国内“五一”假期来了，但海外市场风险依(yī)旧(jiù)不容忽视。在美国(guó)多项重要经济数据出炉(lú)后，美联储也将(jiāng)召(zhào)开(kāi)5月议(yì)息(xī)会议，市(shì)场普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利(lì)好利空消息交织下，节后(hòu)市(shì)场走(zǒu)势将如(rú)何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，美国第一共和(hé)银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达成救助协(xié)议(yì)以维持该(gāi)银行运营的(de)希望在(zài)变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道，自美国第一共和银行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价(jià)在接下来的两天内下跌(diē)超过(guò)60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自美(měi)国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司(sī)、财政部和美联储的官员正(zhèng)在与其(qí)他银(yín)行(xíng)进行协(xié)调会议，为第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻(xún)求大范围加(jiā)强(qiáng)银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查报告中，美(měi)联储(chǔ)承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒(dào)闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自(zì)身(shēn)风险管理薄弱，也和(hé)美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业(yè)审查员未(wèi)能采(cǎi)取(qǔ)有力(lì)行动解决硅谷银行越来越多的(de)问(wèn)题。美联储负(fù)责(zé)金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪(kān)一击。他(tā)们的确发现(xiàn)了风(fēng)险，却没有采取足够的措施，保证(zhèng)该行足(zú)够迅(xùn)速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒(dào)闭(bì)有四大成因，其中三点都和美联储监(jiān)管不力有(yǒu)关。他说(shuō)，美联储监管者的错误部分源于，特(tè)朗普执(zhí)政时(shí)的金(jīn)融业改革普遍放(fàng)松了对中等银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提到，美(měi)联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的(de)监管变(biàn)得更宽松。这些变化(huà)体现在(zài)降低标准、增加(jiā)复杂(zá)性(xìng)，以(yǐ)及(jí)监管方式(shì)不够自信果断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其银行业审(shěn)查员已经确定了硅(guī)谷银行存在导致其(qí)倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自(zì)身(shēn)的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动(dòng)以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机(jī)构的公开审查报(bào)告或警告，数量是其(qí)他银行的三倍。报(bào)告(gào)称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些(xiē)年(nián)美联储(chǔ)忽(hū)视了范围更广的问(wèn)题(tí)，比如该行多年(nián)来一直突破内部风险限制，其采用的流动(dòng)性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联储将(jiāng)重(zhòng)新审查(chá)，适用于资产超过千亿美(měi)元银(yín)行的一系列规定，包括压(yā)力测试(shì)和流动性要求，将重新评(píng)估(gū)，怎样监督(dū)和监管一家(jiā)银行对(duì)利(lì)率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明(míng)，需(xū)要对范围(wéi)更(gèng)广(guǎng)泛的银行强化适用的(de)标(biāo)准，联储(chǔ)应考虑，让(ràng)更大范围的银行适用标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于(yú)超过25万美(měi)元联(lián)邦保险上(shàng)限的(de)银行存款(kuǎn)，监管方的(de)处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实(shí)现损益，以便让银行的(de)资本要求更好(hǎo)地匹配其(qí)财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本规划(huà)和(hé)风险(xiǎn)管理不足的公司，美联(lián)储(chǔ)可能增加资本或(huò)流(liú)动(dòng)性的(de)要求，或者限制股票(piào)回购、股息支付或(huò)高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批(pī)准内华(huá)达(dá)州(zhōu)和佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难声明

　　据(jù)央视(shì)新闻消息(xī)，根据美国白宫当地时间4月28日的(de)声明，美国总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州重大灾难声明(míng)，他下(xià)令为3月8日至(zhì)3月19日(rì)期间受冬季(jì)风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为(wèi)4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可(kě)在成本分担(dān)的基础上(shàng)提供给州政府和符合条件的地方政府(fǔ)以(yǐ)及(jí)某些私人非营(yíng)利组织，用于受(shòu)灾害影响地区(qū)的应(yīng)急和(hé)修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议(yì)

