北京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期(qī)的18万(wàn)人，打断了此前两个月连(lián)续环比下降的(de)节奏；失业(yè)率继(jì)续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗>

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国(guó)地(dì)区银行股也获得喘息的机(jī)会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美(měi)元(yuán)/盎(àng)司；美元(yuán)指数(shù)短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级(jí)宏(hóng)观(guān)分析师周之云告(gào)诉期货日(rì)报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前值且显著(zhù)偏离投行们(men)预测(cè)的中值。此前公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长幅度达(dá)到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期(qī)货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽管科技和(hé)金融行业持续(xù)裁员，但(dàn)不断(duàn)下(xià)降(jiàng)却仍然高企(qǐ)的(de)劳(láo)动力(lì)需(xū)远(yuǎn)远抵(dǐ)消了(le)裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来(lái)的(de)大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季(jì)节(jié)性(xìng)因(yīn)素相对于新冠大流(liú)行前也有了有利的发(fā)展，为就(jiù)业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数(shù)据保持(chí)一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的就业机会(huì)和劳动力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空缺继(jì)续下降，为连续第(dì)三(sān)个月下跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力(lì)市场数(shù)据相同的(de)方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周(zhōu)的(de)首次申请失业(yè)金人数也呈现上升(shēng)趋(qū)势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看(kàn)，周之云认为，加(jiā)息(xī)会(huì)导致消费者(zhě)信贷和企业融(róng)资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁(cái)员等，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济(jì)增长。短期强(qiáng)劲的(de)非农就业数(shù)据(jù)会让市场对于下(xià)半年货币政策(cè)放松进程有所改变，进而对商(shāng)品(pǐn)的流动性溢价部(bù)分有所减少，但从(cóng)中长期来看，美国(guó)会继续朝着(zhe)衰退(tuì)的方向(xiàng)前进，后市继(jì)续(xù)看好(hǎo)贵金属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增人(rén)数超预期将(jiāng)引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲(chōng)高主要受益于其(qí)金融属(shǔ)性(xìng)，尤其(qí)是(shì)市场预计(jì)5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名(míng)义利(lì)率(lǜ)回落，在通胀温(wēn)和回落的(de)情况下，美(měi)元实(shí)际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研(yán)究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期(qī)加息25个基(jī)点，将政策利率(lǜ)联邦(bāng)基(jī)金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美(měi)债收益率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然而，美联(lián)储会后声(shēng)明表示，委员会将密切(qiè)关(guān)注(zhù)未(wèi)来发布(bù)的信息，并评估其对(duì)货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上(shàng)。这意味(wèi)着美(měi)联储是否结束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需要看到(dào)就业市场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业(yè)数据(jù)超(chāo)预期，美债收(shōu)益率、美(měi)元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这让美联(lián)储陷(xiàn)入困境(jìng)，美联储(chǔ)希望(wàng)暂(zàn)停加(jiā)息(xī)，甚至可(kě)能很快就需要(yào)降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美(měi)联储可能在长时间内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业(yè)数据和时薪(xīn)增速全面超预期，表明美(měi)国当前劳(láo)动力市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味(wèi)着美联储可能(néng)会(huì)在较(jiào)长(zhǎng)时间内维(wéi)持高(gāo)利(lì)率环境(jìng)，且6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强(qiáng)于预期(qī)或在短期提振美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵(guì)金属的涨势(shì)，但中期看，美(měi)联储5月会(huì)议加(jiā)息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进(jìn)入新阶(jiē)段(duàn)，市(shì)场将加大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而(ér)走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联(lián)储停止降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍(réng)市(shì)场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美(měi)债(zhài)收益(yì)率持续下(xià)行的情况下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更(gèng)高(gāo)，而黄金价(jià)格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前距离降息(xī)仍有时间，美联(lián)储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下(xià)美国(guó)银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因银(yín)行业(yè)长(zhǎng)期存在的弱点，又(yòu)有多家区域性银行出现股(gǔ)价暴(bào)跌。存款仍在持续流出(chū)使银行融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断(duàn)向实(shí)体经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度(dù)2.6％的(de)增速大幅(fú)放(fàng)缓(huǎn)，而且(qiě)远不及(jí)预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动(dòng)上升(shēng)反映(yìng)出一(yī)定的韧性。未(wèi)来随着经济(jì)下行压力(lì)不(bù)断上升(shēng)，市场(chǎng)预期下半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总(zǒng)体上(shàng)在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险需求(qiú)提(tí)振(zhèn)下(xià)，贵金属(shǔ)价格有望再创历(lì)史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白银(yín)虚(xū)值看涨期权把握突破(pò)行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从黄金的(de)供需数据来看(kàn)，黄金的需求实(shí)际上是明(míng)显下降的。世界黄金(jīn)协会公布的数据显示，今年第一(yī)季度剔除场外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国(guó)央行和中国消费者(zhě)需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了(le)这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价格其关(guān)键作用(yòng)的(de)黄金投资(zī)需在一季(jì)度同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商(shāng)品(pǐn)属性更强的白银因(yīn)需求受经(jīng)济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界(jiè)白银协(xié)会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息25个基点在议息前已经被充(chōng)分(fēn)计提，议息前的(de)谨(jǐn)慎转变为(wèi)议(yì)息后的乐(lè)观，因此黄金(jīn)市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险情绪提(tí)振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大概率(lǜ)暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金(jīn)属中长期仍(réng)具(jù)有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市(shì)场寄希望于美(měi)联储最后一次加息(xī)落地然(rán)后转降(jiàng)息预(yù)期(qī)，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个(gè)角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势的可(kě)能(néng)性(xìng)。但当前美通(tōng)胀(zhàng)仍(réng)在(zài)高位(wèi)，美联储货币紧缩(suō)动作邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗并(bìng)没有(yǒu)结束，官(guān)员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会维系较长一(yī)段时间，且高利率环境到底会对经济(jì)和金融市(shì)场产(chǎn)生怎样的影响(xiǎng)也未可(kě)知，因此在当前看(kàn)多观点出奇(qí)一(yī)致，且海外看多(duō)头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节攀(pān)高的观点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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