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　　美(měi)联储布拉德：利率可(kě)能(néng)需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示(shì)，决(jué)策者可能(néng)不(bù)得(dé)不进一步(bù)提高(gāo)利率以给通胀(zhà事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思ng)降温，但他补(bǔ)充称，自己将观(guān)望一(yī)定时间，看(kàn)看经济(jì)数(shù)据表现再决定6月(yuè)应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的(de)激进政策遏制(zhì)了通(tōng)胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是(shì)否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储(chǔ)仍然可以实(shí)现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在不触(chù)发经济严重下(xià)滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但(dàn)这不是基线情景。我认为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德(dé)是美联(lián)储决策(cè)者中鹰派官员(yuán)的(de)代(dài)表人物(wù)，素有“鹰王(wáng)”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市(shì)场互联互通(tōng)合作(zuò)15日正式启动

　　中国(guó)人民(mín)银行(xíng)5月5日(rì)表示，香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互(hù)通(tōng)合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作(zuò)进(jìn)展顺利，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互(hù)换(huàn)通”下(xià)的(de)交易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家(jiā)和(hé)地区的境外投资者经由香(xiāng)港与(yǔ)内地基(jī)础设施机(jī)构(gòu)之间在交(jiāo)易(yì)、清算、结算等方(fāng)面互联互通的机制安排，参与内地(dì)银(yín)行间金融(róng)衍(yǎn)生品市场。初期可交易品种为利率互换产品(pǐn)，报(bào)价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资者需与(yǔ)外(wài)汇交易中心签署报价商协议，并为上(shàng)海清算所利率互换集(jí)中清算(suàn)业(yè)务的(de)清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投资者为符合(hé)人民银行要求并完(wán)成内地银行间债(zhài)券市(shì)场准入备案的境外机构投资者，并经外(wài)汇(huì)交易中心开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)的境外(wài)投资者(zhě)需(xū)同(tóng)时申请成为场外(wài)结算公司的清(qīng)算会员或该类(lèi)会(huì)员的清(qīng)算客户(hù)。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额(é)为200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘却(què)仍能正常(cháng)交(jiāo)易，盘(pán)中一(yī)度上涨(zhǎng)近15％。上交所发(fā)现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告(gào)，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理(lǐ)情况的(de)公告。公(gōng)告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业股份有(yǒu)限公(gōng)司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交(jiāo)易日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交(jiāo)易。公司后续(xù)分别(bié)于4月(yuè)27日(rì)、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因(yīn)技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易(yì)无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股和赎回不受影(yǐng)响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件(jiàn)的发(fā)生(shēng)，上(shàng)交(jiāo)所深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂市场基(jī)本(běn)面(miàn)迎来(lái)改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继续(xù)加息预期以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发酵，国(guó)际原油价(jià)格大幅(fú)下挫，外(wài)围市(shì)场环境(jìng)整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第(dì)十次加息，也可能是本(běn)轮紧(jǐn)缩(suō)周期的终点。同(tóng)时(shí)，欧洲央行周(zhōu)四(sì)决定(dìng)放慢(màn)加息(xī)步伐。在(zài)外(wài)围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料分析师巩力(lì)赫(hè)表示，在此(cǐ)轮上涨过(guò)程中，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨(zhǎng)油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研究(jiū)所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力反弹是由(yóu)基(jī)本面的改善(shàn)推动的。她表示(shì)，一(yī)方面源(yuán)于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关上(shàng)市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利(lì)率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交(jiāo)通运输部数(shù)据显示，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很长一段时(shí)间，餐饮(yǐn)端将持(chí)续成为支撑油脂需求的(de)重(zhòng)要力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程度的停(tíng)机计(jì)划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库存环(huán)比(bǐ)下降15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机(jī)构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推(tuī)算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外(wài)市场方面(miàn)，受(shòu)到(dào)马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在(zài)本(běn)周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但在价格持续(xù)下跌后，利空落地效应以及机(jī)构对(duì)于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估(gū)超预期下降(jiàng)的乐(lè)观情绪，推动期价快(kuài)速反弹(dàn)，而库存预估下降的原因来自于马来西(xī)亚国内消费(fèi)需求的增(zēng)加。”中辉(huī)期货油脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而(ér)豆油及菜油自身基(jī)本面供(gōng)应增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘(pán)面带(dài)来一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周(zhōu)五(wǔ)公布的(de)一项调查显(xiǎn)示，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截(jié)至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油(yóu)库(kù)存料降(jiàng)至11个月以来最(zuì)低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚国(guó)内使用量增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第(dì)三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存也由升(shēng)转降，刷新(xīn)5个半月(yuè)的最低水平。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年第17周末，国(guó)内(nèi)棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降(jiàng)的主要原(yuán)因来自于产(chǎn)量的季节性减产以及印尼国内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到(dào)年(nián)初国内疫(yì)情防控(kòng)措施优(yōu)化调(diào)整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位运行导致(zhì)棕榈油(yóu)替代性能大(dà)大增强，也进一(yī)步(bù)刺激了(le)棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许更(gèng)多的(de)棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数(shù)据保持谨慎态度(dù)。中国和印度作为(wèi)全球主要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不(bù)同程度下降，但都仍处于历史(shǐ)较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处(chù)于(yú)年(nián)内(nèi)低位，无法满(mǎn)足(zú)当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋(qū)势(shì)。可(kě)以说，产量绝对(duì)水平低是(shì)去库的(de)主要原因。后期随着产量季(jì)节性增加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是(shì)供需(xū)双重推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为(wèi)重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观(guān)消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思，这至少需要产地库存(cún)压力明显恢复(fù)才有(yǒu)可能(néng)。因此(cǐ)，未来产地的累(lèi)库必将早于(yú)国(guó)内，存(cún)在节奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的(de)市场(chǎng)情况来看，短期(qī)内缺(quē)乏明(míng)显利(lì)多(duō)因素(sù)驱动，因(yīn)此棕榈油上(shàng)涨缺(quē)乏可持续性。不(bù)过，从更长的年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要(yào)密(mì)切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍是(shì)“宏观(guān)大年(nián)”，宏(hóng)观层面对于大宗商(shāng)品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行在(zài)周四也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联储会(huì)议的(de)结束，市场焦点仍(réng)将集(jí)中在美国银行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此(cǐ)仍(réng)需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说(shuō)，目前(qián)基本面仍(réng)然多空交织。当前年度加拿(ná)大油菜(cài)籽的丰产对国内(nèi)市(shì)场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大(dà)豆大(dà)量到(dào)港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年(nián)度南美大豆的(de)减产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏低水平。在(zài)此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单边行(xíng)情仍将比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于(yú)美联(lián)储加息(xī)已经在(zài)市(shì)场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市(shì)场来说，虽然(rán)生物柴(chái)油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费(fèi)占(zhàn)到(dào)产量(liàng)30％以上，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费和食(shí)用消费(fèi)各占一半(bàn)，但各国生物柴油(yóu)政(zhèng)策比例(lì)一段时期内是固定的(de)，不会因为原油及宏观市(shì)场的波动，而出现(xiàn)生物柴油产(chǎn)量(liàng)的大幅(fú)波动，加上(shàng)油(yóu)脂食用作为(wèi)消费必需(xū)品，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂自(zì)身基本面(miàn)对价格波动仍然将(jiāng)起到主导作(zuò)用。

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