美国债务上限危机暂时“告(gào)一段落”——美东时间5月31日，美国国会众议院通过了一项(xiàng)关于(yú)联(lián)邦政府债务上(shàng)限和预(yù)算的法案，隔日参议院通过，根据法案政府(fǔ)开(kāi)支将受到上限制约直至2024年结束(shù)，但可以避免发(fā)生(shēng)债务违约。根据美国国会预(yù)算(suàn)办公(gōng)室数据，目前美国联(lián)邦债务规模约为(wèi)31.46万(wàn)亿美元，占其国内(nèi)生产总值比(bǐ)例已超过120％，相(xiāng)当(dāng)于(yú)每个美(měi)国人(rén)负(fù)债9.4万(wàn)美元。

　　事实(shí)上，二战以来，美国已103次调整债务上限(xiàn)，尽管未曾(céng)出现过(guò)实质(zhì)性债务违约，但债务上限危机(jī)仍可从市场(chǎng)预期、流动性(xìng)、风险偏好、借(jiè)贷(dài)成本等机制作用于全球金融、实(shí)物资产。

　　多位业内人士对(duì)《中国基金(jīn)报》记(jì)者表示，在目(mù)前(qián)美国债(zhài)务上(shàng)限情(qíng)景下，中长期看(kàn)美(měi)债上限违约风险(xiǎn)难以忽视，亚洲等新兴市(shì)场(chǎng)股票(piào)表现(xiàn)将更具韧性(xìng)，而市场关注的重点(diǎn)也将重新回到(dào)美(měi)联储的货(huò)币(bì)政策上来。

　　危机暂缓新兴(xīng)市场股(gǔ)票表(biǎo)现(xiàn)更具韧性

　　除本(běn)次外，1976年以(yǐ)来美国政(zhèng)府债务共有22次触及(jí)法定上限，每(měi)次债务(wù)上限触及(jí)后均得到了上调或(huò)暂(zàn)停，只是经历的(de)时间长短(duǎn)不(bù)同(tóng)。

　　彭博数(shù)据(jù)显示，2011年债务上限解决前后(hòu)，标普硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子500指数自高(gāo)点下(xià)跌16.7％，而(ér)MSCI新(xīn)兴(xīng)市场指数下(xià)跌16.3％；在2013年(nián)债务上限解决前(qián)后，标普(pǔ)500指数最大下调幅度为(wèi)4.1％，MSCI新(xīn)兴市场(chǎng)指数(shù)为3.4％。而(ér)在本次债务危机谈判过程中(zhōng)，亚洲市场反应(yīng)参差，日经225指数(shù)创1990年以(yǐ)来新(xīn)高(gāo)，香(xiāng)港恒生指数则跌(diē)至年内新低。

　　瑞银财(cái)富管理投资(zī)总监(jiān)办(bàn)公室(shì)（CIO）对记者表示(shì)，尽管美国彻底违约的可能性(xìng)非常低，但此前因为(wèi)市场担忧发生发生(shēng)违约，很多(duō)国家和行(xíng)业都(dōu)遭到抛售，但这(zhè)次亚洲市场表现相对(duì)于美(měi)国和发(fā)达市场(chǎng)更(gèng)具韧性(xìng)，得益于较佳(jiā)的盈利增长前景(jǐng)和具吸(xī)引力的相对估(gū)值，尤(yóu)其看好(hǎo)中国(guó)、泰(tài)国和(hé)韩国(guó)。

　　具体就中国市场(chǎng)而(ér)言，瑞(ruì)银CIO认为，盈(yíng)利才(cái)是关(guān)键催化剂。中国(guó)今年首季(jì)盈利增长(zhǎng)较去年第四季(jì)有(yǒu)所改善，有助提(tí)振对(duì)中国资产的信心。与亚洲其他地区（日本除外(wài)）相比，中国股(gǔ)市的估值似(shì)乎被低估。

　　景顺(shùn)亚太区(qū)（日本除外）全球市(shì)场策略师赵(zhào)耀庭(tín硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子g)也对记(jì)者表示，债务协议的顺利通过消除了美国乃至全球面(miàn)临(lín)的一(yī)个不明朗因素，进(jìn)而短暂提振市场情(qíng)绪。中(zhōng)航(háng)信托宏观策(cè)略(lüè)总监吴照银对记者称，因投资者对两党达成(chéng)一(yī)致有确定的预(yù)期(qī)，所以近(jìn)期美(měi)国以及(jí)全球(qiú)资本市场(chǎng)并(bìng)没有对美国债务上限(xiàn)问题过度反(fǎn)应，整体表现平稳。

　　中长期(qī)看美债上(shàng)限(xiàn)违约风险(xiǎn)难以忽(hū)视

　　目前来看，主流大类资(zī)产对于美(měi)债危机(jī)的叙(xù)事反应都较为平淡(dàn)，但野村东方国际(jì)证券资产管理部总经理(lǐ)兼投(tóu)资总监肖令君对记(jì)者表示，从中长期的资(zī)产配(pèi)置角度(dù)出发，诸如美债(zhài)上限等类似的尾部(bù)风险事件难以忽(hū)视。

　　“对冲(chōng)投资组合的下(xià)行风险(xiǎn)，主要考虑两点：一是多元(yuán)化低相关性资(zī)产配置、二(èr)是支付(fù)保险费的另类策(cè)略，为组(zǔ)合提供下行保护。回顾美债上(shàng)限危机历史，看到避险资(zī)产如美元(yuán)、美债、黄(huáng)金在通常较风险(xiǎn)资产呈现明(míng)显(xiǎn)的(de)超额收益，因此组合配置中保有一定(dìng)比例的避(bì)险资产有助对(duì)冲投资组合波动。”肖令君进一步阐述道。

