5月10日，有(yǒu)消息(xī)称部分银行相关(guān)部门收到《关(guān)于调整(zhěng)协定存款及通知存款自律上限的通知》，四大国(guó)有银(yín)行协定存款和通知存(cún)款(kuǎn)自律上限的下(xià)调幅(fú)度(dù)为30BP，其它金融(róng)机构下调(diào)50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起执行。本次拟下(xià)调(diào)中协(xié)定(dìng)存(cún)款更多(duō)是对(duì)公(gōng)业务，而通知存款则集中(zhōng)于短期存款(kuǎn)。

　　就(jiù)本(běn)次(cì)协(xié)定(dìng)存款及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限拟下调的背景(jǐng)、影(yǐng)响，后续(xù)货币政策走向等(děng)，记者采(cǎi)访(fǎng)了(le)招商基(jī)金(jīn)研究部首(shǒu)席经济学家李湛、长(zhǎng)城基金(jīn)总经理(lǐ)助(zhù)理兼现金管理(lǐ)部总(zǒng)经(jīng)理邹德(dé)立、鹏扬基(jī)金固定(dìng)收(shōu)益副总监(jiān)兼(jiān)鹏扬(yáng)利泽(zé)基金(jīn)经理陈钟闻、平安基(jī)金、光大保德信(xìn)基(jī)金、德邦(bāng)基金等公募基金公司及(jí)投研人(rén)士。

　　在业内看来，本轮(lún)调(diào)降更多是(shì)出于(yú)推(tuī)进利(lì)率市场(chǎng)化改革(gé)深化(huà)大背(bèi)景的考虑(lǜ)。对银行(xíng)而言，存款利率下调有(yǒu)助(zhù)于(yú)减少存款定价的无(wú)序(xù)竞争，降(jiàng)低(dī)银行(xíng)负债成本；同时本(běn)次降息有助(zhù)于促(cù)进投资、消费，也(yě)被看作是(shì)促进宏观经济复苏的(de)表(biǎo)现。

　　长期(qī)来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大(dà)势所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧(jǐn)迫性不高，但银行普遍(biàn)以量补价，使得(dé)贷款价格战激(jī)烈，贷款利率很难上(shàng)行(xíng)。预计(jì)下半(bàn)年货币政(zhèng)策不(bù)会(huì)出现急(jí)转(zhuǎn)弯，延(yán)续稳(wěn)健(jiàn)货币政(zhèng)策基调(diào)。

　　延续银(yín)行存款利率调降的(de)趋势

　　中(zhōng)国基金报(bào)记者(zhě)：四大(dà)国有(yǒu)银行为何下(xià)调协定存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)？

　　李湛：我们(men)认为，当前调降更多是出(chū)于推进利率市场化改革(gé)深化大背(bèi)景的考虑。2022年(nián)4月，央行指(zhǐ)导利率自律机制建立了(le)存款利率市(shì)场化调整机制，自律机制成员银行参考以10年期国(guó)债(zhài)收(shōu)益率为代表(biǎo)的(de)债券市(shì)场(chǎng)利率和以1年(nián)期(qī)LPR为代表的贷款市场利率(lǜ)，合理调(diào)整存款利率水(shuǐ)平。

　　随(suí)后，国有(yǒu)大行去年(nián)9月下(xià)调存(cún)款利率，中小银行陆续跟进下(xià)调存款利率。今(jīn)年4月(yuè)市场利率定(dìng)价自律机(jī)制发(fā)布《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在(zài)相(xiāng)关指(zhǐ)标(biāo)中引入了(le)存款定(dìng)价惩罚措施(shī)。而此前(qián)4月(yuè)部分中小银行、农商行存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)，5月5日(rì)浙商(shāng)、渤海、恒丰(fēng)三家(jiā)股份(fèn)行挂牌利(lì)率(lǜ)下调，均是在利率(lǜ)市场化改革推进(jìn)背景下，银行出于自身经营(yíng)考(kǎo)虑的自发行为。

