金(jīn)融(róng)界5月11日消(xiāo)息(xī) 央行今日发布2023年(nián)4月份金融数据。4月末，广(guǎng)义货币（M2）余额280.85万(wàn)亿元(yuán)，同比增长12.4%，增速比上月(yuè)末(mò)低0.3个百分点，比上年同期(qī)高(gāo)1.9个百分点。初步统计，2023年(nián)4月(yuè)社(shè)会融资(zī)规(guī)模增量为1.22万亿元，比上年(nián)同(tóng)期(qī)多2729亿元。其(qí)中，对实体经济发放的人民(mín)币贷款增加4431亿(yì)元，同比多增(zēng)729亿元；对实(shí)体(tǐ)经(jīng)济发(fā)放的外币(bì)贷款(kuǎn)折合一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者人民(mín)币减少319亿(yì)元，同比少(shǎo)减441亿元。

　　此(cǐ)外(wài)，4月份人民币存(cún)款(kuǎn)减少4609亿元，同比多减5524亿(yì)元。其中，住户存款(kuǎn)减少1.2万亿元，非金融(róng)企业(yè)存(cún)款减少1408亿元，财政性存款增加5028亿元，非银行业金融机(jī)构(gòu)存款增加2912亿元。4月(yuè)末，外币存款(kuǎn)余额8819亿美元，同比下降11.6％。4月份外(wài)币存款减少296亿美元，同比少减192亿美(měi)元。

　　申万宏源速评认(rèn)为，M2同(tóng)比回落，主因居民存款13个月以来同比首次转为减少(shǎo)，但更可(kě)能重回(huí)表外(wài)资产(chǎn)，而非用于消费，消费在(zài)二(èr)季度同样处于“N型”第二步(bù)中。4月M2同比回落(luò)0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核(hé)心在(zài)于居民贷款13个月(yuè)以来首次(cì)转负。4月居民存款减(jiǎn)少1.2万(wàn)亿，同(tóng)比减少5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个百分点。

　　对此，中信证(zhèng)券点评如下：在(zài)经历(lì)了一季度的爆发式增(zēng)长后，信(xìn)贷(dài)在(zài)4月(yuè)明(míng)显回(huí)落。从(cóng)结构上来看，居民(mín)部门再次(cì)“缩表”，不过企业中长期贷款(kuǎn)有(yǒu)较强(qiáng)韧(rèn)性。信贷回落可(kě)能是因(yīn)为一季度透支了部分银(yín)行信贷额(é)度和企业信贷需求，而且4月地产销售也边际走弱。社融增(zēng)速与(yǔ)上月持平，非标融资持续好转。M2增速在高基数下回(huí)落(luò)。

　　申万宏源申万宏(hóng)源认为，M2同比回(huí)落(luò)主(zhǔ)因居民存(cún)款13个月以(yǐ)来同比(bǐ)首次转为减(jiǎn)少，但更可(kě)能重回表外资产，而非用于消(xiāo)费，消费在(zài)二季度(dù)同样(yàng)处于(yú)“N型(xíng)”第二步中。4月M2同比回(huí)落(luò)0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核心在于居民贷款13个(gè)月以来首次(cì)转负。4月居民存款减少1.2万(wàn)亿，同比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个百分点。4月(yuè)M1同比(bǐ)回升0.2个百(bǎi)分点(diǎn)至5.3%，M2和M1增(zēng)速差收敛(liǎn)0.5个(gè)百(bǎi)分点至7.6%，主要源(yuán)于个人存(cún)款的流出而非(fēi)企业活(huó)期存款(kuǎn)大幅改善，和地产(chǎn)销售的再度(dù)转冷(lěng)有(yǒu)关。

　　4月(yuè)份人(rén)民(mín)币存(cún)款大幅减少的(de)问题(tí)，中信证券认(rèn)为(wèi)是季节性(xìng)波(bō)动。因(yīn)为银行倾向于让理(lǐ)财产品在季末到期，使资金回流成存款(kuǎn)，以(yǐ)应对(duì)考核，然后在下季初发行新的理(lǐ)财产品承接。因此居民(mín)存款在季末(mò)季初(chū)常出现波动。4月M1增速(sù)为(wèi)5.3%，比上月提高0.2个百(bǎi)分点，或许反映了企业经(jīng)营活跃度有(yǒu)所提升(shēng)。

　　招(zhāo)商宏观与中信证(zhèng)券看法较为一致，招商宏观(guān)表示居民存(cún)款(kuǎn)减少符合季节性规律。在本月数据中，居民端出现(xiàn)了(le)新增存款，新(xīn)增贷款同时收(shōu)缩的情(qíng)况。从历史规律来(lái)看，4月及7月一般(bān)是(shì)居民存款减少的时点(diǎn)。以4月(yuè)为例，今年1.2万亿居民存(cún)款的减少量少于2017（减少1.一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者22万亿），2018（减少(shǎo)1.32万亿）及2021（减(jiǎn)少1.57万亿）。目前无法(fǎ)从4月(yuè)数据得出(chū)类(lèi)似居(jū)民(mí一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者n)加速偿(cháng)还房贷等结论。

　　对于(yú)居民(mín)存款的去向问题，申万宏源分(fēn)析认(rèn)为(wèi)4月居民存款减少更可(kě)能去向(xiàng)表外资产(chǎn)，而非消费领域。

　　对于4月的信贷(dài)结构(gòu)问(wèn)题，招商宏观(guān)表示在放(fàng)缓的(de)信贷投放中，结构特征依然明(míng)显。企业中长期(qī)贷款贡(gòng)献了(le)新增信贷的绝(jué)大部分，居(jū)民端中(zhōng)长期信贷出现收缩。这种结(jié)构特征反映了(le)居民端(duān)在(zài)前期购房需求脉(mài)冲式释放后信心仍然不(bù)足的情况。如(rú)果没有进一(yī)步的(de)政(zhèng)策(cè)支撑，不排除居民端新增(zēng)信贷量会(huì)持续维(wéi)持在低(dī)位。

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