申万(wàn)一级的半导体行业(yè)涵(hán)盖消费电子(zi)、元件等6个(gè)二级子行业，其中市值权重(zhòng)最(zuì)大(dà)的是半(bàn)导体行业，该行业涵盖132家(jiā)上市公司。作为国家芯片战略(lüè)发展的(de)重点领域，半导体(tǐ)行(xíng)业具备研(yán)发技术壁垒、产品国产替代化(huà)、未来前景广阔等特点，也因此成(chéng)为A股市场有(yǒu)影响力的科(kē)技板块(kuài)。截至5月10日(rì)，半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)总市(shì)值达到(dào)3.19万(wàn)亿元，中芯国际、韦尔股份(fèn)等5家企业市(shì)值在1000亿元以上(shàng)，行业沪深300企业数量达(dá)到16家，无(wú)论是头部千亿企业(yè)数(shù)量还是沪(hù)深300企业(yè)数量，均位居科技类(lèi)行(xíng)业前列。

　　金融(róng)界上市公司研(yán)究院发现，半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业自(zì)2018年(nián)以(yǐ)来经(jīng)过4年快速发展，市场规模不断(duàn)扩大(dà)，毛(máo)利率稳步(bù)提升，自主研(yán)发的环境下，上市公(gōng)司科技含(hán)量(liàng)越来(lái)越高。但与此同时(shí)，多数(shù)上(shàng)市公(gōng)司业绩高光时刻在2021年，行业面临短期(qī)库存调整、需(xū)求(qiú)萎缩、芯片基数卡脖子(zi)等因素制约，2022年多数上(shàng)市公司业绩增速放缓，毛利率(lǜ)下滑，伴随库存(cún)风(fēng)险加(jiā)大。

　　行业(yè)营收规模(mó)创新高，三方(fāng)面因素(sù)致前5企业市占率下滑(huá)

　　半(bàn)导体行业的(de)132家公司，2018年(nián)实(shí)现营业收入(rù)1671.87亿(yì)元，2022年增(zēng)长至4552.37亿元，复合增(zēng)长率为22.18％。其中，2022年(nián)营收(shōu)同比增长12.45％。

　　营(yíng)收体(tǐ)量来看，主营业务(wù)为半导体IDM、光学模组、通讯(xùn)产品(pǐn)集(jí)成的(de)闻泰(tài)科技，从2019至2022年连续4年营(yíng)收居行(xíng)业首位，2022年实现(xiàn)营(yíng)收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰(tài)科(kē)技营收(shōu)稳(wěn)步增长，但半导体行业上市公司的营(yíng)收集中度却在下滑。选取2018至2022历年营收排名前5的(de)企业，2018年(nián)长电科技(jì)、中芯(xīn)国际(jì)5家企(qǐ)业实现营收1671.87亿元，占行业营收总(zǒng)值的46.99％，至2022年前5大企业营收占比(bǐ)下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居前5的企业

　　制表(biǎo)：金融界上(shàng)市(shì)公司研(yán)究院；数据(jù)来(lái)源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　至于前5半导(dǎo)体公司(sī)营收(shōu)占比下(xià)滑，或主(zhǔ)要由三方面(miàn)因素导(dǎo)致。一(yī)是如韦尔股份、闻泰(tài)科技等头(tóu)部企业营收(shōu)增速放缓(huǎn)，低于行业平均增速。二是(shì)江波龙、格(gé)科微、海光信(xìn)息等(děng)营收体(tǐ)量(liàng)居前的企业不断上市，并在资本助力之下营收快速增(zēng)长。三是(shì)当半导(dǎo)体行业处于国(guó)产(chǎn)替代化、自主研发背景下(xià)的(de)高(gāo)成长阶段(duàn)时(shí)，整个市(shì)场欣欣向荣，企业营(yíng)收高速增长，使得集中(zhōng)度(dù)分散。

　　行业归母净利润(rùn)下滑13.67％，利润正增长(zhǎng)企业占比不足五成

　　相比(bǐ)营收，半(bàn)导(dǎo)体行业的归(guī)母净利润(rùn)增速更快，从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到14倍(bèi)。但(dàn)受(shòu)到电子(zi)产品全球销量增(zēng)速放缓、芯片库存(cún)高位(wèi)等(děng)因素影响，2022年(nián)行业整体净利润(rùn)567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出(chū)现调整。

　　具体公司来看(kàn)，归母(mǔ)净利润(rùn)正增长企业达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家企业净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同(tóng)时，也有18家(jiā)企业净利润增速(sù)在100％以上，12家企(qǐ)业增速在(zài)50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归母净利润(rùn)增速区间