　　邹德立：银(yín)行近(jìn)年(nián)息差不断下行。在资产(chǎn)端(duān)定(dìng)价(jià)压力较大且(qiě)存款持(chí)续高增的情况下，压降存款成(chéng)本成(chéng)为改善息差(chà)的重要手段(duàn)。此外，2023年以来银行贷款向企业固定(dìng)资产投资传导较(jiào)弱，下调(diào)协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律上限有利于对公客户(hù)留存的活期资金投向实体经济。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻(wén)：首先(xiān)，近(jìn)年来市场利(lì)率整体下(xià)行，实(shí)体经(jīng)济(jì)综合融资成本不断下降，银行资产端(duān)收(shōu)益(yì)下(xià)降(jiàng)较为明(míng)显；第二，银行整体净息差持续走低(dī)，银行(xíng)利(lì)润空间压(yā)缩明显；第(dì)三，企(qǐ)业和居民风险(xiǎn)偏好大幅(fú)下降导致存款增长比较明显，存款市(shì)场供需关系发生了变化，降低了银(yín)行高(gāo)吸揽储(chǔ)的必要(yào)性；第四，协定存款和通知存款介(jiè)于活期与(yǔ)定期存款之间(jiān)，自2022年存款自律机制对(duì)于活期存款与定期(qī)存款利率进(jìn)行了几轮调整(zhěng)，本次将协定存款与通知存款自律上限下调也是要将(jiāng)存款产品线的调(diào)整(zhěng)进行统一(yī)，全面缓解(jiě)银行负义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思(fù)债压力(lì)。

　　综(zōng)合各项因素(sù)，银行从自身经(jīng)营情况考虑(lǜ)，顺应市场(chǎng)趋势，通过自律机(jī)制协调(diào)调降负(fù)债成本(běn)，有利(lì)于(yú)提升银行放贷意(yì)愿，抑制资(zī)金脱实向虚，更好(hǎo)的落实央行(xíng)宽信用的政策贯(guàn)彻落实。

　　平安(ān)基金：中国的存(cún)款利率(lǜ)管控为(wèi)上限管控，贷(dài)款利率则为下限管控，近年来贷款利率下限管控彻底取消。存(cún)款利率定价方式的改变也(yě)拉开序幕，2022年(nián)4月利率自律机制(zhì)建立以来(lái)，4月和(hé)9月经历了两轮大(dà)规模存(cún)款利率下降，主要是大行和股份行(xíng)参与(yǔ)，今年以来的调整更多是延(yán)续(xù)去年9月这(zhè)一轮存款(kuǎn)利率下(xià)调，中(zhōng)小银行(xíng)补充下调。

　　另(lìng)外，考(kǎo)评制度由原来的激励为主引入(rù)惩罚措施，加(jiā)速了中小(xiǎo)银行存款利率补降的进度。就今年(nián)的(de)经(jīng)济(jì)背景而言，疫后脉冲式复苏后经济边(biān)际走弱，经济(jì)修复存在波(bō)折。目前居(jū)民超额储蓄高增，实体融(róng)资需求有(yǒu)限，银行存款(kuǎn)增加(jiā)，降低(dī)存款(kuǎn)利率可以引(yǐn)导减少信贷套利(lì)，助力经济(jì)增长。从(cóng)银行的角(jiǎo)度，净息差不(bù)断压缩(suō)，银行(xíng)经营压力增(zēng)大，调(diào)整(zhěng)存款成本成(chéng)为改善息差的重要手段(duàn)。

　　光大(dà)保德信基(jī)金：下(xià)调协定存款及(jí)通知存款自律上限，主要影响对公客户在商业银行的活期类存款(kuǎn)收益，延续近期(qī)义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思银行(xíng)存(cún)款利率(lǜ)调降的趋势(shì)。

　　一方面，有(yǒu)助于缓解(jiě)商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势(shì)，特别是中(zhōng)小行高息揽(lǎn)储(chǔ)的成(chéng)本(běn)压力；另(lìng)一方面，有利于(yú)引(yǐn)导(dǎo)超额储蓄向(xiàng)消费投资转(zhuǎn)化(huà)，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资(zī)金”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存款利率机制创设(shè)以来(lái)，两轮(lún)利率调(diào)降都(dōu)集(jí)中在活期和定(dìng)期存款(kuǎn)，实际上忽略了这(zhè)些介于(yú)活期和定期存款(kuǎn)之间的存款的利率调整，当下有必要一次性调整通(tōng)知存款(kuǎn)和协定存款利率上限，保证存(cún)款利率(lǜ)下调的(de)有效性。银行一季度净息差水平(píng)均(jūn)创历史新低，上市银(yín)行整体(tǐ)净息差由22年(nián)Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过存款利(lì)率(lǜ)下调可以有(yǒu)效降低银行负债(zhài)成本，增厚息差，缓(huǎn)解(jiě)银(yín)行经营(yíng)压力。