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副(fù)主席东布(bù)罗(luó)夫斯基(jī)斯对外宣(xuān)布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动解决(jué)欧盟成员(yuán)国和乌克(kè)兰农民的担(dān)忧(yōu)。具体措(cuò)施包(bāo)括推动波兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保加利亚(yà)等国(guó)撤回针(zhēn)对(duì)乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障措(cuò)施。为5个(gè)受影响的成员国(guó)农民(mín)提供1亿(yì)欧元的一揽(lǎn)子(zi)支持(chí)。此外，欧盟将(jiāng)继续(xù)推进包括葵花(huā)籽油等产品的(de)倾销调(diào)查。欧盟将(jiāng)进(jìn)一步(bù)确保乌(wū)克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困境：经(jīng)济继续放(fàng)缓，通胀依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国(guó)商务部最新公布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数同比上升(shēng)4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数是美联储(chǔ)青(qīng)睐的通胀指标(biāo)之(zhī)一(yī)。此(cǐ)次(cì)公布的数据再(zài)度印(yìn)证了美国通(tōng)胀的居高不下，这(zhè)加大了(le)美(měi)联储5月(yuè)再(zài)次加(jiā)息的(de)可(kě)能性(xìng)。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅下跌(diē)，反(fǎn)映出5月份(fèn)加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前(qián)一天(tiān)，美(měi)国商务部公布的一季度美(měi)国宏观(guān)经(jīng)济数据显示(shì)，美国一季度(dù)GDP同比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初(chū)值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观(guān)贵金属(shǔ)分析(xī)师张晨(chén)向期货日报记者表示，上(shàng)述数据显示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平(píng)依(yī)旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数据来看，他(tā)认为(wèi)一季度1.6％的增速较去(qù)年(nián)四季度0.9％的(de)增速(sù)出现(xiàn)明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预(yù)期放缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的(de)尾部效应持(chí)续存在(zài)，金融(róng)不稳(wěn)定叠加经济景气(qì)下滑，一(yī)定程度上削(xuē)弱了美(měi)联(lián)储货币(bì)政策的(de)紧(jǐn)缩预期(qī)，同时(shí)增加了下半年(nián)美(měi)联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于(yú)反映核心个人消(xiāo)费(fèi)支出(chū)在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再(zài)加上周五(wǔ)晚间公布的3月核(hé)心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息(xī)基本(běn)不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多(duō)影(yǐng)响(xiǎng)的是年中(zhōng)美联储的(de)政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会(huì)议还需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)吴梓杰(jié)认(rèn)为，当(dāng)前(qián)美联(lián)储货币(bì)政策面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随着(zhe)此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一季度(dù)经济的(de)回落，美(měi)国当前(qián)经(jīng)济的(de)脆弱性以(yǐ)及下行压(yā)力已经(jīng)持(chí)续增加，但(dàn)是一(yī)季度核心(xīn)PCE同(tóng)样大(dà)幅(fú)超(chāo)过预(yù)期，显示出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意(yì)味着进行(xíng)政策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美联储5月大概率将会保持(chí)加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更加注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对未来加息(xī)的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已(yǐ)经(jīng)对(duì)美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次会议并无(wú)最新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因(yīn)此(cǐ)会议(yì)重(zhòng)点在于利率决议声(shēng)明及(jí)鲍威(wēi)尔的会后发(fā)言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可(kě)重(zhòng)点观察(chá)离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性措(cuò)辞调(diào)整变化情况，特别(bié)是能否出现“停止(zhǐ)加息(xī)”相关暗示。而在会后的(de)新(xīn)闻(wén)发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货币政策以及银(yín)行业危(wēi)机引(yǐn)发的信贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特别是如果出(chū)现“停止加息”等(děng)明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市(shì)场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联(lián)储会(huì)议需要关注三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储(chǔ)是(shì)否会(huì)透露(lù)其愿意容(róng)忍更(gèng)高水(shuǐ)平(píng)的通胀；二(èr)是美联储对于目前金融(róng)以及经济(jì)风险的(de)判断，到(dào)底是短期风险还(hái)是长期风险；三是美联储(chǔ)未(wèi)来的货币(bì)政策预期(qī)，比如是否透露(lù)下半(bàn)年将降(jiàng)息(xī)或者(zhě)不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联(lián)储依然(rán)偏鹰派，则(zé)预期风险(xiǎn)资(zī)产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线(xiàn)会加深倒(dào)挂的(de)程度，对市场而言偏负(fù)面(miàn)；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再(zài)度上升，美(měi)元(yuán)指数预计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金(jīn)属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较为充(chōng)分，预(yù)计加息结果(guǒ)不(bù)会引起市场较大(dà)波动，但是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策(cè)预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次(cì)会议上需要重(zh离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性òng)点关注美联储声明以及鲍(bào)威尔在记者(zhě)会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其是(shì)如(rú)果美联储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍(réng)将加息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击，相关(guān)风险(xiǎn)资(zī)产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面临涨跌两(liǎng)难(nán)局(jú)面

