尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概(gài)率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高(gāo)点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗23.23％，明(míng)显优于万得(dé)全A的表现。由于今年(nián)出(chū)现(xiàn)了(le)以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的(de)调整(zhěng)时间(jiān)和(hé)幅(fú)度，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大(dà)年(nián)的规律(lǜ)和(hé)应对策(cè)略，其中TMT大年通(tōng)常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四(sì)波行情(qíng)，春季躁(zào)动后往往会有一波明显的(de)调整，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间来(lái)看(kàn)，每年四(sì)月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年(nián)百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月下旬(xún)六月(yuè)初(chū)，2020年调(diào)整比较早，见底也比较(jiào)早是4月(yuè)初(chū)。因此，张夏认为，在(zài)学习效(xiào)应(yīng)的推(tuī)动下(xià)，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来(lái)越早。对此，有业(yè)内人士预(yù)计，基本在一(yī)季报(bào)披露结束后(hòu)，假设按此速度(dù)再调(diào)整一段时间，估(gū)计(jì)在5月基本(běn)见底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子(zi)板(bǎn)块(kuài)受益标(biāo)的(de)。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开支增加(jiā)、订单增加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市场所(suǒ)确(què)定，则TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行趋势(shì)，进入盛夏(xià)攻(gōng)势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新(xīn)高。考(kǎo)虑今年年初春季(jì)躁动是(shì)计(jì)算(suàn)机占优，招(zhāo)商证券张夏(xià)认为按照历史经验，要么计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴(bàn)随二季(jì)度(dù)业绩窗(chuāng)口期的(de)到来(lái)，市场表现将更贴合业(yè)绩(jì)的相对优势(shì)，维持TMT是全年(nián)主线的判(pàn)断，并(bìng)建(jiàn)议关注(zhù)短(duǎn)期维(wéi)度业绩(jì)可(kě)能超(chāo)预期的部(bù)分消费板(bǎn)块，电子行业有望体现出(chū)相对(duì)优势(shì)。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务器及相关(guān)电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务(wù)器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推理的算(suàn)力(lì)载(zài)体和基础。数据量和(hé)算力(lì)的提升明显拉升了AI服务(wù)器(qì)中(zhōng)存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量与价，给相关电子(zi)厂商带来了机会(huì)。国海(hǎi)证券同样在(zài)研报中指(zhǐ)出，维持TMT为(wèi)全年(nián)市场(chǎng)主线(xiàn)的(de)判(pàn)断(duàn)，相(xiāng)关领域如AI芯(xīn)片、服务(wù)器以及光(guāng)模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日(rì)研(yán)报同样(yàng)表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越来越广，对(duì)于算力的(de)需求(qiú)将呈(chéng)现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加(jiā)快。建议重(zhòng)点(diǎn)关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科(kē)技(jì)等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化前(qián)述光(guāng)通信重要环节，相关公司将深(shēn)度受益(yì)AI带(dài)来(lái)的增量需求。建议关注国产光模块龙头公(gōng)司(sī)：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速(sù)光引擎(qíng)光器件核心供应商(shāng)天孚通信；国产(chǎn)光(guāng)芯片(piàn)领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券(quàn)樊志(zhì)远在4月21日研报中(zhōng)同样看好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服(fú)务器(qì)PCB价值量是普通服务器的(de)价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市场(chǎng)对AI服务器(qì)的需求日益增加，市(shì)场扩容在(zài)即(jí)，建议(yì)关注沪电(diàn)股(gǔ)份、生益(yì)科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技等企(qǐ)业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对于相关电子产品，广发策(cè)略(lüè)表示(shì)，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子(zi)趋势明(míng)确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传音控股、视源(yuán)股份(fèn)、康冠科技、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算(suàn)力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业(yè)链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔股份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维数字(zì)等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能手机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺(shùn)络电子、东山(shān)精密(mì)等。

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