自2022年底以来，A股市(shì)场一改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等主题层(céng)出(chū)不(bù)穷(qióng)，基金经理(lǐ)也随之(zhī)调仓(cāng)换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露(lù)，将明星基金经理们近(jìn)期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城等(děng)基金披露旗(qí)下基金的(de)2023年(nián)一(yī)季(jì)报，张坤、刘(liú)格(gé)菘(sōng)、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦(yàn)春(chūn)等(děng)一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经理对(duì)后市的基本看法。多数(shù)明星基金经理在(zài)一(yī)季度仍保(bǎo)持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚(jiān)持了自己(jǐ)的投资风格和(hé)思路。

　　不少人士(shì)看(kàn)好后市，如刘(liú)彦春表示对全年股票市(shì)场有信心，未来将(jiāng)继续保持(chí)较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在(zài)顺周期行业中寻找投资(zī)机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现持(chí)乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎实基本(běn)面(miàn)验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是(shì)，陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度(dù)热门的AI板块的看(kàn)法。他认可(kě)AI（人工(gōng)智(zhì)能(néng)）很(hěn)可能(néng)是一次全(quán)新的技术革命，但(dàn)直言客观(guān)上(shàng)当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标的的(de)定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些个(gè)股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继续维持(chí)高仓(cāng)位运作(zuò)

　　被称为“坤(kūn)坤”的(de)张坤是最受基民关(guān)注(zhù)的基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一季度(dù)仓位基(jī)本都维持(chí)高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度(dù)末仓位均处(chù)于(yú)94％以上(shàng)。

　　具体来看(kàn)，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四只基金中规模最大的一(yī)只——易方(fāng)达(dá)蓝筹精选(xuǎn)，由(yóu)去年末的(de)股(gǔ)票市值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一(yī)季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行(xíng)了调(diào)整。

　　同样，张(zhāng)坤管(guǎn)理的易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易方达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易(yì)方达优质企(qǐ)业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较(jiào)去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了(le)一定水(shuǐ)平的港股(gǔ)仓位，一季度(dù)末所管理(lǐ)的4只基金(jīn)基本维持(chí)和去年底的差不多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较(jiào)大的是易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)，一季(jì)度(dù)末(mò)该基(jī)金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季度配(pèi)置港(gǎng)股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)中也写(xiě)道，在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等(děng)行(xíng)业的(de)配置，降低了金融等行业(yè)的(de)配置，另外，在区域分布上配(pèi)置的更加(jiā)均衡。个股(gǔ)方面，仍(réng)然持有商业模(mó)式出色(sè)、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度(dù)增配消费、降(jiàng)低(dī)金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投资(zī)上颇有定力，经常(cháng)在季(jì)报中谈及，投资者需(xū)要时刻保持一种克(kè)制(zhì)而(ér)理性的(de)心理状态，不需(xū)要大量的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资原(yuán)则，等(děng)到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手(shǒu)率(lǜ)，一季报的(de)重仓(cāng)股(gǔ)也基本(běn)保(bǎo)持稳定(dìng)，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一(yī)季度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股变化(huà)不大，贵州茅台(tái)再次成(chéng)为(wèi)该基金(jīn)的第(dì)一大重(zhòng)仓股，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯控股成为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股依(yī)次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写道，一季(jì)度股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调(diào)整，增加了(le)消费等行(xíng)业的(de)配置，降低(dī)了(le)金融等行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大反(fǎn)弹，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持了(le)跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较去(qù)年底，中国海洋石油新进前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而药(yào)明(míng)生(shēng)物退出前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选和易方达(dá)优质企业三年持有的头号重仓股为贵(guì)州茅台，但(dàn)是易(yì)方达亚(yà)洲精选和易方达(dá)优质精选的头号重仓股仍为腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)。去年底这四只基金的头(tóu)号(hào)重仓股均为腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控股仍(réng)是易方达优质精选的第一(yī)大重(zhòng)仓股，但相较(jiào)去年底(dǐ)已经进行了减(jiǎn)持，同样减持(chí)的还有港(gǎng)交所，这只个股已经推出了前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。而美团新进其前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　一(yī)季度规模(mó)小幅提(tí)升