　　长江证券在黄金与美债(zhài)季度(dù)展(zhǎn)望(wàng)中(zhōng)也提到(dào)，黄金作为典型的(de)避(bì)险资产，国际金价(jià)将有支撑，短期或继续走高(gāo)，因为美债利率短(duǎn)期内仍会高位(wèi)震荡，通胀不确定性仍(réng)然较高，同时全球整(zhěng)体风险因素在(zài)提高。

　　肖(xiào)令君(jūn)还提到(dào)，另一方面(miàn)，极端危机环境下，大类(lèi)资产会(huì)呈现同涨同(tóng)跌的特征，如2020年(nián)3月极度恐(kǒng)慌时(shí)期，市场无差别抛售一切资产(chǎn)增(zēng)持(chí)现(xiàn)金，传统避险资产(chǎn)随同风险资(zī)产一起下跌，因(yīn)此以(yǐ)期权保护组合下(xià)行风险是(shì)另(lìng)一(yī)种方式。美债违约(yuē)并非我们(men)的基准假设，如果出现(xiàn)此类尾部风险(xiǎn)，做多波动率、以及做空风险资产的衍生品策略将显著(zhù)受益(yì)。

　　瑞银首席美国(guó)经济学家(jiā)Jonathan Pingle则认为，全球信用市场的(de)最佳(jiā)非对称对冲策(cè)略是做(zuò)空美国高评(píng)级银行（评(píng)级下调、对(duì)手(shǒu)方、杠(gāng)杆担忧）、美国(guó)寿(shòu)险企(qǐ)业（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷(bēng)）和美国REIT（出(chū)现更严重的衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特(tè)约分析师黄(huáng)俊则对记者表示(shì)，美债上限的提(tí)升，将(jiāng)促(cù)进(jìn)美联储停止硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子(zhǐ)紧缩货币政策，对美股也是一(yī)大(dà)利(lì)好(hǎo)。他还认为(wèi)，美国(guó)政府的财政支出得到了(le)保(bǎo)证(zhèng)，在两年内(nèi)可以继(jì)续举债。最(zuì)近两周(zhōu)的美债谈判关(guān)键期，美国(guó)三大(dà)股指主涨，“用(yòng)脚投(tóu)票(piào)”的市(shì)场报以乐观。可见随着(zhe)美(měi)债上限谈判的尘埃落定，美股(gǔ)仍有望进一步有良好表现。

　　市场重点再次回到(dào)

　　美国财政政(zhèng)策(cè)和货(huò)币(bì)政策(cè)上

　　美国参议院(yuàn)已经投票通过债务上限法案，市场关注(zhù)焦点(diǎn)再(zài)度回(huí)到美国未(wèi)来的财(cái)政政策和货币(bì)政(zhèng)策上(shàng)。肖(xiào)令君认为，如果未出现黑天鹅(é)事件，预计(jì)联储(chǔ)仍将(jiāng)贯(guàn)彻(chè)数据依(yī)赖(lài)原则(zé)，联(lián)储可能会持续关注(zhù)就业数据和(hé)工商业运行情(qíng)况，等(děng)待市(shì)场自然降温至浅萧条后再(zài)开启降息，年内降息的乐观预期存在修(xiū)正可(kě)能。

　　肖令君还称：“从经济数据上看，美国经济(jì)韧性好于预(yù)期，如果(guǒ)年(nián)核心(xīn)PCE指标(biāo)继(jì)续反弹走高，不排除(chú)联储(chǔ)还会继续加息的可(kě)能，但加(jiā)息周期已接近尾声，利(lì)率基本见顶的(de)趋势不(bù)会改变，因此(cǐ)预(yù)计加息对市场的冲击趋缓(huǎn)。”

　　赵(zhào)耀(yào)庭认(rèn)为，债(zhài)务上限(xiàn)协议通过后，美国(guó)财(cái)政(zhèng)部预(yù)计将可(kě)于(yú)未来7个月发行(xíng)逾6000亿美元的国债。随着市场流动性(xìng)收紧，这或将(jiāng)产生显著的吸力(lì)作用。债券收益(yì)率(lǜ)或将随着(zhe)资本(běn)流出(chū)经济而上升。

　　FXTM富(fù)拓特约分析师黄俊(jùn)则称，接下来(lái)美国财政(zhèng)部的工作重点是如何为美债找到买家，其中(zhōng)有三个重(zhòng)要(yào)看点(diǎn)，即第一(yī)，美(měi)联储现在仍(réng)在(zài)缩表周期，接下来是否要(yào)调(diào)整货币政(zhèng)策停止缩表抛售美债；第二，以中(zhōng)国为(wèi)代表的贸易(yì)顺(shùn)差国(guó)是否(fǒu)购买美债；第(dì)三(sān)，美国(guó)国内普通(tōng)家庭(tíng)可能成(chéng)为购(gòu)买美债异(yì)军(jūn)突起的(de)力量。

　　黄俊进而(ér)分析称(chēng)，美联储(chǔ)现在仍(réng)在缩(suō)表(biǎo)周期，接(jiē)下来是否要调整货(huò)币(bì)政(zhèng)策停(tíng)止缩(suō)表抛售美债。如果美联储(chǔ)缩表卖出美(měi)债，美国(guó)财政部发行美债（向(xiàng)市场卖(mài)出）这无疑会给美债市场造成极大抛压(yā)。他总结(jié)道，美债的(de)重(zhòng)新发行，有(yǒu)可能(néng)促使美联储(chǔ)美联(lián)储停止加(jiā)息和缩表。在5月美联储(chǔ)FOMC申明(míng)中删(shān)除了此前暗示未来还会加息(xī)的措(cuò)辞，需要关注6月利率决(jué)议中美联储是否能进一步确认(rèn)停止紧缩的(de)态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子