上(shàng)市公(gōng)司退市在A股早已不稀奇，但连带着(zhe)可(kě)转(zhuǎn)债一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股(gǔ)价连续20个交易日(rì)低(dī)于1元，触及(jí)退市指(zhǐ)标，公司股票及(jí)其可转债被(bèi)终止(zhǐ)上(shàng)市，搜特转债或成为首只因正股(gǔ)退市(shì)而强制退市的(de)可转(zhu一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币ǎn)债。此外，*ST蓝(lán)盾也因触及退市指标被终止上市，其可(kě)转债已(yǐ)进入退市整理期，引发投资(zī)者对可(kě)转债信用(yòng)风(fēng)险的担忧。

　　可转债兼具(jù)债券和股票双重属性，自诞(dàn)生以来颇(pǒ)受市场(chǎng)欢迎。一个(gè)广为流(liú)传的说法是，可转(zhuǎn)债“下有保底，上不封(fēng)顶”，即上(shàng)涨时有“股性”加油，下(xià)跌时有“债性”托底，投资者(zhě)“进可(kě)攻退可(kě)守”，几乎稳赚不赔。在可(kě)转债(zhài)30多年发展(zhǎn)中(zhōng)，此前一直未出现因正股退市(shì)而退市的情况，也(yě)未(wèi)发生过实质性违(wéi)约事件。

　　随着(zhe)搜特转债等的退市(shì)，零(líng)违(wéi)约(yuē)历史或将被(bèi)打破(pò)，可转债信用风险浮出(chū)水面。虽说(shuō)可转(zhuǎn)债(zhài)退市后，依然可以执行(xíng)赎回和回售等条款，但由于大多数上市公司是因经营(yíng)不善导(dǎo)致退市，财(cái)务状况并不乐观(guān)，资不抵债(zhài)、拿不出(chū)钱进行赎回的可(kě)能性(xìng)较大(dà)。而如果启动破产重整，公司发行的可(kě)转债划归为普通债权(quán)，清偿(cháng)顺(shùn)序相对靠(kào)后，刚(gāng)性兑(duì)付亦存在很大不确(què)定(dìng)性。

　　接连(lián)2只可(kě)转债退(tuì)市，投资者蓦(mò)然(rán)发现，“长期稳定的羊(yáng)毛”不(bù)稳(wěn)定了。事实上，可转债退市并非完全出乎(hū)意料，早已(yǐ)在相关规则中埋下了(le)“伏笔(bǐ)”。根(gēn)据交易所上市(shì)规(guī)则，上市公司股票被终(zhōng)止上市的，其发(fā)行(xíng)的可转债及其(qí)他衍生品(pǐn)种(zhǒng)应当(dāng)终止上市。过去A股退(tuì)市(shì)难(nán)、退市少，成就(jiù)了可转债30多年零退市、零违约的(de)“神话(huà)”。随着全面注册制改革的持续(xù)推(tuī)进，市(shì)场优胜劣汰加快，常(cháng)态化退市机(jī)制(zhì)正(zhèng)在形(xíng)成，以(yǐ)上市股为锚的可转一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币债(zhài)也跟(gēn)着(zhe)出清，违约风(fēng)险(xiǎn)随之(zhī)上升。退市，或(huò)将(jiāng)成(chéng)为可转(zhuǎn)债市(shì)场新常态(tài)。

　　市场(chǎng)在发展，生态在改变，投资者没有理由一成不(bù)变，是(shì)时候(hòu)重塑对(duì)可转债(zhài)的(de)认知了。投资者要改变“闭眼(yǎn)买债(zhài)”的路径依(yī)赖，学会优择品种，规(guī)避风险。在(zài)选择债券时，要(yào)理性评估(gū)正(zhèng)股(gǔ)基本面、成长性、估值(zhí)水平以及发债公司偿债能力(lì)等，防范债券退市(shì)、违约风险；在取(qǔ)舍标的时，应远离正股业绩表现不佳(jiā)、估值较低、退市风险较高的标的，而(ér)选择(zé)正股经营(yíng)效益良好、估值(zhí)合理且随市(shì)场下跌估值(zhí)出现(xiàn)压缩的(de)标的。并密切关注可转债市场风格变化，及时调整配置比例和结构，学会在市场波(bō)动中(zhōng)“游(yóu)泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目(mù)前关(guān)于可转债的一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币退市(shì)处理还有不少(shǎo)空白和盲点，监管部门(mén)应(yīng)尽快打齐补丁，给予市场明确预期。比如(rú)，可(kě)进(jìn)一步明确可转(zhuǎn)债在(zài)退市后是否(fǒu)仍存(cún)在(zài)交易(yì)可能、是否还(hái)拥有转股功能等。同时，应加强对(duì)可转债的风险防控，强化发行(xíng)前(qián)的信用评级，对于(yú)信用资(zī)质(zhì)较弱的公司(sī)，可考虑提高(gāo)担保资产与回售条款等相关要求，适当提升准入(rù)门(mén)槛(kǎn)，以更好保护投资者利益。

　　全面(miàn)注册制下，证(zhèng)券市场将(jiāng)迎来全方位(wèi)、根本性的变(biàn)化。过去(qù)一些“无脑买入”“跟风买入”的简单套路行不通了，一些规(guī)则(zé)制度(dù)上的短板(bǎn)不能视而不见了(le)。各市场参与主体还需顺时应势，调整(zhěng)包括可转债在内的投资方法，完善配套制度，提升风险意识(shí)，共促A股市(shì)场健康稳定发展(zhǎn)。

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