　　存款利率下行仍是大(dà)势(shì)所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭(dié)起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立(lì)：对于(yú)4月份(fèn)社融数据，居民(mín)贷款偏弱之外(wài)，企业(yè)贷款也在边际转弱，但企业中长(zhǎng)期贷款同比多增(zēng)幅度较大。在这种背景下，MLF利率是(shì)否(fǒu)下调，还要(yào)进一步观察(chá)5-6月信贷情况。对于存款(kuǎn)利率，2023年银行息差压(yā)力增大，控(kòng)制存款成本成为当务(wù)之急。中小银行或有动(dòng)力持(chí)续主动(dòng)下调(diào)存款利率。长(zhǎng)期来看，存款利率下(xià)行仍是(shì)大势(shì)所趋(qū)。因(yīn)此银行降(jiàng)息潮可能仍聚焦于存款利率(lǜ)下调。

　　此外，广(guǎng)义(yì)上(shàng)的降息潮不仅(jǐn)仅集中在银行领域。以(yǐ)地方债为例(lì)，2022年后广东(dōng)、上海、深圳、江苏、浙(zhè)江等发达地区地方债发行(xíng)利差(chà)降至10Bp，未来仍可(kě)能下降至5Bp。同理，对于(yú)资质较好的发债主(zhǔ)体(tǐ)，其信用(yòng)债(zhài)收益率仍有下行趋(qū)势和空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率的方向仍是由实体经济资金供需决定的，而央行(xíng)的政策(cè)利率、基准利率在一(yī)方面要合适顺应市场环境，一方(fāng)面也代(dài)表(biǎo)着政策意愿强(qiáng)调信号意义的作用(yòng)。今年是真正疫后(hòu)复苏的第一(yī)年，我们仍面临(lín)内生动力不(bù)强(qiáng)需求不(bù)足的情(qíng)况，央行已经(jīng)通过降准以及结构性货(huò)币政策等多(duō)项举(jǔ)措给予了实(shí)体(tǐ)经(jīng)济所(suǒ)需的一定的资金(jīn)投放支持，有效降(jiàng)低了实体综(zōng)合融(róng)资成本，后(hòu)续需(xū)要财政(zhèng)政策产业政策等配(pèi)套政策(cè)继续激活内生动(dòng)力扭转预期。

　　当前央行(xíng)需要(yào)观(guān)察跟踪经济运行(xíng)情况，短期调整政策(cè)利率的概率(lǜ)不大(dà)，但仍会维持资(zī)金(jīn)合理充裕(yù)的环境(jìng)，故(gù)从(cóng)银行资产端(duān)的角度来讲(jiǎng)，贷款利率或仍维持低(dī)位，后续是否(fǒu)进一步下调要看实体经济复苏的情况(kuàng)。银行负债端，存款基准利率下调的概率不大，而存款利率上限的(de)调整空间仍存在(zài)，而是否进一(yī)步下调要看银行自(zì)身经营(yíng)需(xū)要。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：2022年4月，人民银行指导利率(lǜ)自律机制建立了存款利率(lǜ)市场化调整机制(zhì)，自(zì)律机(jī)制成员银行参考以(yǐ)10年(nián)期国债收益率为代表(biǎo)的债券市(shì)场利率和以1年(nián)期LPR为(wèi)代(dài)表的(de)贷款(kuǎn)市场利率，合理调整存款利率水平。在存款利(lì)率市(shì)场化调整机制作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评估实施(shī)办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》新(xīn)增存(cún)款利率市场化定价情况作(zuò)为合格审慎评估(gū)的扣分项，引(yǐn)发中小银行(xíng)跟随调降存(cún)款利率(lǜ)。我们(men)认为，通过存款利率下行，稳定(dìng)商(shāng)业(yè)银行净息差进而保持贷款利率维(wéi)持低位或(huò)继续下(xià)行，最终(zhōng)有利于社会融(róng)资(zī)成本下行。

　　德(dé)邦基金：从(cóng)日前公布的(de)金融数据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求(qiú)边(biān)际弱修复趋势或仍在。近期国债利率持(chí)续下行，银行间(jiān)利率下行，叠(dié)加银(yín)行(xíng)存款定价(jià)下调(diào)，4月社融信贷低(dī)于预期，国内(nèi)降息预期(qī)被(bèi)进一步强化。海(hǎi)外来(lái)看(kàn)，全(quán)球经济进入衰退(tuì)周(zhōu)期(qī)，加息周期(qī)基本结束，后续有望逐步迎来降息高(gāo)峰。