　　总规模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首(shǒu)位主动权益基金管理(lǐ)规模(mó)超过(guò)千亿的基金(jīn)经理，但近两年A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末他所(suǒ)管理(lǐ)规模基本和去年底(dǐ)持平，整(zhěng)体(tǐ)规(guī)模逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿元(yuán)，相比三季(jì)度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方达(dá)亚(yà)洲精选股(gǔ)票的规模(mó)分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一季度(dù)规模缩水不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模(mó)，位居(jū)基金行业“巨(jù)无霸”的主动(dòng)权(quán)益基金。

　　选择一(yī)条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要(yào)的(de)

　　张坤每次在季报中都会(huì)清晰写道(dào)自(zì)己的投资思(sī)路，这一次(cì)也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中(zhōng)写到，基本面(miàn)价值投资很吸引人(rén)的一点是(shì)，投(tóu)资者可以用很长一段时间(jiān)来充分观(guān)察公司的发展，等到(dào)它们用事实证明自己(jǐ)的成功和巨大的成(chéng)长潜力之后，再买入(rù)也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于(yú)可积(jī)累(lèi)性。具体来说，积累体现在对基本面分析方法(fǎ)的理解和对具体行业和企业(yè)的(de)洞察，所有这些都使投资者未来更可能做(zuò)出对具体投资标的内在(zài)价值的准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是针对某(mǒu)一次投资，积(jī)累的重要性可能并不显著。但如果(guǒ)将投资贯穿一(yī)生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级目标，可(kě)积累性(xìng)就是这一(yī)目(mù)标的最重要保障，选择(zé)一条可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的。我们会参考全球产业升级的经(jīng)验(yàn)，持续做深入的(de)研究积累，争(zhēng)取构建(jiàn)一个(gè)全(quán)面而尽(jǐn)量准确(què)的坐标系，希望能正(zhèng)确评估企(qǐ)业的竞争(zhēng)力并跨行业选出(chū)好(hǎo)的公司(sī)。识(shí)别出好公司是(shì)如此重(zhòng)要，因为好(hǎo)公司(sī)不是好股票(piào)的唯一情形就是(shì)估值过(guò)高，在其他情(qíng)形下，好公司(sī)都会给投资(zī)者带来长(zhǎng)期(qī)可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报(bào)告并对财务数据进行系统(tǒng)整理和分析，是理解企业(yè)基本面的(de)核心手段之一(yī)。在定期报告中(zhōng)，企业的所有经营(yíng)活(huó)动都(dōu)会反映在财务数据中，定量的数据(jù)可以用来(lái)检验并修正调(diào)研(yán)中对企(qǐ)业形成的(de)定性感知(zhī)。如(rú)果能对一(yī)家公司(sī)过去(qù)和当前的(de)财务状况了如(rú)指(zhǐ)掌，就更(gèng)有可能正确评判这家公司(sī)的未来(lái)价(jià)值(zhí)。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读(dú)一(yī)切。如(rú)果你对一家(jiā)公司感兴趣，那就看看(kàn)它的(de)年报，你(nǐ)就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅(yuè)读(dú)了年报中的(de)附注，你就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都(dōu)经历(lì)过短期的经营业(yè)绩和股价的震荡，经历过(guò)市场先生态度的(de)冷(lěng)暖，但它们(men)成功的模(mó)式往(wǎng)往没(méi)有变化，通过深入的研究并(bìng)抓住这些关键的因素(sù)，是能够一路坚持下来的(de)重要(yào)因素，也通常意味(wèi)着长期可(kě)观的收(shōu)益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏(fú)、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎(qíng)升(shēng)级为(wèi)例，一季度末该基金(jīn)保持较高仓位(wèi)运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓(cāng)位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构并没(méi)有进行大幅度调(diào)整。