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年增(zēng)速(sù)优异的(de)企业来看，芯原股份涵(hán)盖芯(xīn)片设计、半导体(tǐ)IP授权等业务矩阵，受益于先(xiān)进的(de)芯(xīn)片定制技术、丰富的(de)IP储备以及强大的设计能力，公(gōng)司(sī)得(dé)到了(le)相关客户(hù)的广泛认可。去年芯(xīn)原股份以455.32％的增速位列半导体行业(yè)之首，公司利润从(cóng)0.13亿元(yuán)增(zēng)长至0.74亿元(yuán)。

　　芯原股份(fèn)2022年净利润体量排(pái)名行业第92名，其较(jiào)快(kuài)增速与(yǔ)低基数效应(yīng)有关(guān)。考(kǎo)虑利(lì)润基数，北方华创归母净利润从2021年的10.77亿元增长至(zhì)23.53亿(yì)元，同比(bǐ)增长118.37％，是10亿利润体量(liàng)下增速最快的半(bàn)导体企业。

　　表2：2022年归母净利(lì)润增速居前的10大企业

　　制(zhì)表：金(jīn)融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　存货周转率下降35.79％，库存风险显(xiǎn)现

　　在对(duì)半(bàn)导体行业(yè)经(jīng)营(yíng)风险分(fēn)析时，发现(xiàn)存货周转率(lǜ)反映了分(fēn)立器(qì)件、半导体设备等相关产品(pǐn)的(de)周转情况，存货周转率下滑，意味产品流通速度变(biàn)慢，影响企业现金流能(néng)力，对经营造(zào)成(chéng)负面影响。

　　2020至2022年132家半导(dǎo)体企业的存货周转率(lǜ)中位数(shù)分别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行趋(qū)势，2022年降幅更是达到35.79％。值得注意(yì)的是，存(cún)货周(zhōu)转率这一经(jīng)营(yíng)风险(xiǎn)指标反映(yìng)行业是否(fǒu)面临库(kù)存风险，是(shì)否(fǒu)出(chū)现供(gōng)过(guò)于(yú)求的局面(miàn)，进而对股价表现(xiàn)有参考意义(yì)。行业整体而言，2021年存货周转率中位数与2020年基本持平，该年半导(dǎo)体指数上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货周转率(lǜ)中位数和行业指(zhǐ)数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性(xìng)较大。

　　具体来看，2022年半(bàn)导体行业(yè)存货周转率同比增长的13家企(qǐ)业，较2021年平均(jūn)同比增(zēng)长29.84％，该年这些(xiē)个股平均涨跌(diē)幅为-12.06％。而存货周转率同比下(xià)滑(huá)的(de)116家企(qǐ)业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这(zhè)些(xiē)个股平均涨跌幅为-17.64％。这(zhè)一数据说明(míng)存货(huò)质量(liàng)下滑(huá)的企(qǐ)业，股价(jià)表现也往往(wǎng)更不理想。

　　其(qí)中，瑞(ruì)芯(xīn)微(wēi)、汇顶科技等营收、市值(zhí)居中上(shàng)位置(zhì)的企业，2022年(nián)存货周转(zhuǎn)率均(jūn)为(wèi)1.31，较2021年分别下降了(le)2.40和(hé)3.25，目(mù)前存(cún)货周转率(lǜ)均低于行业中(zhōng)位水平。而股(gǔ)价(jià)上，两股(gǔ)2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行(xíng)业中(zhōng)靠(kào)前。

　　表3：2022年存货(huò)周转率(lǜ)表现较差的10大企(qǐ)业

　　制表：金融界(jiè)上市公(gōng)司研(yán)究院(yuàn)；数(shù)据来源(yuán)：巨(jù)灵财经(jīng)

　　行业(yè)整体毛利率稳步提升，10家企业毛(máo)利(lì)率60％以(yǐ)上

　　2018至2021年，半导体行业上(shàng)市(shì)公(gōng)司整(zhěng)体毛(máo)利率呈(chéng)现抬升态势，毛利率中位数从(cóng)32.90％提(tí)升至(zhì)2021年的40.46％，与产业(yè)技术迭(dié)代升级、自主(zhǔ)研(yán)发等有(yǒu)很(hěn)大关系(xì)。