　　平安(ān)基金：目前，我国国有大型(xíng)商业银行(xíng)和股(gǔ)份制商(shāng)业银行的定期存款利率(lǜ)已告别“3时代”。压降存款成(chéng)本仍是大(dà)势所趋。一(yī)方面，银行仍有净(jìng)息差压力，22Q4 新发放贷款加权(quán)平均利率(lǜ)较18Q1下(xià)降(jiàng)182BP，银行息差压力加剧(jù)明(míng)显，监管层面(miàn)有(yǒu)动力去持续(xù)推(tuī)动(dòng)存款利率下(xià)降，来保障(zhàng)银行(xíng)合理利差(chà)范(fàn)围，增加银行信贷(dài)投放的动力(lì)。

　　另(lìng)一(yī)方(fāng)面，居民避险需求仍在，存款持续(xù)高增，在揽储压(yā)力不大的(de)基础上，银(yín)行自身(shēn)也有动力去下调存款定价来保障利(lì)差。

　　缓解(jiě)银行负(fù)债及经营压力

　　中国基金报(bào)：协(xié)定存款、通知存款利率自律(lǜ)上(shàng)限调整，将有哪些(xiē)政(zhèng)策(cè)传导效果？

　　德(dé)邦(bāng)基金(jīn)：一方(fāng)面银行息(xī)差压力大是普(pǔ)遍现象(xiàng)，此次(cì)政策调(diào)整有望带动中(zhōng)小(xiǎo)银行主动跟随下(xià)调(diào)存款利率。另一方面，由(yóu)于此前经济下行影响，投资者悲(bēi)观预期(qī)被放(fàng)大(dà)，大量资金集中在银(yín)行存款端，此次存(cún)款利率下调也有(yǒu)望带(dài)动(dòng)存款资金的释放，盘活市场流动(dòng)性。

　　李(lǐ)湛：本(běn)次调降通知(zhī)释放了(le)以下信号：①减(jiǎn)轻银行息差压力。本次(cì)下调将引(yǐn)导银行(xíng)的(de)对公活(huó)期成本下降(jiàng)，存款降价叠加资产端让利(lì)压力趋(qū)缓(huǎn)，银行息差、盈(yíng)利将合理修复，有利于增(zēng)强银行内(nèi)生资本补充能力；②减(jiǎn)少企业及居民的(de)短期存(cún)款(kuǎn)意愿、促(cù)进企业投资(zī)、居(jū)民(mín)消费。

　　后续(xù)来(lái)看，本次下调对(duì)市场的影响集中在以(yǐ)下两点：①规范银行的协定存款定价(jià)秩序，减少(shǎo)存款定价的无序竞争。此前，部分中(zhōng)小银行的协定存款和(hé)通(tōng)知存款定(dìng)价(jià)过高，会(huì)对遵(zūn)守自律(lǜ)机制、定价较低(dī)的银(yín)行产生揽储冲(chōng)击。本次上限(xiàn)下(xià)调后会普遍降低中(zhōng)小行(xíng)协定(dìng)存款(kuǎn)及通知(zhī)存款利率，减少中小银行间揽储恶意(yì)竞(jìng)争，而(ér)对(duì)股份行及(jí)国有大行(xíng)影(yǐng)响(xiǎng)较(jiào)小。②长端利率下(xià)行仍有空(kōng)间。市场降息预期升(shēng)温，但大概率落空。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：下(xià)调协定存(cún)款及通(tōng)知存款自(zì)律上(shàng)限，主(zhǔ)要影响对公客(kè)户在商业银行的活期类存款收益，使(shǐ)得对公客户活期存(cún)款(kuǎn)收益向(xiàng)对私客户看齐，一方(fāng)面有助(zhù)于(yú)缓(huǎn)解商(shāng)业银行净息差(chà)收(shōu)窄趋势，另一方面有利于(yú)引导超额储蓄向消费投资转化(huà)。

　　邹德立：对于(yú)银行，存款利率自律上(shàng)限调(diào)整降(jiàng)低(dī)了银行负(fù)债成本，目前上市银行协定存款(kuǎn)占总存(cún)款的比重在13％左右，重新规定协定(dìng)利率上限后，预计(jì)行业资(zī)金(jīn)成本可以(yǐ)缓释(shì)3-4bp左右。另一方面可以限制高息揽储，规范行业竞争，特别是降低银行对公活期(qī)存款成本压力，减(jiǎn)轻银行负债及经(jīng)营(yíng)压力(lì)。此外，银行负(fù)债端成本的下降(jiàng)使得(dé)银(yín)行盈利能力增强，进一步(bù)打(dǎ)开了资(zī)产端收益率下(xià)行的(de)空间(jiān)，或带动债券(quàn)收益(yì)率不断下行。

