如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一(yī)道“风景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非日本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年(nián)8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘(pán)点(diǎn)位(wèi)。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日股今年以(yǐ)来的(de)强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本(běn)周(zhōu)三，追踪日本股(gǔ)市(shì)的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到(dào)二季(jì)度迄今(jīn)的短短一个半月，日(rì)股(gǔ)的涨幅更是在全(quán)球主要(yào)股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许(xǔ)多国际市(shì)场(chǎng)的投资者(zhě)而言，近(jìn)来提(tí)到日股的优异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第(dì)一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日(rì)本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一(yī)步增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越(yuè)多的业内人士开(kāi)始注意到(dào)这一全球第三大(dà)经(jīng)济(jì)体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮(lún)爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的(de)出现让(ràng)日股变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的(de)（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到的，人(rén)们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国投资(zī)者目前已经连续第六(liù)周(zhōu)成为(wèi)了日本股票的净(jìng)买家。在(zài)此期间(jiān)，外国投(tóu)资者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股票(piào)和(hé)期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是(shì)过去10年最大规模的(de)资金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据(jù)交易所的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又净买入(rù)了价(jià)值7810亿日(rì)元（约合57亿美(měi)元）的股票和期(qī)货(huò)。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经济学(xué)”时代初(chū)期以来，他就(jiù)从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到了日(rì)本股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地的(de)“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期(qī)低迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换130日(rì)元的日元汇(huì)率、以(yǐ)及(jí)股神(shén)巴菲特对日(rì)本五大(dà)商社的(de)增持，也令不少海(hǎi)外(wài)投资者对投资(zī)日本产(chǎn)生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公司就(jiù)表示，近来已受到了(le)越来越多平时不太关注日本市场的海外(wài)投资者的(de)咨询。不(bù)少海外投资者在看到日本股市(shì)的(de)涨幅超过美股后，开(kāi)始调(diào)查其中的原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入(rù)又进一步促使股市(shì)上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本(běn)日元(yuán)融资押注高股息日元(yuán)资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的(de)加大投(tóu)资(zī)，也(yě)存在着在国际市场(chǎng)上(shàng)分散投(tóu)资对(duì)象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然巴菲(fēi)特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波动性远低于(yú)美(měi)国科(kē)技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着(zhe)日本股市对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引力(lì)。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一(yī)份报告(gào)中也表(biǎo)示(shì)，“外资的(de)回归是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在(zài)海外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经历过长(zhǎng)达数(shù)十年(nián)虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的(de)低回报。那么这一(yī)次(cì)，即便(biàn)有着(zhe)避险和多元化分散投资的(de)需求(qiú)，他(tā)们又(yòu)为何(hé)铁了心(xīn)一定要来日本市场？日本(běn)市场(chǎng)的吸(xī)引力就一(yī)定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日(rì)本市(shì)场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市本轮(lún)上涨(zhǎng)的(de)主要原(yuán)因还源于治(zhì)理(lǐ)标准的提(tí)高，以及企业部门推动(dòng)向股东(dōng)返(fǎn)还现金。日(rì)本多年(nián)的(de)公司(sī)治理改革已(yǐ)开始见效，这(zhè)项改革最初由已故(gù)前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本(běn)企业(yè)的派(pài)息已大幅(fú)增加，在截至(zhì)今年3月(yuè)的财年中，日本企业(yè)宣布的回购规模(mó)已(yǐ)飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净现金，而美国的这一(yī)比例(lì)只(zhǐ)有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于每股(gǔ)账(zhàng)面价值，而标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中这(zhè)一比(bǐ)例(lì)仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率等估值指标来(lái)看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实的底部(bù)和更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东(dōng)京证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)为(wèi)了(le)改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的(de)情况(kuàng)，还请求上(shàng)市(shì)企业在意识到(dào)资本成(chéng)本的(de)前提下推(tuī)进经(jīng)营并公布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应(yīng)的(de)行(xíng)动已开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市(shì)净(jìng)率超过1倍”的(de)中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上(shàng)限200亿日元(yuán)的股票(piào)回购和积极(jí)压缩政策性持股(gǔ)的方(fāng)针(zhēn)，该公司股(gǔ)价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业在近期(qī)公布财报时，也均宣布(bù)了(le)新的股票回购计划(huà)。不(bù)少分析(xī)师预(yù)计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公(gōng)司(sī)的(de)回购规(guī)模(mó)将(jiāng)进一(yī)步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海外投资者的(de)共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购(gòu)股份(fèn)，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会(huì)议之前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两(liǎng)年(nián)在这方面发生的事情比过酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人(guò)去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表现的最大单(dān)一原因。他们对(duì)提高股本回(huí)报率有着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽(kuān)松(sōng)的货币政(zhèng)策和(hé)日本相对稳健的经济(jì)基本(běn)面，显然也对日股的(de)表现构成(chéng)了提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植田和男(nán)上(shàng)月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和男依(yī)然强调，“还(hái)不能放心(xīn)地(dì)说通胀（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行(xíng)今年上(shàng)半年还在持(chí)续加息，并已被(bèi)迫在(zài)物(wù)价与经济(jì)稳定之间作(zuò)出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行(xíng)眼下依(yī)然处(chù)于能让海外投资者(zhě)放心购买的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济的表(biǎo)现(xiàn)目前(qián)也相对更(gèng)为稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年(nián)前三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个(gè)季(jì)度以来新(xīn)高。

　　日本(běn)国(guó)家旅(lǚ)游局表示，受益于(yú)中国放宽(ku酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人ān)旅行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计(jì)划和日本央行持续宽松等积(jī)极(jí)因(yīn)素(sù)，日本这个世界第三大(dà)经济(jì)体的前(qián)景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与(yǔ)发展(zhǎn)组织(zhī)的经济前(qián)景(jǐng)指数来看，日(rì)本目(mù)前(qián)是七(qī)国集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的(de)。

　　日本第(dì)三大在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业(yè)绩(jì)似乎相当不(bù)错，重(zhòng)要的(de)汽车行业预(yù)计(jì)利润将增长(zhǎng)。以内需为导(dǎo)向的企业(yè)正受益于入境游(yóu)增长的前(qián)景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚(hòu)的收益。预(yù)计(jì)日(rì)本股市到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今(jīn)年的涨势(shì)或将延续下去，因(yīn)盈(yíng)利(lì)增(zēng)长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲特的(de)认(rèn)可、公司(sī)治理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业(yè)财报的不俗表现或有望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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