(kuài)，吸收了(le)数千亿美元(yuán)的(de)存款。同时，其工(gōng)作人员(yuán)也没有意识到银行(xíng)过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示(shì)，银行“在(zài)纠正监(jiān)管机(jī)构(gòu)已(yǐ)发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有(yǒu)采取足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美(měi)国银行业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银(yín)行以外(wài)，刚刚(gāng)宣(xuān)告(gào)倒闭的第一(yī)共和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋(yáng)合众银行也位于加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用(yòng)，而旧金山联邦储备银(yín)行(xíng)承(chéng)担主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加(jiā)州监管机构未来将(jiāng)对资产超(chāo)过500亿(yì)美元(yuán)、且(qiě)未纳(nà)入保险(xiǎn)的存(cún)款规模很高的(de)银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破产事件中，未纳(nà)入保险的存(cún)款(kuǎn)规(guī)模较高是(shì)促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并未认定(dìng)大量无(wú)保险存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥有(yǒu)大(dà)量存款的账户往往是(shì)由企(qǐ)业(yè)客户持有的，这(zhè)些客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考虑如何管理(lǐ)社交媒体(tǐ)和(hé)实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也可(kě)能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油储备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国政府再度(dù)推(tuī)迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周(zhōu)二表(biǎo)示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然(rán)是世界(jiè)上(shàng)最大的石油(yóu)储备，能源部(bù)仍然致力于以一种为美国(guó)纳税人带来最大价值(zhí)并保护美国经济(jì)和安(ān)全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授(shòu)权并进行(xíng)必要的维(wéi)护——这(zhè)些(xiē)也是对该储(chǔ)备进行(xíng)良(liáng)好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表(biǎo)示，除(chú)了(le)直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨(bō)款法案(àn)取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石油销(xiāo)售，但过去几周(zhōu)，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月底和本(běn)月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时(shí)购入石(shí)油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定的(de)条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘(pán)一(yī)度全线跌破前低(dī)支(zhī)撑后，国内三(sān)大油(yóu)脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合(hé)约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体回(huí)落，豆油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有(yǒu)明(míng)显分化，从(cóng)板块(kuài)内强弱表现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强于菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮(lún)反(fǎn)转(zhuǎn)过程中，市场风格不(bù)断变化，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从(cóng)豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从(cóng)主(zhǔ)力转换到近月，反映了(le)市场交(jiāo)易(yì)逻(luó)辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期货(huò)分析(xī)师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美(měi)团预测五一堂食订(dìng)座率同比2019春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句年增长2春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句05％，市场对油脂消费预期(qī)乐(lè)观，确认了(le)油(yóu)脂大消费(fèi)基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加、检验频(pín)度增加，大(dà)豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数(shù)据显示大豆压(yā)榨(zhà)保持(chí)较高(gāo)水平(píng)，豆油库存加速(sù)攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后(hòu)期(qī)大豆高到港带来的累库(kù)趋(qū)势(shì)压制，豆(dòu)油整体(tǐ)一(yī)直是不温不(bù)火；菜油(yóu)整体受到需(xū)求难以消(xiāo)化(huà)供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在(zài)产地及国内持续(xù)去(qù)库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表示，此(cǐ)次油脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉(lì)，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖(tuō)泥(ní)带水，一(yī)定(dìng)程度反应了前期超(chāo)跌(diē)后的市(shì)场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布(bù)的数据显示(shì)，马棕4月(yuè)产量不及预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存环比(bǐ)可(kě)能大幅(fú)下(xià)降，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格优势(shì)相比豆油(yóu)及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透(tòu)预估(gū)4月马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环(huán)比几(jǐ)乎持平。出口(kǒu)预估(gū)120万吨，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存(cún)预估151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周(zhōu)一，大华继(jì)显及MPOA给出(chū)的(de)4月全月产量(liàng)环比(bǐ)减幅更大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已(yǐ)经是历史极(jí)低(dī)库存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主(zhǔ)要(yào)在于(yú)当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋(zhāi)节当月马棕(zōng)产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼(ní)开(kāi)斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期(qī)，预(yù)计因此印尼工人(rén)返(fǎn)乡偏慢导致当(dāng)月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士看来，三个(gè)品种表现强弱与(yǔ)各自的国内外供需(xū)、消息(xī)面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市场尤其(qí)是(shì)美国经济衰退及风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)的(de)担(dān)忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的(de)重(zhòng)要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的美国(guó)非农就(jiù)业(yè)等数据(jù)全面超预期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在(zài)敦(dūn)促国会(huì)提高联邦债务上(shàng)限。这(zhè)些(xiē)消息，从边际上缓(huǎn)解(jiě)了(le)因美国(guó)银(yín)行业(yè)危机、债务上限到期、短期较差经济(jì)数(shù)据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国(guó)际(jì)原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环(huán)境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压(yā)有所(suǒ)减轻(qīng)但仍(réng)将持续、美(měi)豆新作目前(qián)播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然(rán)存在，受访(fǎng)人(rén)士对油脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来(lái)看(kàn)，在油脂供应(yīng)改(gǎi)善倾向较(jiào)强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很(hěn)难具备(bèi)持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场(chǎng)对于需求不宜(yí)过分(fēn)乐(lè)观。而(ér)从时间(jiān)节(jié)点(diǎn)上(shàng)来看，油(yóu)脂整体也将进入(rù)增库周期，在业(yè)内(nèi)人士看来，进(jìn)入增库周期已(yǐ)是事实，这也将抑(yì)制油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示，从(cóng)国际棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地看，目前是(shì)季(jì)节性增产季(jì)，中(zhōng)期产地库存(cún)趋向回(huí)升。但当前(qián)马棕库存(cún)很低，马棕(zōng)供需(xū)转为充裕(yù)预(yù)计还需要几(jǐ)个月的(de)时(shí)间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油(yóu)连续几个月的去(qù)库是(shì)建(jiàn)立在1—4月产量偏(piān)低(dī)的(de)基础上，但在倒挂的(de)豆(dòu)棕价差(chà)及主需(xū)求国高(gāo)库存带来的并不算好的出(chū)口前景(jǐng)下，后(hòu)续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量(liàng)表现不佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油的连续去库(kù)。然(rán)而(ér)，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超(chāo)于正常(cháng)季节(jié)性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产量(liàng)环(huán)比增幅可(kě)能(néng)还(hái)会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来(lái)显著的累库压力，不利(lì)于(yú)产地报(bào)价及棕榈油(yóu)期价的持续上(shàng)行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的(de)节(jié)奏但不会(huì)消化供应压力，根(gēn)据船期(qī)初步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜(cài)油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入(rù)累(lèi)库状态。截至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整(zhěng)体回(huí)升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连(lián)续三(sān)周累库。后期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)，目前唯一呈现(xiàn)库存(cún)下滑的油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕(zōng)榈油进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料(liào)的供需及(jí)价格的(de)变(biàn)化对油脂行(xíng)情的(de)影响要更大一些。后期(qī)，市(shì)场需关注巴(bā)西大(dà)豆贴水是(shì)否进一步反弹(dàn)，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地累库(kù)情况及(jí)国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全(quán)球经济(jì)预期、美高利息对大(dà)宗商品(pǐn)需求传(chuán)导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全(quán)，市场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的(de)基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的(de)持(chí)续(xù)性(xìng)和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单(dān)入(rù)场机(jī)会，合约上建议选择远(yuǎn)月合(hé)约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做(zuò)扩(kuò)。

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