金(jīn)融界5月15日(rì)消息(xī) 央行今(jīn)日进行1250亿元1年期MLF操(cāo)作，中标利(lì)率为(wèi)2.75％，与此前持平(píng)。本(běn)周有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息面(miàn)上，上(shàng)周五曾经有消息称本月MLF中标利率有可能下调，但(dàn)是机构分析(xī)，央行行(xíng)长易纲(gāng)曾在3月公开表示目前实际利率的(de)水(shuǐ)平是(shì)比较合适，且4月28日政(zhèng)治局(jú)会议对一(yī)季度的经济(jì)复苏给予(yǔ)充分肯定。

　　5月以来(lái)资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆率提升(shēng)。5月是缴税大月，需要关注下周缴税(shuì)周(zhōu)对资金面(miàn)可能造成(chéng)的扰动(dòng)。

　　此前(qián)媒体报(bào)道称，自5月15日起银行协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限将下调，四大国有银行协定存款和通知存(cún)款自律上限(xiàn)下调(diào)幅(fú)度为30BPS，其它金(jīn)融机(jī)构降(jiàng)幅为50BPS。中信证券分(fēn)析，预计银(yín)行协定存款(kuǎn)和通知存款利率上限的下调有助于缓解(jiě)银行净息差偏窄的问(wèn)题。

　　国君宏观研究指出，近期部分(fēn)银行(xíng)调(diào)降(jiàng)存款利(lì)率，严格上不算降息，属(shǔ)于“利率市场(chǎng)化”的进一(yī)步深化。本轮存(cún)款利(lì)率调降背后的(de)原因，是储蓄偏(piān)高(gāo)、资金空(kōng)转增叠加(jiā)银行净息(xī)差收窄。因此(cǐ)，存款利率(lǜ)客观上可减轻银行负债成本，但是这并不足(zú)以触发超额储蓄大规模转为消费及向(xiàng)金融资产流(liú)入。

　　23岁属什么生肖g>（1）近期部分(fēn)银行(xíng)调(diào)降存款利(lì)率，严格上不算(suàn)降息，属于“利率市场化”的推进。2023年4月以来，河南、广东(dōng)等(děng)多地中(zhōng)小(xiǎo)银行（地方(fāng)农商行为主）发(fā)布(bù)公告下调人民币存款挂牌(pái)利率，下调(diào)幅度(dù)在(zài)10-45bp不等(děng)。据《经济(jì)观(guān)察(chá)网》等权威媒体报(bào)道(dào)，5月15日起银行(xíng)协(xié)定存款及通知存款自律上限(xiàn)将下(xià)调，引发“降息(xī)潮”的热(rè)议。不过，作(zuò)为我国(guó)利率体系的(de)“压舱石”，1年(nián)期存款(kuǎn)基准(zhǔn)利率（整存整取(qǔ)）依然维持在(zài)1.5％不变，因此本(běn)轮银行存款利(lì)率调降(jiàng)严格意义上并非(fēi)真(zhēn)的降(jiàng)息。归(guī)根(gēn)结底，本轮存(cún)款利率调(diào)降也属于(yú)“利率市场化”的进(jìn)一步深化。

　　（2）存款利率(lǜ)调降(jiàng)背后(hòu)，是储蓄偏高、资金空(kōng)转增叠加银行净息(xī)差收窄(zhǎi)。一、2023年初(chū)的(de)人民(mín)币存款维(wéi)持高位，居民储(chǔ)蓄释放(fàng)速度较慢。因此，存款(kuǎn)利率调降(jiàng)背景(jǐng)下(xià)，居民储(chǔ)蓄有(yǒu)望进一步流出，更多(duō)流向消费(fèi)、房贷(dài)、资本市(shì)场等。二、资金杠杆(gān)抬升、空转加剧。2023年3月降准(zhǔn)以来，资金利(lì)率中枢回落，资金杠杆明显抬升，资金(jīn)空转有所加剧(jù)。存款利率调降一定程(chéng)度上可以疏通(tōng)流动性淤积，支(zhī)撑(chēng)宽信用(yòng)进(jìn)程(chéng)。三、MLF等政策利率接(jiē)连(lián)调(diào)降后，银行净(jìng)息差大幅收窄(zhǎi)，尤其是城商行(xíng)、农商(shāng)行(xíng)，因此压降存款成本、规范吸储行为(wèi)也属于大(dà)势所趋。

　　（3）总结来看，存(cún)款利率调降(jiàng)客观上将减轻银行负债成本(běn)，但我们认为，这(zhè)并(bìng)不(bù)足以触发超额储蓄大规(guī)模转为(wèi)消(xiāo)费及(jí)向金融资产流(liú)入；回归(guī)基本面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的延续，仍将利好高股息(xī)资产和长期国债。客观上，本轮银行下23岁属什么生肖降存款利率的效果与(yǔ)2022年(nián)4月(yuè)、9月的效果类似，可(kě)以降低负债端成本，保(bǎo)护银行净息差。当前流动性淤积仍未缓解，4月“社(shè)融-M2”剪刀差倒挂(guà)仅(jǐn)仅小幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮(lún)存款利率调(diào)降，理(lǐ)论上可以促使存款(kuǎn)搬(bān)家，促使超额储蓄(xù)流出，更多转化为消(xiāo)费(fèi)。但(dàn)我们觉(jué)得刺激难度较大，倾向于(yú)认为消(xiāo)费环比(bǐ)修复最快的(de)时候已经(jīng)过(guò)去(qù)。再回归经(jīng)济基23岁属什么生肖(jī)本面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的延续，意味着长端利率仍(réng)有望继续下探，高股息资产仍将(jiāng)占优。

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