数(shù)据显示，广发双擎升级一(yī)季(jì)度末前(qián)五大重仓股(gǔ)分别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该(gāi)基金去年四季度末的(de)前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘(liú)格菘在(zài)季(jì)报中写(xiě)道，2023年(nián)一(yī)季度，表现较好的行业为新科技技(jì)术演绎预(yù)测中的相关行业，例如(rú)计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏(fú)、新(xīn)能源、汽(qì)车(chē)等为(wèi)代表的高端制造业资产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国际关系(xì)不确定(dìng)的情况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是高(gāo)端制造(zào)业相对表现不理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升(shēng)级基(jī)金的持(chí)仓(cāng)结构并(bìng)没有进行(xíng)大幅度的调(diào)整，依(yī)然围(wéi)绕已经(jīng)建立全球比较优(yōu)势的高(gāo)端(duān)制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比(bǐ)，刘格菘一季(jì)度的重仓股(gǔ)变化不大，仅(jǐn)晶科能(néng)源新(xīn)进前十大重仓股之列(liè)，而比(bǐ)亚迪(dí)退出了前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对(duì)市场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面(miàn)验证，预(yù)计更注(zhù)重(zhòng)基本面(miàn)和估值(zhí)的(de)匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向保持相对乐(lè)观，投(tóu)资中相信基本(běn)面优秀和增量(liàng)价值积累的公司(sī)。经过(guò)调整，行业估值水平(píng)已在历史低(dī)位，产业链的变化(huà)在(zài)市场定价(jià)中未被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶(jiē)段(duàn)特(tè)点来说，当(dāng)前市场的参(cān)与资金(jīn)方(fāng)呈(chéng)现(xiàn)复杂(zá)多样的(de)趋势，收益预期(qī)的时间维(wéi)度预期也呈现分化(huà)，因(yīn)此短期内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于(yú)投资(zī)人(rén)而言(yán)，在新信息的处理(lǐ)上提高了难(nán)度，短期内基本面估(gū)值匹配(pèi)的压力也会(huì)比较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投资和(hé)人生一(yī)样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为(wèi)知名的均衡(héng)性(xìng)投资选(xuǎn)手，陈皓一季(jì)度如何调整投资(zī)组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望未来市场(chǎng)投资机会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理的易(yì)方达(dá)新(xīn)经济基金(jīn)中回(huí)顾(gù)一季度市场行情时表(biǎo)示，一(yī)季度中国经济整体温和复苏(sū)，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费(fèi)和企业投资的信心恢复会有一个过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆(gān)的(de)动力不(bù)强，复苏力(lì)度相比市(shì)场(chǎng)乐观(guān)预(yù)期(qī)仍有一(yī)定(dìng)差(chà)距(jù)。海(hǎi)外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧美 金(jīn)融风(fēng)波暂时平息，但(dàn)也让投资者(zhě)担心这是否(fǒu)只是(shì)当下(xià)复杂环境下各(gè)种危机(jī)的冰山一(yī)角。尤其4月初欧佩(pèi)克(kè)+的(de)减产行为进一步增强了(le)未来通胀的韧性(xìng)，也(yě)让美(měi)联储(chǔ)在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的(de)经济基本(běn)面遇到无处安(ān)放的(de)流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成）”和部分国(guó)企相关(guān)板(bǎn)块获(huò)得了边际资金的(de)巨量涌入(rù)，机构短时间(jiān)剧(jù)烈、集(jí)中的调(diào)仓(cāng)行(xíng)为，则进一步加剧了市(shì)场结构(gòu)的分化(huà)。受益两大主题的(de)TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融地(dì)产等行业则录得负收(shōu)益(yì)。