　　并非降息的确定性信(xìn)号(hào)

　　中国(guó)基金报：未来存款利(lì)率是(shì)否(fǒu)还有(yǒu)进一(yī)步下(xià)降的空间？对股债(zhài)市(shì)场有(yǒu)何影(yǐng)响？

　　光大保德信(xìn)基金：近年(nián)来，贷款和存(cún)款(kuǎn)利(lì)率的非(fēi)对称下行使得商(shāng)业银行(xíng)净息差已(yǐ)逼近1.8％的监管下(xià)限，经营压力倒逼(bī)存款利率有进(jìn)一步调降的预期。一方面(miàn)，为支持实体(tǐ)经济，政策(cè)导向(xiàng)下贷款加权平均利率创有统计以来新低，2022年12月金(jīn)融机构人民币(bì)贷款加权平均利(lì)率较2020年(nián)初(chū)下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行在存款(kuǎn)市场上的竞争类(lèi)似“非零和(hé)博弈”，“存款立行”和存款市场(chǎng)份额考核压力使得各行(xíng)下调存款利率动力不足，同样2020年以来上市(shì)银行存量存款平(píng)均成本率(lǜ)基本持(chí)平。贷款和存(cún)款利率的非对称(chēng)下行作用下，2022年12月商业银行净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合格(gé)审慎(shèn)评估实(shí)施(shī)办法（2023年修订版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低全社(shè)会无风险收益率，利(lì)多永续经(jīng)营性(xìng)质的(de)票息资产，比如利率债(zhài)、稳定股息(xī)率的央(yāng)企等。

　　邹(zōu)德立：存(cún)款利率仍然(rán)有(yǒu)下(xià)降的趋势和空间。从银行角度(dù)，2018年以(yǐ)来由于存款定(dìng)期化(huà)，活期存(cún)款占(zhàn)比明显下(xià)降，存款付息率有(yǒu)所(suǒ)抬升，与(yǔ)此同时，贷款(kuǎn)收益率(lǜ)大幅下行，大(dà)幅加剧了银行(xíng)息差(chà)压力，这使(shǐ)得控制(zhì)存款成本尤为重要。

　　此外，从政策角度(dù)，居民超额储蓄(xù)高增、企业存(cún)款提升、消费复苏较慢(màn)，监管(guǎn)层面有动力去持续推动存款利率下降，促(cù)进存款流向消费和实(shí)际投资。短期看，存款利率下(xià)调(diào)带动流动性(xìng)继续进入债市(shì)，中短期利率(lǜ)，特别是中短(duǎn)期信用(yòng)债利率仍有下(xià)行空间。如果(guǒ)经(jīng)济复(fù)苏较强，流动性也有可能进入(rù)股市，利好权(quán)益资产。

　　德邦基金(jīn)：2023年(nián)经济有(yǒu)所复苏，进一步(bù)降低贷(dài)款(kuǎn)利率的紧迫(pò)性不高。但(dàn)银行普遍(biàn)以量(liàng)补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈(liè)，贷款利(lì)率很难上行。考(kǎo)虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行(xíng)息(xī)差压力增(zēng)大(dà)，中小银行或(huò)有动力主(zhǔ)动(dòng)跟进下调(diào)存款(kuǎn)利率。长期来看，有望带(dài)动存款(kuǎn)利率整体下行。现(xiàn)实中，存款(kuǎn)利率降低(dī)有助于压低全社(shè)会利率水(shuǐ)平，利好债券，同(tóng)时(shí)股票市场中(zhōng)，对流动性敏(mǐn)感的股票(piào)也将(jiāng)因此(cǐ)受益。

　　李湛：从本次(cì)降息(xī)释(shì)放的信号来看，是否(fǒu)意味着货币政策进一(yī)步宽(kuān)松(sōng)？货(huò)币政策(cè)充(chōng)裕(yù)延续，但解(jiě)读为边际再宽(kuān)松(sōng)为(wèi)时尚早(zǎo)。2022年四季度货币政策执行报告以及2023年一季度货(huò)政例会(huì)均表明当前货(huò)币政策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此(cǐ)基础上强调(diào)“着力支持(chí)扩大内需，为实体(tǐ)经(jīng)济(jì)提(tí)供更(gèng)有力(lì)支持”。