　　近期美(měi)元指数(shù)持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力(lì)。张晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美银行业(yè)风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对(duì)于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐(lè)观预期出现一定修正，贵金(jīn)属市场出现高(gāo)位振荡(dàng)调整(zhěng)，但(dàn)总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认为贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临近(jìn)尾声(shēng)，对(duì)贵(guì)金属价(jià)格的压制边际减弱(ruò)。同时，美(měi)国经(jīng)济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以及银(yín)行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激发市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪(xù)。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未(wèi)艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储(chǔ)备(bèi)功能(néng)，使得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格(gé)形成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市(shì)场(chǎng)和美(měi)联储对于后续货币政(zhèng)策之间的预(yù)期差，以及(jí)美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特(tè)别是就(jiù)业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓(huǎn)和，但(dàn)无论是(shì)新增非农就业人数还是失业率(lǜ)指标，还(hái)远未触及(jí)经济(jì)衰退以(yǐ)及美联储货币政策转向的(de)阈值区间(jiān)，这极有可能造成(chéng)通胀回归波(bō)折反复(fù)，进(jìn)而引发美联储货币(bì)政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美(měi)联(lián)储议(yì)息会议落地后(hòu)的(de)一段时间内，市场仍然会延续上(shàng)述的修正走势，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引以(yǐ)及(jí)银(yín)行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预(yù)计仍会延续当前(qián)“走一(yī)步看一步(bù)”的决策思(sī)路(lù)。而市(shì)场对于年内降息(xī)的乐(lè)观(guān)预期的(de)修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市(shì)场(chǎng)的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美(měi)国经济(jì)是否(fǒu)会陷入(rù)衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚(máo)定的是美债实际利率的变化，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购(gòu)金以及美元结算体(tǐ)系的变化(huà)使得贵(guì)金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是(shì)易涨难(nán)跌。从(cóng)资(zī)产配置的角度来看(kàn)，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金属作(zuò)为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出了一定(dìng)程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济(jì)下(xià)行以及欧美银(yín)行业(yè)风险带(dài)来的避险情绪对(duì)贵(guì)金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位带(dài)来的加(jiā)息预测(cè)，未能对(duì)贵金(jīn)属形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预计(jì)贵金属市场整体仍以高位(wèi)振荡为主，在基(jī)准假设(shè)下，贵(guì)金属交易主线将回归(guī)通(tōng)胀逻辑。他(tā)认为(wèi)，当(dāng)前市场对于美联储降息的预(yù)期(qī)仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市(shì)场对降息预期的(de)修正(zhèng)或将带来(lái)金(jīn)银价格的进(jìn)一离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性(yī)步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗亮表示(shì)，近期(qī)宏观市场关键数据较多，导致市场情绪(xù)波(bō)澜起伏，同时基本面因(yīn)素也(yě)多空(kōng)交织，海外市场(chǎng)容易(yì)出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美(měi)联储5月(yuè)利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会(huì)议(yì)结(jié)果或将偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨(kuà)越5月美联(lián)储议息会议等重要事(shì)件，加(jiā)之银行业(yè)危机及债务上(shàng)限问题悬而未决(jué)，投(tóu)资者(zhě)要防(fáng)止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落(luò)企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示(shì)，由于国(guó)内“五一”假期(qī)恰逢海(hǎi)外(wài)美联储会(huì)议(yì)这一关键时间节点，投(tóu)资者(zhě)若(ruò)保留(liú)头寸过节，则(zé)要保持头寸有足够(gòu)安全边(biān)际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金(jīn)属或将(jiāng)迎来更加明确(què)的(de)方(fāng)向(xiàng)性行情，可根据美(měi)联储议(yì)息(xī)会议给出(chū)的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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