　　谈(tán)及一季度(dù)投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱(qū)动的(de)投资主线，本(běn)基金一季度操作不多(duō)，主(zhǔ)要包括(kuò)行(xíng)业上用医(yī)药替代了部分白酒仓位，个(gè)股上则逆向增持了一些由于(yú)短(duǎn)期基(jī)本(běn)面一(yī)般或者机(jī)构调仓(cāng)导(dǎo)致(zhì)股价下(xià)跌，但长期市值空间(jiān)较(jiào)大的中小盘个股。

　　从(cóng)前(qián)十大重(zhòng)仓股变(biàn)化上看，此(cǐ)前连续3个季(jì)度位(wèi)列前五大重仓(cāng)股之一的五粮液，在今(jīn)年一季度退出该基金前十大(dà)重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进(jìn)前五大重仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季(jì)度唯一一(yī)只仍(réng)保留(liú)在前十大重仓(cāng)股的(de)贵(guì)州茅台也(yě)遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一(yī)个(gè)季(jì)度，陈皓(hào)在一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅(máo)台也从上(shàng)一季度(dù)的(de)第二大重仓股(gǔ)退居第四大(dà)重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨化股份、特钢龙(lóng)头中(zhōng)的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季(jì)度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了(le)五粮液(yè)之外，紫光(guāng)国微(wēi)、宁德(dé)时代也退出前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当(dāng)大(dà)的篇幅(fú)谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智(zhì)能）主题我们也(yě)进(jìn)行了积极的研(yán)究(jiū)，方向上非常认同其很可能是一次全(quán)新(xīn)的技(jì)术革命，将极(jí)大提升全社会的生(shēng)产效率，但(dàn)客观上我们当下的(de)研究认(rèn)知还不具备(bèi)对相关标的(de)的(de)定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速(sù)上(shàng)涨后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合(hé)理(lǐ)的价(jià)格买入预期收益率更(gèng)高的资产”这一(yī)投(tóu)资(zī)理(lǐ)念(niàn)，因此会选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产业(yè)和公司进行跟踪、研究以及(jí)再定价(jià)，等待(dài)胜率和(hé)赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报中还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期(qī)涨跌带来的多巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入研究获(huò)得超额认知、并(bìng)最终映射(shè)到投资上来获(huò)得内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天(tiān)都可以做选(xuǎn)择，但终其一生最重要的其实也就(jiù)是那(nà)三、五次，我们平时的不断学习、反思、进(jìn)化(huà)，努力追寻的正是(shì)在每一次(cì)关(guān)键选择(zé)时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为(wèi)，“一(yī)些积极因(yīn)素正在酝酿或发酵，我们(men)重启了与世界的链接，中国在(zài)中东、南(nán)美(měi)等新(xīn)兴市(shì)场获得了(le)更多实质性认(rèn)同的声音和举(jǔ)动(dòng)；国内(nèi)主要城市(shì)的(de)一二手(shǒu)房销售持续恢复，部(bù)分行业已经进入(rù)库存周期的尾段(duàn)，我们可能真的只(zhǐ)需(xū)要(yào)一(yī)点点(diǎn)信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正(zhèng)循(xún)环。一如(rú)当下的证券市场，我们也(yě)衷(zhōng)心的希望(wàng)其(qí)能够(gòu)早日摆(bǎi)脱存量博(bó)弈的困难模式，迎来投资人(rén)久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于(yú)在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻(fān)更(gèng)多的“石头”

　　富国(guó)基金副总(zǒng)经理朱少醒一(yī)季度持仓(cāng)基(jī)本保持稳定，持仓(cāng)依旧(jiù)以消(xiāo)费、医疗、银(yín)行(xíng)、券商、新能(néng)源(yuán)等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大重仓股(gǔ)上看，贵(guì)州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液(yè)依(yī)旧位(wèi)居富国天惠基金前三大(dà)重(zhòng)仓股，金域医学新(xīn)进(jìn)前三大重仓(cāng)股，这(zhè)也是自(zì)2021年以(yǐ)来，金域医学首(shǒu)次进入富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域医(yī)学是一家(jiā)以第三(sān)方医学检验(yàn)及病理(lǐ)诊断业务为(wèi)核(hé)心的(de)高科技服务(wù)企(qǐ)业，通过不断积累的(de)“大(dà)平台(tái)、大网络、大服务(wù)、大样本和(hé)大数据”等资源(yuán)优势，为全国各(gè)级(jí)医疗机(jī)构(gòu)提供领先的医学诊(zhěn)断信息(xī)整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化(huà)工板(bǎn)块中的蓝(lán)晓科技也(yě)在一季度新进富国天(tiān)惠前十大重仓股，受(shòu)益于生(shēng)命科学业务增长迅(xùn)速，截(jié)止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，药明康德(dé)、瑞(ruì)丰新材两只个股(gǔ)则在一(yī)季度(dù)退(tuì)出富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了(le)充满各种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年后，一(yī)季度实体经济进入了(le)复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经(jīng)济指(zhǐ)标在3月(yuè)份有了明(míng)显改善。货(huò)币政策保持(chí)宽(kuān)松，前几年实(shí)施的一些收缩性行(xíng)业监管政(zhèng)策放松(sōng)管制(zhì)的迹象确认(rèn)。投资者的风(fēng)险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复苏力度还(hái)不是很强，但我们应该看到是积极的因素正在发(fā)挥作用持续的进程(chéng)中。更(gèng)要(yào)重视的是市场的整体估值(zhí)依然处于(yú)长(zhǎng)周期(qī)中很有吸引力的(de)位置，当(dāng)下权益市(shì)场处在较好的风险收益区间。

