如果要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时(shí)候，东证(zhèng)指数(shù)已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出(chū)日股今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上(shàng)涨了(le)逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的(de)短短一个半月，日股的涨幅(fú)更(gèng)是在全(quán)球主要(yào)股指中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市(shì)场的投资者而言，近(jìn)来提(tí)到(dào)日(rì)股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上(shàng)月对日本市(shì)场表现(xiàn)出的强烈(liè)投(tóu)资意愿。正是巴菲特(tè)进一(yī)步增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的(de)业内人士开始(shǐ)注(zhù)意到这一全(quán)球第三大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没(méi)那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴菲特的出现(xiàn)让日(rì)股变得(dé)吸引人。巴(bā)菲特所看到的(de)（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人(rén)们对(duì)日(rì)股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资(zī)买需

　　根据(jù)东京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国投(tóu)资者目前已经连续第(dì)六周成为了日本股票(piào)的净买(mǎi)家。在此期间(jiān)，外国投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股票(piào)和期货市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美元(yuán)，是(shì)过(guò)去10年最大(dà)规模的资(zī)金流入之(zhī)一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所的(de)数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学”时(shí)代初期(qī)以来(lái)，他就(jiù)从未(wèi)见过外国投资者对日本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩(zhào)下，越来越多的海外投资者似乎看到了日(rì)本股(gǔ)市(shì)作为避险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在(zài)减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑(duì)换(huàn)130日元的日元汇率、新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗以及股神巴菲特(tè)对日本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投(tóu)资(zī)者对投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已受到了越来越多平时(shí)不太关注日本(běn)市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海(hǎi)外(wài)投资者在看(kàn)到日本(běn)股市的涨(zhǎng)幅超过(guò)美股后，开始调查(chá)其中的原因(yīn)，他(tā)们的建仓买入又进一(yī)步促使股市上(shàng)涨，形成(chéng)了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街(jiē)资本(běn)也已相继造(zào)访日本(běn)。这(zhè)些海外资(zī)金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元(yuán)融资(zī)押(yā)注高股(gǔ)息日元(yuán)资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日本五大商(shāng)社上的加大投资(zī)，也(yě)存在(zài)着在国际市(shì)场(chǎng)上(shàng)分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集(jí)中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的回报率是在波(bō)动(dòng)性(xìng)远低于(yú)美国科技(jì)股的情况下实(shí)现的(de)。这意(yì)味着日本股(gǔ)市对美国投资(zī)者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国(guó)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺激了(le)一些“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日(rì)本股市，以此(cǐ)作为(wè新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗i)避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份(fèn)报告中也表示(shì)，“外(wài)资的(de)回归是日(rì)本股市复苏的重要(yào)标志。（我们(men)）将继(jì)续对日本股票维持超(chāo)配，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融(róng)和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过长达数十年(nián)虚(xū)假的曙光(guāng)和(hé)令人失望(wàng)的(de)低回报。那么这(zhè)一次(cì)，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何(hé)铁了(le)心一(yī)定要来日本市场？日本(běn)市场(chǎng)的(de)吸引(yǐn)力就一定远超全球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本轮上涨的主要原(yuán)因还源于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部(bù)门推(tuī)动向股东(dōng)返还现金。日本多(duō)年的(de)公司治理改革已开(kāi)始见效，这(zhè)项改革最初由已(yǐ)故前首相安(ān)倍(bèi)晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的(de)派息已大幅增加(jiā)，在(zài)截至今年3月的(de)财年(nián)中，日本企业宣布(bù)的回购规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿美元）的(de)历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债表上(shàng)有净现金，而美(měi)国的(de)这(zhè)一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公(gōng)司中约有54％的公(gōng)司股价低于(yú)每(měi)股(gǔ)账面价值，而标普(pǔ)500指数(shù)成分股中这一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市(shì)净率等估值(zhí)指标来看，这就为日本(běn)股市提供了(le)更坚实的(de)底部和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京(jīng)证券(quàn)交易(yì)所为(wè新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗i)了改变(biàn)股价跌破每(měi)股净资(zī)产——市净率低(dī)于(yú)1倍的情(qíng)况，还(hái)请求上市企业(yè)在意识到(dào)资本(běn)成本的前(qián)提下推进(jìn)经营并公布改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日(rì)实现(xiàn)市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股(gǔ)票(piào)回购(gòu)，股价随后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会(huì)社4月下旬也(yě)宣布(bù)了上限200亿日(rì)元的股(gǔ)票回购和积极压(yā)缩政(zhèng)策性持(chí)股的(de)方针，该公司股价(jià)随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车(chē)、三(sān)菱(líng)商(shāng)事在(zài)内(nèi)的日本龙头企(qǐ)业在近(jìn)期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股(gǔ)票回(huí)购计划(huà)。不(bù)少(shǎo)分析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的(de)回购规(guī)模(mó)将(jiāng)进(jìn)一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本(běn)股(gǔ)票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引(yǐn)起许多(duō)海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看(kàn)到这方面的有利(lì)证据。在交易所这些变化的推动下，许多(duō)公司正(zhèng)在(zài)回购股份(fèn)，厘(lí)清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面(miàn)发生的事情比过去30年(nián)还(hái)要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的(de)最大单(dān)一(yī)原因。他们(men)对提(tí)高股本回报率有着坚定的态度，希(xī)望市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货(huò)币政策和(hé)日本(běn)相(xiāng)对(duì)稳健的经济(jì)基本面，显然也对(duì)日股(gǔ)的表现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和(hé)男(nán)上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂(zàn)时(shí)仍未改(gǎi)变(biàn)其大规(guī)模的(de)货币宽松(sōng)路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过(guò)了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫(pò)在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松的日本(běn)央行眼(yǎn)下(xià)依然处(chù)于(yú)能(néng)让海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据(jù)显示，今年(nián)前三个月日(rì)本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅(lǚ)游(yóu)局表示(shì)，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商(shāng)务和(hé)休闲外(wài)国游(yóu)客人数从此(cǐ)前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)入(rù)境旅游业复(fù)苏、强劲(jìn)资本支出计(jì)划和日(rì)本(běn)央行持续宽松等积极因素，日(rì)本这(zhè)个(gè)世界第三大经济体的(de)前景(jǐng)十(shí)分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作与发(fā)展组织(zhī)的经济前景(jǐng)指数来(lái)看，日本目前是七国(guó)集(jí)团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似(shì)乎相当不错，重要的(de)汽车行业预计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以内需为导向(xiàng)的企(qǐ)业(yè)正受益于入境游(yóu)增长的前景，而大型银(yín)行(xíng)也获(huò)得了丰厚的(de)收益(yì)。预(yù)计日本(běn)股市到今年年底将进一(yī)步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为(wèi)，日(rì)本股市今年的涨势(shì)或将延续下去，因(yīn)盈(yíng)利(lì)增长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改(gǎi)善均提振(zhèn)了(le)市(shì)场，而企(qǐ)业财报的(de)不俗(sú)表现或有望成为(wèi)最新的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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