　　图2：2018至2022年(nián)半导体行业(yè)毛利率中位数

　　制(zhì)图(tú)：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年整体(tǐ)毛利率(lǜ)中位(wèi)数(shù)为38.22％，较2021年下滑超过2个百分(fēn)点，与上游(yóu)硅料等原材料价格上涨、电子(zi)消费品(pǐn)需求放缓(huǎn)至部分芯(xīn)片元件降价销售等因(yīn)素有关。2022年半(bàn)导体(tǐ)下滑5个百分点以上(shàng)企业(yè)达到27家(jiā)，其中富满微2022年毛(máo)利率(lǜ)降至19.35％，下降了(le)34.62个百分点，公司在年报中也说(shuō)明(míng)了与这两方面(miàn)原因有关。

　　有(yǒu)10家企(qǐ)业毛利率在(zài)60％以(yǐ)上，目前行业最高的臻(zhēn)镭(léi)科技(jì)达(dá)到87.88％，毛利(lì)率居(jū)前且公(gōng)司经(jīng)营体量(liàng)较大的(de)公(gōng)司(sī)有复旦微(wēi)电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前(qián)的10大企业(yè)

　　制(zhì)图(tú)：金融界(jiè)上市(shì)公司(sī)研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　超(chāo)半数企(qǐ)业(yè)研(yán)发费用(yòng)增长四成，研发(fā)占比不(bù)断提升

　　在国外(wài)芯(xīn)片市场卡(kǎ)脖(bó)子、国(guó)内自主研发上行趋势(shì)的(de)背(bèi)景下，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业(yè)需要不断(duàn)通过研发投入，增加企业竞(jìng)争力，进(jìn)而对长久业绩改观带来正向促进(jìn)作(zuò)用。

　　2022年半导体行业累计研发费用为506.32亿元，较2021年增长(zhǎng)28.78％，研发费用再创(chuàng)新高。具体公司而言，2022年132家企业研发(fā)费用中位(wèi)数为1.62亿元(yuán)，2021年同期为1.12亿元，这一数据表(biǎo)明2022年半数企业研发费用同比(bǐ)增长44.55％，增长幅度(dù)可观(guān)。

　　其(qí)中，117家（近9成）企业2022年研发费用(yòng)同比(bǐ)增长(zhǎng)，32家(jiā)企业增长超过50％，纳(nà)芯微、斯普瑞等4家企业研(yán)发费(fèi)用同比(bǐ)增长(zhǎng)100％以上(shàng)。

　　增长金额来看，中芯国(guó)际、闻泰科技和海光信息(xī)，2022年研发费(fèi)用增长(zhǎng)在(zài)6亿(yì)元以上居(jū)前(qián)。综合研(yán)发(fā)费用(yòng)增长(zhǎng)率和增长金额(é)，海光信息、紫光国微(wēi)、思瑞浦等企业比较(jiào)突出。

　　其中，紫光国微(wēi)2022年研(yán)发费(fèi)用(yòng)增长5.79亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)91.52％。公司去年推(tuī)出(chū)了国内首款(kuǎ顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪n)支持双模联(lián)网的联通5GeSIM产品，特种(zhǒng)集成电路产(chǎn)品进入C919大(dà)型客机供应链，“年产2亿件(jiàn)5G通(tōng)信网络设备用石英谐振器产业化”项目顺利验收(shōu)。

　　表4：2022年(nián)研发费用居前的10大企业

顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪alt="7" src="http://img.jrjimg.cn/2023/05/20230512181711357.png">

　　制图(tú)：金融界上市公(gōng)司研(yán)究院；数据(jù)来(lái)源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　从(cóng)研发费用占(zhàn)营收比重来看(kàn)，2021年半导体行业(yè)的(de)中(zhōng)位数(shù)为10.01％，2022年提(tí)升至(zhì)13.18％，表明企业(yè)研发(fā)意愿增强(qiáng)，重(zhòng)视(shì)资金投入。研(yán)发(fā)费用占比20％以上的企业达到(dào)40家，10％至20％的企业达到(dào)42家。

　　其中，有32家企(qǐ)业(yè)不仅(jǐn)连续3年研(yán)发(fā)费用占(zhàn)比在10％以上，2022年(nián)研发费用还(hái)在3亿(yì)元以(yǐ)上，可谓既有研发(fā)高占比又有研发高金额(é)。寒武纪-U连续三年研发费用(yòng)占比居行业(yè)前3,2022年研发费用占比达(dá)到208.92％，研发费(fèi)用支出15.23亿元。目前(qián)公司思(sī)元370芯(xīn)片及加(jiā)速卡在众多行业领域中的(de)头(tóu)部公司(sī)实现(xiàn)了批(pī)量(liàng)销售(shòu)或达成(chéng)合作意向。

　　表(biǎo)4：2022年(nián)研发费(fèi)用占比居(jū)前的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