　　他(tā)表示(shì)，放在更长(zhǎng)的时间维度，我们相(xiāng)信(xìn)现在所面临的重重困难终将找到解决的出路。投资者当前选择承受市场波(bō)动对应的预(yù)期回(huí)报水平(píng)的是相当合(hé)适的。未(wèi)来我(wǒ)们依然会(huì)致(zhì)力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露(lù)时反复强调，我们并不具备精确预测市场(chǎng)短期趋势的(de)可靠能力，而把精力集中在耐心(xīn)收集(jí)具有远大(dà)前景的优(yōu)秀公司，等(děng)待公(gōng)司自身创造价(jià)值的实(shí)现和市(shì)场情绪在(zài)未来某(mǒu)个时点的周期(qī)性回归。个股选择(zé)层面，本(běn)基金(jīn)偏好投资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公(gōng)司治理结构完(wán)善、管理(lǐ)层(céng)优秀(xiù)的企业(yè)。我们认为(wèi)此类企业，有更大的(de)概率能(néng)在未来(lái)为投(tóu)资者创(chuàng)造价值(zhí)。分(fēn)享企业自(zì)身增长带来(lái)的资(zī)本市场收(shōu)益是(shì)成长(zhǎng)型基金获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的(de)主(zhǔ)投大消费板块的基金经理，手握(wò)700多亿(yì)“重金(jīn)”的刘彦春(chūn)一季(jì)度如何(hé)调仓换股，他又是如(rú)何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位和行业(yè)板块变化(huà)不大(dà)。他(tā)在景顺长城鼎益(yì)基金季报(bào)写道，一季(jì)度组(zǔ)合(hé)仓位和行业配置(zhì)没有大的变化，仍然坚持(chí)自下而(ér)上精(jīng)选(xuǎn)个股而非择(zé)时的投资风格，保(bǎo)持合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从(cóng)景顺(shùn)长城鼎益季(jì)报来看，前三大(dà)重仓(cāng)股仍为(wèi)白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台(tái)、泸州老窖(jiào)、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继续在其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力(lì)度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力度最大(dà)，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去(qù)年(nián)底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市(shì)表(biǎo)示，刘彦(yàn)春表示，一季度(dù)，我国经济温和复苏(sū)。海外通胀预期变化对国内资(zī)本市场造成较大(dà)扰动。美国(guó)失业率水平再创新(xīn)低(dī)，意味着(zhe)高利率环境大(dà)概率持续更长时间。气球事件导致中美关(guān)系再(zài)度(dù)紧(jǐn)张(zhāng)。国(guó)内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍将是(shì)今年主(zhǔ)要(yào)宏观背景。经(jīng)济(jì)运行正常化需要(yào)一个过程，特别是居民(mín)和中小企业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着经(jīng)济逐(zhú)步正常化，居民消费信心(xīn)回升、超额储蓄下降是必然事(shì)件，消费今年(nián)大(dà)概率超(chāo)预(yù)期回升(shēng)。就近期公布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利(lì)增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带(dài)来的金融风险，本身会加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带(dài)来的金融风(fēng)险更(gèng)多是流动性问(wèn)题，底层资产(chǎn)问题不(bù)大，海外央行及时救助可(kě)以不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情(yǐ)避免风险蔓延(yán)。至少现阶段我们(men)认为(wèi)出现金融危(wēi)机的风险(xiǎn)不大(dà)。欧(ōu)美等(děng)发达国家通胀和金融(róng)风险并存，处理(lǐ)难度较大，这也(yě)意味着全球无风险收益(yì)率(lǜ)在(zài)相对顶部(bù)位置(zhì)，国(guó)家之家沟通对(duì)话、加强(qiáng)合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的(de)路上。除了继续(xù)关注整(zhěng)个经(jīng)济体发(fā)展状(zhuàng)况之(zhī)外，我们(men)可(kě)以将(jiāng)目(mù)光更多放在微观(guān)企业(yè)层面。可以看(kàn)到很多公司在过(guò)去几年始终(zhōng)做正确的事，经营(yíng)不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情效率(lǜ)提升，逆(nì)境中(zhōng)变得(dé)更加优(yōu)秀、更加(jiā)强大。不必总是关注宏(hóng)观数据，多(duō)看(kàn)看微观企业变化可(kě)以让内心(xīn)更加平静(jìng)。我们对(duì)全年股票市场有信心，未来将继(jì)续保持合同约定较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会。期待(dài)为(wèi)持有人创(chuàng)造良好收益(yì)。

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