　　本次调降意味(wèi)着当前长端利(lì)率仍(réng)有下(xià)行空间，但这一调降是(shì)针对银行协(xié)定存(cún)款及通知存款利率自律上限(xiàn)义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思，而(ér)非直接调降挂牌存款利率，存款利率下调并不等(děng)于政(zhèng)策利率就必须进行对等下(xià)调，市(shì)场(chǎng)不应视为降息(xī)的确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流(liú)动性(xìng)以(yǐ)及安全(quán)性

　　中国基金(jīn)报：当前(qián)利率(lǜ)环(huán)境下，普通投资(zī)者应(yīng)该如(rú)何(hé)守住自(zì)己(jǐ)的钱袋(dài)子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投资(zī)者(zhě)的投资工具应(yīng)该兼(jiān)顾考量(liàng)收(shōu)益性、流动性以(yǐ)及(jí)安全(quán)性。在(zài)存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)降(jiàng)的(de)背景下，短债(zhài)基(jī)金以及其他(tā)固收类(lèi)基金在具一定流动(dòng)性的同时，相较(jiào)活期存款和相当(dāng)部分的银(yín)行理财产(chǎn)品，具有一定的超(chāo)额收益，是风险偏好较低和风险(xiǎn)偏好(hǎo)适(shì)中投(tóu)资者的合(hé)适(shì)投资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年初以(yǐ)来，债(zhài)券市(shì)场利率整体下行，4月以来下行加速，当前(qián)无(wú)论从绝对利(lì)率水(shuǐ)平还是(shì)从信(xìn)用(yòng)利差，都回到了较低历(lì)史分位数水平，虽然债市多头环境仍未改变，但(dàn)一致预(yù)期导致(zhì)行情(qíng)走的比较迅速，市场进一(yī)步盈(yíng)利空(kōng)间被压缩，若看不到(dào)央(yāng)行货币(bì)政策增量(liàng)政(zhèng)策，后续(xù)或进入震荡环境(jìng)，而(ér)存量博弈交易下(xià)也(yě)可(kě)能会放大市(shì)场(chǎng)波动。

　　对于普通(tōng)投资者来说，在这样的环境下尽(jǐn)量选择(zé)防守类型(xíng)的产(chǎn)品，规避市场波动，例(lì)如货币基(jī)金，而短债基金中要选择久期(qī)短流动性好(hǎo)、历(lì)史回撤控制好的(de)产品。

　　德邦基金：随着经济高频数据的(de)弱化趋(qū)势(shì)显现，且4月底(dǐ)政治局会议从疫(yì)情后(hòu)稳增(zēng)长转(zhuǎn)向中长期调(diào)结构，政策发力预期下降，市(shì)场对经济(jì)的“弱复苏”预期进一步强(qiáng)化，因此股票市(shì)场也进(jìn)入(rù)到“休整期(qī)”。在市(shì)场震(zhèn)荡(dàng)休整期，高股息策(cè)略(lüè)往(wǎng)往跑(pǎo)赢市场。因此在当(dāng)前(qián)环境下，建议关注行(xíng)业估值水平较低，高股息的个股(gǔ)。

　　平安(ān)基(jī)金：目前面临低利(lì)率环境，需要我们识(shí)别(bié)金融(róng)陷阱，抵挡住金融陷(xiàn)阱的诱惑(huò)，比如面对收益率高达(dá)20％且能保本的所谓理(lǐ)财产(chǎn)品。对普通投资者而言，如果(guǒ)不具备(bèi)相关专(zhuān)业知识，可以选择把投资(zī)理财交给少数专业的人来做，让优秀的基金经理管理自己的钱袋(dài)子。具备一定投资能力和风控能(néng)力的人士可通过理财和投资(zī)试图跑赢通胀，但前(qián)提条件是做好风(fēng)控(kòng)，选择适合(hé)自己风险偏(piān)好的方向和标(biāo)的(de)。

　　光(guāng)大(dà)保德信(xìn)基金：随着存款利率(lǜ)下行(xíng)，普通投资者储(chǔ)蓄收益下降，为保持(chí)资金保值增(zēng)值，投资者(zhě)在评估自身风险承(chéng)受能(néng)力后可适当考虑公募(mù)货币基金、公募中短债基(jī)金、商业银行现金管(guǎn)理类产品(pǐn)等(děng)风(fēng)险(xiǎn)等级较低、支(zhī)取(qǔ)相对(duì)灵活的产品。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思